Особливості розвитку міжнародного ринку ф’ючерсних контрактів


Доклад >> Банковское дело

Особливості розвитку міжнародного ринку фючерсних контрактів

Здається, поява таких явищ як гроші та торгівля, мали не менш важливий вплив на розвиток людства, ніж поява мови та письма. Проте в процесі того ж таки розвитку людство спромоглося просто до невпізнання змінити свої перші «винаходи». Зокрема в сфері торгівлі люди навчилися торгувати тим, чого насправді не мають, або тим чого в матеріальному стані навіть не існує.

І чи не найбільше це знайшло своє відображення у сфері інвестування. Адже чи не найпершою ціллю кожного інвестора є максимізувати свої прибутки і при цьому мінімізувати ризики. Саме завдяки потребі мінімізувати ризики і виникли деривативи. Якщо базовим активом деривативу є товар, то маємо справу з товарним деривативом, проте зараз більше поширені фінансові деривативи. Це означає, що їх базовим активом є інші фінансові інструменти – валюта, цінні папери, зустрічаються також похідні інструменти на інші деривативи, наприклад, опціон на ф’ючерсний контракт. Як правило, деривативи використовуються не з метою купівлі-продажу базового активу, а з метою отримання доходу від різниці в цінах.

Ф'ючерсний ринок є органічною частиною сучасної ринкової економіки, його інструменти держави використовують для формування майбутніх сподівань, майбутньої економічної кон'юнктури. Оскільки ф'ючерсні угоди укладаються на основні економічні ресурси, то вплив держави через укладення таких операцій може бути істотним.

Ф'ючерсні операції здійснюються на товарних і фондових біржах. Основною метою ф'ючерсної угоди є отримання різниці в цінах (курсах) активів на момент закінчення угоди. Всі розрахунки за ф'ючерсними угодами здійснюються через клірингову (розрахункову) палату. Вона стає посередником між продавцем і покупцем і гарантом виконання зобов'язань. До початку операції у клірингову палату вноситься певна (невелика) сума, яка є гарантією виконання угоди.

Міжнародний ринок ф'ючерсів дійсно багатогранний, оскільки інвестор, що дістав доступ на ці біржові ринки може торгувати найширшим спектром інструментів, багато хто з яких веде торги практично цілодобово. Спочатку створена індустрія ф'ючерсів, починалася, як ефективний інструмент страхування ризиків від небажаних коливань цін (хеджування), для виробників ключових товарних груп на світових ринках, а також валютних курсів, вартості сировинних товарів і вартості позикових засобів у вигляді відсоткових ставок. На сьогоднішній день, ринок ф'ючерсів, окрім хеджування для учасників світового промислового виробництва, надає масу спекулятивних можливостей для заробітку, інвесторам - фізичним особам і всій решті охочих. За допомогою ф'ючерсної індустрії, практично будь-який бажаючий може купити, а потім і своєчасно продати... або придбати, а потім своєчасно купити... цілий ряд інструментів, що котируються на ф'ючерсних біржах:

  • широка група товарних ф'ючерсних контрактів сільськогосподарського призначення (кукурудза, овес, соя, соєва олія і шрот, рис, пшениця, м'ясо худоби в живому і замороженому вигляді, какао, кава, апельсиновий сік, бавовна, деревина і цукор);

  • група сировинних ф'ючерсів (газ, нафта і похідні виробництва з цієї сировини);

  • група ф'ючерсів дорогоцінних металів (золото, срібло, мідь, платина, палладиум);

  • група ф'ючерсів на провідні світові інструменти облігаційного ринку (американські T-Bonds і T-Notes, європейські Bobl і Schatz );

  • улюбленіша багатьма професійними інвесторами і спекулянтами група ф'ючерсів, яка по суті є квінтесенцією світових фондових ринків – ф’ючерси на всі основні світові фондові індекси (американські Dow Jones Index, E mini Russell 2000, NASDAQ 100, S&P 500, японський NIKKEI 225, європейські DAX і DJ Euro STOXX 50);

  • група ф'ючерсних контрактів, регулююча ризики і очікування професійних учасників світового грошового ринку, - ф'ючерси на процентні ставки по позиках (наприклад LIBOR). Дана група ф'ючерсів є не такою популярною у інвесторів-спекулянтів, як решта груп, але є дуже важливою і необхідною, з погляду світового виробництва товарів і послуг, яке використовує позикові засоби;

  • і, нарешті, група валют... Адже страхування валютних ризиків є ключовим моментом в діяльності світових, як експортерів, так і імпортерів. Інвесторам надається можливість, через ф'ючерсні контракти, придбати будь-яку валюту із списку провідних валют миру (Australian Dollar, British Pound, Canadian Dollar, Euro, Japanese Yen, New Zeland Dollar, Swiss Franc ..и т.д.).

А тепер я хочу розповісти вам про найбільші ф’ючерсні біржі світу – про Лондонську міжнародну біржу фінансових ф'ючерсів та про Нью-Йоркську товарну біржу.

Найважливішим лондонським ринком ф'ючерсів і опціонів на акції є Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів та опціонів (LIFFE).

Історія Лондонської міжнародної біржі фінансових ф'ючерсів і опціонів

Лондонський міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів і опціонів (LIFFE) була заснована у 1982 році, після дерегулювання обміну валют у Велікобрітанії. LIFFE провадив торгівлю такими інструментами: короткостроковими відсотковими ставками, облігаціямі, свопами, акціямі, реальними товарами. У 1992 році LIFFE об'єдналась з Лондонський ринків опціонів (the London Traded Options Market (LTOM)), а у 1996 році - з Лондонський товарної біржею (London Commodity Exchange (LCE)). У 1999 році акціонері LIFFE одностайно проголосували за корпоративну реструктурізацію біржі і її перетворення на прибуткову, комерційну організацію, в якій участь у капіталі та право на торгівлю будуть розмежовані. У 2002 році EURONEXT придбала LIFFE, та торгівля деривативами на цих ринках була об'єднана назвою Euronext.liffe.

Операції з широким асортиментом деривативів на акції проводяться на LIFFE лише з недавнього часу. До квітня 1992 торги по цих продуктах проводилися в операційному залі Лондонської фондової біржі, але вона злилася з LIFFE, і тепер всі торги проводяться в операційному залі в Кеннон Брідж. У 1992 році LIFFE об'єдналася з Лондонським ринком опціонів (LTOM).

Ф'ючерсні і опціонні контракти на наступні продукти: какао, кава, зерно, ріпак, цукор, пшеницю.

Членами LIFFE є велике число її акціонерів - банків і фірм, що спеціалізуються на торгівлі цінними паперами. Як буде роз'яснено нижче, більшість членів LIFFE торгують продуктами, пов'язаними з кредитними інструментами та облігаціями. Однак деякі акціонери удостоєні права торгівлі деривативами на акції.

У січні 2002 року увійшла до складу Euronext (по суті Euronext поглинула LIFFE) і стала відома як Euronext.liffe. У квітні 2007 Euronext об'єдналася з New York Stock Exchange.

Загальноєвропейська біржа EURONEXT NV - Це холдингова компанія, що функціонує через місцеві підрозділи. Вона була створена 22 вересня 2000 року, в результаті злиття бірж Амстердама, Брюсселя та Парижа. На початку 2002 року група бірж, що ввійшли до EURONEXT, розширено, завдяки поглинанню LIFFE (Лондонський міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів і опціонів) та злиття з португальського біржею (Bolsa de Valores de Lisboa e Porto). Сьогодні EURONEXT проводити торговельні та клірінгові Операції на регульованому та нерегульованому ринках реальних товарів та дериватівів.

Мета створення: Збільшити ліквідність та зменшити трансакційні витрати

Починаючи з 2003 року всі похідні інструменти, які торгуються на всіх дочірніх біржах, торгуються в системі LIFFECONNECT - електронної трейдінговой платформі LIFFE.

Нью-Йоркська товарна біржа

New York Mercantile Exchange

Нью-Йоркська товарна біржа (New York Mercantile Exchange, NYMEX) - американська ф'ючерсна біржа. Засновано в 1872 році, займає 1-е місце в світі по торгах нафтовими ф'ючерсами. На ній торгуються контракти на нафту, газ, платину, паладій, золото, срібло, мідь та алюміній. За даними Futures Industry Association, в 2006 році було укладено 216 млн угод. У 2006 році виручка NYMEX склала $ 497,3 млн, чистий прибуток - $ 154,8 млн Капіталізація - $ 11,4 млрд.

На Нью-йоркській товарній біржі ведуться торги ф'ючерсними і опціонними контрактами на сиру нафту, бензин, котельне паливо, природний газ, електрику, золото, срібло, алюміній і платину. Ф'ючерсні контракти на вугілля, пропан і паладій; безліч ф'ючерсів на місячні контракти (календарний спред) на нафту Light, sweet , Brent, бензину, топкового мазуту і природного газу. Вартість запитувана для угод на біржі NYMEX заснована на ціні, яку люди платять по всьому світу. Біржа NYMEX регулюється Комісією з ф'ючерсної торгівлі товарами (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) - незалежним федеральним агентством при Уряді США, створеним в 1974 р. для регулювання ф'ючерсних і опціонних угод з купівлі / продажу товарів і захисту учасників термінових товарних ринків від нечесної торгівлі та шахрайства.

На біржі NYMEX діє два підрозділи: - NYMEX на якому торгуються всі енергоресурси (нафта, бензин, мазут, природний газ, електрику та ін), а так само платина і паладій, і COMEX (commodity exchange) де ведеться торгівля іншими металами (золото , срібло, мідь, алюміній) На NYMEX так само організована торгівля міні контрактами - NYMEX miNY.

Український ринок фючерсів

В Україні торгівлю ф’ючерсними контрактами започатковано у 1995 році. За рік їх кількість зросла від 0,4% до 5% вартості загального біржового обороту. Спершу це були здебільшого контракти на продаж палива, а згодом і на сільгосппродукцію. З квітня 1996 року на Київській універсальній біржі щоденно відбувалися торги по ф’ючерсних контрактах на долар США зі строком виконання до 6 місяців.

Проте ринок вчасно не врегульовульваним на державному рівні відповідними закононодавчими актами. Для ринку створено занадто велику кількість документів, які

є неповноцінними, неузгодженими між собою, містять суттєві помилки, невизначеності та суперечать як один одному, так і нормам загальноприйнятої міжнародної практики визначення самої природи деривативів, їх трактування, меж регулювання, фінансового та податкового обліку з урахуванням спрямованості угод за деривативами — хеджувальними та спекулятивними.

Але на Український ринок ф’ючерсів чекають зміни.

Голова правління «Української біржі» Олег Ткаченко розповів в інтерв'ю РБК-Україна про те, що для «Української біржі» 2010 р. - це рік термінового ринку. З впровадженням термінового ринку торговцям буде доступна вся лінійка інструментів: спот-ринок, ринок РЕПО і терміновий ринок. Першим інструментом, який буде запущено на терміновому ринку «Української біржі», стане розрахунковий ф'ючерсний контракт на індекс українських акцій. Далі з'являться ф'ючерси на цінні папери (Single Stock). Можливо, до кінця року з'являться товарні ф'ючерси.

Інструменти термінового ринку популярні і затребувані в усьому світі, і ми впевнені, що учасники українського ринку також зацікавляться торгівлею деривативами. Але для нашої країни - це нововведення, яке вимагає кропіткої підготовчої роботи, у тому числі і з навчання учасників ринку. Багато що буде залежати від того, як швидко ми отримаємо, зареєстровані регулятором правила, як швидко зможемо навчити ринок користуватися новими інструментами. Адже ринок ф'ючерсів набагато складніше спотового.

За даними біржі, правила роботи на терміновому ринку наразі проходять реєстрацію в Держкомісії, тоді як технічно майданчик готовий до здійснення таких операцій.

В той же час фондова біржа ПФТС (Первая Фондовая Торговая Система)планує запустити торги на терміновому ринку в другій половині 2010 року. В найближчих планах біржі - початок торгів на терміновому ринку, запуск центрального контрагента, відновлення операцій між клієнтом і торговцем, а також розвиток ринку РЕПО. Запуск ринку деривативів залежить, в першу чергу, від ліквідності (тобто наявність активів, що забезпечують інтерес до даного інструменту), а також від наявності законодавчої бази.

Для запуску термінового ринку необхідна законодавча база, що визначає створення і функції центрального контрагента відповідно до світової практики. А для зростання ліквідності сегменту ринку акцій біржі, необхідно отримати дозвіл регулятора на проведення операцій між торговцем і клієнтами.

Висновки

Якщо порівняти Український ринок ф’ючерсів скажімо з Нью-Йоркським,то звичайно,можна побачити суттєву різницю. NYMEX- це провідна біржа світу,яка зайняла лідерськи позиції ще в 1974 році. Українська біржа ф’ючерсів розпочала своє існування тільки в 1995р ,а отже зараз вона на етапі становлення. На мій погляд, наш вітчизняний ринок,за умов певних нововведень,зокрема таких,як терміновий ринок,зазнає певних змін на краще і зробить у своєму розвитку великий крок вперед. З іншого боку в умовах жорсткої конкуренції важко буде стати на високий щабель і перевершити той же NYMEX або ж Euronext.liffe. Звісно,можна не конкурувати,а злитися з EURONEXT.Але для цього потрібно вийти на світовий рівень,що я вважаю можливим варіантом. Для цього потрібно здійснити такі кроки:

  • Необхідно створити належні політичні і, головне, економічні умови, які у комплексі можуть дати поштовх у розв'язанні складних питань становлення ліквідних ринків та їх інтеграції до світового простору.

  • Впровадження термінового ринку.

  • Залучення на біржу потужних покупців, що мають великий досвід роботи на міжнародних ринках,але в той же час залучення в більшій мірі вітчизняних інвесторів. Без вітчизняного інвестора в жодній країні не може бути високоліквідного фондового ринку. Адже іноземний інвестор в певний момент в силу різних обставин може піти, і якщо не буде свого інвестора, який підтримає ліквідність, ринок почне лихоманити. Чому наш фондовий ринок впав так сильно з початком фінансової кризи? Вітчизняний інвестор був дуже мало представлений на фондовому ринку.

  • Продовжувати тенденцію до збільшення інтернет-трейдингу.Незважаючи на кризу, під кінець року кількість фізичних осіб, що займаються інтернет-трейдингом, досягло 1500, а їх частка в загальному обсязі торгів на «Української біржі» склала 40,7%. І саме вітчизняні інвестори підтримували ліквідність на ринку.

Додатки

1.Спот-ринок — це ринок негайної поставки валюти. Найбільш частими є угоди з терміном розрахунку через два робочі дні після дня її укладення за курсом, зафіксованим в угоді.

2. Оперція РЕПО - операція, яка складається з двох частин і при якій укладається єдина генеральна угода між учасниками ринку про продаж (купівлю) цінних паперів на певний строк із зобов'язанням зворотного продажу (купівлі) у визначений термін або, навимогу однієї із сторін, за зазделегідь обумовленою ціною. За своєю економічною суттю операція РЕПО - це кредитна операція, в якій цінні папери використовуються як забезпечення.

3. Ф'ючерс - угода, за якою одна сторона зобов'язується продати, а інша - придбати цінні папери певного виду, у певній кількості, за певною ціною та в певний термін у майбутньому. На відміну від форварда – ф’ючерс укладається тільки на біржі. Базовими активами для фінансових ф’ючерсів є боргові цінні папери. Ф’ючерси реєструються розрахунковою палатою біржі, тобто продавець і покупець мають відносини лише з розрахунковою палатою. Укладання ф’ючерсних контрактів проводиться головним чином не для купівлі-продажу базисного активу, а з метою отримання прибутку від різниці у цінах.

Залежно від виду базисного активу виділяють такі види ф'ючерсних контрактів.

1. Ф'ючерсний товарний контракт - це контракт на прий­няття або постачання товару певної кількості та якості за за­фіксованою в ньому ціною на встановлену дату. Базисним това­ром можуть бути зерно, нафта, коштовні метали, продовольчі товари і т. д.

2. Ф'ючерсний фінансовий контракт - це контракт, що є уго­дою, яка зобов'язує купити або продати певний фінансовий інструмент у певний термін за зафіксованою у ньому ціною.

Залежно від виду базисного активу, який лежить в основі фінансового ф'ючерса, виділяють три основні види ф'ючерсів.

  1. Відсоткові ф'ючерсице ф'ючерсні контракти, засновані найчастіше на боргових ЦП (короткотермінові державні та інші облігації). На американському ринку найпоши­ренішими відсотковими ф'ючерсами є ф'ючерси на векселі казна­чейства США, 30-денні відсоткові ставки, 90-денні євродоларові депозитні сертифікати, середньо- та довгострокові облігації каз­начейства США.

2. Валютні ф'ючерси - це ф'ючерсні контракти, базисом яких є іноземна валюта.

3. Ф'ючерси на фондові індекси — це ф'ючерсні контракти, за­сновані на показниках всебічної оцінки фондового ринку, подібних до індексу «Standart & Роог's 500», зведений

4. Ф'ючерсний контракт — стандартний документ, який засвідчує зобов'язання придбати (продати) цінні папери, (можливо ще не виготовлені) товари або кошти у визначений час та на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією цін на момент виконання зобов'язань сторонами контракту. При цьому будь-яка сторона Ф. к. має право відмовитися від його виконання винятково за наявності згоди іншої сторони контракту або у випадках, визначених цивільним законодавством. Покупець Ф. к. має право продати такий контракт протягом строку його дії іншим особам без погодження умов такого продажу з продавцем контракту.