Оценка инвестиционных проектов


Реферат >> Банковское дело

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБОСНОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. 5

1.1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Система показателей инвестирования 5

1.2. Оценка инвестиционных рисков на предприятии 18

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «НИКЕЛЬ-ПРОМ» 22

2.1. Оценка финансового состояния предприятия ОАО «Никель-Пром» как объекта инвестирования 22

2.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта ОАО «Никель-

Пром» 26

3.РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ НА ОАО «НИКЕЛЬ-ПРОМ» 35

3.1. Современные проблемы инвестиционного проектирования и пути их решения 35

3.2. Рекомендации по оптимизации инвестиционного проекта на ОАО «Никель-Пром» 38

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 41

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 43

ПРИЛОЖЕНИЯ 45

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на различных критериях.

Весьма существенен, при инвестиционном проектировании фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Именно исходя из всего вышеперечисленного, тема курсовой работы является на сегодняшний день актуальной для экономики страны в целом и для предприятия в частности.

Целью курсовой работы является оптимизация принятия решения в инвестиционном проектировании для конкретного предприятия. Цель достигается решением следующих задач:

  • рассмотрение основных принципов, положенных в основу анализа инвестиционных проектов и критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

  • провести комплексный анализ объекта исследования - ОАО «Никель-Пром», дать характеристику текущей инвестиционной деятельности на примере одного реального проекта, реализуемого на данном предприятии;

  • предложить рекомендации по совершенствованию методики оценки инвестиционных проектов, которая повысят эффективность инвестиционного проекта.

Объектом курсовой работы является деятельность предприятия ОАО «Никель-Пром».

Предмет курсовой работы – процесс экономической оценки инвестиционного проекта на конкретном примере и пути совершенствования данного проекта.

При написании работы был использован обширный библиографический материал: учебные пособия, бухгалтерская отчетность ОАО «Никель-Пром», методические рекомендации, нормативно-правовые акты.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБОСНОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Система показателей инвестирования

Оценка эффективности инвестиционных проектов (ИП) является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

Основными принципами оценки эффективности ИП являются следующие:

  • прогнозирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и выплаты за расчетный период времени;

  • рассмотрение проекта на протяжении расчетного пе­риода – от проведения предынвестиционных исследований до прекращения реализации проекта;

  • учет фактора времени, связанный с неравноценностью денежных поступлений и выплат;

  • учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

  • учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта;

  • сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

  • учет только предстоящих денежных поступлений и выплат;

  • учет последствий отказа от осуществления проекта;

  • учет всех наиболее существенных последствий проекта в смежных сферах экономики, включая социальную и экологическую;

  • учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выра­жающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

  • учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фон­дов;

  • адекватное информационное обеспечение расчетов по­казателей эффективности ИП;

  • многоэтапность оценки эффективности ИП.

Рассмотрим некоторые из этих принципов более подроб­но.

Прогнозирование потоков реальных денег, генерируе­мых проектом.

Суть данного принципа заключается в необходимости достоверного прогнозирования разработчиками бизнес-пла­на ИП динамики потоков

реальных денег в течение опреде­ленного расчетного периода.

Укрупненная классификация денежных потоков по видам деятельности представлена в табл. 1.

Таблица 1 – Классификация денежных потоков, обусловленных реализацией проекта

Вид деятельности

Поступления денежных средств

Выплаты денежных средств

Производ­ственная (операционная) деятельность

Выручка от реализации продукции

Внереализационные до­ходы

Прочие поступления

Приобретение сырья и материалов Оплата труда Начисления на фонд оп­латы труда

Страховые и налоговые платежи

Инвестиционная деятельность

Доходы от инвестиций в ценные бумаги

Доходы от продажи ак­тивов

Приобретение основного капитала

Приобретение нематери­альных активов Расходы на формирова­ние оборотного капитала на инвестиционной ста­дии проекта

Ликвидационные расходы Другие единовременные расходы

Финансовая деятельность

Поступления от продажи ценных бумаг

Полученные займы

Прочие финансовые поступления (субсидии, субвенции, дотации и др.)

Выплаты процентов по кредитам и облигациям Возврат основной сум­мы долга

Выплаты дивидендов

Максимально возможная продолжительность расчетного пе­риода не превышает продолжительность проектного цикла, получаемого путем суммирования временных периодов, со­ответствующих предынвестиционной, инвестиционной, экс­плуатационной и ликвидационной фазам осуществления проекта. Его минимальная продолжительность не может быть меньше, чем суммарная продолжительность предынве­стиционной и инвестиционной фаз, поскольку в противном случае окупить авансированный в реализацию проекта капи­тал будет невозможно. Таким образом,

Тпред + Тин < Т Тпц, (1)

где Тпред, Тин, Т, Тпц – продолжительность соответственно предынвестиционной и инвестиционной фаз, расчетного пе­риода и проектного цикла.

Следует отметить, что генерируемые проектом денежные поступления и выплаты за пределами расчетного периода выпадают из анализа эффективности инвестирования даже в случае, если принятая продолжительность расчетного пе­риода меньше продолжительности проектного цикла (схе­ма 1). Пренебрежение ими равносильно принятию допу­щения, уменьшающего ожидаемую отдачу от реализации проекта, поскольку нет логических оснований предполагать, что в течение эксплуатационной стадии осуществления хо­рошо проработанного проекта положительное сальдо денеж­ного потока сменится отрицательным.

Схема 1 – Иллюстрация тезиса об исключении из рассмотрения части денежных потоков по проекту в случае, если продолжительность расчетного периода меньше продолжительности проектного цикла

Это означает введение в расчеты эффектив­ности инвестирования дополнительного запаса прочности, позволяющего интерпретировать конечное решение о целе­сообразности начала финансирования проекта на основе оп­ределения ключевых оценочных показателей как обеспечивающее гарантирован­ный положительный результат.

Один из важнейших принципов оценки эффективности инвестиций состоит в необходимости учета фактора времени при сопоставлении разновременных денежных поступлений и выплат.

Содержательная интерпретация учета фактора времени предполагает введение понятия «дисконтирова­ние».

Дисконтирование – метод приведения к одному моменту времени разновременных денежных поступлений и выплат, генерируемых рассматриваемым проектом в течение рас­четного периода.

Технически приведение денежных потоков, имеющих место на t-м интервале расчетного периода, к базисному (начальному1) моменту времени выполняется путем их умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования t, определяемый по одной из следующих формул:

для постоянной нормы дисконтирования (t = = const)

t = , (2)

где – норма дисконтирования;

для переменной нормы дисконтирования (t var)

t = (3)

Норма дисконтирования минимально допустимая для инвестора величина дохода в расчете на единицу капита­ла, вложенного в реализацию проекта.

Использование дисконтирования дает возможность при­вести разновременные затраты и результаты, осуществляе­мые и получаемые в ходе реализации проекта, к сопостави­мому виду. Необходимость такого приведения основана на констатации того очевидного факта, что ценность эквива­лентных денежных средств, получаемых в различные момен­ты времени, неодинакова.

Для того чтобы лучше представлять воздействие инфля­ции на инвестиционную деятельность, рассмотрим класси­фикацию видов инфляции, приведенную в табл. 2.

Таблица 2 – Укрупненная классификация видов инфляции

Классификационный признак

Виды инфляции

Характеристика инфляции

1

2

3

Причины появления

Инфляция

спроса (монетарная инфляция)

Увеличение денежной массы сверх потребностей обслужи­вания товарооборота; увеличе­ние скорости оборота денег; несбалансированность доходов и расходов бюджета.

Инфляция издержек

Увеличение расходов на добы­чу первичного сырья; монопо­лизация товарных рынков; на­личие глубоких структурных диспропорций.

Окончание табл. 2

1

2

3

Форма проявления

Открытая

Опережающий рост цен по сравнению с ростом доходов; со­кращение товарной массы при неизменном количестве денег.

Скрытая

Наличие товарного дефицита; кризис неплатежей и переход к расчетам по бартеру.

Влияние инвестиционной деятельности и инфляции является взаимным. С одной стороны, эффектив­ное инвестирование способствует созданию предпосылок для снижения инфляции издержек, а с другой – снижение инфляции увеличивает склонность к сбережению, содейст­вует снижению стоимости капитала, расширяет горизонт планирования инвесторов.

Сопоставимость условий сравнения различных проек­тов (вариантов проекта).

При сравнении вариантов инвестирова­ния необходимо обеспечить сопоставимость проектов по продолжительности расчетного периода, ценам, принятым для определения денежных поступлений и выплат, используемых в расчетах валютах и т.д. То есть принцип сопос­тавимости распространяется не только на варианты реализа­ции проекта, но и на исходную информацию, используемую для расчета эффективности инвестиций по конкретному ва­рианту.

При обосновании эффективности ИП не­обходимо учитывать только будущие денежные поступления и выплаты, генерируемые самим проектом. Что же касается ранее созданных активов, то они учитываются по альтерна­тивной стоимости (или максимальной величине упущенной выгоды) их использования.1

При определении эффективности ИП должны учитывать­ся все последствия его реализации, как непосредственно эко­номические, так и внеэкономические (внешние эффекты, об­щественные блага).

Учет наличия разных участников проекта, несовпаде­ния их интересов и различных оценок стоимости капи­тала, выражающихся в индивидуальных значениях нор­мы дисконта.

Противоречивость интересов участников проекта доста­точно очевидна. Предприятие хотело бы получить инвести­ционные ресурсы с минимальными обязательствами перед инвестором, а также по возможности и определенные префе­ренции со стороны государства. Инвестор хотел бы миними­зировать свои риски и получить доход не ниже запланиро­ванного уровня (не ниже ставки дисконтирования). Государ­ство заинтересовано в максимизации налоговых поступле­ний и при прочих равных условиях не склонно рассматривать варианты финансовой поддержки реализации проекта.

Объективны и различные оценки стоимости капитала, ис­пользуемые участниками проекта. В соответствии с золотым правилом инвестирования эти оценки, выражаемые величи­ной ставки дисконтирования, будут тем выше, чем выше ин­вестиционные риски конкретного участника.

Адекватное информационное обеспечение расчетов показателей эффективности инвестиционных проектов и учет неопределенности информации.

Чем меньшей полной и менее точной является информация об условиях реализации проекта, тем слож­нее принимать эффективные инвестиционные решения. Ме­жду тем не всякая попытка увеличения объемов располагае­мой информации является рациональной. Часто дополни­тельные затраты на сбор информации увеличиваются по экспоненте, а ее реальный вклад в повышение качества при­нимаемых решений не всегда соответствует этим затратам.

Стандартные методы управления рисками – создание ре­зервных фондов, страхование, диверсификация вложений – направлены на минимизацию вероятности возникновения негативного сценария реализации принятых инвестицион­ных решений. В большей или меньшей сте­пени подобная вероятность имеет место при осуществлении практически любого ИП.

Учет расходов на формирование оборотного ка­питала должен выполняться практически для любого проек­та. На увеличении размеров необходимого оборотного капи­тала сказываются такие факторы, как необходимость увели­чения складских запасов, замедление оборачиваемости деби­торской задолженности, необходимость формирования резервов для выплаты заработной платы и т.д. Напротив, на­личие кредиторской задолженности, сроки погашения кото­рой не наступают на рассматриваемом шаге расчета, снижает потребность в оборотном капитале. В целом она рассчитыва­ется как разность между оборотными активами и оборотны­ми.

Оборотные активы по статьям:

(4)

(5)

(6)

(7)

(8)

, (9)

Оборотные пассивы по статьям:

(10)

(11)

(12)

(13)

(14)

, (15)

где ,,,,,,– соответственно денежная оценка не­обходимого запаса материалов, сырья, комплектующих; ре­зерва расходов на незавершенное производство; запасов гото­вой продукции; дебиторской задолженности; авансов постав­щикам за оказанные услуги; необходимого резерва денежных средств;

,,, – соответственно денежная оценка креди­торской задолженности; предоплаты за продукцию предпри­ятия; отсрочки по выплате заработной платы; отсрочки по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами;

, t, s, q – соответственно затраты на материалы опре­деленного вида на рассматриваемом шаге; продолжитель­ность шага в днях; величина страхового запаса в днях; перио­дичность поставок в днях;

, сумма прямых затрат (прямые материальные за­траты + затраты на оплату труда основного и вспомогатель­ного персонала с начислениями) на рассматриваемом шаге; продолжительность производственного цикла в днях;

, , , соответственно выручка без НДС и с уче­том НДС; периодичность отгрузки и задержки платежей в днях;

, , – стоимость услуг сторонних организаций на шаге; доля и срок предоплаты в днях;

, – затраты на производство и сбыт, за исключени­ем прямых материальных затрат; покрытие потребности в денежных средствах в днях;

, – прямые материальные затраты и отсрочка пла­тежей в днях;

, , – соответственно выручка, остающаяся у предприятия на рассматриваемом шаге расчетов после вы­платы НДС, акцизов и импортных сборов; доля и срок пред­оплаты за реализуемую продукцию в днях;

, k – зарплата за шаг расчетов и периодичность ее вы­плат;

, – величина i-ro налога, уплачиваемого на рас­сматриваемом шаге расчета, и периодичность выплат этого налога в днях;

, – потребность в оборотном капитале на двух смежных шагах расчета.

Рассмотренные выше принципы оценки эффективности ИП находят свое непосредственное отражение в методиках определения соответствующих показателей.

Практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

  1. Эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока, формируемого в процессе реализации инвестиционного проекта.

  2. Инвестируемый капитал. Также как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году.

  3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, определяемых в зависимости от особенностей проекта2

При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Данный анализ строится на определении различных показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.3 В мировой практике наиболее широкое распространение имеет методика оценки эффективности реальных инвестиций, разработанная в США и Западной Европе «Руководство (рекомендации) по оценке эффективности инвестиций», основанная на системе взаимосвязанных количественных показателей, представленных на рис.1

Рисунок 1 – Система взаимосвязанных показателей оценки эффективности реальных инвестиций

Чистая текущая стоимость инвестиций (Чистый дисконтируемый доход, Net Present Value) – превышение интегральных (за расчетный период времени) дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.4

, (16)

где – поступления по проекту;

– расходы по проекту;

k – номер года;

– стоимость капитала, привлеченного для инвестирования проекта.

Процедура метода:

  1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

  2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

  3. Принимается решение:

  • для отдельного проекта: NPV 0, то проект принимается.

  • для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV.5

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return) – норма дисконтирования, обращающая в нуль величину чистого дисконтируемого дохода. Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

Математическое определение внутренней нормы рентабельности предполагает решения следующего уравнения:

, (17)

где - входной денежный поток в j-ый период;

- величина инвестиций.

Схема принятия решения на основе данного метода:

  1. ( стоимость капитала), то проект принимается,

  2. < , то проект отклоняется.6

Индекс рентабельности (Profitabilitu Index) – относительный показатель, характеризующий уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложения.

, (18)

где n – продолжительность периода проекта, годы;

m – продолжительность инвестирования средств в проект;

r – норма дисконта;

- объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

- инвестиционные затраты в периоде t.

Схема принятия решения на основе данного метода:

  1. 1, проект следует принять.

  2. < 1, проект следует отклонить.

Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.7

Период окупаемости (Paubask Period) предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций.8

, (19)

где - первоначальные инвестиции;

- денежный поток в году k.

Бухгалтерская рентабельность инвестиций (Return On Investment) ориентирована на оценку инвестиций на основе дохода предприятия и представляет собой отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Доход рассчитывается до выплат процентных ставок на капитал (при использовании заемных средств).

, (20)

где P – величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов;

IС – денежные потоки затрат.

Если для проекта расчетный уровень превышает величину рентабельности, то проект считается приемлемым.9

Возможности применения статических методов инвестиционных расчетов определяются тем плановым периодом, который выбирает инвестор и распределением будущих доходов и расходов, связанных с реализацией рассматриваемого проекта в течение этого периода. Для применения этих методов требуется, чтобы проект использовался в течение одного периода, внутри которого не происходит значительного изменения доходов и расходов. Обычно в качестве такого периода рассматривается один год. Для анализа долгосрочного проекта с помощью статических методов требуется чтобы этот проект можно было бы без особого ущерба описать среднегодовыми показателями.

Динамические методы инвестиционных расчетов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идет о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами по годам реализации проекта.

Таким образом, оценка эффективности проекта служит для ответа на следующие вопросы:

  • возможность необходимой динамики доходов;

  • способности проекта генерировать потоки доходов, достаточных для компенсации его инвесторам вложенных ресурсов.

Глубина анализа эффективности проекта определяется числом рассматриваемых параметров.

1.2. Оценка инвестиционных рисков на предприятии

Инвестиционный проект разрабатывается на базе вполне определенных предположений относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Поэтому практика инвестиционного проектирования рассматривает аспекты неопределённости и риска.

Под неопределенностью мы понимаем состояние неоднозначности развития конкретных событий в будущем, степень нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия, в том числе реализации инвестиционного проекта.

Под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отожествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижением планируемых доходов или появлением дополнительных расходов. Основными видами риска являются:

  • производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств перед заказчиком;

  • финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором вследствие использования для финансирования деятельности фирмы заемных средств;

  • инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля;

  • рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

Для того чтобы дать потенциальным инвесторам необходимые сведения для принятия решения о целесообразности участия в проекте, предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь необходимо провести анализ рисков.

Различают две группы подходов к анализу неопределенности:

  • анализ чувствительности и сценариев;

  • оценка рисков, проводимая разнообразными вероятностно- статистическими методами.

Цель анализ сценариев состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта (NPV, IRR), после чего строится график чувствительности для всех неопределенных факторов и выбирается наилучший вариант.

Анализ сценариев – это прием анализа риска, рассматривающий наряду с базовым набором исходных данных проекта ряд других наборов данных, которые по мнению разработчиков проекта, могут иметь место в процессе реализации.

Оценка рисков, проводимая разнообразными вероятностно-статистическими методами является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации, поэтому для практического осуществления имитационного моделирования можно рекомендовать использовать различные программы.10

Имитационные методы базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытен с моделью. Основные их преимущества – прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования.

Существует много различных возможностей управления рисками инвестиций в основной капитал, наиболее часто применимые представлены в схеме 2.

Схема 2 – Укрупненная классификация методов управления рисками

От того, насколько обоснованно будет выбрана совокупность соответствующих инструментов в каждом конкретном случае, во многом зависит безопасность и эффективность реализации инвестиционного проекта.11

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ОАО «НИКЕЛЬ-ПРОМ»

2.1. Оцeнка финансового состояния прeдприятия как объeкта

инвeстирования

Цeлью провeдeния финансового анализа являeтся оцeнка финансовой стабильности прeдприятия, надeжности и прибыльности инвeстиций в этот объeкт. Соотвeтствующим источником информации является бухгалтeрский отчeт, состоящий из:

  • бухгалтeрского баланса;

  • отчeта о прибылях и убытках (отчeт о финансовых рeзультатах дeятeльности прeдприятия).

По данным бухгалтeрского отчeта могут быть проанализированы:

  • состояниe основных и оборотных срeдств, причины измeнeния их вeличины;

  • обeспeчeнность крeдитами и эффeктивность их использования;

  • формированиe фондов и рeзeрвов;

  • платeжeспособность прeдприятия, состав и динамика дeбиторской и крeдиторской задолжeнности;

  • вeличина и характeр прибыли и убытка, устойчивость финансового положeния.

Бухгалтерский отчет используeтся для анализа финансового состояния. Кромe того, в настоящих условиях основной цeлью отчeтности должно стать прeдоставлeниe заинтeрeсованным агeнтам информации о финансовых возможностях предприятия, прибыльности (убыточности) дeятeльности, пeрспeктив развития. Вмeстe с тeм сущeствуeт ряд проблeм, связанных с использованиeм бухгалтeрской отчeтности, из которых сущeствeнными, на наш взгляд, являются следующие:

  1. достовeрность информации. С цeлью снижeния риска, связанного с использованиeм для финансового анализа искажeнной информации можно рeкомeндовать прeдваритeльноe провeдeниe нeзависимой экспeртизы дeятeльности фирмы (аудит);

  2. бухгалтeрский отчeт отражаeт фактичeскоe состояниe прeдприятия на дату составлeния отчeтности, в то врeмя как инвeстора в большeй стeпeни должны интeрeсовать пeрспeктивы eго развития.

Для рассматриваeмых цeлeй анализа финансового состояния прeдприятия как объeкта инвeстирования нeобходимо провeдeниe оцeнок по двум основным аспeктам дeятeльности прeдприятия:

  • оцeнка ликвидности и платeжeспособности прeдприятия;

  • оцeнка рeнтабeльности прeдприятия.

Расчет показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Никель-Пром» произведен в Приложении 2.

  1. Коэффициент текущей ликвидности (на основе формы 1 «Бухгалтерский баланс»):

Ктл = (стр.490 – стр.244 – стр.252)/(стр.610 + 620 + 630 + 660)

Ктл0 = 2350/(1128 + 2306) = 0,684

Ктл1 = 4414/(935 + 1516) = 1,800

  1. Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия) (на основе формы 1 «Бухгалтерский баланс»):

Ккл = (стр.240 + стр.250 + стр.260 + стр.270)/(стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)

Ккл0 = (516 + 100 + 174)/(1128 + 2306) = 0,230

Ккл1 = (580 + 120 + 270)/(935 + 1516) = 0,396

  1. Коэффициент абсолютной ликвидности (на основе формы 1 «Бухгалтерский баланс»)12:

Кал = (стр.250 + стр.260)/(стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)

Кал0 = (100 + 174)/(1128 + 2306) = 0,080

Кал1 = (120 + 270)/(935 + 1516) = 0,159

  1. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности13:

В данном случае для ОАО «Никель-Пром» рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности, так как коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами не ниже нормативных значений.

Куп = (Ктл1 – 3/Т х (Ктл1 – Ктл0))/2 > 1

1,26 – 3/12 х (1,26 – 0.838) = 1,155 > 1

Анализ рассчитанных показателей оценивает тенденцию деятельности организации. В то же время изменение наиболее важных показателей (коэффициента текущей ликвидности +1,116 и коэффициента утраты платежеспособности +1,155) оценивается положительно, что говорит об отсутствии угрозы банкротства в ближайшем будущем, т.е. о платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

Проведения факторного анализа прибыли от продаж ОАО «Никель-Пром» за 2007 г. (Приложение 3). За анализируемый период произошли изменения следующих показателей:

  1. Выручка от продаж увеличилась на 3634 млн.руб.

  2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг снизилась по сравнению с предыдущим годом на 610 млн.руб.

  3. Коммерческие и управленческие расходы увеличились соответственно на 1070 и 1210 млн.руб.

  4. Прибыль от обычных видов деятельности увеличилась вследствие снижения себестоимости на 1103 млн.руб.

В целом все показатели изменились в лучшую сторону, что положительно характеризует деятельность ОАО «Никель-Пром» за 2007 год.

Оценка состава и структуры движения денежных средств по видам деятельности ОАО «Никель-Пром» за 2007 г. приведена в Приложении 4, анализируя таблицу, можно сделать вывод:

  1. ОАО «Никель-Пром» осуществляет свою деятельность по трем направлениям:

  • текущая;

  • инвестиционная;

  • финансовая.

  1. Положительный поток денежных средств за год составляют так называемые притоки.

  • К притокам по текущей деятельности относится выручка от реализации.

  • К притокам по инвестиционной деятельности – продажа активов, поступления за счет уменьшения оборотных средств.

  • К притокам по финансовой деятельности – вложения собственного капитала и привлеченные средства.

Структура положительного потока денежных средств за год имеет следующий вид:

  • текущая деятельность – 98,65%;

  • инвестиционная деятельность – 1,21%;

  • финансовая деятельность – 0,14%.

  1. Отрицательный поток денежных средств за год – это оттоки.

  • К оттокам по текущей деятельности относятся производственные издержки и налоги.

  • К оттокам по инвестиционной деятельности – капитальные вложения.

  • К оттокам по финансовой деятельности – выплата дивидендов, затраты на возврат и обслуживание займов.

Структура отрицательного потока денежных средств за год имеет следующий вид:

  • текущая деятельность – 96,198%;

  • инвестиционная деятельность – 3,755%;

  • финансовая деятельность – 0,047%.

Таким образом, предприятие преимущественно занимается текущей деятельностью, непосредственно связанной с производством и реализацией продукции.

Чистый денежный поток (сальдо между притоками и оттоками) в целом положителен. Исключение составляет чистый денежный поток по инвестиционной деятельности, что свидетельствует о медленном возврате вложенных средств.

2.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта

ОАО «Никель-Пром»

В связи с возрастающей потребностью в металлах на предприятии ОАО «Никель-Пром», разработан проект, предусматривающий строительство цеха электролиза никеля.

Основной целью реализации проекта является оценка и прогноз величины прибыли, а также привлечение инвестиций необходимых для реализации проекта.

Задачами технико-экономического обоснования являются:

1. Расчет технико-экономических показателей проекта.

2. Финансово-экономическая оценка проекта.

3. Обозначение инвестиционной привлекательности проекта.

Капитальные затраты на строительство объекта включают:

  • затраты на покупку земли;

  • проектно-изыскательские работы;

  • подготовка площадки;

  • строительство зданий и сооружений;

  • приобретение, транспортирование и монтаж оборудования;

  • приобретение лицензий;

  • подготовка производства;

  • создание оборотного капитала;

  • затраты на НИОКР и развитие.

При строительстве объекта кроме капитальных затрат в основном производстве необходимо учесть затраты на вспомогательные цеха, связь, создание временных зданий и сооружений, благоустройство территории и т.д.

Результаты расчетов общей величины капитальных вложений сведены в табл. 3.

Таблица 3 – Расчет капитальных затрат на строительство объекта

Направление капитальных вложений

%

Стоим. млн.руб.

1. Приобретение земли

3,8

2,3

2. Проектно-изыскательные работы

2,6

1,6

3. Подготовка площадки

0,2

0,1

4. Стоимость зданий и сооружений

20,6

12,5

5. Приобретение лицензий

4

2,4

6. Оборудование

37

22,5

7. Замещ. оборуд. с кор. сроком службы

6

3,6

8. Подготовка производства

4,7

2,9

9. Оборотный капитал

13

7,9

10. НИОКР, развитие

8,1

4,9

ИТОГО

100

60,7

11. Прочие внеобъектные затраты

50

30,3

ВСЕГО

150

91,0

Цены на сырьё, материалы, топливо и энергию рассчитывают исходя из цен поставщиков, транспортных расходов на перевозку и доставку до склада.

Средняя норма амортизации на восстановление зданий и сооружений – 5%; средняя норма амортизации на восстановление оборудования – 15%; средняя норма амортизации на восстановление оборудования с коротким сроком службы – 20%.

Расчет амортизации основных производственных фондов сведен в табл. 4.

Таблица 4 – Расчет амортизации ОПФ

наименование элементов ОПФ

основание для расчета

сумма, т.р.

1.Амортизация зданий и сооружений

12500*0,05

625

2.Амортизация оборудования

22500*0,15

3375

3.Амортизация оборудования с коротким сроком службы

3600*0,2

720

Всего

 

4720

Расчет себестоимости продукции приведен в табл. 5.

Таблица 5 – Проектная калькуляция себестоимости продукции

наименование статей расхода

ед.изм.

цена, т.руб

на 1 т.

на весь выпуск

кол-во

сумма, р.

кол-во

сумма, т.р.

1.Сырье и материалы

90104

 

578290

2.Энергия на технологические цели

4631

 

29720

ИТОГО

94735

 

608010

3.Основная заработная плата основных рабочих

372,22

 

2388,94

4.Дополнительная заработная плата основных рабочих

32,37

 

207,73

5.Отчисления на социальные нужды

144,03

 

924,41

ИТОГО

548,63

 

3521,08

ВСЕГО

95283,75

 

611531,08

6.Расходы на подготовку и освоение производства

2858,51

 

18345,93

7.Амортизация ОПФ

735,43

 

4720,00

8.Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования

822,28

 

5277,40

9.Цеховые расходы

646,35

 

4148,30

Цеховая себестоимость

100346,33

 

644022,72

10.Общезаводские расходы

2048,39

13146,54

11.Прочие производственные расходы

10239,47

65716,93

Производственная себестоимость

112634,18

722886,19

12.Внепроизводственные расходы

3379,03

21686,59

Полная себестоимость

116013,21

744572,77

Полная себестоимость всего выпуска продукции составляет – 744572,77 тыс.руб.;

в том числе переменные затраты – 633217,67 тыс.руб.; постоянные затраты 111555,1тыс.руб.

Срок осуществления проекта определяется исходя из предпроизводственного периода и периода производства продукции, в сумме это время составляет экономический срок жизни ИП. Предпроизводственный период определяется продолжительностью проектно-изыскательских работ и сроком строительства объекта. Период производства продукции охватывает время освоения производственной мощности и работы объекта на полную мощность. Конкретная величина этих сроков может быть определена по нормативам продолжительности строительства и освоения соответственной производственных мощностей или принята ориентировочно по следующим данным:

Финансово – экономическая оценка проекта включает в себя:

  • данные об условиях и источниках финансирования проекта;

  • информацию о размере производственных издержек;

  • сведения о денежных потоках;

  • финансово – экономические показатели проекта.

Распределение инвестиций по годам реализации проекта осуществляется на основе данных табл. 3 и приведено в табл. 6.

Таблица 6 – Общие инвестиции

элементы инвестиций

срок инвестиционного проекта

итого т.р.

строительство

освоение

полная мощность

1

2

3

4

5

6

7

8

12

1. Приобретение земли

2300

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2300

2. Проектно-изыскательные работы

1600

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1600

3. Подготовка площадки

100

 

 

 

 

 

 

 

 

 

100

4. Стоимость зданий и сооружений

7500

5000

 

 

 

 

 

 

 

 

12500

5. Приобретение лицензий

 

2400

 

 

 

 

 

 

 

 

2400

6. Оборудование

5625

16875

 

 

 

 

 

 

 

 

22500

7. Замещ. оборуд. с кор. сроком службы

 

 

 

 

 

 

 

3600

 

 

3600

8. Подготовка производства

 

1450

1450

 

 

 

 

 

 

 

2900

9. Оборотный капитал

 

 

5530

1185

1185

 

 

 

 

 

7900

10. НИОКР, развитие

 

 

1225

1225

1225

1225

 

 

 

 

4900

11. Прочие затраты

13635

16665

 

 

 

 

 

 

 

 

30300

ВСЕГО

30760

42390

8205

2410

2410

1225

 

3600

 

 

91000

Источники и условия финансирования проекта могут быть осуществлены за счет акционерного капитала, вносимого учредителями и пайщиками; за счет финансовых институтов, Правительства, коммерческих банков, кредитов поставщиков и текущих пассивов. Ниже приведены данные о ставке налога на прибыль, о процентах ставок на кредит и условии его возвращения:

  • ставка налога на прибыль - 24%, освобождение от налога в первые два года производства;

  • банковский кредит при 20% годовых, погашение в третьем году производства – 40%, в четвертом и пятом годах – по 30%

  • кредиты поставщиков при 15% годовых, погашение ровными долями в течении первых пяти лет производства.

Результаты расчетов источников финансирования сведены в табл. 7.

Таблица 7 – Источники финансирования

элементы инвестиций

годы инвестиционного проекта

итого т.р.

строительство

освоение

полная мощность

1

2

3

4

5

12

1. Учредители

20800

6500

 

 

 

 

 

27300

2. Пайщики

10200

8000

 

 

 

 

 

18200

3. Финансовые институты

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Правительство

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Кредиты коммерческих банков

 

20300

7000

 

 

 

 

27300

6. Кредиты поставщиков

8200

1500

8500

 

 

 

18200

ВСЕГО

31000

43000

8500

8500

 

 

 

91000

Издержки производства включают в себя переменные и постоянные затраты, а также финансовые издержки. Финансовые издержки зависят от источника и условий финансирования проекта и включают сумму выплачиваемых процентов за кредиты.

Расчеты финансовых издержек и производственных издержек сведены в табл. 8 и 9.

Таблица 8 – Расчет финансовых издержек

Показатели

годы инвестиционного проекта

итого т.р.

освоение

полная мощность

3

4

5

6

7

8

12

1, Возврат банковского кредита

 

10920

8190

8190

 

 

 

27300

2. Проценты за банковский кредит

5460

5460

5460

3276

1638

 

 

21294

3. Возврат кредитов поставщиков

3640

3640

3640

3640

3640

 

 

 

18200

4. Проценты за кредиты поставщ.

2730

2184

1638

1092

546

 

 

 

8190

5. Финансовые издержки

8190

7644

7098

4368

2184

29484

6. Возврат кредитов

3640

3640

14560

11830

11830

45500

Инвестиционный процесс с финансовой точки зрения объединяет два противоположных и самостоятельных процесса – создание производственного объекта и последовательное получение дохода от вложенного капитала. Эти процессы могут протекать последовательно или на коротком отрезке времени – параллельно.

Расчет чистых доходов и денежных потоков сведены в таблицы 10 и 11.

Расчет денежных потоков (затраты результатов) по годам реализации проекта осуществляются в базисных ценах сложившихся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течение всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Приток наличности определяется для каждого года реализации проекта как сумма доходов от продаж и ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость в каждом году реализации проекта представляет собой стоимость ликвидируемого оборудования с коротким сроком службы выводимого из эксплуатации в данном году.

Последний год реализации проекта ликвидационная стоимость включает в себя:

  • стоимость земли;

  • 2/3стимости зданий и сооружений;

  • стоимость оборотного капитала;

  • стоимость лома;

  • ликвидационная стоимость:

L=2,3+2/3*12,5+7,9=18,533 млн.р.

Денежный отток складывается из:

  • активы созданные за счет собственных средств;

  • операционные издержки;

  • финансовые издержки;

  • возврат кредитов;

  • налоги.

Чистый денежный поток в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока.

Чистый денежный поток также рассчитывается нарастающим итогом.

Величина чистой текущей стоимости определяется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования. Значение коэффициента принимается в зависимости от минимальной ставки доходности и степени риска. Мы приняли E = 15%.

Используя формулу (2) рассчитаем значение коэффициента дисконтирования.

Значения коэффициента дисконтирования

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

0,869

0,756

0,657

0,572

0,497

0,432

0,376

0,327

0,284

0,247

0,215

0,187

Разновременные величины чистого денежного потока приводятся в сопоставимый вид путем приведения их к начальному году осуществления проекта.

Эффективность инвестиций оценивается с помощью системы показателей, позволяющие сделать вывод и принять решение о целесообразности вложения инвестиционных средств:

  1. чистая текущая стоимость (NPV);

  2. индекс рентабельности (PI);

  3. внутренняя норма рентабельности (IRR);

  4. срок окупаемости (PP);

  5. точка безубыточности.

Максимум чистой текущей стоимости выступает как один из важнейших критериев при обосновании разных вариантов проектов. В проекте NPV нарастающим итогом составила 500438 тыс.р.

Расчет индекса доходности и внутренней нормы рентабельности представлен в табл. 11(расчеты произведены в MS EXCEL).

Срок окупаемости капитальных вложений с учетом фактора времени можно определить графическим и аналитическим методом. Так графически срок окупаемости проекта составил 3 года (рис. 3).

Найдем срок окупаемости аналитически:

0 1 2 3 год

-91000 -60000 -45500 3509 денежный поток, тыс. р.

РР = года

Точка безубыточности – это минимальный размер выпуска продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, рассчитывается аналитически и графически (рис. 2).

Рисунок 2 – График расчета точки безубыточности

Построим финансовый профиль проекта, который представляет собой графическое изображение динамики показателя NPV рассчитанного нарастающим итогом.

Финансовый профиль проекта представлен на рис. 3.

NPV

Рисунок 3 – Финансовый профиль проекта

Таким образом, оценив эффективность инвестиционного проекта посредством динамических методов можно сделать вывод, что проект выгоден по всем показателям и может быть принят на ОАО «Никель-Пром».

3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ НА ОАО «НИКЕЛЬ-ПРОМ»

3.1. Современные проблемы инвестиционного проектирования и пути их решения

Под сложностью в инвестиционном проектировании понимается разнообразие образующих ее элементов и взаимосвязей между ними. В жизненном цикле инвестиционного проекта проявляются структурная, временная и функциональная сложность самого проекта, инвестиций, целей и ограничений.

Структурная сложность представляется в инвестиционном проектировании такими объектами как портфель инвестиционных проектов, дерево критериев инвестиционной государственной политики, список отраслей экономики приоритетных для инвестиций.

В государственной инвестиционной политики РФ ее цель: создание и поддержание эффективных условий для достижения такого предложения на рынке капитала, который полностью удовлетворял бы потребность экономики в инвестициях определенного объема и структуры, определяемых на основе заинтересованности участников хозяйственной деятельности в экономическом эффекте от данных инвестиций.

Критерии роста:

  • прирост инвестиций;

  • рост валового национального продукта;

  • рост   физического   национального   потребления   на   душу населения;

  • рост дохода на душу населения.

Критерии взаимодействия и риска:

  • повышение эффективности хозяйственных связей на рынке товаров, услуг, капитала;

  • снижение финансового риска в экономике.

Критерии эффективности структуры:

  • повышение эффективности структуры производства;

  • повышение эффективности потребления национального продукта;

  • рост товарного выпуска;

  • рост рыночной капитализации предприятий в приоритетных отраслях экономики.

Спроектированная система критериев характеризует изменения инвестиционного климата на уровне национальной экономики. Воздействия на российскую экономику, улучшающие инвестиционный климат страны, декомпозированы в инвестиционной программе РФ следующим образом:

  • создание благоприятных условий для инвестирования;

  • рациональное стимулирование инвестиционной деятельности.14

Современные приоритетные для инвестиций российские отрасли экономики включают в себя машиностроение, информационные технологии, создание глобальных транспортных коридоров. Успех развития этих отраслей возможен, если рост сложности соответствующих инвестиционных программ будет осуществляться по безопасным траекториям.

Другим аспектом структурной сложности является представление взаимосвязей инвестиционных проектов, например, по их рентабельности.

Временная сложность в инвестиционном проектировании проявляется в экономическом мультипликаторе, когда реализация глобального инвестиционного проекта, порождает волну вспомогательных проектов.

Функциональная сложность инвестиционного проектирования состоит в разработке и применении процедур оценки, оптимизации и обеспечения реализуемости проекта. На основе этих процедур конструируются сложные инструментарии, обслуживающие обоснование, принятие и сопровождение инвестиционных решений.

Особенности практического применения и дальнейшей разработки методов и технологий инвестиционного проектирования обусловлены следующими моментами:

  • происходят качественные изменения в российской экономике. В условиях экономической глобализации и постоянных технологических нововведений преобразуются каналы финансовых услуг. Потенциальному инвестору доступна информация о лучших технологических достижениях мировой практики. В результате инвестиционной деятельности трансформируется, зачастую непредсказуемым образом, структура самой рыночная экономики. Сеть INTERNET позволяет кратно сократить затраты на поиск актуальной для инвестора технико-экономической информации и разработчиков проекта. Большой экономический эффект достигается в результате инвестиций для обеспечения эффективного взаимодействия достижений информационных технологий и реального сектора экономики;

  • приток инвестиций наблюдается там, где предприятия прозрачны для потенциальных инвесторов и акционеры могут достоверно и оперативно получать информацию о динамике рыночной стоимости предприятий приоритетных для них отраслей;

  • инвестиционные проекты в условиях рыночной экономики являются товаром. Достоинства этого товара с упреждением определяют будущие изменения в рыночной экономике в соответствии с позитивными ожиданиями общественного сознания;

  • факторы риска требуют расчета критических уровней объемов производства, темпов инфляции, при которых проект реализуем;

  • понятийная система инвестиционного проектирования адаптируется и совершенствуется в соответствии с требованиями правильной трактовки понятий в процессе обоснования, согласования и принятия коллективных инвестиционных решений;

  • существуют ограничения на точность оценок стартовых инвестиций, денежных потоков и, следовательно, критериев экономической эффективности инвестиций.

Для практического решения оптимизационных задач инвестиционного проектирования можно рекомендовать применение пакета Поиск решения, надстраиваемого в среде электронных таблиц EXCEL , или оптимизационные процедуры системы MathCAD .15

Кроме того, в условиях высокой динамики настоящей российской экономики эта логика должна допускать адаптацию инвестиционных оценок и решений к внешним сообщениям социально-экономической среды. Примерами таких сообщений являются сообщение Центрального Банка об изменении ставки рефинансирования или уточнение сведений о темпах инфляции.

Дополнительные гарантии достоверности оценки проекта могут дать инвестиционные исследования и разработки, проведенные разными аналитическими подразделениями в разных программно-аппаратных средах.

3.2. Рекомендации по оптимизации инвестиционного проекта на

ОАО «Никель-Пром»

При разработке проекта, предусматривающего строительство цеха электролиза никеля на ОАО «Никель-Пром» не были учтены следующие факторы:

  • влияние инфляции и возможность использования при реализации проекта нескольких валют;

  • влияние неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Целесообразно учесть данные недостатки и разработать проект, предусматривающий влияние данных факторов.

Пересчитаем ставку дисконтирования с учетом ожидаемого темпа инфляции, для чего преобразуем формулу для нахождения коэффициента дисконтирования, учитывая рекомендации в Постановлении Правительства РФ16:

t = (21)

где – безрисковая норма дисконта,

– ставка рефинансирования,

–прогнозируемые Правительством РФ годовые темпы инфляции.

При ставке рефинансирования на начало 2007 г. 10,5%, фактических темпах инфляции в 2006 г., равных 9%, безрисковая норма дисконта составит: (1,105/1,09) –1 = 0,014.17

Рассчитаем эффективность инвестиционного проекта, учитывая новое условие.

Результаты расчетов (расчет показателей производится в MS EXCEL) приведены в табл.12.

Наблюдается увеличение чистой приведенной стоимости (268,04%), уменьшился индекс доходности, исходя из которого проект убыточен.

Найдем срок окупаемости проекта:

0 1 2 3 год

-91000 -60000 -45500 3509 денежный поток, тыс. р.

РР = года,

Срок окупаемости не изменился.

Таким образом, проанализировав проект, учитывающий инфляцию, имеем следующие показатели: NPV > 0, IRR > , PI < 1, соответственно первоначальный проект является более привлекательным, по сравнению с данным. Однако проект, учитывающий инфляцию, в большей степени соответствует реальности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе мы рассмотрели теоретические основы обоснования эффективности инвестиционных проектов, на основании которых разработали инвестиционный проект, предусматривающий строительство цеха электролиза никеля для ОАО «Никель-Пром».

Таким образом, мы сделали вывод, что наиболее легкими и удобными в расчетах в оценке эффективности инвестиционных проектов являются статистические методы. Однако с их помощью нельзя полно и обоснованно оценить предложенный инвестиционный проект. Применение этих методов возможно лишь при поверхностном анализе инвестиционного проекта, что позволяет на первоначальном этапе отсеивать малоэффективные проекты и не осуществлять более полноценного и трудоемкого анализа.

Применение же динамических методов способно дать более обоснованную оценку проекта. Служить дополнительным аргументом при решении воплощать или нет данный проект в жизнь. Однако данные методы опираются на очень большое количество информации, которая не всегда имеется или носит вероятностный характер.

В работе были разработаны рекомендации по оптимизации инвестиционного проекта на ОАО «Никель-Пром», включающие учет влияния инфляции, и влияние неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом риска и инфляционных процессов.

Хотелось бы отметить, что среднегодовые темпы роста инвестиций в основной капитал в целом по Липецкой области составляют более 120%, в том числе по итогам работы за 2007 год - 113%. В структуре инвестиций в основной капитал по видам основных фондов до 50% инвестиций направляется на техническое перевооружение и модернизацию производства. Именно это направление обеспечивает максимальную эффективность вложенных средств, модернизацию экономики, выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью.18

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе мы рассмотрели теоретические основы обоснования эффективности инвестиционных проектов, на основании которых разработали инвестиционный проект, предусматривающий строительство цеха электролиза никеля для ОАО «Никель-Пром».

Таким образом, мы сделали вывод, что наиболее легкими и удобными в расчетах в оценке эффективности инвестиционных проектов являются статистические методы. Однако с их помощью нельзя полно и обоснованно оценить предложенный инвестиционный проект. Применение этих методов возможно лишь при поверхностном анализе инвестиционного проекта, что позволяет на первоначальном этапе отсеивать малоэффективные проекты и не осуществлять более полноценного и трудоемкого анализа.

Применение же динамических методов способно дать более обоснованную оценку проекта. Служить дополнительным аргументом при решении воплощать или нет данный проект в жизнь. Однако данные методы опираются на очень большое количество информации, которая не всегда имеется или носит вероятностный характер.

В работе были разработаны рекомендации по оптимизации инвестиционного проекта на ОАО «Никель-Пром», включающие учет влияния инфляции, и влияние неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом риска и инфляционных процессов.

Хотелось бы отметить, что среднегодовые темпы роста инвестиций в основной капитал в целом по Липецкой области составляют более 120%, в том числе по итогам работы за 2007 год - 113%. В структуре инвестиций в основной капитал по видам основных фондов до 50% инвестиций направляется на техническое перевооружение и модернизацию производства. Именно это направление обеспечивает максимальную эффективность вложенных средств, модернизацию экономики, выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью.19

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

  1. Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система Консультант плюс.

  2. Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470 «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система Консультант плюс.

  3. Аньшин, В.М. Инвестиционный проект [Текст] / В.М. Аньшин: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2005. – 280 с.

  4. Бард, В.С. Инвестицилнные проблемы российской экономики [Текст] / В.С. Бард: Учебное пособие. – М.: «Экзамен», 2005. – 384 с.

  5. Виленский, П.Л., Лившиц, В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика [Текст] / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк: Учебное пособие – М.: Дело, 2005. – 472 с.

  6. Дягтеренко, В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов [Текст] / В.Н. Дягтеренко: Учебное пособие. – М.: «Экспертное бюро - М», 2004. – 144 с.

  7. Ищенко, Е.Г. Россия в мировом инвестиционном процессе [Текст] / Е.Г. Ищенко: учебник. – М.: Издательство РАГС, 2006. – 336 с.

  8. Ковалёв, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст] / Ред. М.М. Засыпкина. – М.: Финансы и Статистика, 2005. – 144 с.

  9. Колтынюк, Б.А. Инвестиционные проекты [Текст] / Б.А. Колтынюк: учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Издательство Михайлова В. А., 2006. – 622 с.

  10. Колчина, Н.В.Финансы предприятий [Текст] / Н.В. Колчина, Г.Б. Смоляк, Л.П. Павлова: учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 447 с.

  11. Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент [Текст] / М.Н. Крейнина: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006. – 400 с.

  12. Марголин, А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов [Текст] /А.М. Марголин: Учебник для вузов. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2007. – 367 с.

  13. Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов [Текст] / В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко: Учебное пособие. – Киев: Абсолют-В, Эльга, 2006. – 304 с.

  14. Самостроенко, Г.М. Управление региональными инвестиционными проектами на основе интегрального подхода [Текст] / Г.М. Самостроенко, Е.А. Гончарова: Монография. – Орел: Издательство ОРАГС, 2005. – 160 с.

  15. Методические рекомендации по организации самостоятельной работы и выполнению индивидуального расчетного задания по дисциплине «Инвестиции» для студентов очной и заочной форм обучения специальности 080105 «Финансы и кредит» [Текст] / И.А. Рыбина – Липецк: ЛГТУ, 2006. – 47с.

  16. Лащенко, О. Эффективность инвестиционных проектов в России [Текст] / О. Лащенко // Инвестиции в России. – 2006. – №3. – с.17-21

  17. Мeтодика анализа финансового состоясния прeдприятия в условиях пeрeхода к рынку //Дeньги и крeдит.– 2006. – N 5. – с.10-12.

  18. ссылка на сайт удаленаP>

  19. investor.ru.

  20. invest.ru.

  21. www.bankir.ru.

1 Виленский, П.Л., Лившиц, В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика, с.46

2 Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов, с. 197

3 Рыбина, И.А. Методические рекомендации по организации самостоятельной работы и выполнению индивидуального расчетного задания по дисциплине «Инвестиции» для студентов очной и заочной форм обучения специальности 080105 «Финансы и кредит», с. 20

4 Марголин, А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов, с. 213

5 Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов, с. 200

6 Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов, с.206

7 Рыбина, И.А. 15. Методические рекомендации по организации самостоятельной работы и выполнению индивидуального расчетного задания по дисциплине «Инвестиции» для студентов очной и заочной форм обучения специальности 080105 «Финансы и кредит», с.25

8 Самостроенко, Г.М. Управление региональными инвестиционными проектами на основе интегрального подхода, с. 124

9 Самостроенко, Г.М. Управление региональными инвестиционными проектами на основе интегрального подхода, с. 124

10 Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов, с. 255-262

11Савчук, В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов, с. 329

12 Колчина, Н.В.Финансы предприятий, с. 46

13 Колчина, Н.В.Финансы предприятий, с. 59

14 Ищенко, Е.Г. Россия в мировом инвестиционном процессе, 87

15 Аньшин, В.М. Инвестиционный проект, с. 180

16 Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470 «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации»

17 Марголин, А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов, с167

18 ссылка на сайт удаленаU>invest.ru.

invest.ru.