Рынок ценных бумаг


Кодекс >> Банковское дело

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУВПО РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ»

Финансовый факультет

Кафедра финансово-экономического инжиниринга

ДОМАШНЕЕ ЗАДАНИЕ

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

(вариант № _2_)

Выполнил:

студент гр.548 А _______________ ______________

зачетная книжка № 06202 подпись Ф.И.О.

Проверил: _______________ ______________

подпись Ф.И.О.

Ростов-на-Дону

2009

Содержание

1. Ценные бумаги: общая характеристика:

1.1. Общая характеристика и фундаментальные свойства ценных бумаг.

1.2. История появления ценных бумаг.

1.3. Определения ценных бумаг в законодательстве и экономической теории разных стран.

1.4. Риски на рынке ценных бумаг.

1.5. Финансовые риски эмитентов в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.

2. Задачи по курсу «Рынок ценных бумаг»:

2.1. Задача 1

2.2. Задача 2

2.3. Задача 3

3. Тесты по курсу «Рынок ценных бумаг»:

3.1. Раздел А

3.2. Раздел Б

1. Ценные бумаги: общая характеристика

1.1. Общая характеристика и фундаментальные свойства ценных бумаг

Ценные бумаги – сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Одни из них, например, векселя, появились очень давно, в XII-XIII вв., другие – депозитные и сберегательные сертификаты банков – детище второй половины XX в.

В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Поскольку число документов, которые могут удостоверять имущественные

права, достаточно велико, постольку в следующей, 143-й статье указанного Кодекса устанавливается способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг: только по закону или в установленном им порядке.

Юридическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно включает только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.

Гражданский кодекс Российской Федерации называет следующие виды ценных бумаг:

Статья 143. К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В статье 912 к ценным бумагам отнесены также двойное складское свидетельство, состоящее из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), простое складское свидетельство и складская квитанция.

Поскольку юридические формы являются отражением и фиксацией определенных экономических отношений, т.е. отношений по поводу производства, обращения и использования капитала в современном обществе, постольку можно сразу отметить, что экономическое существо ценной бумаги как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представитель капитала, с другой — капитал сам по себе. Однако ясно, что если бы речь шла об одном и том же капитале, то такое положение было бы просто невозможно. На самом деле ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике, или действительного, капитала, а как капитал ценная бумага есть фиктивный капитал.

Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше и удобнее, чем сами деньги или товар.

С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму.

Ценная бумага становится как таковой только тогда, когда она обладает в совокупности следующими фундаментальными свойствами:

1) Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

2) Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок ( займа, дарения, хранения, комиссии, поручения ит.п.).

3) Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

4) Серийность. Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги, как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

5) Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.

Документальность придает окончательный, “материальный” облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.

Согласно установившейся (как российской, так и мировой) правовой практике, ценная бумага как документ должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ их разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов.

6) Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране.

7) Рыночность. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги.

8) Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

9) Риск - возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным воздействиям неблагоприятных факторов.

10) Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

1.2. История появления ценных бумаг

Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности.

В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение “уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с “уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г., появилась на свет прародительница знаменитой ныне нью-йоркской фондовой биржи.

Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями сосредоточилась на “уличном” рынке.

В 60-х годах 19 века произошло еще одно важное событие. В Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капитала и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли выдающуюся роль в индустриализации таких передовых стран, как США, Германия, Швеция.

Именно из Германии и в меньшей мере из Франции пришел брокерский бизнес в Россию. “Маклер”, “биржа”, “акция”, “курс”, эти термины мы получили оттуда вместе с опытом финансовых инвестиций.

Известно, что первая акционерная компания возникла в России (в Петербурге) в 1782 году. Это была Акционерная компания для строения кораблей. До 1836 года в России было учреждено 58 компаний, среди которых первыми были крупные железнодорожные, пароходные, страховые.

Деятельность этих компаний не всегда была успешной, но имеются и уникальные случаи. Например, Первое страховое от огня общество, возникшее в 1827 году, просуществовало до 1917 года - до национализации государством всех предприятий. В первые 20 лет деятельности этого общества акционерам выплачивался дивиденд, достигавший 45%.

Успешная деятельность этого общества, а также снижение с 1 января 1830 года в государственных кредитных учреждениях процентной ставки с 5% до 4%, сильно повлияла на активность акционерного учредительства.

Все это стало причиной значительного роста цен на ценные бумаги, развития рыночной торговли ими. Не имея опыта, вкладчики покупали акции без разбора, не задумываясь о видах деятельности компаний и их доходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах. Доверие к акциям сменилось полным к ним отвращением.

Однако все это послужило толчком к более активной разработке государственных актов, призванных регулировать порядок создания акционерных компаний, выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность фондовых бирж. И надо отметить, что Россия приступила к решению этих задач одной из первых в мире. В Пруссии это было сделано в 1843 году, в Англии - в 1844, во Франции - в 1856 году. В США подобные законы были приняты только после 1933 года.

Только с 1857 года возобновился активный процесс создания акционерных компаний. До 1914 года в России было несколько периодов спада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост акционерного капитала. К 1914 году по величине общего оборота ценных бумаг в Фондовом отделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире - вслед за фондовыми биржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима.

1.3. Определения ценных бумаг в законодательстве и экономической теории разных стран

"Понятие о ценных бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни, ни в науке, ни в законодательстве" писал Г. Ф. Шершеневич. И он прав.

Нет четко данного определения сущности ценной бумаги, приводятся лишь обьединительные понятия ценных бумаг.

В Англии термин «Ценные бумаги» (securities) означает - биржевые бумаги, фондовые ценности и акции (Закон о учреждении прав на недвижимость (Settled Land Act), 1925, п. 117).

«Ценные бумаги» применительно к юридическому лицу означают все виды акций, акционерного капитала, облигаций, привилегированных акций и других ценных бумаг аналогичного типа, использующихся юридическими лицами (Закон о транспорте (Transport Act), 1962, п. 92).

Под «ценными бумагами» понимаются акции, акционерный капитал, облигации, привилегированные акции, ссудный капитал, долговые обязательства, пай коллективной инвестиционной схемы, согласно положениям Закона о финансовых услугах (Financial Services Act) от 1986 г., и другие виды ценных бумаг (Закон о передаче акций (Stock Transfer Act) от 1963 г., п. 4, с учетом положений Закона о финансовых услугах (Financial Services Act) от 1986 г.).

«Основное значение выражения «ценные бумаги» (securities) не вызывает сомнений. Под ним понимается долговое обязательство или требование долга, погашение которого обеспечено определенным образом. Обеспечение долга обычно включает право обращения к тому или иному фонду либо имуществу в целях погашения задолженности, хотя в этом случае мы не можем исключить и других форм долговых обязательств (в частности, гарантий, предоставляемых физическим лицом). Тем не менее, в каждом конкретном случае использование слова или словосочетания в его основном значении предусматривает ту или иную форму обеспеченного обязательства».

А вот в США под термином «ценная бумага» понимаются все виды долговых обязательств, акционерного капитала, казначейских акций, поручительств, долговых документов, сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или участие в каких-либо соглашениях о разделе прибыли, сертификатов об обеспечении ценными бумагами других компаний, сертификатов о предварительных соглашениях или подписных сертификатов (временных свидетельств о подписке), перемещаемых акций, инвестиционных контрактов, сертификатов голосующего траста, неделимого долевого участия в отношении прав на добычу нефти, газа и других полезных ископаемых либо все виды процентов или платежных средств в целом, известных под названием «обеспечение долга», либо сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или его участие в каких-либо временных свидетельствах, расписках в получении, гарантиях или правах на подписку либо приобретение любых вышеуказанных обязательств (Закон о ценных бумагах (Securities Act) от 1933 г., п. 2 (1)).

Невнятное определение сущности ценной бумаги содержится лишь в Едином Торговом Кодексе США (п. “с” ст. 8-102):
"Ценная бумага — это либо документарная, либо бездокументарная ценная бумага. Если ценная бумага является документарной, термины "ценная бумага" и "документарная ценная бумага" могут обозначать либо не материализованный (intangible) имущественный интерес, либо документ, представляющий такой интерес, либо и то и другое, если это вытекает из контекста".

Гражданское Уложение Германии и Торговое Уложение Германии не содержат четкого определения ценной бумаги.

И более менее приличное определение сущности ценной бумаги нашлось только в Кодексе Обязательного Права Швейцарской Конфедерации Ст. 965 :

"Wertpapier ist jede Urkunde, mit der ein Recht derart verknpft ist, dass es ohne die Urkunde weder geltend gemacht noch auf andere ubertragen werden kann."
"Является ценной бумагой любой документ, с которым право связано таким образом, что на него нельзя претендовать и его нельзя передавать другим без данного документа."

1.4. Риски на рынке ценных бумаг

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Однако интуитивных представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование

некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход ниже ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала — капитальной стоимости

ценной бумаги;

• может быть потерян весь капитал — все вложения в ценную бумагу.

Неопределенность финансовых результатов, связанная с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический (катастрофический) риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Риск — сложная экономическая категория, и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, т.е. относится ли он к финансовому рынку в целом или только к его сектору - рынку ценных бумаг, связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации и т.д.

Таким образом, на макроуровне выделяют страновой риск, возникновение

которого обусловлено воздействием социально-политических, экономических

факторов, фискально-монетарной политикой государства и т.д.

На мезоуровне проявляются риски, связанные с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью

функционировать и развиваться.

На микроуровне следует учитывать как риски отдельного оператора, так и риски фирмы — инвестиционной компании или брокерской конторы.

Основные виды рисков:

Кредитный риск: риск возникновения убытков в случае, если контрагент или эмитент не сможет или откажется выполнить свои обязательства, согласно условиям договора.

Можно выделить следующие виды кредитного риска:

  • Риск эмитента — риск, связанный с возможностью падения стоимости финансового инструмента или его полной потерей, в связи с неспособностью эмитента выполнить свои обязательства, его плохими финансовыми показателями и т.п.

  • Риск отрасли — риск, связанный с неблагоприятными событиями или условиями функционирования определённой отрасли, что непосредственно сказывается на деятельности занятых в ней компаний и, следовательно, негативно влияет на стоимость выпущенных ими ценных бумаг.

Рыночный риск: риск возникновения убытков от переоценки стоимости финансовых инструментов, связанных с изменением их рыночной стоимости. Рыночная стоимость может меняться из-за изменений валютного курса, процентных ставок и других факторов.

Можно выделить следующие основные виды рыночного риска:

  • Риск процентных ставок — риск возникновения убытков по причине неблагоприятных изменений процентных ставок.

  • Валютный риск — риск возникновения убытков по причине неблагоприятных изменений валютных курсов.

  • Ценовой риск — риск возникновения убытков по причине неблагоприятных изменений рыночных цен финансовых инструментов.

Страновой риск: (политический и экономический) — риск убытков, возникающий, если в стране или регионе происходят события, которые негативно воздействуют на политическую и/или экономическую ситуацию в стране, что непосредственно сказывается на деятельности оперирующих в стране компаний. 

Риск законодательства: (в том числе налогового) — риск убытков, связанных с изменениями существующих или появлением новых законодательных актов страны, которые могут привести к дополнительным расходам или снижению уровня рентабельности инвестиций.

Операционный риск — риск возникновения убытков из-за несоответствующих или несовершенных внутренних процессов, человеческих или системных ошибок, а также внешних обстоятельств, таких как мошенничество, терроризм, стихийные бедствия, сбой в информационных, электрических или иных системах.

Риск ликвидности финансового рынка — риск, связанный с невозможностью закрытия ранее открытой позиции в приемлемый срок и без убытков.

Стратегический риск — риск возникновения убытков в результате неправильного инвестиционного решения.

Если рассмотреть риски с точки зрения инвесторов, то можно сделать вывод, что они будут проявляться в зависимости от рыночных факторов, поэтому их следует назвать систематическими. Величину этих рисков нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку систематический риск, как риск падения рынка ценных бумаг в целом, присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений.

Вторым видом рисков можно считать диверсифицируемые (несистемные) риски. Они связаны с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, т.е. носят индивидуальный характер. Эти риски для данной ценной бумаги зависят также от условий выпуска и обращения, т.е. определяются возможностью наступления таких событий, которые изменят величину предполагаемого дохода.

По своим последствиям риски подразделяются на риски прекращения деятельности (например, вследствие банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта и др.) и вариационный,

обусловленный изменчивостью доходности по ценным бумагам. Риски банкротства и неплатежеспособности компании связаны с рейтингом выпускаемых ею ценных бумаг. Их возникновение связано с тем, что уровень

процентной ставки дисконта при расчете ориентировочной цены увеличивается на величину дополнительной премии независимо от того, изменяется ли доходность ценной бумаги или остается постоянной.

На практике классификация рисков по последствиям используется для того, чтобы оценить, какой должна быть доходность интересующей нас ценной бумаги. Одно из фундаментальных положений инвестиционного анализа состоит в том, что более высокие риски должны компенсироваться более высоким доходом. Вопрос, таким образом, формулируется так: насколько должна быть повышена доходность по акции или иной ценной бумаге, чтобы

компенсировать данный уровень рисков?

1.5. Финансовые риски эмитентов в связи с выпуском и обращением ценных бумаг

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Риск эмитента — риск, связанный с возможностью падения стоимости финансового инструмента или его полной потерей, в связи с неспособностью эмитента выполнить свои обязательства, его плохими финансовыми показателями и т.п.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность — часто просто количеством «кoлокoльчикoв и свистков», которые выглядят весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора.

Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

Выпуск ценных бумаг / выпуск акций является одним из важнейших этапов корпоративной деятельности эмитента. При помощи эмиссий решаются задачи привлечения финансовых ресурсов, формирования или увеличения имеющихся пакетов акций, повышения ликвидности акций.

Для проведения выпуска ценных бумаг эмитенту в соответствии с поставленными целями необходимо выбрать вид выпускаемых ценных бумаг, способ увеличения уставного капитала, срок и условия проведения эмиссии, а также оценить возникающие риски:

Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.

Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.

Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).

При этом следует учитывать, что несоблюдение обществом предусмотренной действующим законодательством процедуры эмиссии ценных бумаг может привести к целому ряду нежелательных для него последствий, начиная с потери налога на операции с ценными бумагами в случае отказа в государственной регистрации выпуска и заканчивая обращением Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России в суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства о рынке ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить:

  1. Министерство финансов РФ – крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

  2. местные органы власти – для финансирования бюджета и некоторых инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций;

  3. бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

  4. банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

  5. другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры.

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых

фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

2. Задачи по курсу «Рынок ценных бумаг»

2.1. Задача 1

Дано: Уставный капитал – 2 млн. руб., состоящий из обыкновенных акций. АО выпустило дополнительно: обыкновенных акций – 10000 шт. на сумму 1 млн. руб., привилегированных акций – 500 шт. на сумму 500 тыс. руб. По привилегированным акциям дивиденд (Дпа) установлен в размере 10% годовых.

Прибыль (ЧП) после уплаты налогов – 350 тыс. руб.

Определить: максимальную массу и ставку дивиденда по обыкновенным акциям (Мдоа, Доа).

Решение:

1. Определим массу дивиденда по привилегированным акциям (т.е. рассчитаем дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции):

Мдпа = ПА * Дпа/100% = 500 000 *10%/100% = 50 000 (руб).

2. Т.к. ЧП = 350 000 руб., а Мдпа = 50 000 руб., то можно определить массу дивиденда по обыкновенным акциям:

Мдоа = ЧП – Мдпа = 350 000 – 50 000 = 300 000 (руб).

3. Определим ставку дивиденда по обыкновенным акциям:

а) Известно, что уставный капитал состоит только из обыкновенных акций, и дополнительно выпустили обыкновенных акций на сумму 1 млн. руб., значит можно подсчитать номинальную стоимость всех обыкновенных акций:

Ноа = УК + Нвып.оа = 2 000 000 + 1 000 000 = 3 000 000 (руб).

б) Ставка дивиденда по обыкновенным акциям:

Доа (%) = (Мдоа * 100%) : Ноа = (300 000 *100%)/ 3 000 000 = 10% .

в) На1(номинал обыкновенной акции) = Нвып.о.а/Кол-во вып. о.а.

На1 = 1 000 000 / 10 000 = 100 (руб);

Определяем размер дивиденда по обыкновенным акциям:

Доа = На1 * Доа (%) / 100% = 100 *10%/100% = 10 (руб).

ОТВЕТ: Максимально возможный дивиденд на обыкновенную акцию:

Мдоа = 300 000 руб., Доа = 10 руб

2.2. Задача 2

Дано: Цена купли акции (Цк) - 2000 руб., цена продажи (Цп) – 2400 руб. Акция была продана инвестором через 6 месяцев (t).

Определить: текущий доход по акции (П) и её текущую доходность (Дтек). Определить доходность (Д) акции за период владения ею инвестором.

Решение:

1. Определим текущий доход – сумма полученных дивидендов:

Если Курс акции = Д*100%/Ставка банк.% , то Див = Цн*Банк. ставка%/100%

Д = 2200*12%/100%= 264 (руб)

2. Для определения текущей доходности (Дтек) используется формула:

Дтек = Тек.доход*100%/Цк, то:

Дтек = Д*100%/Цк = 264* 100%/ 2 000 = 13,2 %

3. Доходность акции (Д) за период владения ею инвестором:

Д = П*Т/З*t = П*12/Цк*6 = 400 * 12/ 2 000 *6 = 40%

ОТВЕТ: Доход = 264 руб., Дтек = 13,2 %., Д = 40 %

2.3. Задача 3

Дано: Рыночная стоимость (Цп %) облигации составляет 90% от её номинальной стоимости, величина купонной ставки (КВ%) – 12% годовых (с ежеквартальной выплатой купона). Погашение облигации произошло через 1 год и 3 месяца (t).

Определить: текущую доходность облигации (Дтек), доходность операции для инвестора, купившего её по рыночной цене (Д).

Решение:

1. Т.к. рыночная цена (Цк%) составляет 90% = 0,9 от её номинальной стоимости, то Цн(%) = 100 %. =1

2. Т. к. куплена купонная облигация, то купонные выплаты прибавляются к цене погашения, образуя суммарный доход – Дс: Дс = Цн + КВ

Прибыль считается как разность между суммарным доходом и ценой покупки Цк: П = Дс - Цк = Цн + КВ – Цк

Определим купонные выплаты: КВ = Цн(%)*КВ(%)/100% = 1*12%/100% = 0,12 руб.

3. Текущая доходность определяется за год:

Дтек = КВ*100%/Цк = 0, 12*100%/0,9 = 13,33 %

4. Доходность операции для инвестора, купившего её по рыночной цене (Д):

П=0,12 + 1 – 0,9 = 0,22 руб.

Д = П*Т*100%/З*t = 0,22*365*100%/0,9*456 = 19,55 %

ОТВЕТ: Дтек=13,33%, Д=19,55%

3. Тесты по курсу «Рынок ценных бумаг»:

3.1. Раздел А

Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения.

  1. Андеррайтер ценных бумаг выполняет функции: подготовка эмиссии, выкуп эмиссии; распределение эмиссии; поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке; аналитическая и исследовательская поддержка эмитента. Верно

  2. При ликвидации акционерного общества облигации обладают перед акциями старшинством в удовлетворении обязательств. Верно

  3. Долговые обязательства правительства относятся к составу внутреннего государственного долга. Верно

  4. Коносамент не является эмиссионной ценной бумагой. Верно

  5. Открытый инвестиционный фонд свои акции/паи у акционеров/пайщиков выкупает, а закрытый инвестиционный фонд не выкупает. Верно

3.2. Раздел Б

Определите правильный вариант ответа.

Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг

1. Капитализация рынка ценных бумаг - это ... компаний, акции которых обращаются на фондовой бирже.

  • средняя величина капиталов

  • совокупность компаний

  • рыночная стоимость.

2. Двойные непрерывные аукционные рынки используются на:

  • первичном рынке ценных бумаг при эмиссии государственных долговых обязательств

  • вторичном дилерском рынке

  • фондовой бирже.

3. Риск того, что эмитент долговых ценных бумаг не выплатит проценты по ним или сумму основного долга, называется:

  • процентный

  • мошенничества

  • кредитный.

4. Эмиссионными ценными бумагами являются:

  • сберегательные сертификаты

  • коносаменты

  • опционы эмитента.

5. Андеррайтер - это:

  • первичный инвестор, реализующий свое право подписки на ценную бумагу

  • эмитент, по отношению к которому осуществляется андеррайтинг при эмиссии ценных бумаг

  • профессиональный участник рынка ценных бумаг, который организует и гарантирует эмитенту размещение выпуска ценных бумаг.

6. Акции могут выпускаться как ценные бумаги:

  • на предъявителя

  • ордерные

  • именные.

7. Акционерное общество не выплатило дивиденды по привилегированным акциям. В этом случае акционеры-владельцы привилегированных акций право голоса на общем собрании акционеров:

  • получают

  • не получают

  • получают по всем вопросам, кроме владельцев кумулятивных акций.

8. Балансовая цена акции - это цена:

  • по которой акции продаются на первичном рынке

  • по которой реализуется имущество акционерного общества в фактических ценах, приходящихся на одну акцию

  • которая определяется на основе документов бухгалтерской отчетности и представляет собой величину активов акционерного общества, приходящуюся на одну акцию.

9. Облигации право на участие в управлении эмитентом:

  • дают

  • дают, если это записано в уставе

  • не дают.

10. Предельный срок обращения облигаций частных эмитентов:

  • 30 лет

  • 50 лет

  • не установлен.

11. Конвертируемые облигации - это облигации, которые:

  • обеспечивают получение дохода в свободно конвертируемой валюте

  • обеспечивают индексацию номинала в соответствии с изменениями курса национальной валюты к свободно конвертируемой валюте

  • могут быть обменены на акции.

12. Вексель является ценной бумагой:

  • именной

  • на предъявителя

  • ордерной.

13. Сумма простого векселя обозначена прописью и цифрами, и эти обозначения имеют разногласия. В данном случае вексель:

  • недействителен

  • имеет силу лишь на меньшую сумму

  • имеет силу на сумму, обозначенную прописью.

14. Вексель может быть оплачен:

  • товарами

  • ценными бумагами

  • деньгами.

15. Генеральным агентом Министерства финансов по размещению, погашению и выплате доходов в виде процентов по долговым обязательствам РФ в форме ценных бумаг является:

  • Министерство финансов

  • Правительство

  • Банк России.

16. На рынке государственных ценных бумаг Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выполняет функции:

  • платежного агента

  • органа, контролирующего данный сегмент рынка

  • организованного рынка.

17. Эмитентом депозитных и сберегательных сертификатов могут быть:

  • любые юридические лица

  • юридические лица, обладающие лицензией на право профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

  • банки.

18. Производными финансовыми инструментами являются:

  • сертификаты акций

  • вексель

  • фьючерсы, свопы, опционы.

19. Американские депозитарные расписки (ADR) номинированы:

  • в валюте страны, резидентом которой является инвестор

  • в любой конвертируемой валюте

  • в американских долларах.

20. На предъявителя могут быть выписаны:

  • вексель

  • чек

  • простое складское свидетельство

  • коносаменты.

21. Простое складское свидетельство - это ценная бумага, которая:

  • дает право только получить товар со склада по окончании срока хранения

  • дает право только залога хранящегося на складе товара

  • предоставляет право распоряжаться товаром, хранящимся на складе, в полном объеме.

22. Плательщиком по чеку может быть:

  • физическое лицо

  • любое юридическое лицо

  • банк.

23. Фондовая биржа может совмещать свою деятельность с деятельностью:

  • депозитарной

  • дилерской

  • по определению взаимных обязательств.

24. Членами фондовой биржи могут быть:

  • банки

  • паевые инвестиционные фонды

  • профессиональные участники рынка ценных бумаг.

25. Процедуру листинга и делистинга устанавливает:

  • орган, регистрирующий выпуски ценных бумаг

  • орган, лицензирующий фондовую биржу

  • сама фондовая биржа.

26. Самый крупный в мире внебиржевой рынок ценных бумаг:

  • российский

  • канадский

  • американский.

27. Индекс РТС рассчитывается как:

  • среднее арифметическое

  • среднее геометрическое

  • среднее арифметическое взвешенное

28. Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг является:

  • наличие кредиторской задолженности

  • отсутствие прибыли на дату принятия решения об эмиссии

  • несоответствие представленных документов требованиям закона "О рынке ценных бумаг"

29. Кассовые сделки - это сделки, расчет по которым должен произойти:

  • в определенную дату в будущем

  • наличными средствами

  • в день заключения сделки или в ближайшие дни.

30. Депозитарии, обслуживающие инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды, называются:

  • расчетными

  • центральными

  • специализированными.

31. Инвестиционный пай является ценной бумагой:

  • на предъявителя

  • ордерной

  • именной

32. Институциональными инвесторами являются:

  • Центральный банк

  • дилеры на рынке ценных бумаг

  • страховые организации.

33. Коммерческие банки в Российской Федерации выполнять функции профессиональных участников рынка ценных бумаг:

  • могут

  • не могут

  • могут только после получения соответствующей лицензии ФСФР.

34. Государственное регулирование деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется путем:

  • прямого управления деятельностью профессиональных участников фондового рынка

  • создания государством в качестве одного из учредителей саморегулируемых организаций

  • лицензирования деятельности профессиональных участников фондового рынка.

35. Функцию управления портфелем ценных бумаг, находящихся в собственности государства, выполняет:

  • Министерство финансов РФ

  • Федеральная служба по финансовым рынкам

  • Министерство экономического развития и торговли РФ.

  • Министерство государственного имущества РФ

Список использованной литературы:

  1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие для вузов / Алехин Б.И.,– 2-е изд., перераб.и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 461 с.

  2. Гусева И.А. Рынок ценных бумаг: практ. задания по курсу: учеб. пособие / Гусева И.А. – М.: Экзамен, 2005. – 464 с.

  3. Золотарёва В. С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. /Под ред. д.э.н., проф.В.С.Золотарева. – 2-е изд.доп.и перераб.-Ростов н/Д.: РГЭА, 1999. – 323 с.

  4. Колесников В. И. Ценные бумаги: Учеб./ Под ред.В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. – 2-е изд.:перераб.и доп.- М.:Финансы и статистика, 2001. – 448 с.

  5. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. : Учеб.для студ.вузов / Финансовая академия при Правительстве РФ. – М.: Изд-во «Перспектива»: Издат.дом ИНФРА—М, 2001. – 328 с.

  6. Царихин К. Практикум по курсу «Рынок ценных бумаг»: Учебное пособие. – М: 2005. – 212 с.

  7. Черкасов В. Е. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – Тверь: 2007. – 62 с.

  8. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 N 317 "Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам".

  9. Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг».

  10. Федеральный закон № 156-ФЗ от 29.11.2001 «Об инвестиционных фондах».

  11. Федеральный закон № 136-ФЗ от 29.07.1998 «Об особенности эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».