Инвестиции


                     1. Основные понятия и определения.

    Исследование  проблем  инвестирования   всегда   находилось   в   центре
экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции  затрагивают  самые
глубинные   основы    хозяйственной    деятельности,    определяя    процесс
экономического роста в целом. Конкретно в Украине все термины,  связанные  с
инвестициями,  стали  употребляться  относительно   недавно.   Поэтому,   их
уяснение  является  необходимым   условием   дальнейшего   описания   данной
проблемы.
    Понятие инвестиции  (от  лат.investio  —  одеваю)  практически  в  любом
словаре трактуется как вложения капитала в отрасли экономики  внутри  страны
и за границей[1]. Это определение уточняется  целым  рядом  других,  которые
указаны  в  таких  законах,  как  «Об   инвестиционной   деятельности»,   «О
налогообложении    прибыли    предприятий»,    «О    режиме     иностранного
инвестирования», «Про внешнеэкономическую деятельность  предприятия».  Итак,
сделаем  краткий обзор данных понятий по отечественному законодательству.
    Инвестиции  —  все  виды  имущественных  и  интеллектуальных  ценностей,
которые  вкладываются  в  объекты   предпринимательской   и   других   видов
деятельности, в результате которой создается прибыль(доход) или  достигается
социальный эффект[2].
    Немного детальнее рассмотрена сущность процесса  вложения  инвестиций  в
Законе Украины «Про налогообложение предприятий» (ст.1.28):
    Инвестиция   —   хозяйственная   операция,    которая    предусматривает
приобретение основных фондов, нематериальных активов, корпоративных  прав  и
ценных бумаг в обмен на средства или имущество.
    Под ценностями или средствами  обмена  по  украинскому  законодательству
подразумевается следующее:
     - денежные средства, целевые банковские вклады,  паи,  акции  и  другие
       ценные бумаги;

     - движимое и недвижимое имущество;
     - имущественные права, связанные с авторским правом, опытом  и  другими
       видами интеллектуальных ценностей;

     -  совокупность  технических,  технологических,  коммерческих  и   иных
       знаний,  оформленных  в  виде  технической  документации,  навыков  и
       производственного опыта, необходимого для организации того или  иного
       вида производства, но не запатентованного («ноу-хау»);

     - права пользования землей,  водой,  ресурсами,  домами,  сооружениями,
       оборудованием, а также иные имущественные права;

     - иные ценности[3].
    Исходя из данного выше определения инвестиций, следует отметить, что  не
всякое вложение  сбережений  (имущественных  и  интеллектуальных  ценностей)
представляет собой инвестиции. Например, если физическое лицо приобретает  у
другого физического лица ценные бумаги,  то  инвестиции  такого  рода  носят
ограниченный характер, поскольку при этом  происходит  только  изменение  их
собственников,  т.е.  имеет  место   акт   передачи   денежных   средств   и
приобретения прав на получение в будущем  доходов  компании,  акции  которой
были приобретены.
    Следующее, не менее важное определение, уточняющее сущность инвестиций —
это инвестиционная деятельность.
    Инвестиционная деятельность —  это  совокупность  практических  действий
граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций[4].
    Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме:
     -  инвестирования,   осуществляемого   гражданами,   негосударственными
       предприятиями,   хозяйственными   ассоциациями,    объединениями    и
       обществами,  а  также  общественными  и  религиозными  организациями,
       другими   юридическими   лицами,    основанными    на    коллективной
       собственности;

     - государственного инвестирования;
     - иностранного инвестирования;
     -  совместного  инвестирования  средств  и   ценностей   гражданами   и
       юридическими лицами Украины и иностранных государств.

    Объектом инвестиционной деятельности может являться любое  имущество,  в
том числе основные фонды и  оборотные  средства  во  всех  сферах  народного
хозяйства,  ценные  бумаги,  целевые  денежные  вклады,   научно-техническая
продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а  также
имущественные права.
    Субъектами инвестиционной деятельности (инвесторами и участниками) могут
быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств,  а  также
государства в лице правительств.
    Инвесторы —  субъекты  инвестиционной  деятельности,  которые  принимают
решение о вложении  собственных,  заемных  и  привлеченных  имущественных  и
интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.
    Инвесторы, по закону, могут выступать  в  роли  вкладчиков,  кредиторов,
покупателей, а  также  исполнять  функции  любого  участника  инвестиционной
деятельности. Права у всех инвесторов, независимо  от  формы  собственности,
равны и размещение инвестиций  в  любые  объекты  является  их  неотъемлемым
правом, охраняемым законом.

    Участники инвестиционной деятельности  —  граждане  и  юридические  лица
других  государств,   которые   обеспечивают   реализацию   инвестиций   как
исполнители заказов или на основании поручения инвестора.

       Инвестор  определяет  цели,  направления  и   объемы   инвестиций   и
привлекает  для  их  реализации  на  договорной  основе   любых   участников
инвестиционной деятельности, в том числе и  путем  организации  конкурсов  и
торгов.  Государство  и  должностные  лица  не  имеют  права  вмешиваться  в
договорные отношения  участников  инвестиционной  деятельности  сверх  своей
компетенции.
      Инвестиционный  цикл  —   комплекс  мероприятий  от  момента  принятия
решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного  проекта,  в
частности,  например,  научно-исследовательские   и   опытно-конструкторские
работы, принятие  инвестиционных  решений,  планирование  и  проектирование,
подготовка к строительству, строительство, выход на проектные  показатели  и
режим окупаемости вложений.
      Инвестиционный цикл состоит из трех основных периодов:
      1.Прединвестиционная фаза.
      2.Фаза инвестиций — собственно затраты, вложения средств.

      3.Эксплутационная фаза — возмещение затраченных средств.

      Инвестиционный процесс — ряд повторяющихся инвестиционных  циклов.  За
последние годы в Украине значительно увеличилось число  активных  участников
инвестиционного процесса. Из-за огромного количества появившихся  финансовых
посредников он сильно усложнен.
      Инвестиционным   комплексом   называется   система    предприятий    и
организаций,  выполняющих  в  производстве  функцию   создания   необходимых
недвижимых основных  фондов,  достаточных  для  деятельности  предприятий  и
организаций всех отраслей  народного  хозяйства.  В  состав  инвестиционного
комплекса входят:
      1. Инвесторы — вкладчики капитала.
      2.  Промышленности  и  предприятия,  связанные  с   производством   и
         поставкой  предметов  для  инвестиционного   комплекса   (создание
         основных фондов, поставка, строительство).
      3. Инвестиционные банки.
      4. Рыночная инфраструктура инвестиционного комплекса.
      5.  Органы  государственного  регулирования  рыночных   отношений   в
         инвестиционном комплексе.

      Законом Украины «Об иностранных инвестициях» от 13 марта 1992  года  и
декретом  Кабинета  Министров  Украины  от  20  мая  1993  года,  определены
следующие понятия:
      Иностранные инвестиции —  все  виды  ценностей,  которые  вкладываются
иностранными   инвесторами   в   объекты   инвестиционной   деятельности   в
соответствии с действующим законодательством Украины.
      Иностранные инвесторы:
      .  юридические  лица,  созданные  по  законодательству   иному,   чем
        законодательство Украины;

      .  физические  лица,  не  имеющие  постоянного  места  жительства  на
        территории Украины;

      .   иностранные   государства,   международные   государственные    и
        негосударственные организации;

      . другие иностранные  субъекты  хозяйственной  деятельности,  которые
        признаются таковыми действующим законодательством Украины.



                    2.Экономическая сущность инвестиций.


       Как  уже  говорилось,  инвестиции  в   наиболее   широкой   трактовке
представляют собой вложения капитала с целью  последующего  его  увеличения.
При  этом  прирост  капитала  должен  быть  достаточным  для   того,   чтобы
компенсировать  инвестору  отказ  от  использования  имеющихся  средств   на
потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск,  возместить  потери
от инфляции в текущем периоде.
       Источником  прироста  капитала  и  движущим   мотивом   осуществления
инвестиций является получаемая от них прибыль. Эти два процесса  —  вложение
капитала и получение прибыли  —  могут  происходить  в  различной  временной
последовательности. При последовательном протекании этих  процессов  прибыль
получается сразу  же  после  завершения  инвестиций  в  полном  объеме.  При
параллельном  их  протекании  получение  прибыли  возможно  еще  до  полного
завершения процесса (после первого его этапа). При  интервальном  протекании
этих процессов между периодом  завершения  инвестиций  и  получения  прибыли
проходит  определенное  время,   продолжительность   которого   зависит   от
особенностей конкретного инвестиционного проекта.  Для  большей  наглядности
эти три процесса можно представить графически:
   Рис.1. Формы временной последовательности протекания процессов вложения
                средств и получения прибыли от инвестиций[5].
   А. Последовательное протекание процессов вложения капитала и получения
                                  прибыли.



 Б. Параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли.



 В. Интервальное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли.



      Автор  «Инвестиционного  менеджмента»,   Бланк   отмечает,   что   при
характеристике экономической сущности  инвестиций в  современной  литературе
этот  термин  иногда  трактуется  ошибочно  или  слишком  узко.   Со   всеми
предоставленными им доводами трудно не согласиться.
      Наиболее типичная ошибка, по его мнению, заключается в  том,  что  под
инвестициями  понимается  любое  вложение  средств,  которое  может   и   не
приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. К ним  часто  относят
так   называемые   «потребительские   инвестиции»   (покупка    телевизоров,
автомобилей,  квартир,  дач  и  т.п.),  которые  по  своему   экономическому
содержанию к  инвестициям  не  относятся  —  средства  в  приобретение  этих
товаров  расходуются  в  данном  случае  на  непосредственное   долгосрочное
потребление (если их не приобретают для последующей перепродажи).  Ошибочным
является также идентификация термина «инвестиции»  с  термином  «капитальные
вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение  средств  в
воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных  средств
и т.п.). Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в оборотные
      активы, и в  различные  финансовые  инструменты  (акции,  облигации  и
т.п.), и в отдельные виды  нематериальных  активов  (приобретение  патентов,
лицензий и т.п.). Следовательно, капитальные вложения являются  более  узким
понятием и могут рассматриваться лишь как одна из  форм  инвестиций,  на  не
как их аналог.
      Бланк  также  не  соглашается  с  тем,  что  в  некоторых   источниках
инвестиции определяют как  вложения  денежных  средств.  Он  указывает,  что
инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной,  но  и  в
других формах — движимого  и  недвижимого  имущества,  различных  финансовых
инструментов, нематериальных активов и т.п.
      И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют
собой долгосрочные вложения денежных средств.  Безусловно,  отдельные  формы
инвестиций (в  первую  очередь,  капитальные  вложения)  носят  долгосрочный
характер,  однако  инвестиции  могут  быть   и   краткосрочными   (например,
краткосрочные финансовые вложения  в  акции,  сберегательные  сертификаты  и
т.п.).
      Для закрепления понятия «инвестиции», как  категории,  объединяющей  в
себе  различные  виды  предпринимательской  деятельности  приведем  наиболее
распространенную его классификацию:
      1. По объекту вложений:
         а)финансовые инвестиции — приобретение корпоративных прав,  ценных
         бумаг, деривативов и других  финансовых  инструментов.  Финансовые
         инвестиции, в свою  очередь  подразделяются  на  прямые  (внесение
         средств  в  уставный  фонд  юридического  лица  в  обмен  на   его
         корпоративные права) и портфельные (приобретение  ценных  бумаг  и
         других финансовых активов на фондовом рынке);

         б)реальные/капитальные инвестиции — вложение  средств  в  реальные
         активы,  —  приобретение  домов,   сооружений,   других   объектов
         недвижимой собственности, других основных фондов и  нематериальных
         активов, которые подлежат амортизации[6].

  2. По характеру участия в инвестировании:

     а)прямые инвестиции — непосредственное  средств  инвестором  в  объекты
     инвестирования (данный вид  инвестирования  осуществляют,  в  основном,
     подготовленные  инвесторы,  имеющие  достаточно  точную  информацию  об
     объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);

     б)непрямые инвестиции — инвестирование, опосредованное  другими  лицами
     (инвестиционными  или   финансовыми   посредниками).   Эти   инвестиции
     осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для  выбора
     объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они
     приобретают ценные  бумаги,  выпускаемые  инвестиционными  или  другими
     финансовыми   посредниками   (например,   инвестиционные    сертификаты
     инвестиционных  фондов  и  инвестиционных   компаний),   а   последние,
     собранные таким образом инвестиционные  средства  размещают  по  своему
     усмотрению —  выбирают  наиболее  эффективные  объекты  инвестирования,
     участвуют в управлении ими,  а  полученные  доходы  распределяют  затем
     среди своих клиентов[7].

 3. По периоду инвестирования:

      а)краткосрочные инвестиции — вложение капитала  на  период,  не  более
      одного  года  (например,  краткосрочные  депозитные  вклады,   покупка
      краткосрочных сберегательных сертификатов и т.п.);

      б)долгосрочные инвестиции — вложение капитала на период  более  одного
      года.

      В практике больших  инвестиционных  компаний  долгосрочные  инвестиции
детализируются следующим образом:
      . до 2 лет;
      . от 2 до 3 лет;
      . от 3 до 5 лет;
      . больше 5 лет.

 4. По региональному признаку:

      а)внутренние инвестиции — вложение средств в  объекты  инвестирования,
      расположенные в границах данной страны;

      б)инвестиции за границей — вложение средств в объекты  инвестирования,
      расположенные за пределами данной страны.

      5. По форме собственности:
       . частные — вложения средств,  осуществляемые  гражданами,  а  также
         предприятиями негосударственных форм собственности;

       . государственные — вложения, осуществляемые центральными и местными
         органами  власти  и   управления   за   счет   средств   бюджетов,
         внебюджетных фондов, а  также  государственными  предприятиями  за
         счет собственных и заемных средств;

       . иностранные — вложения,  осуществляемые  иностранными  гражданами,
         юридическими лицами и государствами;

       . совместные —  вложения,  осуществляемые  лицами  данной  страны  и
         иностранных государств.


                           3.Источноки инвестиций.

      Основные источники инвестиций приведены на рис.2:



Рис.2.Источники средств для инвестиций[8].


       В  настоящее  время  использование  собственных  средств  в  качестве
источника  инвестиций  доступно  только  сравнительно   крупным,   устойчиво
работающим  предприятиям,  а  их  немного.  Как  правило,  это  предприятия-
монополисты со стабильным или  расширяющимся  рынком  сбыта.  Амортизация  в
качестве источника  инвестирования,  даже  в  условиях  переоценки  основных
фондов, не играет заметной роли. А в связи с  тем,  что  в  последнее  время
темпы инфляции неуклонно возрастают, их роль уменьшается еще больше.
       Сравнительно  новый       источник  финансирования   —   прибыль   от
непрофильных видов деятельности, особенно для предприятий, которые  возникли
еще в  начале  перестройки  в  форме  кооперативов  или  малых  предприятий,
основная деятельность которых  связана  с  производством  (часто  наукоемкой
продукции). Такие предприятия пытаются торгово-посреднической  деятельностью
заработать   средства   для   расширения   основной   деятельности.   Однако
большинство  таких  предприятий  ликвидируются   тем   или   иным   образом,
оставшиеся  либо  полностью  переходят  к  коммерческой  деятельности,  либо
продолжают заниматься чаще всего торговлей, в том  числе  внешней.  Примером
непрофильной деятельности может послужить фондовая биржа, которая будучи  не
в состоянии покрывать свои расходы сбором  от  сделок  (так  как  оборот  по
биржевым сделкам  с  ценными  бумагами  мал),  основной  доход  получает  от
проведения бизнес-школ и семинаров.
      Естественно, что при недостатке собственных средств основное  внимание
предприятий устремлено  на  возможности  привлечения  внешних  инвесторов  и
инвестиционных  ресурсов.   Здесь   для   каждого   предприятия   актуальным
становится проблема привлечения иностранных инвесторов и, в первую  очередь,
 разработки инвестиционных проектов.



-----------------------
[1] Советский энциклопедический словарь. М.: «Советская Энциклопедия»;
1979г.

[2] Закон Украины «Об инвестиционной деятельности», ст.1
[3] Закон Украины «Об инвестиционной деятельности»,ст.1
[4] Закон Украины «Об инвестиционной деятельности», ст.2
[5] Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент.
[6] Закон Украины «О налогообложении прибыли предприятий»
[7] Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент.

[8] Кравченко Н.А., Маркова В.Д. Инвестиционная политика предприятий.//ЭКО
№7, 1994г.

-----------------------
                              Вложение капитала

                       Получение прибыли от инвестиций

                              Вложение капитала


                       Получение прибыли от инвестиций


                              Вложение капитала



Получение прибыли от инвестиций

                            Источники инвестиций.


                                   Кредиты


-государственные;
-коммерческие;
-отечественные;
-иностранные( государственные и частные);



                            Привлеченные средства



                            Собственные средства


                                 Амортизация


                                   Прибыль


 - от основной деятельности;
 - от непрофильной деятельности


                               Долевое участие


                           Участие в производстве


                   Совместное предприятие или производство


                             Участие в капитале


-открытое размещение акций на рынке ценных бумаг;
-закрытое размещение акций