Россия 1913 год. Статистико-документальный справочник

ОГЛАВЛЕНИЕ

V. ФИНАНСЫ. КРЕДИТ. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ

4. Российские ценные бумаги в России и за границей

В.И. Бовыкин

Отчетные и справочные издания Министерства финансов и Государственного контроля России содержат достаточно точные ежегодные сведения о находившихся в обращении облигациях государственных займов, закладных листах и свидетельствах казенных ипотечных банков, гарантированных правительством облигациях и акциях железнодорожных обществ. Сложнее установить суммы обращавшихся ежегодно облигационных займов российских городов, а также негарантированных правительством ценных бумаг российских акционерно-паевых предприятий. Но и эта задача в принципе может быть решена на основе прямых сведений, содержащихся в данных источниках.

Однако в нашем распоряжении нет материалов, которые содержали бы сведения о размещении на тот или иной момент ценностей, находившихся в обращении. Облигации или акции, первоначально размещенные в России, затем могли перейти к заграничным владельцам и наоборот. Эти перемещения непосредственно не фиксировались в источниках. О них могут свидетельствовать лишь косвенные данные. Важнейшими из них являются сведения о заграничных платежах по российским ценным бумагам. Определенные на их основе суммы российских государственных и гарантированных правительством займов, размещенных в России и за границей на 1 января 1904 и 1908-1913 гг., были опубликованы в изданиях российского Министерства финансов — «Русский денежный рынок. 1908-1912» и «Министерство финансов. 1904-1913». В них содержались также ежегодные показатели выпуска в России и за границей российских ценных бумаг в 1904-1912 гг. и суммы их реального прироста в России за указанные годы. Этим исчерпываются официальные статистические данные, характеризующие размещение российских ценных бумаг.

Инициатива исчисления динамических показателей такого рода за длительный период принадлежала И.Ф.Гиндину. Он поставил перед собой задачу систематизировать имеющиеся статистические данные, характеризующие движение российских ценностей, и определить суммы выпущенных в России ценных бумаг различных категорий, находившихся в обращении внутри страны и за границей на 1861, 1881, 1893, 1900, 1908 и 1914 гг. 1 Таблица 1 представляет собой попытку реализации замысла И.Ф.Гиндина на основе обновленного цифрового материала. Суммы облигаций государственных займов, гарантированных правительством облигаций и акций железнодорожных обществ и обязательств казенных ипотечных банков, размещенных в России и за границей на 1893 и 1900 гг. рассчитаны заново, а на 1908 г. уточнены. 2 Вместо данных об этих ценностях на 1914 г., полученных И.Ф.Гиндиным в результате исчислений, использованы официальные данные на 1913 г. 3 Показатели отечественных вложений в акции и облигации акционерных предприятий определены, исходя из установленных Л.Е.Шепелевым общих сумм акционерных и облигационных капиталов российских акционерных обществ. 4 Поскольку в данном случае нас интересует вопрос о размещении российских ценностей, данные Л.Е.Шепелева об акционерных капиталах зарубежных компаний, производивших свои операции в России, были выделены из общих сумм иностранных инвестиций в акции всех действовавших в российском народном хозяйстве акционерных предприятиях. 5

Что касается облигаций городов, то суммы отечественных и иностранных вложений в них на 1893, 1900 и 1908 гг. даны в исчислении И.Ф.Гиндина, а на 1913 г. ориентировочно оценены мной.

Следует подчеркнуть, что данные табл. 1 носят приблизительный характер. Пожалуй, в наибольшей мере это относится к цифрам П.В. Оля, 6 которые лежат в основе всех расчетов соотношения отечественных и иностранных вложений в ценные бумаги действовавших в России акционерных предприятиях. В литературе не раз высказывались сомнения в их точности. В частности И.Ф.Гиндин пришел к выводу, что за 1910-1914 гг., в отличие от предшествующего времени, они превышены. По его мнению, это превышение составляло на 1 января 1915 г. «по крайней мере» 15%. 7

Некоторое преувеличение иностранного участия в акционерных предприятиях, действовавших в России, обуславливается и теми допусками, на которые приходится идти при расчетах из-за отсутствия необходимой информации. Так, иностранные вложения в облигации действовавших в России акционерных предприятиях условно принимаются за иностранные вложения в облигации российских обществ, поскольку нам не известна доля иностранных компаний в этих вложениях. В то же время акционерные капиталы действовавших в России иностранных компаний рассматриваются как целиком размещенные за границей, хотя какая-то их часть несомненно принадлежала российским подданным.

Статистические сведения, которыми мы располагаем, не учитывают размещения в России не только акций иностранных компаний, но и облигаций займов зарубежных государств, городов и железнодорожных обществ. Между тем облигации иностранных государственных займов котировались на российских биржах. На 1 января 1914 г. их сумма равнялась 124 млн. руб. 8 От общей суммы ценных бумаг, котировавшихся на российских биржах (18235 млн. руб.), это составляло всего 0,7% . Но сам факт котировки иностранных ценностей говорит о том, что возможность размещения в России хотя бы небольшого их количества была вполне реальной. Дошедшие до нас остатки делопроизводственной документации крупнейших петербургских банков свидетельствуют об их участии во многих международных консорциумах, бравших на себя размещение различных процентных и дивидендных бумаг, выпускавшихся за рубежом. 9

Отдавая отчет в том, что цифры, приведенные в табл. 1, приблизительны, необходимо вместе с тем иметь в виду, что эта приблизительность детерминирована источниками, поскольку содержащаяся в них информация обычно обеспечивает возможность обоснованных расчетов лишь до определенных пределов. Последние и являются критерием достоверности полученных результатов. Они как бы отграничивают допустимые неточности в расчетах от недопустимых.

В таблице 2 использованы данные, опубликованные в двух официальных изданиях Министерства финансов России: «Русский денежный рынок. 1908-1912» (Б. м. и г.) и «Министерство финансов. 1904-1913 (Б. м. и г.). Тем не менее не следует переоценивать их точности. Цифры выпуска российских ценных бумаг, содержащиеся в упомянутых двух изданиях, не всегда совпадают. К тому же эти цифры и сведения о приросте ценных бумаг в России, взятые вместе, не вполне согласуются с содержащимися в тех же изданиях показателями размещения российских государственных и гарантированных правительством ценностей в России и за границей. Все это побуждает относиться к данным, содержащимся в табл. 2, несмотря на их официальный характер, с необходимой осторожностью.

Примечания

1 Гиндин И.Ф. Русские коммерческие банки. Из истории финансового капитала в России . М., 1948. С.391-404, 444-449.

2 О методике этих расчетов и уточнений см.: Бовыкин В.И. Формирование финансового капитала в России: Конец XIX в. — 1908 г. М., 1984. С. 157-163.

3 Министерство финансов. 1904-1913. Б. м. и г.

4 Шепелев Л.Е. Акционерное учредительство в России (Из истории империализма в России. М.; Л., 1959. С.152-153, 166-167.)

5 К сожалению, соответствующих данных об облигационных капиталах иностранных обществ, оперировавших в России, не имеется.

6 См.: Оль П.В. Иностранные капиталы в народном хозяйстве довоенной России. Л., 1925.

7 Гиндин И.Ф. Указ. соч. С. 348, 401.

8 Министерство финансов. Диаграмма XVI.

9 Пг.: Гиндин И.Ф. Банки и промышленность в России до 1917 г. М., Л., 1927. С. 131.

Таблица 1

Ценные бумаги, выпущенные в России и находившиеся в обращении внутри страны и за границей

Годы (на 1 января)

Облигации государственных займов. Обязательства Дворянского и Крестьянского банков

Гарантированные правительством, облигации и акции ж/д обществ

Облигации займов российских городов

Закладные листы акционерных земельных банков

Акции и облигации российских акционерных предприятий

Всего российских ценных бумаг

Облигации государственных займов

Закладные листы Дворянского и свидетельства Крестьянского банков

Всего

Акции

Облигации

Всего

 

1893

4802

209

5011

1047

17

1225

853

78

931

8231

1900

6242

561

6803

1063

87

1784

2037

216

2253

11990

1908

8714

1165

9879

1249

203

2224

2227

356

2583

16138

1913

8873

2025

10898

1658

425

2953

4581

478

5059

20993

п р и р о с т

1893-1900

1440

352

1792

16

70

559

1184

138

1322

3759

1900-1908

2472

604

3076

186

116

440

190

140

330

4148

1908-1913

159

860

1019

409

222

729

2354

122

2476

4855

Таблица 1.1

Российские ценные бумаги, размещенные в России

Годы (на 1 января)

Облигации государственных займов. Обязательства Дворянского и Крестьянского банков

Гарантированные правительством, облигации и акции ж/д обществ

Облигации займов российских городов

Закладные листы акционерных земельных банков

Акции и облигации российских акционерных предприятий

Всего

Облигации государственных займов

Закладные листы Дворянского и свидетельства Крестьянского банков

Всего

Акции

Облигации

Всего

 

1893

2712

209

2921

424

17

1225

739

43

782

5369

1900

2917

459

3376

495

83

1784

1640

67

1707

7445

1908

4072

1069

5141

721

177

2224

1637

158

1795

10058

1913

4463

1839

6302

793

261

2953

3433

219

3652

13961

1913*

4463

1839

6302

793

261

2953

3605

258

3863

14172

п р и р о с т

1893-1900

205

250

455

71

66

559

901

24

925

2076

1900-1908

1155

610

1765

226

94

440

-3

91

88

2613

1908-1913

391

770

1161

72

84

729

1796

61

1857

3903

1908-1913*

391

770

1161

72

84

729

1968

100

2068

4114

* С внесением 15%-ной поправки, предложенной И.Ф.Гиндиным.

Таблица 1.2

Российские ценные бумаги, размещенные за границей

Годы (на 1 января)

Облигации государственных займов. Обязательства Дворянского и Крестьянского банков

Гарантированные правительством, облигации и акции ж/д обществ

Облигации займов российских городов

Закладные листы акционерных земельных банков

Акции и облигации российских акционерных предприятий

Всего

Облигации государственных займов

Закладные листы Дворянского и свидетельства Крестьянского банков

Всего

Акции

Облигации

Всего

 

1893

2090

2090

623

114

35

149

2862

1900

3325

102

3427

568

4

397

149

546

4545

1908

4642

96

4738

528

26

590

198

788

6080

1913

4410

186

4596

865

164

1148

259

1407

7032

1913*

4410

186

4596

865

164

976

220

1196

6821

п р и р о с т

1893-1900

1235

102

1337

-55

4

283

114

397

1683

1900-1908

1317

-6

1311

-40

22

193

49

242

1535

1908-1913

-232

90

-142

337

138

558

61

619

952

1908-1913*

-232

90

-142

337

138

386

22

408

741

* С внесением 15%-поправки, предложенной И.Ф.Гиндиным.

Таблица 2

Выпуск российских ценных бумаг в России за границей и их прирост в России в 1908-1912 гг. (в млн. руб.)

1908 г.

1909 г.

1910 г.

Выпущено

Прирост

Выпущено

Прирост

Выпущено

Прирост

За границей

В России

в России

За границей

В России

в России

За границей

В России

в России

Категории ценных бумаг

Государственные фонды

200,0

131,0

175,0

70,4

-—

119,0

Гарантированные и негарантированные акции и облигации железнодорожных обществ

138,0

18,0

27,1

99,0

70,0

9,0

78,7

40,8

36,0

Закладные листы государственных и частных земельных банков

277,5

179,6

150,0

272,0

174,8

463,0

232,2

Займы городов

69,1

3,2

28,4

26,6

7,0

0,1

31,5

41,8

10,2

Акции банков

1,3

9,5

9,1

4,8

17,9

17,9

32,5

61,7

61,7

Акции и облигации торгово-промышленных предприятий

46,0

137,0

132,7

40,1

82,6

72,4

62,4

106,5

88,2

Итого

254,4

645,2

508,3

495,5

449,5

344,6

205,1

713,8

547,3

1911 г.

1912 г.

1913 г.

Выпущено

Прирост

Выпущено

Прирост

Выпущено

Прирост

За границей

В России

в России

За границей

В России

в России

За границей

В России

в России

Категории ценных бумаг

Государственные фонды

153,5

15,3

175,0

200,0

489,2

Гарантированные и негарантированные акции и облигации железнодорожных обществ

63,0

15,0

13,11

78,6

26,3

47,2

557,3

170,1

132,4

Закладные листы государственных и частных земельных банков

635,0

405,9

100,0

544,7

311,4

250,0

2192,2

1303,9

Займы городов

16,6

10,9

58,6

55,1

2,1

6,3

198,9

65,0

103,6

Акции банков

21,0

93,1

93,1

4,3

167,0

167,0

63,9

349,2

349,2

Акции и облигации торгово-промышленных предприятий

155,4

226,3

221,8

114,0

157,9

136,5

417,9

710,3

651,6

Итого

256,0

980,3

946,0

452,0

898,0

683,7

1663,0

3686,8

3029,9