Государственный долг РФ


                           Финансовая Академия при

                     Правительстве Российской Федерации



                              Кафедра Финансов



                              Реферат на тему:

                           Государственный долг РФ



      студента группы М-3-4

      Иванникова С.А.

                                                                Проверяющий:

                                                         доцент Стоянов Е.А.



                               Москва 1997 год


                                 Оглавление


1. Введение 3

1. Внешний долг России 4

  1.1 Из истории вопроса     4

  1.2 Российские долги выходят на мировой финансовый рынок     5

  1.3  Оптимизм правительства: иллюзия или прозорливость 7

2. Внутренний долг России: по материалам программы внутренних заимствований
Минфина РФ, предусмотренных в1998 году для финансирования дефицита
федерального бюджета   11

Библиография     16

Приложение: Проект структуры государственного внутреннего долга РФ  18



1. Введение

      Одной из “детских болезней” российской  экономики  времен  переходного
периода стал  непомерно  возросший  внутренний  долг,  как  внешний,  так  и
внутренний.  Однако  ни  для  кого  не  секрет,  что  многие  высокоразвитые
западные страны, члены Парижского и Лондонского клубов, являются  не  только
кредиторами, но и крупнейшими должниками,  в  первую  очередь,  конечно  же,
речь идет о  внутренней  задолженности,  и  наиболее  классическим  примером
здесь являются Соединенные Штаты. Поэтому, на мой взгляд не следует  так  уж
драматически  и  болезненно  воспринимать  проблему  относительно   высокого
уровня государственной задолженности как это делают некоторые особо  ретивые
российские политики, обвиняя реформаторов в том, что они “продали Родину  за
кредиты МВФ, выданных на проведение преступных реформ антинародного  режима”
(справедливости  ради  полагаю  необходимым  отметить,  что  большая   часть
внешнего  долга  России  -  это  наследство  СССР,   а   именно,   бездарной
экономической политики правительств Рыжкова-Павлова в 1985-1990 годах.  Ведь
именно  правительству  Рыжкова  мы  обязаны  уменьшением  золотого   запаса,
обретением  гигантской  скрытой  инфляции,  тотальному   дефициту   и   т.д.
возвращаясь же непосредственно к проблеме  государственного  долга  хотелось
бы подчеркнуть, что, на мой  взгляд,  данную  проблему  невозможно  подробно
разобрать в рамках нескольких  докторских  диссертаций,  не  говоря  уже  об
одном студенческом реферате. В связи с вышеизложенным в моем скромном  труде
я попробую осветить только два аспекта данной  проблемы:  в  рамках  анализа
внешней задолженности -  вступление России  в  Лондонский  клуб  и  механизм
уплаты по долговым обязательствам нашей страны  после  их  реструктуризации,
а, говоря о внутреннем долге,  я  полагаю  небезынтересным  сделать  краткое
резюме по программе внутренних заимствований Министерства Финансов  на  1998
год,  сделанное  мной   на   основе   анализа   соответствующих   документов
вышеупомянутого министерства.  А  теперь,  с  вашего  позволения  я  перейду
непосредственно к сути дела.



1. Внешний долг России

      Как нам известно, внешний долг СССР зарубежным банкам на  сумму  более
30 миллиардов долларов реструктурирован[1]. Это произошло  после  того,  как
Внешэкономбанк и Лондонский клуб банков-кредиторов  6  октября  подписали  в
Москве соглашение о реструктуризации внешней задолженности  СССР  зарубежным
коммерческим банкам. Долговое бремя (30 с лишним миллиардов долларов)  после
пяти лет переговоров и тщательной работы наконец  ослаблено.  Тем  не  менее
ситуация с внешним долгом страны остается весьма тревожной.


1.1 Из истории вопроса

      В 1991 году после распада СССР сначала предполагалось, что  каждое  из
государств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу  (союзный
долг  тогда  оценивался  в  108  миллиардов  долларов[2]),  а  также   иметь
соответствующую долю в активах бывшего СССР.

      Однако получилось так,  что  только  Россия  смогла  обслуживать  свои
обязательства по внешним долгам. Поэтому  вскоре  договорились,  что  Россия
примет на себя долги всех бывших республик СССР  в  обмен  на  их  отказ  от
причитающейся  доли  активов  (так  называемый  нулевой  вариант).  Подобное
решение стоило дорого,  но  позволило  сохранить  свои  позиции  на  внешних
финансовых   рынках,   зарубежную   инфраструктуру,    обеспечило    доверие
потенциальных партнеров.  Переговоры  с  Лондонским  клубом  о  долгосрочной
реструктуризации долгов СССР коммерческим банкам Россия вела с декабря  1992
года. Первоначально прогрессу  переговоров  препятствовала  позиция  банков-
кредиторов, настаивавших на отказе  России  от  государственного  иммунитета
(это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на  активы  СССР
или России за рубежом). Осенью 1994 года на сессии  МВФ  в  Мадриде  стороны
нашли компромисс,  договорившись,  что  должником  перед  Лондонским  клубом
будет выступать  Внешэкономбанк[3].  На  время  переговоров  банки-кредиторы
предоставляли  Внешэкономбанку  отсрочки  платежей  (так  называемые   ролл-
оверы). Всего в рамках Лондонского клуба был предоставлен  21  ролл-овер.  В
ноябре  1995  года  во  Франкфурте-на-Майне   правительство   РФ   и   члены
банковского   консультативного   комитета   Лондонского   клуба    подписали
Меморандум  о  согласованных  принципах  глобальной  реструктуризации  долга
бывшего СССР клубу на общую сумму 32,3 миллиарда долларов, включая  проценты
сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом[4].

      После этого Внешэкономбанк подготовил и разослал 400 с лишним  банкам-
кредиторам финансовые условия урегулирования задолженности перед  Лондонским
клубом, а это около 27 тысяч отдельных  долговых  требований  в  15  валютах
(сложность и масштабность сделки не имеют равных  в  двадцатилетней  истории
клуба).  По  состоянию  на  3  октября  1997   года   объем   выверенной   и
подтвержденной  в  официальных  протоколах   задолженности   составил   21,9
миллиарда  долларов,  или  более  91%  требований,  заявленных  кредиторами.
Сделка с клубом вышла на финишную прямую.


1.2 Российские долги выходят на мировой финансовый рынок

      предметом  соглашения  с  Лондонским  клубом  является   задолженность
бывшего  СССР  частным  банкам  по  кредитам,   не   застрахованным   и   не
гарантированным государственными  компаниями,  заключенными  до  31  декабря
1991  года.  Сумма  основного  долга  составляет  24   миллиарда   долларов,
процентные платежи - 8,3 миллиардов долларов. Cумма долга будет  разбита  на
две части. Основной долг (Principal  Loan)  планируется  оформить  в  ценные
бездокументарные  бумаги,  а  проценты  по  нему  -  в  бумажные  процентные
облигации, Interest  Accrual  Notes  (IAN).  Их  эмитентом  будет  выступать
Внешэкономбанк,  они  будут  зарегистрированы  на  Люксембургской   фондовой
бирже. Предусмотрено обращение этих облигаций как в  России,  так  и  за  ее
пределами (в Европейской  клиринговой  системе  Euroclear).  Хотя  эмитентом
новых бумаг будет Внешэкономбанк, они согласно  постановлению  правительства
от  15  сентября  1997  года  будут  приравнены  по   статусу   к   долговым
обязательствам государства[5].

      Вставка1[6].

      Новые финансовые инструменты могут оказаться  весьма  интересными  как
для российских, так и иностранных банков. По  словам  начальника  управления
ресурсов Внешэкономбанка Алексея Акиньшина,  если  в  начале  мая  нынешнего
года котировки Principal Loans  (  в  тот  период  они  уже  торговались  на
предварительной основе - when and if issued basis) составляли около  58%-60%
номинала, то сегодня они стоят уже 76%. Таким образом на стандартном лоте  в
10 миллионов долларов  промежуточный  участник  сделки  мог  заработать  1,6
миллионов живых  денег.  Что  касается  неспекулятивного  уровня  доходности
новых бумаг,  то  они  пока  что  проигрывают  по  привлекательности  ГКО  и
евробондам. Однако по словам господина Акинькина, если  в  будущем  году  мы
достигнем  обещанного  уровня  доходности  в  10-12%  годовых  по   рублевым
госбумагам   и   6-7%   по   валютным,   новые   бумаги   окажутся    вполне
привлекательными.

        Котировки реструктурированного долга России Лондонскому клубу
                              (Principal Loans)

                                    [pic]



       Внешэкономбанку предоставляется отсрочка в погашении долгов на 25 лет
с семилетним  льготным  периодом,  в  течение  которого  выплачиваются  лишь
проценты, причем по достаточно льготной ставке LIBOR + 13/16.  Только  часть
каждого платежа будет осуществлена деньгами, правда с течением  времени  эта
часть  будет   увеличиваться.   Другая   часть   выплачивается   процентными
облигациями (IANs). Агентом по обслуживанию основного  долга  стал  Bank  of
America, агентом по обслуживанию  процентных  облигаций  -  Chase  Manhattan
Bank, агентом по завершению сделки и осуществлению  первоначальных  платежей
по Лондонскому клубу - Deutshe Bank.  И  здесь  было  бы  к  месту  привести
цитату  председателя  ВЭБ  СССР  Андрея  Костина:  “Объем  работы   оказался
колоссальным. Выверка велась по  двадцати  семи  тысячам  различных  позиций
(документация по каждой составляет  увесистый  фолиант).  Одновременно  наши
расчеты перепроверялись  сотрудниками  аудиторской  фирмы  Ernst  and  Young
(таково было требование кредиторов), которые порой трудились вместе  с  нами
день и ночь без праздников  и  выходных.  Мы  столкнулись,  в  частности,  с
проблемой  негативных  балансов.  К  примеру,  по  кредиту  объемом  в   сто
миллионов долларов мы получали заявок от кредиторов на возврат ста  двадцати
миллионов, то есть на один и тот же долг приходится несколько  претендентов.
Бывали случаи, когда, допустим, один из  иностранных  банков  в  свое  время
проводил  взаимозачет,  используя  депозит  ВЭБа,  размещенный  в  нем,  для
погашения процентной  задолженности  по  долгу.  Затем  основной  долг  этим
банком продавался. А новый владелец долга предъявлял ВЭБу требования на  всю
его сумму, включая уже уплаченные проценты. В итоге  ВЭБу  удалось  примерно
на миллиард долларов скостить размер долга за счет исключения повторных  или
не подпадающих под Лондонский клуб требований, чем мы и гордимся”[7].


1.3  Оптимизм правительства: иллюзия или прозорливость

      Все мы прекрасно помним, что подписание соглашения с Лондонским клубом
с  большой  помпой  преподали  публике.  Выступление  первого  вице-премьера
Анатолия  Чубайса  на  пресс-конференции  после  события  было  преисполнено
пафоса.  Он  отметил,  что  зарубежные  банкиры  подтвердили,  что   считают
экономические и политические преобразования в России необратимыми,  а  также
выразили готовность работать с ней в долгосрочном плане. Само же  соглашение
поднимет авторитет и репутацию страны. “По сути дела,  -  заявил  Чубайс,  -
распахнуты ворота в мирр  международных  финансов,  ресурсы  которого  могут
быть  направлены  на  осуществление  проектов  российских  предприятий.  Это
открытие дверей для неолигархического капитализма в России”.

      И  все-таки,  не   умаляя   значимости   случившегося,   хотелось   бы
подчеркнуть, что даже  после  льготной  реструктуризации  долга  Лондонскому
клубу кредиторов положение  России  с  точки  зрения  обслуживания  внешнего
долга остается непростым.  По  расчетам  ведущего  эксперта  исследований  и
прогнозирования ГУ ЦБ по Москве Ольги Кононовой, если  в  течение  ближайших
лет внешние  заимствования  будут  составлять  хотя  бы  немногим  более  10
миллиардов  долларов  ежегодно  (как  это  ожидается  согласно   официальным
документам), то к 2002 году сумма внешней задолженности России  возрастет  с
нынешних 120 (на начало 1996 года) до 220 миллиардов  долларов.  Расходы  по
погашению  внешнего  долга  будут  постепенно  расти,  и,  по  оценкам  г-жи
Кононовой, начиная с 1999 года финансирование дефицита федерального  бюджета
за счет внешних источников станет отрицательным, то есть вновь  привлеченных
внешних займов уже не будет хватать для обслуживания старых долгов[8].

      И снова итог подводит Андрей Костин:  “В  начале  следующего  столетия
Россия должна выйти на  максимальные  платежи  по  внешнему  долгу  (десять-
двенадцать миллиардов долларов в год). При  условии  нормального  исполнения
доходной части бюджета эта задача посильна для государства. В  любом  случае
Россия не находится у той черты, за которой можно говорить  о  невозможности
обслуживания внешнего долга.  Вместе  с  тем  государству  достаточно  важно
понять, как в дальнейшем эффективнее заимствовать новые средства на  внешнем
рынке. Заключение сделки по  Лондонскому  клубу,  даже  в  большей  степени,
нежели подписание соглашения  с  Парижским  клубом,  работает  на  повышение
рейтинга России и, соответственно, на понижение ставок на  понижение  ставок
новых  заимствований.  Поэтому  мы   ожидаем   улучшения   условий   выпуска
российских еврооблигаций. За счет  этого  источника  можно  будет  сократить
заимствования по связанным кредитам, которые  в  основном  осуществлялись  в
последнее время”[9].

      Однако кризис на мировом финансовом рынке, да и последние  пертурбации
в российском руководстве отодвигают воплощение в  жизнь  этих  оптимистичных
прогнозов на неопределенный срок.

      Вставка 2[10].

      Лондонский  клуб  -  международное  объединение  частных  коммерческих
банков - сформирован в конце 70-х годов для решения проблем,  возникших  из-
за неспособности ряда  стран  (в  первую  очередь  развивающихся)  регулярно
обслуживать внешнюю задолженность. В отличие от Парижского  Лондонский  клуб
занимается вопросами задолженности  перед  частными  коммерческими  банками,
кредиты которых  не  находятся  под  защитой  госгарантий  или  страхования.
Основные методы решения долговых  проблем:  реструктуризация  задолженности,
отсрочка   погашения,   предоставление   возобновляемых   кредитов.   Первое
заседание Лондонского клуба было созвано в 1976 году в  связи  с  проблемами
Заира. Всего в 1981-1983 годах заключено  14  соглашений  на  10  миллиардов
долларов, последующие два  года,  после  разразившегося  мирового  долгового
кризиса 1982 года 47 соглашений на  130  миллиардов  долларов.  В  1994-1996
годах Лондонский  клуб  осуществил  реструктуризацию  внешней  задолженности
Польши, Болгарии, Румынии, Венгрии, а также  некоторых  развивающихся  стран
(например Бразилии и Габона). В клуб сегодня входит около  600  коммерческих
банков индустриально развитых стран мира. В составе кредиторов, связанных  с
Внешэкономбанком 430 банков во главе с Банковским консультативным  комитетом
((БКК) список банков-членов БКК приводится ниже), который  является  органом
выработки  общих  принципов  по  урегулированию  задолженности   ВЭБ   перед
коммерческим банками - кредиторами СССР.

                      Банки-члены БКК Лондонского клуба

      Германия:  Deutshe  Bank  AG  (председатель   БКК),   Dresdner   Bank,
Kommerzbank AG.

      Италия: Banca Commerciale Italiana, Mediocredito Centrale.

      США: Bank of America.

      Великобритания: Midland Bank.

      Япония: Bank of Tokyo-Mitsubishi,  Dai-Ichi  Kangyo  Bank,  Industrial
Bank of Japan (сопредседатель БКК.)

      Франция: Credit Lyonnais SA (сопредседатель БКК), Banque Nationale  de
Paris SA.

      Австрия: Creditanstalt-Bankverein

       на этом, понимая незаконченность разговора о  внешней  задолженности,
все же мне хотелось бы перейти к внутреннему долгу России.



2. Внутренний долг России: по материалам программы внутренних заимствований
Минфина РФ, предусмотренных в1998 году для финансирования дефицита
федерального бюджета[11]

      Программа внутренних заимствований  Министерства  финансов  Российской
Федерации на 1998 год разработана исходя из  необходимости  снижения  темпов
роста  государственного  внутреннего   долга,   оптимизации   процентных   и
дисконтных расходов по обслуживанию внутреннего долга,  а  также  сохранения
на уровне 1997 года внутренних источников финансирования  дефицита  бюджета.
Министерство Финансов Российской Федерации в  проекте  программы  внутренних
заимствований исходит  из  приоритета  поддержания  рейтинга  первоклассного
заемщика, то  есть  основывается  на  безусловном,  своевременном  и  полном
выполнении всех обязательств по государственным ценным бумагам.

      Учитывая, что рынок ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе и
рынок ценных бумаг в 1998 году еще будет относиться к развивающимся  рынкам,
Министерство  финансов  Российской  Федерации  следует  теории   ограничения
эмиссии  большого   разнообразия   финансовых   инструментов,   предлагаемых
инвесторам. По  расчетам  Министерства  финансов  Российской  Федерации  это
позволит избежать увеличения доходности по вновь предлагаемым  инструментам,
которое составляет  не  менее  20  %  средневзвешенной  доходности  рынка  и
соответственно уменьшить процентные доходы не менее, чем  на  1,2  миллиарда
рублей.

      Расчеты по  объемам  и  методам  заимствований  Министерства  финансов
Российской Федерации на внутреннем рынке в 1998 году базируются  на  выпуске
четырех основных базовых инструментов государственного долга:

Государственные  краткосрочные  бескупонные  облигации  (ГКО)   со   сроками
обращения от 3-х месяцев, до 1-го года и дисконтным доходом;

Облигации федеральных займов  с  переменным  купонным  доходом  (ОФЗ-ПК)  со
сроками обращения от 1-го года до 5-ти лет и  с  выплатой  купонного  дохода
раз в полгода или раз в год;

Облигации федеральных займов  с  постоянным  купонным  доходом  (ОФЗ-ПД)  со
сроками обращения от 1-го года до 10-ти  лет  и  выплатой  купонного  дохода
один раз в год;

Облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ) со сроками  обращения
от 1-го года до 3-х лет и купонным доходом. Купонный  доход  по  ОГСЗ  будет
определяться и в виде переменной, и в виде постоянной величины,  а  купонный
период варьироваться от 6-ти месяцев до 1-го года.

      Кроме  указанных  четырех  бумаг  определенное  значение  в  программе
заимствований придается выпуску облигаций государственных нерыночных  займов
(ОГНЗ),  хорошо  зарекомендовавших  себя  при   эмиссии   инструментов   для
обслуживания специальных финансовых схем, так и  для  инвестирования  в  них
средств страховых и пенсионных фондов.

      Расчеты по объемам и инструментам заимствований в 1998  году  основаны
также на состоянии финансового рынка  в  1997  году  и  ожидаемой  структуры
долга на 1 января 1998 года. В отличие от 1996 года конъюнктура  финансового
рынка в 1997 году в общем и в целом способствовала резкому  снижению  ставки
на рынке  государственного  внутреннего  долга,  а  также  удлинению  сроков
заимствования.

      Достигнутая   в   1997   году   финансовая   стабилизация    позволила
Правительству Российской Федерации снизить проценты по рынку ГКО со  120-160
% годовых в июне-августе 1996 года до 18-19 % годовых в конце  августа  1997
года. Указанная средневзвешенная процентная ставка по  бумагам,  эмитируемым
в 1997 году, но погашаемым в 1998 году, формирует около половины  процентных
расходов по рынку ГКО-ОФЗ. Процентные  расходы  по  бумагам,  эмитируемым  в
августе-декабре  текущего  года,  составляет  около   30   %   расходов   по
обслуживанию государственного долга и рассчитаны исходя из 13-15 %  годовых.
Процентные платежи 1998 года рассчитаны исходя из снижения доходности до 11-
13 % годовых.

      В проекте  федерального  бюджета  на  1998  год  объем  финансирования
дефицита федерального  бюджета  за  счет  внутренних  источников  составляет
102,0 миллиардов  рублей  против  49,5  миллиардов  рублей,  предусмотренных
Законом о федеральном бюджете на 1997 год. Однако, в сопоставимых  методиках
счета (т.е. при включении дисконтных расходов по ГКО и купонных расходов  по
ОФЗ и расчет источников финансирования дефицита  бюджета)  объем  источников
внутреннего финансирования дефицита бюджета снижается почти на 20  %  против
уровня 1997 года.

      В  свете  изложенных  концептуальных  подходов  Министерство  финансов
Российской   Федерации   планирует   осуществить    необходимые    источники
финансирования дефицита бюджета следующим образом.

      Наиболее значительную  сумму  доходов  от  размещения  государственных
ценных   бумаг   предполагается   получить   от   эмиссии    Государственных
краткосрочных обязательств. Общий объем привлечения за счет  эмиссии  ГКО  в
1998 году составит 335,2 миллиарда рублей (против  347,5  миллиардов  рублей
по ожидаемому исполнению  за  1997  год),  погашение  основной  суммы  долга
составит 294,5 миллиарда рублей.  Доходность  по  ГКО,  эмитируемым  в  1998
году, рассчитана исходя из роста рынка от 14 % годовых с начала года  до  11
% годовых к концу года. Объем погашения определен  из  уже  имеющейся  на  1
августа  1997  года  задолженности  по  срокам  на  1998  год  в  сумме  125
миллиардов рублей и предполагаемого объема эмиссии  за  август-декабрь  1997
года. Одновременно предполагается выпуск  шестимесячных  и  годовых  ГКО  по
объему не менее 80 % общей эмиссии указанных бумаг и только  20  %  составят
бумаги со сроками погашения до 3-х месяцев.

      Динамика, набранная в 1997  году,  по  увеличению  доли  среднесрочных
бумаг  в  общем  объеме  заимствований  Министерства   финансов   Российской
Федерации  будет  продолжена  в  1998  году.  В  целом  за   год   с   рынка
среднесрочных   облигаций   Министерство   финансов   Российской   Федерации
предполагает  получить  55,8  миллиардов  рублей.  Учитывая,  что  стратегия
заимствований на 1998 год базируется на снижении доходности  как  в  течение
1998  года,   так   и   в   дальнейшем,   наибольший   объем   заимствований
предполагается  по  облигациям  федеральных  займов  с  переменным  купонным
доходом (то есть объявленным за неделю до начала купонного периода)  -  47,8
миллиардов рублей. Объем погашения облигаций  предполагается  в  сумме  15,0
миллиардов рублей, доход в сумме 32,8  миллиардов  рублей.  Практически  вся
эмиссия будет осуществляться  бумагами  со  сроками  погашения  два  года  и
более.

      Облигации с постоянным купонным доходом будут выпускаться по срокам до
10-ти лет, общий объем эмиссии составит 23 миллиарда рублей.

      Министерство финансов Российской Федерации планирует продолжить выпуск
облигаций  сберегательных  займов,  ориентированных  на   размещение   среди
населения.  Предусматривается  осуществить  размещение  облигаций  на  общую
сумму 12 миллиардов рублей. С  учетом  погашения  основной  суммы  долга  по
облигациям сберегательного  займа,  выпущенных  в  1997  году,  общий  объем
средств, направляемых на финансирование  дефицита  федерального  бюджета  за
счет эмиссии данных государственных  обязательств,  составит  8,0  миллиарда
рублей.

      Необходимо отметить, что Министерство  финансов  Российской  Федерации
планирует выпуск облигаций  сберегательных  займов  с  различными  условиями
обращения, с  тем,  чтобы  удовлетворить  все  разнообразие  спроса  мелкого
инвестора.

      Доходность по указанным бумагам будет снижаться от 17 %, объявленных в
текущем году на выпуски, обслуживаемые в 1998 году  до  12-14  %  годовых  в
1998 году. Купонный доход будет выплачиваться как один  раз  в  год,  так  и
один раз в полугодие.

      Облигации государственных нерыночных займов рассчитаны  на  инвестора,
располагающего длительными деньгами, и от их размещения  на  сроки  от  1-го
года до 10-ти лет Министерство финансов  Российской  Федерации  предполагает
получить 3,2 миллиарда рублей доходов.

     Удельные веса доходов от размещения государственных ценных бумаг в
                  проекте Федерального бюджета на 1998 год.

|Государственные    |ГКО |ОФЗ-ПК  |ОФЗ-ПД   |ОГСЗ    |ОГНЗ    |
|ценные бумаги -    |    |        |         |        |        |
|всего              |    |        |         |        |        |
|100 %              |37,8|30,45 % |21,4 %   |7,4 %   |2,9 %   |
|                   |%   |        |         |        |        |


       и, в-последних, хотелось бы отметить, что учитывая, что в  1997  году
наметилась четкая тенденция  к  сближению  уровня  доходности  внутренних  и
внешних заимствований Министерство  финансов  Российской  Федерации  Создало
систему   управления   государственного   долга,   позволяющую    достаточно
оперативно выбирать способы заимствований.

       На этой ноте разрешите мне закончить данный  реферат,  а  в  качестве
приложения, подытоживая все вышеизложенное мне бы хотелось привести  таблицу
проекта структуры государственного долга РФ.



Библиография[12]

Декларация Правительства РФ “О поддержке Внешэкономбанка в части  выполнения
им своих обязательств перед Лондонским клубом кредиторов”

Закон  РФ  “О  государственных  кредитах,  предоставляемых  РФ  иностранными
государствами”

Постановление Правительства РФ “  Об  урегулировании  задолженности  бывшего
СССР иностранным коммерческим банкам и финансовым  институтам,  объединенным
в Лондонский клуб кредиторов.”

Постановление Правительства РФ от 14 октября 1994 г.  N  1166  "О  мерах  по
развитию экономического и технического сотрудничества  Российской  Федерации
с зарубежными странами"

Постановление СМ РФ от 16 октября 1993 г. N  1060  "Об  организации  работы,
связанной  с  привлечением  и  использованием   иностранных   кредитов"   (с
изменениями от 27 декабря 1994 г.)

Указ Президента РФ “О порядке принятия решений о предоставлении и  получении
государственных займов и кредитов”

Федеральный закон от 26 декабря 1994 г. N 76-ФЗ “О  государственных  внешних
заимствованиях   Российской   Федерации    и    государственных    кредитах,
предоставляемых   Российской   Федерацией   иностранным   государствам,   их
юридическим лицам и международным организациям"

 Программные материалы министерства финансов за 1997 год



“Внешняя торговля”, №2-3, 1994 Тоцкий. А. Возможности конверсии долгов.

“Деловой  мир”  20-23.06.97  Калашникова  Н.,  “Проблема  госдолга  -  чисто
финансовая”.

“Деньги и кредит”. №  2  за  1997  стр.19-23  Борисов  С.М.  “Внешние  долги
России”

“Известия” №104 за 1997 А. Костин “Банкротство России уже не  грозит,  но  в
должниках нам ходить еще четверть века.”

“Известия” от 03.10.97 Докучаев Д. “Москва примеряет клубный пиджак. На  сей
раз лондонский”.

“Независимая газета” 26.08.97 ИНТЕРФАКС “Брать взаймы будем по закону”.

“Сегодня” №125 за 1997 Паниев Ю. ”Вступление в клуб стоит мессы”

“Эксперт” №20 1997 год Костин А. “Перед всем миром в ответе”.

“Эксперт” №39 1997 год Маковская Е. ”Искусство вылезать из петли”.

Politekonom  №2  за  1996  “Россия:  реструктуризация  долга  -  вексель  на
будущее?” У.Байройтер.

 Ресурсы глобальной сети интернет (сервер Лондонского клуба).



 Приложение: Проект структуры государственного внутреннего долга Рф



                                                               (тыс. рублей)
|№№  |                                               |на          |на         |
|кода|                                               |01.01.1998  |01.01.1999 |
|    |                                               |г.          |г.         |
|001 |Целевой заем 1990 г.                           |4 950 000   |4 500 000  |
|002 |Целевые вклады и чеки на автомобили            |            |           |
|003 |Государственный внутренний заем РСФСР 1991 г.  |79 700      |79 700     |
|004 |Государственный внутренний долг РФ, принятый от|335 000     |335 000    |
|    |бывшего СССР                                   |            |           |
|005 |Государственный заем 1992 г.                   |92 880      |110 000    |
|006 |Задолженность Правительства РФ по кредитам,    |            |           |
|    |полученным от ЦБ РФ на покрытие бюджетного     |            |           |
|    |дефицита в 1991-1994 г.г., включая             |            |           |
|    |задолженность по процентам.                    |            |           |
|007 |Казначейские обязательства                     |            |           |
|008 |Государственные ценные бумаги, обеспеченные    |            |           |
|    |золотом                                        |            |           |
|009 |Задолженность по АПК переоформленная в вексель |3 920 000   |3 360 000  |
|    |МФ РФ                                          |            |           |
|010 |Государственные краткосрочные облигации (ГКО)  |317 600 000 |320 000 000|
|011 |Государственные казначейские векселя           |            |           |
|012 |Задолженность по централизованным кредитам и   |            |           |
|    |начисленным процентам организаций АПК и        |            |           |
|    |организаций, осуществляющих завоз продукции в  |            |           |
|    |районы Крайнего Севера, переоформленная в      |            |           |
|    |вексель МФ РФ                                  |            |           |
|013 |Государственные гарантии                       |1 800 000   |1 202 000  |
|014 |Задолженность предприятий текстильной          |560 000     |490 000    |
|    |промышленности Ивановской области по           |            |           |
|    |неуплаченным   процентам за пользование        |            |           |
|    |централизованными   кредитами, переоформленная |            |           |
|    |в вексель МФ РФ                                |            |           |
|015 |Задолженность по финансированию затрат на      |1 993 500   |1 754 960  |
|    |формирование мобилизационного резерва,         |            |           |
|    |переоформленная в вексель МФ РФ                |            |           |
|016 |Облигации федеральных займов с переменным      |60 600 000  |93 600 000 |
|    |купонным доходом (ОФЗ-ПК)                      |            |           |
|017 |Государственный сберегательный заем            |14 000 000  |22 000 000 |
|018 |Государственный внутренний целевой заем РФ для |            |25 000 000 |
|    |погашения товарных обязательств                |            |           |
|019 |Облигации федеральных займов с постоянным      |60 600 000  |93 600 000 |
|    |купонным доходом (ОФЗ-ПД)                      |            |           |
|021 |Задолженность по техническим кредитам,         |2 407 500   |2 407 600  |
|    |предоставленным ЦБ странам СНГ                 |            |           |
|022 |Задолженность Пенсионному фонду по возмещению  |            |           |
|    |расходов по выплате госпенсий и пособий        |            |           |
|023 |Облигации государственных нерыночных займов    |167 800     |3 200 000  |
|024 |Задолженность по внутреннему валютному долгу   |            |70 729 650 |
|025 |Задолженность предприятиям ТЭК и др. отраслей  |5 000 000   |5 000 000  |
|    |промышленности по кредитам                     |            |           |
|026 |Авалированные векселя "Агропромбанку"          |540 000     |494 420    |
|    |Итого:                                         |529 976 380 |697 806 408|
|020 |Кроме того:                                    |30 млн.     |30 млн.    |
|    |Целевые долговые обязательства Российской      |долговых    |долговых   |
|    |Федерации для перевода в них гарантированных   |рублей      |рублей     |
|    |сбережений граждан                             |            |           |



-----------------------
[1] Эксперт” №20 1997 год Костин А. “Перед всем миром в ответе
[2] Внешняя торговля”, №2-3, 1994 Тоцкий. А. Возможности конверсии долгов.
[3] Подробнее см. “Деньги и кредит”. № 2 за 1997 стр.19-23 Борисов С.М.
“Внешние долги России”.
[4] “Эксперт” №39 1997 год Маковская Е. ”Искусство вылезать из петли”. (все
цифры двух абзацев).
[5] “Известия” от 03.10.97 Докучаев Д. “Москва примеряет клубный пиджак. На
сей раз лондонский”. (все цифры абзаца).
[6] Эксперт” №39 1997 год Маковская Е. ”Искусство вылезать из петли”.
[7] Эксперт” №20 1997 год Костин А. “Перед всем миром в ответе”.
[8] Эксперт” №39 1997 год Маковская Е. ”Искусство вылезать из петли
[9] Эксперт” №20 1997 год Костин А. “Перед всем миром в ответе”.
[10] Ресурсы глобальной сети интернет (сервер Лондонского клуба).
[11] Программные материалы министерства финансов за 1997 год. (все цифры)
[12] Некоторые источники, упомянутые здесь были изучены, но использованы
были только косвенным образом (прим. Автора).