Комплексный финансовый анализ

книга: Финансовые науки

Документы: [1]   Word-173986.doc Страницы: Назад 1 Вперед

В. В. Бачаров







КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ


Информационное обеспечение


Анализ рыночной активности


Ипотека


Портфельный анализ









ПИТЕР.

Москва тЦа Санкт-Петербург тЦа Нижний Новгород тЦа Воронеж

Ростов-на-Дону тЦа Екатеринбург тЦа Самара тАв Новосибирск

Киев тАв Харьков тЦа Минск

2005

Владимир "адимирович Бочаров


КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ


Серия "Академия финансов»

Рецензенты: д. э. н., проф. В. Е. Есипов, д. э. н., проф. Т. А. Федорова.


Главный редактор        Е. Строганова

Заведующий редакцией        С. Жильцов

Руководитель проекта        Е. Базанов

Выпускающий редактор        Е. Маслова

Редактор        И. Перевезенцева

Художественный редактор        К. Раздевич

Корректоры        М. Котова, М. Одинокова

Верстка        А. Полянский

ББК 65.053 УДК 657.1


Бочаров В. В.


Б86 Комплексный финансовый анализ. тАФ СПб.: Питер, 2005. тАФ 432 с: ил. тАФ (Серия "АкаВндемия финансов»),


ISBN 5-469-00739-1

В книге раскрываются различные аспекты комплексного финансового анализа и оценки деятельности предприятия. Предлагается механизм оценки финансового состояния фирмы по данным бухгалтерВнской отчетности. Подробно освещается методика анализа с помощью показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса хозяйствующего субъекта. Рассматриваются новые направления изучения финансовой деятельности предприятий: операционный анализ издержек, доходов и прибыли, проектный и портфельный анализ.

Книга предназначена для специалистов финансово-бухгалтерских служб предприятий и коммерВнческих организаций, аспирантов и студентов экономических вузов и всех тех, кто интересуется проблемаВнми финансово-аналитической и контрольной работы в российских компаниях.


Вй ЗАО Издательский дом "Питер», 2005


Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форВнме без письменного разрешения "адельцев авторских прав.


ISBN 5-469-00739-1


ООО "Питер Принт». 194044. Санкт-Петербург, пр. Б. Сампсониевский, дом 29а.

Лицензия ИД № 05784 от 07.09.01.

Налоговая льгота - общероссийский классификатор продукции ОК 005-93, том 2; 953005 тАФ литература учебная.

Подписано в печать 17.06.05. Формат 70x100/16. Усл. п. л. 34,83. Тираж 3000 экз. Заказ № 1894.

Отпечатано с готовых диапозитивов в ФГУП "Печатный двор» им. A.M. Горького Министерства РФ

по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций.

197110, Санкт-Петербург, Чкаловский пр., 15.

Содержание


Предисловие

Глава 1. Содержание и значение финансового анализа в деятельности предприятия

1.1.Общая характеристика финансовой деятельности

1.2.Цель и задачи финансового анализа

1.3.Классификация (виды) финансового анализа

1.4.Роль финансового анализа в принятии управленческих решений

1.5.Взаимосвязь финансового и управленческого анализа

1.6.Методы финансового анализа

1.7.Информационное обеспечение финансового анализа

1.8.Система аналитических показателей

1.9.Прогнозный финансовый анализ

1.10.Финансовое моделирование как способ изучения хозяйственной деятельности и выбора финансовой стратегии предприятия

Глава 2. Источники аналитической информации

2.1.Требования, предъявляемые к аналитической информации

2.2.Состав и содержание бухгалтерской отчетности, порядок ее составления

2.3.Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации

2.4.Отчет о прибылях и убытках и его использование в аналитических целях

2.5.Содержание отчета об изменениях капитала

2.6.Отчет о движении денежных средств и его использование для управления денежными потоками

2.7.Содержание приложения к бухгалтерскому балансу

2.8.Взаимная увязка показателей форм бухгалтерской отчетности

Глава 3. Общая оценка финансового состояния предприятия

3.1.Характеристика аналитических процедур

3.2.Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса

3.3.Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

3.4.Сравнительный аналитический баланс

Глава 4. Оценка финансовой устойчивости предприятия

4.1.Абсолютные показатели финансовой устойчивости

4.2.Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ

4.3.Экономическое содержание понятий платежеспособности и ликвидности

4.4.Анализ показателей платежеспособности и ликвидности

4.5.Анализ кредитоспособности заемщика

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.1.Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков

5.2.Классификация и методы измерения денежных потоков

5.3.Анализ потока денежных средств

5.4.Ликвидный денежный поток

5.5.Анализ использования валютных средств

5.6.Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

5.7.Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

5.8.Прогноз денежных потоков на базе разработки платежного баланса

Глава 6. Анализ деловой и рыночной активности предприятия

6.1.Система показателей для оценки деловой активности

6.2.Анализ эффективности использования оборотных активов

6.3.Анализ использования запасов

6.4.Система показателей для оценки рыночной активности

Глава 7. Анализ финансовых результатов и рентабельности предприятия

7.1.Новый порядок формирования финансовых результатов

7.2.Анализ динамики и структуры финансовых результатов

7.3.Анализ бухгалтерской прибыли

7.4.Анализ прибыли от реализации продукции

7.5.Поэлементный анализ себестоимости продукции

7.6.Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода

7.7.Сегментарный анализ затрат и прибыли

7.8.Система показателей для оценки рентабельности

7.9.Анализ рентабельности отдельных изделий

7.10.Система контроллинга прибыли

Глава 8. Особенности финансового анализа предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банкротства)

8.1.Правовые основы регулирования несостоятельности (банкротства) предприятий

8.2.Зарубежный опыт оценки несостоятельности (банкротства) компаний

8.3.Критерии, используемые для анализа и оценки несостоятельности (банкротства) предприятий в России

8.4.Анализ показателей несостоятельности (банкротства) предприятия по данным бухгалтерской отчетности

Глава 9. Анализ использования основного капитала на действующем предприятии

9.1.Экономическая природа основного капитала

9.2.Классификация основного капитала по определяющим признакам

9.3.Принципы формирования основного капитала

9.4.Износ и амортизация основного капитала

9.5.Система показателей, применяемых для анализа и оценки эффективности основного капитала

9.6.Анализ использования основного капитала по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности предприятия

Глава 10. Финансовый анализ эффективности инвестиционных проектов

10.1.Правила инвестирования

10.2.Принципы оценки инвестиционных проектов

10.3.Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений

10.4.Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов

10.5.Критерии эффективности инвестиционных решений

10.6.Основные модели оценки инвестиционных проектов

10.7.Расчет эффективности инвестиционного проекта по стандартным критериям

10.8.Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

10.9.Анализ чувствительности проекта

10.10.Определение потребности в дополнительном финансировании проекта

10.11.Анализ безубыточности инвестиционного проекта

10.12.Анализ и оценка проектных рисков

Глава 11. Инвестиционно-ипотечный анализ

11.1.Общеэкономические и правовые аспекты ипотечного кредита

11.2.Виды ипотечных кредитов

11.3.Расчеты по ипотечным кредитам

11.4.Условия предоставления и погашения ипотечных кредитов

11.4.1. Постоянный ипотечный кредит

11.4.2. Ипотечный кредит с переменными платежами

11.5.Влияние ипотечного кредита на цену недвижимости

11.5.1. Способы финансирования недвижимости

11.5.2. "ияние финансирования на стоимость имущества

11.5.3. Виды финансовых институтов (посредников)

11.5.4. Эффект финансового левериджа (рычага)

11.5.5. Финансирование недвижимости продавцом

11.5.6. Эквивалент стоимости объекта в наличных денежных средствах

11.6.Основы ипотечно-инвестиционного анализа

11.6.1. Основные этапы анализа

11.6.2. Приобретение (покупка) недвижимости и условия финансирования

11.6.3. Текущее использование (владение) имуществом

11.6.4. Ликвидация (перепродажа) недвижимости

Глава 12. Портфельный анализ

12.1.Характерные особенности финансовых инвестиций (вложений)

12.2.Учет финансовых активов и их отражение в бухгалтерской отчетности

12.3.Типы портфелей ценных бумаг

12.4.Фундаментальный и технический анализ фондового рынка

12.5.Основные принципы создания фондового портфеля

12.6.Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества

12.7.Диверсификация фондового портфеля

12.8.Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их минимизации

Рекомендуемая литература Приложения

Приложение 1. Бухгалтерский баланс по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 1).

Приложение 2. Отчет о прибылях и убытках по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 2)

Приложение 3. Отчет об изменениях капитала по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 3)

Приложение 4. Отчет о движении денежных средств по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 4)

Приложение 5. Приложение к бухгалтерскому балансу по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 5)

Предисловие


В процессе финансового анализа изучают финансово-экономическое состояние предприятия и принимают решения по управлению капиталом, денежными потоками, доходами, расходами и прибылью.

Цель такого анализа тАФ исследовать важнейшие аспекты денежного оборота и принять меры по укреплению финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта. Стабильное финансовое состояние предприятия означает своевременное выполнение обязательств перед его персоналом, партнерами и государством, что предполагает финанВнсовую устойчивость, нормализацию платежеспособности, кредитоспособности и рентаВнбельности активов, собственного капитала и продаж.

В процессе финансового анализа выбирают и оценивают критериальные показатели, используя их для принятия обоснованных финансовых и инвестиционных решений с учеВнтом индивидуальных особенностей деятельности хозяйствующего субъекта. Параметры, полученные в результате аналитической работы, должны быть оценены с позиции их соответствия рекомендуемым (нормативным) значениям, а также условиям деятельности конкретного предприятия. Основным объектом изучения является бухгалтерская отчетВнность, а его инструментарием тАФ система аналитических показателей (абсолютных и отноВнсительных), характеризующих текущую инвестиционную и финансовую деятельность хозяйствующего субъекта.

Показатели (финансовые коэффициенты), полученные в результате анализа текущей (операционной) деятельности, используют в целях финансового планирования, прогнозирования и контроля.

С помощью инвестиционного анализа выбирают и реализуют наиболее эффективные инвестиционные проекты, отвечающие критериям требуемой рентабельности, безопасноВнсти и экономичности (минимизации капитальных затрат). Портфельный анализ необходим для формирования оптимального портфеля финансовых активов, состоящего из совокупВнности ценных бумаг с заданными параметрами доходности, ликвидности и риска.

Изменение тех или иных факторов внутренней и внешней среды часто вызывает потребность в корректировке финансовой стратегии и тактики с учетом воздействия этих факторов на финансовое состояние предприятия. Поэтому возникает необходимость многовариантных подходов к оценке последствий возникновения тех или иных ситуаций в хозяйственной деятельности, что должно находить отражение в финансовом анализе.

Принятые на основе финансового анализа управленческие решения можно подвергВннуть корректировке в случае изменения базовых обстоятельств.

Финансовый анализ помогает принимать управленческие решения, направленные на укрепление финансово-экономического состояния предприятия в интересах собственВнников.

В книге приведены необходимые числовые примеры и расчеты, характеризующие те или иные методы финансового анализа, а также учтены изменения в бухгалтерском учете и отчетности, внесенные Министерством финансов РФ после подведения итогов хозяйВнственно-финансовой деятельности предприятий за 2003 г.

Глава 1

СОДЕРЖАНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ


    1. Общая характеристика финансовой деятельности


Финансовая деятельность хозяйствующего субъекта отражает организацию деВннежных (финансовых) отношений, связанных с формированием и использованиВнем его капитала, доходов и денежных фондов.

Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (имущестВнва) предприятия. Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров (проВндукции, работ и услуг) и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервВнными. Они являются объектами финансового анализа, планирования и контроля. В теоретическом аспекте денежный фонд тАФ обособившаяся часть денежных средств предприятия, получившая целевое назначение и возможность относительно самоВнстоятельного функционирования. Денежные фонды представляют собой только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия. Денежные средВнства представляют собой деньги (в наличной и безналичной формах), находящиеся в полном распоряжении хозяйствующих субъектов и используемые ими свободно, без всяких ограничений. Исключение составляют наличные деньги, имеющиеся в кассе организации, которые могут быть израсходованы в пределах лимита, устаВнновленного банком по согласованию с его клиентами.

Денежные потоки тАФ целенаправленное движение денежных средств при осуВнществлении текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Объективная оценка финансового состояния предприятий невозможна без анаВнлиза денежных потоков. В настоящее время многие из них имеют недостаток собВнственных оборотных средств и связанный с этим дефицит денежной наличности. В то же время значительное количество предприятий работают с прибылью. Таким образом, одна из задач управления финансовой деятельности организации тАФ выявить взаимосвязи между денежными потоками и прибылью, т. е. установить, получена ли прибыль в результате эффективного использования денежных средств или за счет иных факторов.

Основная цель финансовой деятельности тАФ авансирование капитала в произВнводственно-торговый процесс для последующего его увеличения за счет полученВнной прибыли.

Прибыль выражает форму дохода предприятия, образованного за счет всех виВндов деятельности.

Как стоимостная категория она представляет собой конечный финансовый реВнзультат деятельности предприятия. При прочих равных условиях прибыль являВнется показателем, который наиболее полно характеризует результативность проВнизводства, объем и качество произведенной продукции (работ, услуг), состояние производительности труда и уровень себестоимости. Прибыль тАФ один из основВнных финансовых показателей бизнес-плана и оценки хозяйственной деятельноВнсти предприятий. За счет прибыли осуществляют финансирование мероприятий по производственному, научно-техническому и социальному развитию хозяйствующих субъектов любой формы собственности.

Необходимым условием нормальной финансовой деятельности служит сохраВннение достаточной платежеспособности, ликвидности и деловой активности в течение отчетного и прогнозного периодов. Составным элементом финансовой деятельности служит экономическое воздействие на контрагентов, которое гаВнрантирует выполнение ими договорных обязательств перед предприятием.

У любого хозяйствующего субъекта возникают разнообразные денежные отноВншения между:

  • предприятием и занятыми на нем работниками; эти отношения выражаются в выплате персоналу доходов по ценным бумагам (процентов и дивидендов), в оказании работникам материальной помощи и платных услуг социального характера из фонда потребления, образуемого из чистой прибыли;
  • предприятием и поставщиками по поводу оплаты материальных ценностей, оборудования и услуг;
  • предприятием и потребителями его продукции по поводу образования выВнручки от реализации товаров, работ и услуг;
  • предприятием и негосударственными финансовыми институтами (коммерВнческими банками, фондовыми биржами, инвестиционными фондами, страВнховыми компаниями и др.);
  • предприятием и правообладателями в связи с выплатой вознаграждения по договору коммерческой концессии;
  • предприятием и учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в довеВнрительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
  • предприятием-лизингополучателем и лизингодателем по договору финансоВнвой аренды (лизинга) в связи с выплатой обязательных лизинговых платежей;
  • предприятием и налоговыми органами, пенсионными, страховыми и иными государственными внебюджетными фондами по поводу уплаты в бюджет налогов, сборов и страховых взносов (в форме единого социального налога);
  • предприятием и финансовыми органами при получении ассигнований из бюджета на определенные цели (например, на финансирование капиталоВнвложений, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и пр.);
  • предприятием и Центральной компанией финансово-промышленной групВнпы в связи с перераспределением доходов внутри группы тАФ между участниВнками, а также:
  • отношения, связанные с несостоятельностью (банкротством) хозяйствуВнющего субъекта в связи с приостановлением его текущих платежей;
  • отношения, возникающие при слиянии, поглощении и разделении предВнприятий;
  • отношения между предприятием и другими товарищами по поводу вклаВндов в соответствии с договором простого товарищества и распределения прибыли, полученной в результате их совместной деятельности, и др.

Перечисленные виды денежных отношений правомерно рассматривать как финансовые отношения, составляющие экономическую сущность финансов предВнприятий. Материальной основой рассмотренной системы денежных отношений выступает процесс движения денег, который в ходе индивидуального кругообоВнрота средств представляет собой денежный оборот предприятия.

В процессе финансовой деятельности его руководство (в лице финансового директора) принимает решения, характеризующие следующие аспекты:

1.        Управление денежными потоками:

  • выбор наиболее рациональных способов формирования уставного капиВнтала (в денежной и неденежной формах) и привлечение дополнительных средств в оборот предприятия;
  • формирование организационной структуры управления, обеспечивающей оптимизацию денежных потоков;
  • построение учетной политики;
  • определение условий хозяйственных договоров, связанных со способами и сроками денежных расчетов, уплатой штрафных санкций;
  • инкассация дебиторской задолженности;
  • оптимизация налоговых платежей;
  • внедрение системы финансового управления на базе бюджетирования доВнходов, расходов и капитала;
  • учет и контроль денежных потоков.

В результате управления денежными потоками обеспечивается сбалансироВнванность денежных и материально-вещественных потоков и формирование фиВннансовых ресурсов, необходимых для обеспечения уставной деятельности и выВнполнения всех обязательств предприятия.

2.        Сбережение всех видов ресурсов (материальных и финансовых):

  • формирование уставного капитала;
  • привлечение дополнительных источников финансирования с фондового и кредитного рынков;
  • аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от реалиВнзации продукции (работ, услуг);
  • образование нераспределенной прибыли;
  • привлечение специальных целевых средств;
  • учет и контроль формирования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате ресурсосбережения происходит экономическое развитие предВнприятия и укрепление его финансового равновесия в интересах собственников (учредителей, акционеров).

3. Распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов:

  • оптимизация "ожений капитала во внеоборотные и оборотные активы;
  • обеспечение налоговых платежей в бюджетную систему государства;
  • вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные активы;
  • использование денежных доходов и фондов на цели развития;
  • направление денежных доходов и фондов на цели потребления;

тАв        учет и контроль использования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате обеспечиваются максимизация стоимости капитала предприятия и рост его инвестиционной привлекательности.

Эффективная финансовая деятельность предприятия должна базироваться на системе представительных финансово-экономических показателей. От их праВнвильного выбора зависит принятие управленческих решений, касающихся состава, структуры и стоимости активов, величины собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств, объема выручки и прибыли от продаж и способов их достижения.

Точность и полнота учета и анализа финансовых показателей позволяют оцеВннить достигнутый и необходимый уровень финансовой устойчивости, платежеВнспособности и деловой активности, установить оптимальные размеры запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, целесообразность инвестиций в реальВнные и финансовые активы.

Размер получаемых предприятием денежных доходов определяет возможноВнсти его дальнейшего производственного и научно-технического развития. ВелиВнчина доходов зависит от объема производства и продаж, уровня цен, соблюдения договорной диiиплины и рационального использования финансовых ресурсов.

Прибыльная финансовая работа возникает при условии превышения денежВнных доходов над расходами. В результате возникает возможность осуществления необходимых инвестиций, прежде всего за счет собственных средств и формироВнвания резервов на компенсацию убытков при возникновении рисковых ситуаций. На практике коммерческие риски сопутствуют всем видам деятельности предВнприятия.

Государство регламентирует только величину прибыли, подлежащую взносу в бюджетную систему, путем установления соответствующих налоговых ставок. Чистую прибыль, оставшуюся после налогообложения, предприятие использует самостоятельно без каких-либо правовых ограничений. Исключение составляют акционерные общества, где законодательно закреплена минимальная величина резервного капитала, формируемого из чистой прибыли. Он должен составлять не менее 5% от уставного капитала.

Если предприятие реализует инвестиционные проекты, то доходы и расходы по ним должны быть определены с учетом темпа инфляции, ставки дисконтироВнвания, уровня риска и возможных ошибок в проектных расчетах. В любом случае, уровень рентабельности проектов должен быть выше цены капитала (собственВнного или заемного), привлекаемого для их финансирования.

В той или иной ситуации предприятие должно постоянно следить за своим положением на товарном и финансовом рынках и обеспечивать конкурентоспоВнсобность товаров (продукции, работ, услуг).

Важная роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятий принадВнлежит методам экономической диагностики. Финансовый метод можно опредеВнлить как способ воздействия денежных отношений на хозяйственный процесс.

Финансовые методы действуют в двух основных направлениях:

  1. По линии управления движением финансовых ресурсов.
  2. По линии коммерческих (рыночных) отношений, связанных с измерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных ресурсов.

Рыночное содержание в финансовые методы вкладывают не случайно. Это обусловлено тем, что содержание финансов в сфере производства и обращения товаров тесно связано с коммерческим расчетом. Последний отражает способ веВндения хозяйства путем соизмерения в денежной (стоимостной) форме затрат и реВнзультатов хозяйственной деятельности предприятия. Целью коммерческого расВнчета является извлечение приемлемой прибыли при минимальных затратах всех видов ресурсов (материальных, трудовых и денежных) в условиях жесткой конкуренции между товаропроизводителями.

Реализация данной цели требует соизмерения "оженного капитала с финанВнсовыми результатами производственно-торговой деятельности.

Возможные критерии такого соизмерения:

  1. Максимум дохода или прибыли на рубль "оженного капитала.
  2. Минимум денежных расходов и финансовых потерь.
  3. Минимизация риска хозяйственных операций и др.

К финансовым методам можно отнести:

  • планирование (оперативное и текущее);
  • прогнозирование важнейших финансовых показателей (объема продаж, приВнбыли, доходности и др.);
  • инвестирование капитала;
  • самофинансирование;
  • материальное стимулирование и ответственность;
  • систему безналичных денежных расчетов;
  • страхование имущества и самострахование (образование финансовых резерВнвов);
  • залоговые операции;
  • трансфертные операции;
  • операции по доверительному управлению имуществом;
  • финансовую аренду (лизинг);
  • факторинг;
  • форфейтинг;
  • операции с производственными финансовыми инструментами на срочном рынке и т. д.

Например, кредитование тАФ это финансовый метод, который воздействует на результаты финансовой деятельности через такие финансовые инструменты, как кредит и процентная ставка.

Согласно теории финансового менеджмента финансовые методы разделяют на три большие группы:

  1. Общеэкономические.
  2. Прогнозно-аналитические.
  3. Специальные.

В первую группу включают: кредитование, ссудно-заемные операции, систему безналичных денежных расчетов, страхование и самострахование, залоговые, траВнстовые, трансфертные и иные операции.

Ко второй группе относят: финансовое и налоговое планирование, прогнозиВнрование, моделирование, бюджетирование капитала, доходов и расходов.

Третья группа включает следующие методы: лизинг, факторинг, форфейтинг, форвардные, опционные, фьючерсные и другие финансовые операции.

С помощью финансовых методов осуществляют воздействие на объекты управВнления финансами: источники финансовых ресурсов, их распределение и испольВнзование, инвестиции, денежные потоки и др.

Эффективная организация финансовой деятельности невозможна без умения анализировать происходящие хозяйственные процессы. Если аналитическая раВнбота поставлена грамотно, то предприятие способно быстро отреагировать на возВнможные негативные обстоятельства.

Финансовый анализ призван выявить сильные и слабые стороны финансово-хозяйственной деятельности организации. Анализ финансового состояния тАФ важВнный этап разработки ее финансовой стратегии и тактики, так как делает возможВнным установить отклонения показателей от среднеотраслевых и более сильных конкурентов. Он позволяет также принимать более обоснованные управленческие решения.

Для проведения качественного финансового анализа необходимо:

  • владеть его инструментарием;
  • иметь соответствующее информационное обеспечение;
  • располагать квалифицированным штатом аналитиков.

Следовательно, на базе финансового анализа осуществляют не только операВнтивное управление производственно-торговым процессом, но и прогнозируют финансовые последствия тех или иных хозяйственных операций, связанных с форВнмированием и регулированием активов и капитала, доходов и расходов, прибыли и рентабельности производства и продаж.


1.2. Цель и задачи финансового анализа


Финансовый анализ отражает процесс изучения финансового состояния и клюВнчевых результатов деятельности предприятия с целью выявления и мобилизации резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения устойчивого эконоВнмического роста.

В современных условиях объективно возрастает значение финансового анализа в оценке производственной и коммерческой деятельности предприятий, и прежде всего в формировании и использовании их капитала, доходов и денежных фондов,

в управлении денежными потоками, в сбережении всех видов ресурсов. РезультаВнты такого анализа необходимы руководству предприятия для принятия обосноВнванных финансовых и инвестиционных решений, а также собственникам (акциоВннерам, учредителям), кредиторам, инвесторам, поставщикам, налоговым службам и другим лицам, заинтересованным в успешной работе предприятия.

Ключевой целью финансового анализа является получение определенного чисВнла основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это отноВнсится прежде всего к изменениям в составе и структуре активов и пассивов, в расВнчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.

Локальные цели финансового анализа:

  • определение финансово-экономического состояния предприятия;
  • выявление изменений финансового состояния в пространственно-временВнном разрезе;
  • определение основных факторов, вызывающих изменения в финансовом соВнстоянии;
  • прогноз основных тенденций финансового состояния.

Следовательно, определение цели тАФ приоритетная стадия финансового анализа. Правильно поставленная цель избавляет аналитиков от излишних аналитических процедур. Установив цель, аналитик должен выбрать главные пути ее достиВнжения. Если ставится цель: достижение приемлемой финансовой устойчивости и платежеспособности, то необходимо вычислить соответствующие аналитичеВнские коэффициенты, характеризующие финансовую независимость предприятия от внешних источников финансирования, эффективность использования собВнственных оборотных средств, устойчивый экономический рост.

Для оценки кредитоспособности хозяйствующего субъекта целесообразно опреВнделить ликвидность его баланса в прогнозном периоде. В этих целях устанавлиВнвают источники погашения кредитов и составляют бюджеты движения денежВнных средств по балансовому листу на ближайшие кварталы. Отдельные банки осуществляют оценку кредитоспособности заемщиков по соответствующему класВнсу, а также требуют от клиентов представления прогноза движения денежных средств на весь период кредитования.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия тАФ эмитента ценВнных бумаг целесообразно проведение комплексного финансового анализа по всем параметрам его деятельности: финансовой устойчивости, платежеспособности, доходности, деловой и рыночной активности.

Выбор цели определяет инструментарий и методику проведения финансового анализа.

Финансового директора интересует как текущее финансовое положение предВнприятия (на месяц, квартал, год), так и прогноз на более отдаленную перспективу.

Альтернативность целей финансового анализа определяет не только его вреВнменные границы. Она зависит также от целей, которые ставят перед собой польВнзователи финансовой информации (например, "ожение капитала инвесторов в крупномасштабный проект, приобретение крупного пакета акций компании-эмитента, слияние или поглощение данного предприятия и т. д.).

Цели исследования достигаются в результате решения ряда аналитических задач:

  • предварительный обзор бухгалтерской отчетности;
  • характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных актиВнвов;
  • оценка финансовой устойчивости и платежеспособности;
  • определение показателей оборачиваемости активов и собственного капитала;
  • характеристика источников средств: собственных и заемных;
  • оценка движения денежных средств во временном и пространственном асВнпектах (по предприятию в целом и его подразделениям, филиалам);
  • анализ прибыли и рентабельности;
  • разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятельВнности предприятия;
  • принятие на основе финансового анализа управленческих решений;
  • использование результатов аналитической работы для планирования и проВнгнозирования основных параметров производственной и коммерческой деяВнтельности (объема производства и продаж, издержек, прибыли, инвестиций и др.).

Перечисленные задачи выражают конкретные цели анализа с учетом организаВнционных, технических, информационных и методических возможностей его осуВнществления.

Основными факторами, в конечном счете, являются объем и качество аналитиВнческой информации.

Чтобы принимать решения в сфере производства и сбыта продукции, финанВнсов, инвестиций и инноваций, руководству предприятия необходима систематиВнческая деловая осведомленность по вопросам, которые являются результатом отВнбора, анализа и обобщения исходной информации.

На практике необходимо правильно читать информацию об исходных показатеВнлях, опираясь на цели и задачи анализа и управления. Основной принцип изучеВнния аналитических показателей тАФ дедуктивный метод, т. е. переход от общего к частному, но он должен использоваться многократно. В ходе такого анализа воспроизводятся историческая и логическая последовательность экономических факторов и событий, направленность и сила их воздействия на результаты хозяйВнственной деятельности предприятий.


1.3. Классификация (виды) финансового анализа


Финансовый анализ является прерогативой высшего управленческого звена предВнприятия, способного "иять на формирование и использование финансовых реВнсурсов и на потоки денежных средств. Результативность частных управленческих решений, связанных с определением цен на продукцию, размера партии закупок сырья и материалов, величины сбытового запаса, заменой оборудования или техВннологии, должна быть оценена с позиции общего успеха предприятия и его экоВнномического роста.

Ключевыми функциями финансового анализа являются:

  • объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов делоВнвой и рыночной активности хозяйствующего субъекта;
  • выявление факторов и причин достигнутого состояния и прогноз на будущее;
  • подготовка и обоснование управленческих решений в области финансовой и инвестиционной деятельности;
  • поиск и мобилизация резервов улучшения финансовой деятельности предВнприятия.

Указанные функции выражают основное содержание финансового анализа как неотъемлемой части общей системы финансового управления организацией. Она представляет собой процесс упорядоченных действий по формированию рациоВннальной структуры управления, созданию единого информационного поля и поВнстановке технологии учета, анализа, планирования и контроля движения денежВнных средств и финансовых результатов. Следует иметь в виду, что все процедуры построения общей управляющей системы должны быть подчинены идее их рациоВннального "ияния на увеличение стоимости предприятия или доходности его хозяйственных операций с минимальным уровнем коммерческого риска.

Для разработки системы финансового управления на предприятии практический интерес представляет классификация финансового анализа по видам (рис. 1.1).

В рамках принятой предприятием финансовой стратегии применяют все наВнправления финансового анализа: внешний, внутренний, инвестиционный и портВнфельный, а также анализ приносящей доход недвижимости. При этом используВнют все стадии аналитического цикла: ретроспективный (исторический), текущий, оперативный и перспективный анализ.

В процессе построения системы бюджетного управления используют аналитиВнческую информацию по структурным подразделениям (филиалам), по центрам финансовой ответственности (доходам, расходам, прибыли и инвестициям), по видам бизнеса (производство товаров, торговля, посредничество и пр.), а также по направлениям деятельности (текущая, инвестиционная и финансовая).

Тематику финансового анализа определяет руководство предприятия (в лице финансового директора, заместителя генерального директора по экономике и фиВннансам), исходя из целей финансово-хозяйственной деятельности и потребности в аналитической информации.

Полный анализ осуществляют по результатам хозяйственной деятельности предприятия за год, при оценке несостоятельности (банкротства) организации, при слиянии и поглощении компании и в других случаях, определяемых рукоВнводством.

Локальный анализ проводят при оценке эффективности системы бюджетироВнвания и контроля в разрезе центров финансовой ответственности (центров фиВннансового учета), при ликвидации нерентабельных подразделений и филиалов предприятия.

Методы финансового анализа выбираются аналитиками предприятия, исходя из поставленных руководством целей и задач.

При использовании различных видов анализа необходимо учитывать разнообВнразные факторы, такие как эффективность применяемых методов планирования и контроля, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различных вариантов учета активов (имущества) и обязательств (учетная политика), уроВнвень диверсификации хозяйственной деятельности, статичность используемых для изучения хозяйственных операций показателей и др.


1.4. Роль финансового анализа в принятии управленческих решений


Финансовый анализ является важным составным элементом финансового менеджВнмента. Финансовый менеджмент тАФ это искусство управления финансами предприВнятий и корпораций, т. е. денежными отношениями, связанными с формированием и использованием их капитала, доходов и денежных потоков. Он осуществляется путем разработки рациональной финансовой стратегии и тактики с помощью диагВнностики внутренней и внешней экономической среды.

Финансовая стратегия тАФ сложная многофакторная модель действий и мер, неВнобходимых для достижения поставленных целей в общей концепции развития предприятия.

Необходимость разработки финансовой стратегии обусловлена рядом обстояВнтельств:

  • диверсификацией деятельности предприятия на товарном и финансовом рынках;
  • потребностью в изыскании дополнительных источников финансирования;
  • наличием единой конечной цели финансово-хозяйственной деятельности, которая состоит в оптимизации стоимости (цены) капитала компании;
  • развитием мирового финансового рынка.

Финансовая стратегия определяет финансовые цели и способы их достижения с помощью проведения определенной кредитной, эмиссионной, дивидендной и инвестиционной политики.

Финансовая стратегия как система долгосрочных целей предприятия опредеВнляется его финансовой идеологией (например, стремлением максимизировать доВнходность хозяйственных операций и минимизировать коммерческие риски и др.).

Диагностика внутренней среды включает в себя разработку мер по эффективВнному управлению активами, собственным и заемным капиталом предприятия.

Анализ внешней среды осуществляют по следующим параметрам:

  • изучение цен на товары и услуги;
  • изучение ставок налогообложения и процентных ставок по банковским креВндитам и депозитам, курса эмиссионных ценных бумаг;

тАв        изучение деятельности конкурентов на товарном и финансовом рынках и др.

В результате проведенного анализа выявляют возможные альтернативные реВншения и осуществляют их оценку на предмет реализации.

Реальность принимаемых решений в значительной мере зависит от качества их аналитического обоснования. Введение с 01.01.2000 г. (с изменениями и доВнполнениями с 01.01.2004 г.) нового порядка учета доходов и расходов, а также прибыли предприятий, приближение форм бухгалтерской (финансовой) отчетноВнсти к требованиям международных стандартов вызывают необходимость использования методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Данная методика важна для обоснования выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости, доходности и деловой активноВнсти предприятия в условиях предпринимательского риска. Основным источником информации о финансовой деятельности предприятия является публичная бухгалтерская отчетность. Она базируется на обобщении данных регистров бухВнгалтерского учета.

Субъектами анализа являются экономические службы, а также заинтересованВнные в его деятельности внешние пользователи информации. Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Например, собственниВнкам важно установить эффективность использования активов собственного и заемВнного капитала предприятия, их способность генерировать максимальный объем дохода (прибыли). Акционеров (собственников) компании интересует также разВнмер дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли.

Персонал заинтересован в информации о прибыльности и стабильности деяВнтельности предприятия как работодателя с целью иметь гарантированную оплату труда и рабочее место. Банки-кредиторы заинтересованы в информации, позволяВнющей определить целесообразность предоставления кредитов, условия их выдаВнчи, оценить риск по возврату кредитов и уплате процентов. Заимодавцев, предоВнставляющих долгосрочные ссуды клиентам, интересует ликвидность предприятия не только по краткосрочным обязательствам, но и его платежеспособность с поВнзиции ее сохранения в будущем.

Инвесторов интересует вероятность доходности и риска, осуществляемых и прогнозируемых "ожений капитала, способность предприятия формировать прибыль и выплачивать дивиденды.

Поставщики и подрядчики заинтересованы в том, чтобы предприятие в срок рассчитывалось по своим обязательствам за поставленные товары, оказанные услуВнги и выполненные для него работы, т. е. финансовая устойчивость как фактор стаВнбильности партнера.

Покупателям и заказчикам необходима информация, подтверждающая надежВнность сложившихся деловых связей и определяющая перспективы их дальнейВншего развития.

Налоговые органы пользуются данными бухгалтерской отчетности для реалиВнзации своего права, предусмотренного Федеральным законом "О несостоятельВнности (банкротстве)», на обращение в арбитражный суд с заявлением о признаВннии должника банкротом в связи с неисполнением денежных обязательств перед бюджетами всех уровней. Критериями для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций являются финансовая устойВнчивость и ликвидность предприятия.

Внутренние пользователи (руководители и менеджеры среднего звена) на базе бухгалтерской отчетности осуществляют оценку показателей финансового состояВнния, устанавливают тенденции его развития, готовят информацию финансовой отчетности, обеспечивающую всех заинтересованных пользователей.

Бухгалтерская отчетность служит исходной базой для принятия управленчеВнских решений по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприВнятия. Финансовый директор в интересах "адельцев (собственников) предприятия принимает решения по использованию различных ресурсов для получения экономической выгоды. В данном контексте все деловые решения можно отнести к трем основным сферам:

  • инвестирование ресурсов;
  • основная деятельность посредством использования этих ресурсов;
  • приемлемое сочетание источников финансирования, обеспечивающее соВнздание денежных фондов под эти ресурсы.

В долгосрочной перспективе успешное использование ресурсов (материальВнных и денежных) должно обеспечивать повышение финансового потенциала предВнприятия, включая его способность осуществлять дальнейшие инвестиции.

Следовательно, проведение комплексного финансового анализа входит в комВнпетенцию высшего звена управления организацией, способного принимать решеВнния по формированию и использованию финансовых ресурсов, а также "иять на движение капитала и денежных потоков.

Эффективность локальных управленческих решений по определению цены готового продукта, объема закупок материальных ресурсов или поставок готовой продукции, замены оборудования и технологии оценивают с точки зрения конечВнного финансового результата.

С помощью финансового анализа принимают решения по:

  • краткосрочному финансированию предприятия (пополнение оборотного каВнпитала);
  • долгосрочному финансированию (вложение капитала в эффективные инвеВнстиционные проекты, недвижимость, эмиссионные ценные бумаги и т. д.);
  • стоимости (цене) и структуре капитала;
  • эмиссии дополнительных пакетов акций;
  • выплате дивидендов "адельцам акций;
  • мобилизации резервов экономического роста (за счет увеличения объема продаж и прибыли, снижения издержек производства и обращения, поглоВнщения других компаний и т. д.).

Поскольку текущий финансовый анализ осуществляют на основе данных бухВнгалтерского баланса, то можно установить его взаимосвязь с принятием финансоВнвых решений руководством предприятия (рис. 1.2)1.

Обеспечение пользователей (особенно внешних) полной и реальной информаВнцией о финансовом состоянии предприятий является ключевой задачей междуВннародных стандартов, в соответствии с которыми строится концепция развития современного российского бухгалтерского учета и отчетности.

Таким образом, информация, в которой заинтересованы все пользователи, должВнна давать возможность оценивать способности предприятия генерировать денежВнные средства, формировать прибыль, а также позволять сравнивать информацию и представленные в ней показатели за разные периоды времени, чтобы приниВнмать обоснованные управленческие решения. Финансовые показатели, приводиВнмые в бухгалтерской отчетности, служат базой для прогнозирования будущих хозяйственных операций и разработки системы бюджетирования и контроля.


1.5. Взаимосвязь финансового и управленческого анализа


Финансовый анализ тАФ составная часть общего анализа хозяйственной деятельВнности предприятий, состоящего из тесно взаимосвязанных разделов:

  1. финансовый анализ;
  2. производственно-управленческий анализ.

Разделение анализа на финансовый и управленческий вызвано существующим на практике разделением на бухгалтерский (финансовый) и управленческий учет. Бухгалтерский учет предоставляет информацию, необходимую для составления финансовой отчетности на определенную дату (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала и др.). Следует отметить, что концепция разработки и публикации является базовой для всей системы наВнциональных стандартов бухгалтерского учета во многих индустриально развитых странах. Логика здесь очевидна. Любое предприятие нуждается в дополнительВнных источниках финансирования. Получить их можно только с финансового рынка. Привлечь потенциальных инвесторов и кредиторов можно с помощью доВнстоверной информации о своем финансово-экономическом состоянии. От приВнвлекательности опубликованных финансовых показателей во многом зависит возможность дополнительного привлечения капитала на цели развития предприВнятия. Связь бухгалтерской отчетности с финансовым управлением очевидна. ПоВнэтому во многих западных странах ее называют финансовой.

Для удовлетворения внутренних информационных потребностей многие предВнприятия организуют управленческий учет. Цель управленческого учета тАФ обесВнпечить информацией специалистов, ответственных за достижение конкретных целей. Как отмечали Р. Энтони и Дж. Рис, "управленческий учет тАФ это процесс в рамках организации, который обеспечивает управленческий аппарат органиВнзации информацией, используемой для планирования, собственно управления и контроля за деятельностью организации. Этот процесс включает выявление, измерение, сбор, анализ, подготовку, интерпретацию, передачу и прием инфорВнмации, необходимой управленческому персоналу для выполнения его функций»2.

В отличие от управленческого, бухгалтерский учет предполагает сравнение доходов с расходами и выявление прибыли по предприятию в целом.

Сравнительные характеристики бухгалтерского и управленческого учета предВнставлены в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Сравнительные характеристики бухгалтерского и управленческого учета


Область сравнения

Бухгалтерский учет

Управленческий учет

1.Обязательность ведения учета

Требуется по законодательВнству

По решению администрации

2. Цель учета

Составление финансовых документов для пользоваВнтелей вне организации

Оказание помощи руководВнству предприятия в планироВнвании, собственно управлеВннии и контроле

3. Основные потребители информации

Юридические и физические лица вне организации с пряВнмым и косвенным финансоВнвым интересом

Различные уровни управлеВнния внутри предприятия

4. Виды системы учета

Система двойной записи

Используют любую систему, дающую положительный результат

5. Свобода выбора

Обязательное следование общепринятым принципам и стандартам учета, регламентированное законодательныВнми актами

Не установлены нормативные ограничения, единственный критерий тАФ приемлемость для пользователей

6.Применяемые измерители

Денежная единица по курсу, действующему в момент возникновения хозяйственной операции

Любая подходящая денежная или натуральная единица измерения

7. Ключевой объект учета, анализа, планирования и контроля

Предприятие в целом или филиалы с отдельным балансом

Различные структурные подразделения предприятия (центры финансовой ответственности, центры финанВнсового учета)

8. Частота составления отчетности

Периодически, на регулярной основе

По решению администрации может составляться и на нерегулируемой основе

9. Уровень надежности

Небольшое число приблизительных оценок

Много приблизительных оценок

10.Степень ответственности

Вероятность преследования по закону невелика, но все же существует

Перед законом тАФ никакой, перед руководством предВнприятия тАФ существует


Несмотря на существенные различия, между элементами бухгалтерского и управВнленческого учета существует сходство.

Во-первых, факторы, определяющие значение общепринятых принципов учета, действуют в отношении и бухгалтерского, и управленческого учета. Во-вторых, оперативную информацию используют для составления финансовых документов и в управленческом учете. Поэтому сбор первичной информации (во избежание дублирования) следует осуществлять в соответствии с едиными правилами. В-третьих, данные бухгалтерского и управленческого учета используют для приВннятия решений (например, об инвестициях в компанию, о ценах на готовую проВндукцию, о приобретении материалов и комплектующих изделий и т. д.).

Следует отметить, что разделение анализа на финансовый и управленческий условно, поскольку внутренний анализ можно интерпретировать как продолжеВнние внешнего, и наоборот (рис. 1.З.)3.

Финансовый анализ, который базируется на данных публичной бухгалтерской отчетности, приобретает черты внешнего анализа, так как ее изучение проводят сторонние партнеры предприятия, заинтересованные в информации. При ознаВнкомлении с публичной отчетностью используют ограниченный объем информаВнции о деятельности хозяйствующего субъекта, что не позволяет всесторонне оцеВннить все аспекты его деятельности.

Характерные особенности внешнего финансового анализа следующие:

  • многообразие субъектов анализа тАФ пользователей информации о деятельноВнсти предприятия;
  • различие целей и интересов субъектов анализа;
  • использование типовых методик, стандартов учета и отчетности;
  • ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприяВнтия;

тАв        максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о работе предприятия;



тАв        само предприятие заинтересовано в надежных контрагентах и обращается к изучению их публичной отчетности и отчетности будущих потенциальных партнеров.

Партнеры предприятия осуществляют внешний финансовый анализ по следуВнющим направлениям:

  • анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баВнланса организации;
  • анализ эффективности использования активов, собственного и заемного каВнпитала;
  • изучение абсолютных показателей прибыли;
  • анализ относительных показателей доходности;
  • анализ инвестиционной привлекательности предприятия;
  • общая оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта.

При проведении внутреннего финансового анализа в качестве источника инВнформации, кроме публичной бухгалтерской отчетности, используют данные синВнтетического бухгалтерского учета (Главную книгу, журналы-ордера, справки бухВнгалтерии и т. д.), нормативную и плановую информацию, которой располагает предприятие. Основное содержание анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими принципиальное значение для руководства предприятия, такими как изучение состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженВнности, незавершенного строительства, долгосрочных и краткосрочных финансоВнвых "ожений и др.

Специфическими чертами управленческого анализа являются:

  • ориентация результатов анализа на интересы руководства предприятия и меВннеджеров среднего звена управления (руководителей цехов, отделов, служб и т. д.);
  • использование максимального объема информации для целей анализа;
  • комплексность анализа, т. е. изучение всех аспектов деятельности предВнприятия;
  • взаимодействие системы планирования, учета и анализа для принятия реВншений;
  • максимальная закрытость результатов анализа для внешних пользователей в целях сохранения коммерческой тайны.

Основным вопросом для понимания содержания и эффективности финансоВнвого анализа является концепция предпринимательской деятельности (бизнеса) как системы решений об использовании ресурсов (капитала) для получения приВнбыли. Прибыль как форма дохода предприятия выступает в качестве конечного финансового результата, создающего необходимые условия для сохранения его экономической жизнеспособности и дальнейшего развития.

Независимо от сферы осуществления бизнеса его конечная цель остается неизВнменной тАФ прирост авансированной стоимости.

Все многообразие управленческих решений можно разделить на три группы:

тАв        решения по "ожению ресурсов (капитала);

  • мероприятия, осуществляемые с помощью этих ресурсов;
  • оценка экономической эффективности реализуемых мероприятий (финанВнсовых операций, инвестиционных проектов, операций с приносящей доход недвижимостью и т. д.).

Своевременное и качественное обоснование финансовых и инвестиционных решений характеризует содержание комплексного финансового анализа в любой сфере предпринимательской деятельности. Для такого обоснования применяют ряд стандартных методов.


1.6. Методы финансового анализа


Ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее информативных) показателей, дающих объективную картину финансово-экономического состояния предприятия:

  • изменение в структуре активов и пассивов;
  • динамика расчетов с дебиторами и кредиторами;
  • величина прибылей и убытков и уровень рентабельности активов, собственВнного капитала и продаж;
  • изменение в структуре денежных потоков и др.

При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как теВнкущее финансовое положение предприятия, так и прогнозы на ближайшую персВнпективу.

Исходной базой для финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности, изучение которых помогает восстановить все ключевые аспекВнты коммерческой деятельности и совершенных операций в обобщенной форме, т. е. с необходимой для аналитика степенью агрегирования.

Практикой выработаны основные методы финансового анализа, среди которых можно выделить следующие:

  • чтение отчетности;
  • горизонтальный анализ;
  • вертикальный анализ;
  • трендовый анализ;
  • сравнительный (пространственный) анализ;
  • факторный (интегральный) анализ;
  • метод финансовых коэффициентов.

Чтение бухгалтерской отчетности тАФ общее ознакомление с финансовым положеВннием предприятия по данным баланса, приложений к нему и отчета о прибылях и убытках. Чтение отчетности тАФ этап, в ходе которого аналитик предварительно знакомится с субъектом анализа. По данным отчетности он выясняет имущестВнвенное положение предприятия, характер его деятельности, состав и структуру активов и пассивов. В процессе чтения отчетности необходимо рассмотреть параВнметры разных отчетных форм в их взаимосвязи и взаимообусловленности. Так, изменения в активах целесообразно увязывать с объемом продаж. Следует иметь в виду, что разные формы неадекватно отражают информацию о субъекте анализа. Бухгалтерский баланс показывает имущественное состояние предприятия на конец отчетного периода, а отчет о прибылях и убытках выражает финансовый результат за отчетный период (квартал, год) нарастающим итогом. Поэтому по балансу могут быть установлены одни тенденции (например, снижение показатеВнлей), а по отчету о прибылях и убытках тАФ другие (например, рост объема продаж и прибыли). Разнонаправленность динамики показателей может быть обусловВнлена методикой составления бухгалтерской отчетности или иными факторами внешнего и внутреннего характера, которые аналитик может выявить на последуВнющих этапах анализа.

Горизонтальный (временной) анализ состоит в сравнении показателей бухгалВнтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов.

Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:

  • простое сравнение статей отчетности и изучение их резких изменений;
  • анализ изменения статей отчетности по сравнению с колебаниями других статей.

При этом наибольшее внимание уделяют случаям, когда изменение одного покаВнзателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя.

Вертикальный (структурный) анализ осуществляют в целях определения удельВнного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения полученного результата с данными предыдущего периода. Он может проводиться по исходной или агрегированной отчетности. Вертикальный анализ баланса позволяет рассмотреть соотношение между оборотными и внеоборотными активами, собственным и заемным капиталом, определить структуру капитала по его элементам. Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга и при составлении аналитических таблиц могут применяться одновременно.

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений параметров отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) от уровня базисного периода. С поВнмощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, т. е. осуВнществляют прогнозный анализ.

Сравнительный (пространственный) анализ проводят на основе внутрихозяйВнственного сравнения как отдельных показателей предприятия, так и межхозяйВнственных показателей аналогичных компаний-конкурентов.

Факторный анализ тАФ это процесс изучения "ияния отдельных факторов (приВнчин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастиВнческих приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как пряВнмым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном тАФ отВндельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, "ияющие на изменение чистой прибыли на собственный капитал:

       (1)

где ЧРск тАФ чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли едиВнницы); ЧП тАФ чистая прибыль за расчетный период; СК тАФ собственный капитал на последнюю отчетную дату (раздел III баланса); ВР тАФ выручка от реализации проВндукции (без косвенных налогов); А тАФ активы на последнюю отчетную дату.

Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

  • снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;
  • менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемоВнсти), что приводит к снижению выручки от реализации;

тАв        изменения структуры авансированного капитала (финансового левериджа).

Приведем цифровой пример. Данные по ОАО за первый квартал отчетного года: чистая прибыль тАФ 27 млн. руб.; выручка от реализации тАФ 180 млн.; активы тАФ 360 млн.; собственный капитал тАФ 90 млн. руб. Данные за второй квартал отчетного года: чистая прибыль тАФ 29,7 млн. руб.; выручка от реализации тАФ 190,8 млн.; активы тАФ 378 млн.; собственный капитал тАФ 90 млн. руб.:

  1. В результате роста чистой прибыли получен прирост чистой рентабельности собственного капитала на 1,14% (31,14 тАФ 30,0):

  1. В результате ускорения оборачиваемости активов достигнут прирост чистой рентабельности собственного капитала на 0,3% (30,3 - 30,0):

  1. В результате улучшения структуры капитала получен прирост чистой ренВнтабельности собственного капитала на 1,5% (31,5 - 30,0):

  1. Сопряженное воздействие трех факторов равно: 1,14 + 0,3 + 1,5 = 2,94%, или примерно 3% (33 - 30).

Для расчета использован способ цепных подстановок.

Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, используют при решении вопроса, насколько предприятие может повысить свои активы в будущем без прироста привлеченного капитала в форме кредитов и зайВнмов, т. е.:

  • при выборе рациональной структуры капитала;
  • при решении вопроса об инвестициях в основной и оборотный капитал.

Модификацией формулы Дюпона (применительно к российским условиям) является пятифакторная модель чистой рентабельности собственного капитала (ЧРск):

       (2)

где ЧП тАФ чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после налоВнгообложения; СК тАФ собственный капитал на последнюю отчетную дату; ПП тАФ прибыль от продажи товаров; БПтАФ бухгалтерская прибыль (прибыль до налогоВнобложения); ВР тАФ выручка (нетто) от реализации проданных товаров; А тАФ сумВнмарные активы предприятия на последнюю отчетную дату.

Значение (ЧП/ПП) выражает долю чистой прибыли в прибыли от продажи тоВнваров.

На величину чистой прибыли оказывают "ияние суммы операционных и внереализационных доходов и расходов, а также платежей из прибыли в бюджетную систему. На объем прибыли от продаж "ияют суммы коммерческих и управленВнческих расходов.

Величина (ПП/БП) показывает долю прибыли от продаж в бухгалтерской приВнбыли (прибыли до налогообложения).

Значение (БП/ВР) характеризует рентабельность реализованной продукции (объема продаж).

Показатель (ВР/А) определяет оборачиваемость активов предприятия.

Параметр (А/СК) показывает структуру капитала, т. е. долю собственного каВнпитала в суммарных активах.

Таким образом, на чистую рентабельность собственного капитала оказывают "ияние:

  • структура прибыли;
  • рентабельность продаж;
  • оборачиваемость активов;
  • коэффициент структуры капитала (удельный вес собственного капитала в суммарных активах).

Метод финансовых коэффициентов тАФ расчет отношений данных бухгалтерВнской отчетности, определение взаимосвязей показателей. При проведении анаВнлиза следует учитывать следующие факторы: эффективность применяемых меВнтодов планирования, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различных методов учета (учетной политики), уровень диверсификации деятельВнности других предприятий, статичность применяемых коэффициентов.

Выражая собой относительные величины, финансовые коэффициенты позволяВнют оценить показатели в динамике и сравнить результаты деятельности предприВнятия с отраслевыми и параметрами организаций-конкурентов, а также сравнить их с рекомендуемыми значениями. Применение финансовых коэффициентов деВнлает возможным достаточно быстро оценить финансовое состояние предприятия.

В практике западных корпораций (США, Канада, Великобритания) наибольВншее распространение получили следующие три коэффициента: ROA, ROE, ROIC.

Прибыль, приходящаяся на общую сумму активов:

       (3)

Данный показатель отражает, сколько компания заработала на суммарных акВнтивах, сформированных за счет собственных и заемных источников. КоэффициВнент ROA руководство компании часто использует для оценки деятельности отВндельных структурных подразделений (филиалов). Руководитель подразделения имеет существенное "ияние на активы, но не может контролировать их финанВнсирование, поскольку филиал компании не берет банковских кредитов, не эмитиВнрует акции или облигации и во многих случаях не оплачивает свои собственные счета (по текущим обязательствам):

       (4)

Данный коэффициент показывает, сколько было заработано на средствах, "оВнженных "адельцами акций (либо прямо, либо при помощи нераспределенной прибыли). Коэффициент ROE представляет интерес для существующих или поВнтенциальных акционеров, а также для руководства компании, призванного наиВнлучшим образом учитывать их интересы. Однако для руководителей филиалов этот коэффициент особого интереса не представляет, так как они обязаны эффекВнтивно управлять активами независимо от роли акционеров и кредиторов в финансировании данных активов.

Инвестированный капитал, называемый также постоянным, представляет соВнбой сумму долгосрочных обязательств (кредитов и займов) и акционерного капиВнтала. Поэтому он выражает денежные ресурсы, находящиеся в обороте компании длительное время. Предполагают, что краткосрочные обязательства имеют тенВнденцию к колебаниям, автоматически связанным с изменениями по текущим акВнтивам:

               (5)

Инвестированный капитал равен также оборотному (рабочему) капиталу плюс основной капитал. Данный фактор указывает на то, что "адельцы и долгосрочВнные кредиторы должны финансировать имущество и оборудование фирмы, иные долгосрочные активы и ту часть текущих активов, которая не возмещается за счет краткосрочных обязательств.

Отдельные компании часто используют показатель ROIC для оценки деятельВнности своих филиалов, часто называя его прибылью на задействованный капитал (ROCE), или "чистые активы» (активы минус текущие обязательства). Данный параметр применим только в тех случаях, когда руководство филиала оказывает важное "ияние на принятие решений о приобретении активов, о кредитной поВнлитике (счета к получению), о распоряжении наличностью и уровне его краткоВнсрочных обязательств.

Прибыль на инвестированный капитал (ROI) равна чистой прибыли, деленной на инвестиции. Коэффициент ROI можно рассматривать как совокупный резульВнтат двух факторов: рентабельности продаж и использования инвестиций:

       (6)

Каждый из двух терминов с правой стороны уравнения (6) имеет особый экоВнномический смысл. Чистая прибыль, деленная на объем продаж, выражает эконоВнмическую рентабельность проданных товаров (ROS).

Второй показатель тАФ объем продаж, деленный на инвестиции, тАФ характеризует оборачиваемость последних. Эти отношения показывают два основных пути улучВншения данного показателя (ROI). Во-первых, этого можно добиться повышением нормы прибыли. Во-вторых, данный показатель может быть улучшен за счет увеВнличения оборачиваемости инвестиций. В свою очередь оборачиваемость последВнних можно повысить, либо увеличив объем продаж, сохранив неизменной сумму инвестиций, либо снизив объем инвестиций, необходимых для поддержания заВнданной величины объема продаж.

В дополнение к удовлетворительной норме прибыли инвесторы хотели бы, чтобы их капитал был защищен от финансового риска. Прибыль на акционерный капитал (ROE) могла бы быть повышена, если бы дополнительное инвестироваВнние в новые проекты достигалось исключительно за счет долговых обязательств. Конечно, при условии, что прибыль на эти дополнительные инвестиции должна превышать расходы по выплате процентов по данным обязательствам.

Однако подобная инвестиционная политика повысила бы риск утраты акциоВннерами своих "ожений, так как выплаты по процентам и основной суммы долга фиксированы, и их неуплата неизбежно приведет предприятие к банкротству. Степень риска в каждом случае может быть измерена относительными размерами сумм обязательств и акционерного капитала и средств, выделенных на погашение обязательств. Этот анализ также требует использования финансовых коэффициВнентов.

В дополнение к перечисленным методам на практике широкое распространеВнние получили и другие модели4:

  • корреляционно-регрессионный анализ;
  • проектный анализ;
  • ипотечно-инвестиционный анализ;
  • портфельный анализ;
  • имитационный анализ;
  • анализ инвестиционных проектов на чувствительность;
  • функционально-стоимостной анализ и др.

Параметры, определенные и интерпретированные с помощью какой-либо из приведенных моделей анализа, не представляют полной информации. Поэтому они не могут выступать в качестве единственного критерия для принятия управВнленческих решений администрацией предприятия без обоснования причин измеВннения исследуемых показателей.

Целесообразно использовать все методы анализа для наиболее объективной оценки сложившегося финансово-экономического состояния предприятия и опреВнделения стратегии и тактики его развития.


1.7. Информационное обеспечение финансового анализа


Финансовый анализ основывают на системе экономической информации, котоВнрая положена в основу принимаемых управленческих решений. Объем плановой, нормативной, статистической, бухгалтерской, финансовой и иной информации, ее хранение, обработку и использование в аналитической работе можно эффекВнтивно организовать только на базе математической теории информативного обесВнпечения управленческого процесса.

Формирование рационального потока информации опирается на определенВнные принципы, к которым относят5:

  • установление информационных потребностей и способов их наиболее полного удовлетворения;
  • объективность отражения хозяйственных операций в учете и отчетности организации;
  • единство информации, поступающей из различных источников (бухгалтерВнского, налогового и управленческого учета), а также плановых данных;
  • устранение дублирования в первичной информации, что существенно облегВнчает ее сбор, обработку и хранение;
  • оперативность информации, которая обеспечивается современными техниВнческими средствами и технологиями;
  • формирование первичной информации с выделением наиболее представиВнтельных аналитических показателей;
  • возможное ограничение объема первичной информации и повышение уровВння ее использования;
  • кодирование первичных данных для рационального использования каналов связи и преобразующих устройств;
  • разработку программ использования и анализа первичной информации с цеВнлью принятия финансовых и инвестиционных решений.

Объективность отражения хозяйственных процессов тАФ важнейшее требование, предъявляемое к информации, получаемой из данных учета и отчетности. ЕдинВнство информации, поступающей из плановых и учетных источников, позволяет аналитику сравнить те или иные показатели и выявить отклонения от плановых (нормативных) параметров, например по бюджетам доходов и расходов, движеВннию денежных средств, инвестиционному и др.

В современных условиях установлены единые формы бухгалтерской отчетности для всех предприятий и коммерческих организаций, приближенные к междунаВнродным стандартам, что создает условия для унификации аналитической работы. Предприятия различных организационно-правовых форм составляют бухгалтерВнский баланс и отчет о прибылях и убытках по единым форматам, что предполагает применение общих принципов счетоводства.

Оперативность информации тАФ одно из ключевых условий организации достоВнверного учета, анализа и контроля во всех организациях различных форм собстВнвенности. Однако действующая сейчас система бухгалтерского учета этому требоВнванию отвечает не в полной мере, так как фиксирует данные истекших периодов, что затрудняет принятие текущих управленческих решений. В лучшем случае ее можно использовать для прогноза показателей на будущее (например, для разраВнботки бюджета по балансовому листу). Только сближение бухгалтерского, налоВнгового и управленческого учета и обработка информации в режиме реального вреВнмени обеспечивают своевременное поступление необходимых сведений. Особое значение получают дистанционная передача и обработка первичных данных неВнпосредственно на воспринимающие устройства электронных машин.

Рациональная система информации предполагает разумное сокращение объВнема передаваемых сведений. На базе необходимого числа ключевых показателей, которые систематически накапливают в компьютерах, можно определить все проВнизводственные параметры, выписать динамические ряды, осуществить нужные сравнения и сделать выводы об имущественном и финансовом состоянии предВнприятия на любую дату. Приоритетное значение имеют проблемы сохранения первичной информации в запоминающих устройствах и сроки ее хранения.

Единая система экономической информации будет эффективной, т. е. на ее осноВнве можно будет делать своевременные выводы, а анализ компьютерных данных позволит оперативно управлять денежным оборотом предприятия. Взаимосвязь финансового анализа с его информативной базой заключается в том, что в проВнцессе анализа осуществляют контроль за самой информацией, которая и является основой для проведения аналитической работы.

Систему информационного обеспечения российских предприятий можно охарактеризовать следующим образом:

  • экономическая информация не всегда однородна, так как периодически изВнменяются показатели бухгалтерской отчетности и методика их исчисления;
  • схема взаимосвязей отдельных ее видов отличается известной сложностью;
  • часто наблюдается дефицит исходной информации, необходимой для приВннятия управленческих решений;
  • создание дополнительных информативных источников требует больших заВнтрат времени и денежных средств (например, для целей бюджетного управВнления);
  • не всегда возможно использовать ранее накопленные динамические ряды и группировки показателей для выявления тенденций в формировании инВнформационного потока для будущего прогноза и др.

Источники аналитической информации разделяют на учетные и внеучетные.

К учетным источникам финансового анализа относят:

  • бухгалтерский учет и отчетность;
  • управленческий учет и отчетность;
  • налоговый учет и отчетность;
  • статистический учет и отчетность;
  • выборочные учетные данные.

В бухгалтерском учете и отчетности находят отражение наиболее представиВнтельные источники информации для финансового анализа. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности позволяет выявить основные тенденции в имущественВнном и финансовом состоянии предприятия и принять необходимые меры по его улучшению.

Выборочные учетные данные помогают детализировать показатели отчетности и сделать анализ более углубленным и представительным. Их следует рассматриВнвать как источник учетного характера, так как необходимые данные берут из Главной книги и регистров синтетического и аналитического бухгалтерского учета.

К внеучетным источникам информации относят:

  • материалы внешнего и внутреннего аудита;
  • материалы проверок налоговой службы;
  • объяснительные и докладные записки менеджеров среднего звена управлеВнния предприятием;
  • данные фондового рынка о котировке акций данного предприятия;
  • материалы, получаемые в результате личных контактов с исполнителями;
  • материалы, опубликованные в печати, и др.

Финансовый анализ, выступая основным источником информативных данных, используемых в процессе ретроспективного, текущего и прогнозного анализа, позволяет установить достоинства и недостатки действующей системы аналитиВнческой информации.


1.8. Система аналитических показателей


В процессе финансового анализа используют систему оценочных показателей. Их можно систематизировать по определенным признакам:

  • исходя из положенных в основу измерителей тАФ стоимостные и натуральные;
  • в зависимости от того, какую сторону явлений и операций они измеряют, тАФколичественные и качественные;
  • исходя из применения отдельно взятых показателей или их соотношений тАФ объемные и удельные.

К удельным показателям относят финансовые коэффициенты, которые широВнко применяют в аналитической работе.

В состав показателей каждой группы входят несколько основных общеприняВнтых параметров и множество дополнительных, определяемых исходя из целей анализа.

Наибольшее распространение получили пять групп финансовых показателей:

  1. Показатели финансовой устойчивости.
  2. Измерители платежеспособности и ликвидности.
  3. Показатели рентабельности (доходности).
  4. Параметры деловой активности.
  5. Показатели рыночной активности.

По показателям финансовой устойчивости собственники и руководство предВнприятия могут установить допустимые доли собственных и заемных источников финансирования активов и соотношение между ними. Кредиторы предпочитают выдавать кредиты организациям, у которых доля заемных средств в финансироВнвании активов невелика (менее 50%).

Собственники и менеджеры часто предпочитают относительно высокий уроВнвень финансирования активов за счет заемных и привлеченных средств. На пракВнтике любые заимствования обязывают заемщиков возмещать периодические проВнценты заимодавцам, определять их размер и сроки выплаты без риска оказаться несостоятельным плательщиком. Поэтому при выдаче кредитов банки оцениваВнют кредитоспособность своих клиентов, используя показатели их финансовой устойчивости.

Условием финансовой устойчивости предприятия является приемлемое знаВнчение показателей платежеспособности и ликвидности. Они выражают его споВнсобность погашать краткосрочные обязательства быстро реализуемыми активаВнми. Финансовое равновесие организации обеспечивается достаточно высоким уровнем ее платежеспособности. Невысокое значение коэффициентов платежеВнспособности и ликвидности характеризует ситуацию дефицита денежной наличВнности для поддержания нормальной текущей (операционной) деятельности. НаВноборот, высокие значения этих параметров свидетельствуют о нерациональном "ожении средств в оборотные активы. Поэтому изучению платежеспособности и ликвидности баланса предприятия всегда уделяют самое пристальное вниВнмание.

Показатели рентабельности позволяют получить обобщенную оценку эффекВнтивности использования активов (имущества) и собственного капитала предВнприятия.

Параметры деловой активности также предназначены для оценки эффективноВнсти использования активов и собственного капитала, но с позиции их оборачиваеВнмости. Объем активов должен быть оптимальным, но достаточным для выполнеВнния производственной программы предприятия. Если оно испытывает дефицит в ресурсах, то должно заботиться об источниках финансирования их пополнения. Такими источниками могут быть как собственные, так и заемные средства. При избыточности активов предприятие несет дополнительные расходы по их содерВнжанию, что снижает их доходность.

В группу показателей, характеризующих деловую активность предприятия, входят параметры, выражающие стоимость и доходность его акций на фондовом рынке. Коэффициенты рыночной активности соотносят рыночную цену акции с ее номинальной стоимостью и доходом на акцию. Они позволяют руководству и собственникам предприятия оценить отношение инвесторов к его текущей и буВндущей деятельности.

Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономразвития России для анаВнлитической работы, представлены в табл. 1.2.

Приведенные в табл. 1.2 показатели могут быть использованы внешними польВнзователями бухгалтерской отчетности, такими как инвесторы, акционеры и креВндиторы. Для предварительной оценки финансового состояния предприятия ниВнжеприведенные показатели целесообразно разделить на две группы, имеющие качественные различия.


Таблица 1.2

Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономразвития РФ для аналитической работы


Наименование показателя

Что показывает

Как рассчитывается

Интерпретация показателя

I. Показатели ликвидности

Общий коэффиВнциент покрытия

Достаточность оборотных средств у предприятия, которые могут быть использованы для погашения обязательств

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам

От 1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных активов должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязаВнтельства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается также нежелательным, поВнскольку свидетельствует о нерациональном "ожении предприятием своих средств и неэффективном их использовании

Коэффициент срочной ликвидности

Прогнозируемые платежные возможВнности предприятия при условии своеВнвременного провеВндения расчетов с дебиторами

Отношение денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам

1 и выше. Низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы осуществлялось стабильное превращение наиболее ликвидной части оборотных активов в денежную форму для расчетов с поставщиками

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств

Степень зависимоВнсти платежеспособВнности предприятия от материально-производственных запасов (МПЗ) с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств

Отношение МПЗ к сумме краткоВнсрочных обязаВнтельств

0,5-0,7

II. Показатели финансовой устойчивости

Соотношение заемных и собственных средств (коэффициент задолженности)

Сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. "оженных в активы собственных средств

Отношение заемного капитала к собственному капиталу

Значение соотношения должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников финансирования (кредитов и займов), а также потерю финансовой устойчивости (автономии)

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Наличие собственных оборотных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость предприятия

Отношение собственных

оборотных средств

к общей сумме оборотных активов

Нижняя граница: 0,1. Чем выше показатель (например, 0,5), тем устойчивее финансовое состояние предприятия тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств

Способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников

Отношение собственных оборотных средств к общей величине собственного капитала

0,2-0,5. Чем выше значение показателя к верхней рекомендуемой границе, тем больше возможностей для финансового маневра у предприятия

III. Интенсивность использования ресурсов

Рентабельность чистых активов по чистой прибыли

Эффективность использования активов, принадлежащих собственникам предприятия. Служит основным критерием при оценке количества акций на фондовой бирже

Отношение чистой

прибыли к средней

за период величине чистых активов

Рентабельность чистых активов должна обеспечивать окупаемость "оженных в предприятие средств акционеров

Рентабельность реализованной продукции

Эффективность затрат на производство и реализацию продукции

Отношение прибыли от реализации

продукции к ее пол ной себестоимости

Свидетельствует о необходимости повышения цен на продукцию или о необходимости усиления контроля за издержками

IV. Показатели деловой активности

Коэффициент

оборачиваемости оборотных активов

Показывает, сколько рублей выручки от продажи снимается с каждого рубля оборотного капитала

Отношение объема продаж к средней за период величине оборотных активов

Нормативного значения нет.

Показатель зависит от индивидуальных особенностей деятельности предприятия

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Скорость оборота "оженного собственного капитала или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры

Отношение выручки от продаж к средней за период величине собственного капитала

Нормативного значения нет. Показатель индивидуален для каждого предприятия


В первую группу входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели ликвидности и финансовой устойчиВнвости. При этом и снижение значений параметров, и превышение ими нормативВнных, а также их движение в одном из названных направлений следует трактовать как ухудшение финансового состояния предприятия.

Во вторую группу входят ненормируемые показатели, которые обычно сравВннивают в динамике за ряд периодов или со значениями этих же показателей на аналогичных предприятиях. В данную группу входят показатели рентабельности и оборачиваемости активов и собственного капитала, структуры имущества и каВнпитала.

По данной группе показателей целесообразно опираться на изучение тенденВнций изменения показателей и устанавливать их улучшение или ухудшение.

Сложность сегодняшней ситуации в России состоит в том, что на многих предВнприятиях работники бухгалтерской службы недостаточно "адеют методами фиВннансового анализа, а специалисты, ими "адеющие, не успевают (из-за загруженВнности основной работой) читать и анализировать документы аналитического и синтетического бухгалтерского учета. В связи с этим предприятиям целесообВнразно выделить службу (группу специалистов), занимающуюся анализом финанВнсово-экономического состояния.

Основными задачами данной службы могут быть:

  • разработка входных и выходных аналитических форм с показателями ликВнвидности, финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности. БухВнгалтерская служба заполняет эти формы с той периодичностью, которая цеВнлесообразна для поддержки работы финансовой службы предприятия;
  • периодическое (ежемесячное, ежеквартальное, ежегодное) составление поВняснительных записок к выходным формам с расчетами основных аналитиВнческих показателей и отклонений от плановых, нормативных и среднеотрасВнлевых значений.

Примерная функциональная схема взаимосвязей по осуществлению финансоВнво-экономического анализа предприятия представлена на рис. 1.4.

На основе полученных результатов финансового анализа формулируется фиВннансовая политика предприятия на предстоящий период (квартал, год).

В частности, может быть принято решение о реструктуризации имущественного комплекса (продаже неиспользуемых материальных активов, обновлении сильноизношенных основных средств, переоценке основных фондов с учетом их рыночВнной стоимости, инвентаризации имущества, изменении механизма начисления амортизации и т. д.). Принимаемые руководством предприятия решения должны быть направлены на оптимизацию структуры капитала и обеспечение его финанВнсового равновесия, на повышение доходности, рыночной стоимости, деловой и инвестиционной привлекательности для контрагентов.

Большое значение имеют и такие аспекты финансовой политики как создание эффективного механизма управления предприятием на основе бюджетирования и контроля, использование рыночных методов привлечения финансовых реВнсурсов.



1.9. Прогнозный финансовый анализ


Прогнозный финансовый анализ тАФ способ преобразования аналитической инВнформации в стратегический план предприятия.

К инструментам прогнозного финансового анализа относят:

  • финансовое моделирование и количественные методы;
  • самостоятельный творческий подход, основанный на индивидуальных осоВнбенностях данного предприятия, квалификации аналитиков и финансистов.

Прогнозный анализ разделяют на ряд этапов:

  • сравнение намеченных организацией ориентиров и реальных возможностей
    их достижения, изучение возможного разрыва между ними;
  • анализ предполагаемых вариантов будущего развития предприятия и опреВнделение стратегических альтернатив;
  • выбор определенного варианта стратегии и подготовка перспективного плана.

В процессе изучения исходных данных для разработки перспективного (страВнтегического) плана компании используют следующие аналитические модели, разВнработанные западными учеными-экономистами6:

  1. Анализ разрыва.
  2. Анализ динамики издержек и кривая опыта.
  3. Исследование динамики рынка и модель жизненного цикла товара.
  4. Модель "продукт-рынок».
  5. Матричная модель анализа, предложенная Бостонской консультационной
    группой (БКГ).
  6. Модель "Мак-Кинси 7S».
  7. Конкурентный анализ и др.

Дадим краткую характеристику приведенных моделей.

Анализ разрыва тАФ несложный, но результативный метод прогнозного анализа. Цель данного метода тАФ установить, существует ли разрыв между целями и возВнможностями организации.

Графическую интерпретацию анализа разрыва можно представить в следующем виде (рис. 1.5).

Практическое применение данной модели позволяет:

тАв        выявить основную цель (миссию) компании тАФ например, увеличение объема продаж, освоение новых сегментов рынка, повышение стоимости (цены) компании и др.;


  • определить реальные возможности компании с позиции состояния внешней среды и предполагаемого будущего состояния (через 5-10 лет);
  • установить конкретные показатели перспективного плана, характерные для миссии компании;
  • определить разрыв между прогнозными и возможными показателями, вытеВнкающими из реального положения компании на товарном и финансовом рынках;
  • разработать специальные финансовые и инвестиционные стратегии для преВнодоления разрыва.

Второй способ использования анализа разрыва тАФ определение разницы между наиболее оптимистическим и пессимистическим прогнозами. Например, если дирекция предприятия ожидает получить 15%-ную рентабельность продаж, но анализ показывает, что наиболее реальной величиной будет 10%, то потребуется обсуждение и принятие мер по преодолению разрыва в 5%.

Анализ динамики издержек и кривая опыта относятся к разряду классических моделей. Она разработана в 1926 г. и применима к сфере материального произВнводства. Модель показывает экономию на масштабах производства. Кривая опыта свидетельствует о том, что при удвоении объема производства затраты на любую операцию в технологическом процессе могут быть сокращены на 20% (рис. 1.6).

Сокращение затрат при росте объема производства достигается совокупным "иянием следующих факторов:

  • преимуществом в технологии и специализации производства, возникающим в связи с расширением масштабов производства;
  • обучением наиболее эффективным способам организации производства;


тАв        рациональным использованием всех видов ресурсов (материальных, трудоВнвых и денежных).

Именно таким путем можно добиться более высокого уровня доходов и нормы прибыли а "оженный капитал.

Исследование динамики рынка и модель жизненного цикла товара позволяВнют установить закономерности изменений, происходящих в изделии на различВнных стадиях его производства и реализации.

Процесс нахождения товара на рынке разделяют на ряд основных этапов, кажВндому из которых соответствует свой уровень сбыта и стратегия поведения:

  • рождение и внедрение на рынок тАФ небольшой объем продаж и стратегия, ориентированная на рост;
  • этап роста тАФ значительное увеличение объема продаж и стратегия быстрого роста;
  • этап зрелости тАФ устойчивая реализация и стратегия, ориентированная на стабильность и экономическое равновесие;
  • этап насыщения рынка и упадка тАФ снижение объема продаж и стратегия соВнкращения.

Цель применения модели жизненного цикла товара тАФ выбор оптимальной страВнтегии поведения предприятия на товарном рынке.

Основные этапы жизненного цикла товара представлены на рис. 1.7.

На практике используют большее количество модификаций жизненных цикВнлов исходя из типов товаров.

Модели "кривой опыта» и "жизненного цикла товара» являются наиболее проВнстыми методами прогнозного анализа, поскольку ориентированы на основной фактор хозяйственной деятельности предприятия.



Модель "продукттАФрынок» предложена А. Д. Стейнером в середине 70-х гг. XX в. и представляет собой матрицу, включающую классификацию продукции и рынВнков (или потребителей) исходя из степени неопределенности перспектив продажи товаров или возможностей их проникновения на данный рынок. Вся продукция делится на существующую, новую, но связанную с существующей и совершенно новую (рис. 1.8).



Данную матрицу используют для:

  • выявления вероятности успешной деятельности в той или иной сфере бизВннеса;
  • распределения операций между рынками и сегментами рынка, видами проВндукции и услуг;
  • отслеживания тенденций развития товарного рынка (его сегментов), т. е. накаких категориях покупателей сосредоточить внимание, какие игнорироВнвать, производство каких видов товаров целесообразно развивать, а каких тАФ снижать.

Для руководителей предприятий модель "рыноктАФпродукт» представляет пракВнтический интерес.

Матричная модель анализа, предложенная Бостонской консультационной групВнпой (БКГ), позволяет определить настоящее и будущее предприятия с позиции привлекательности рынка и его способности конкурировать на данном рынке.

Для использования матрицы БКГ необходимо на вертикальной оси отложить темпы роста рынка компании, а на горизонтальной оси тАФ ее долю на этом рынке.

Многие специалисты полагают, что в подобных ситуациях абсолютный покаВнзатель доли рынка имеет второстепенное значение, и предпочитают использовать в качестве точки отсчета долю рынка двух или четырех наиболее крупных конкуВнрентов. На практике чаще всего используют показатель относительной доли рынВнка. Модель БКГ можно представить на следующем графике (рис. 1.9).

Практическая полезность модели БЯГ состоит в том, что ее применение позвоВнляет сравнивать позиции предприятия в пределах одной матрицы. Таким обраВнзом, можно выделить лидеров рынка. Можно предположить, что предприятия,



действующие в быстрорастущих отраслях, для расширения своих мощностей нуждаются в постоянном притоке дополнительного капитала. Наоборот, компаВннии, работающие в медленнорастущих отраслях, должны иметь избыток денежных средств. Поэтому матрица используется главным образом для оценки потребноВнстей в финансировании, испытываемых диверсифицированными компаниями.

Она не предназначена для выявления критериев успеха или конкурентной обВнстановки в различных отраслях, но ее использование помогает руководству корВнпоративных групп управлять этими сложными предпринимательскими структуВнрами. Портфели крупных корпораций должны быть сбалансированными. Это означает, что в них должно быть обеспечено разумное сочетание компаний, испыВнтывающих потребность в капитале для своего роста, с подразделениями, располаВнгающими избытком денежных ресурсов.

Матрица образно выражает четыре основные позиции бизнеса:

  • компании, завоевавшие большие доли рынка в растущих секторах экономики, называют "звездами»;
  • компании, завоевавшие большие доли рынка в зрелых отраслях, называют "дойными коровами»;
  • компании, обладающие небольшими долями рынка в быстрорастущих отВнраслях, именуют "вопросительными знаками» (или "телятами»);
  • компании с низкой долей рынка в стагнирующих отраслях именуют "собаВнками».

Матрицу БКГ используют:

  • для подготовки обоснованных заключений о позиции компании, входящей в состав корпоративной группы, и о ее стратегических перспективах;
  • для проведения переговоров между высшими менеджерами корпорации и меВннеджерами компании (деловой единицы, филиала) о величине инвестиций

(вложений капитала) в ту или иную деловую единицу с целью расширения бизнеса в быстрорастущих отраслях. Иными словами, при помощи матрицы БКГ коммерческая организация формирует состав своего портфеля, т. е. опреВнделяет сочетание "ожений капитала в различные отрасли, сферы бизнеса и деловые единицы;

тАв        для анализа разных стадий развития компании (деловой единицы) и соотВнветственно изучения ее потребностей в ресурсах и капитале на различных этапах развития.

Матрица БКГ имеет определенные недостатки:

  • не всегда правильно оценивает возможности компании (бизнес-единицы) в негативной ситуации, так как внутренние и внешние условия способны изменить ее позиции на рынке в более благоприятном направлении;
  • чрезмерно сконцентрирована на потоках наличности, в то время как для компании не менее важным показателем является эффективность инвестиВнций (капиталовложений).

Схема, представленная на рис. 1.10, помогает понять отношения и связи, сущестВнвующие в сфере бизнеса. Деловой цикл компании тесно связан с четырьмя управВнленческими функциями: развитием, производством, маркетингом и администрироВнванием. Поэтому при формировании организационной структуры предприятия и комплектовании его штатов особое внимание уделяют взаимодействию различВнных функциональных подразделений в рамках делового цикла.

Модель "Мак-Кинси 7S» нельзя считать чисто стратегической, это скорее способ осмысления проблем, связанных с реорганизацией или развитием предприятия. Многофакторную модель разработала компания McKinsey по заказу американской корпорации General Electric. По мнению специалистов McKinsey, наиболее важныВнми для развития компании являются следующие факторы:

  1. Стратегии (strategy).
  2. Навыки (skills).
  3. Общепризнанные ценности (shared values).
  4. Структуры (structure).
  5. Системы (systems).
  6. Кадры (staff).
  7. Стиль (style).

В любом случае, когда компания собирается изменить свое организационное управление, семь составляющих колеблются именно в такой последовательности.

Взаимосвязь основных факторов развития компании показана на рис. 1.11.

Как следует из рис. 1.11, на первом этапе определяют стратегию компании. СлеВндующий шаг состоит в том, чтобы установить, в чем преимущества предприятия, какие навыки необходимо развить или приобрести, для того чтобы стратегия была реализована. После этого целесообразно выяснить, что требуется изменить в оставВншихся пяти факторах, чтобы все новации дали положительный результат.

Общепризнанные ценности связаны с тем, что представляется главным в комВнпании, т. е. с ключевыми обстоятельствами, которые по общему признанию имеют решающее значение для ее выживания и успеха в бизнесе. К ним относят деловые отношения между сотрудниками и мотивацию их труда.


Структуры тАФ организационные схемы, система субординации и описание работ (должностные инструкции).

Системы тАФ потоки работ, процедуры их выполнения, учет, планирование и конВнтроль в компании.

Кадры тАФ компания определяет, какие именно сотрудники и в каком качестве ей необходимы.

Стиль тАФ личный стиль руководителей компании и характер поведения ее участников.



В данной модели навыки играют роль интегрирующего фактора. Поэтому оргаВннизационные изменения начинают с разработки стратегии, а затем на ее основе определяют наиболее важные навыки. После этого устанавливают, какие изменеВнния следует внести в другие элементы модели "Мак-Кинси».

Модель не претендует на то, чтобы дать четкие рекомендации по развитию бизВннеса или разработке стратегии, но она дает целостное представление о развитии компании, т. е. имеет познавательное значение.

Конкурентный анализ дает представление о положении компании на рынке товаров, услуг.

Он включает два основных этапа:

  • определение потенциальных конкурентов в отрасли (сфере бизнеса);
  • установление основных вариантов конкурентных стратегий и развития рынка.

Основателем и признанным лидером разработки конкурентного анализа являВнется профессор Гарвардской школы бизнеса М. Портер.

Задачей конкурентной стратегии, по Портеру, является приведение компании в такое состояние, при котором она может в полной мере использовать свои преВнимущества. Поэтому можно сделать вывод, что глубинный анализ конкуренции служит важной предпосылкой формирования стратегии компании.

По Портеру, конкурентный анализ предполагает выполнение четырех диагносВнтических процедур:

  1. Будущие цели (на всех уровнях управления и во многих измерениях).
  2. Предположения (в отношении самой компании и отрасли, в которой она оперирует).
  3. Текущая стратегия (как компания участвует в конкуренции в настоящий момент).
  4. Возможности (сильные и слабые стороны компании).

М. Портер выделил пять сил конкуренции, которые определяют уровень приВнбыли в отрасли (сфере бизнеса):

  1. Проникновение новых конкурентов.
  2. Угроза появления на рынке товаров-субститутов, произведенных на иной технологии.
  3. Возможности покупателей.
  4. Возможности поставщиков.
  5. Конкуренция между компаниями, укрепившимися на рынке.

Взаимосвязи между пятью силами конкуренции, по М. Портеру, можно предВнставить в виде следующей схемы (рис. 1.12).

Конкурентные (деловые) стратегии формируют исходя из понимания правил конкуренции, действующих в отраслях экономики (сферах бизнеса) и определяВнющих их привлекательность для товаропроизводителей.

Цель конкурентной стратегии тАФ изменение этих правил в пользу своей компаВннии. Раскроем содержание пяти сил конкуренции по Портеру.

Потенциальные конкуренты способствуют росту производственных мощноВнстей в отрасли, что может вызвать падение цен или повышение издержек. В коВннечном итоге происходит снижение их нормы прибыли на "оженный капитал.

М. Портер выделил шесть основных препятствий для проникновения на рыВннок новых конкурентов:

  1. Экономия на масштабах производства, которая означает уменьшение производственных затрат на выпуск единицы продукции (услуг) по мере роста объемов производства в единицу времени.
  2. Дифференциация продукции, означающая, что действующие в отрасли компании имеют известные торговые марки и опираются на менталитет покупателей данной разновидности товара (который является результатом маркетинга или существует по традиции, поэтому новые конкуренты должны затратить немало усилий, чтобы преодолеть устойчивое предпочтение покупателей).

Потребность в капитале, которая затрудняет начало дела в случаях, когда для ведения конкурентной борьбы необходимы значительные средства (данВнное препятствие может возрастать в зависимости от действия фактора неВнопределенности на товарном рынке).



  1. Издержки конверсии выражают единовременные затраты покупателей, свяВнзанные с заменой поставщиков (данные издержки могут включать приобретеВнние нового оборудования, обучение персонала, необходимость технического обслуживания, новый дизайн продукции и риск приостановки производВнства).
  2. Дефицит каналов распределения, который может воспрепятствовать появВнлению новых конкурентов в торговле (новым участникам рынка приходится прибегать к снижению цен, увеличению расходов на рекламу и другим меВнрам, чтобы убедить торговые фирмы принять их продукцию, что в конечном итоге снижает ее доходность).
  3. Ряд препятствий в форме дополнительных затрат, не связанных с экономией на объемах производства, а обусловленных наличием в отрасли определенВнных преимуществ (в число таких препятствий входят патентованная техноВнлогия производства, доступ к дешевому сырью, выгодное месторасположеВнние производителя и др.).

Конкуренция среди действующих на рынке компаний соответствует устоявВншимся схемам достижения благоприятного положения. Данные схемы включают традиционные тактические приемы (например, предложение товаров по сниженВнным ценам, рекламные кампании, предложение больших масс товаров, предоВнставление покупателям дополнительных услуг и гарантий).

М. Портер определил также ряд факторов, характеризующих интенсивность конкуренции:

  • большое количество конкурентов или примерное равенство их сил;
  • медленный рост отрасли (сферы бизнеса);
  • высокий уровень постоянных издержек в виде амортизационных отчислеВнний и накладных расходов;
  • отсутствие дифференциации, т. е. издержек конверсии;
  • быстрый рост производственных мощностей;
  • выбор эффективных стратегий и др.

Товары-субституты (заменители) ограничивают возможности извлечения приВнбыли на конкурентном рынке. Появление таких товаров в данной отрасли споВнсобствует установлению потолка цен, которые могут запросить компании без снижения своей нормы прибыли.

Чтобы обнаружить товары-заменители, необходимо найти другие изделия, выВнполняющие аналогичные функции.

Покупатели вступают в конкуренцию с отраслью (сферой бизнеса), стремясь уменьшить цены, приобрести товары (услуги) более высокого качества за счет выбора подходящих продавцов. Все эти процессы происходят за счет генерируВнемой в отрасли прибыли. Приоритетность каждой из наиболее важных групп поВнтребителей в отрасли зависит от факторов, которые отражают рыночную ситуаВнцию.

Группа покупателей обладает большим "иянием на рынке, если соответствует следующим критериям:

тАв        она ориентирована на приобретение больших групп товаров относительно объемов продаж поставщиков;

  • продукция, которую она приобретает, представляет важную часть закупок в соответствующей отрасли;
  • продукция, которую она покупает, стандартизирована или не дифференциВнрована;
  • она нечувствительна к затратам на конверсию;
  • ее норма прибыли на "оженный капитал незначительна;
  • она располагает представительной информацией о состоянии товарного рынка;
  • другие критерии (степень надежности продукции для покупателей, диапаВнзон ее применения, степень однородности изделий и т. д.).

Сила воздействия поставщиков заключается в том, что они могут:

тАв        повысить цену на свои товары;

  • снизить качество поставляемых изделий и услуг.

Силу поставщиков определяют:

  • наличием крупных предприятий-изготовителей;
  • отсутствием заменителей поставляемых товаров;
  • ситуацией, в которой "ияние потребителя продукта является незначительным;
  • приоритетным значением поставляемых товаров в общем объеме потребляВнемых экономических ресурсов;
  • способностью присоединить компанию-покупателя посредством вертикальВнной интеграции.

М. Портер предложил три основные стратегии, имеющие универсальный хаВнрактер и применимые в отношении любой конкурентной силы: преимущество в издержках, дифференциация и фокусирование (особое внимание).

Чтобы удовлетворять первому условию, компания должна формировать издержВнки на более низком уровне, чем у конкурентов. Дифференциация означает создаВнние товара (услуги) с уникальными свойствами, которые чаще всего закреплены торговой маркой. Часто уникальность изделия не идет дальше простой деклараВнции, тогда можно констатировать мнимую дифференциацию. Данная стратегия получила широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой во второй половине XX в. по причине насыщения и индивидуализации потребиВнтельского спроса.

Фокусирование тАФ концентрация внимания на одном из сегментов рынка или на приоритетной группе потребителей (например, на обеспеченных покупателях или на покупателях с низкими доходами).

Каждая из основных стратегий требует выбора особого рода экономических ресурсов и навыков, а также определенных управленческих процедур.

Формулирование стратегии следует за этапом прогнозного анализа и направВнлено на выбор стратегических альтернатив. В процессе прогнозного анализа руВнководство предприятия стремится выбрать один из возможных вариантов страВнтегии, который в наибольшей степени соответствует его целям и задачам.

Однако методы прогнозного анализа не могут заменить процесс фундаменВнтального стратегического мышления. Основной недостаток формальных методов поиска стратегии в том, что они игнорируют специфические особенности каждого из видов бизнеса, поэтому часто приводят к наиболее общим, абстрактным выводам.


1.10. Финансовое моделирование как способ изучения хозяйственной деятельности и выбора финансовой стратегии предприятия


Финансовая модель тАФ система математических и логических уравнений и параВнметров, с помощью которых выражают текущую, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия.

Она дает возможность получить четкое представление об изучаемом объекте, раскрыть и количественно описать его внутреннюю структуру и внешние связи.

Модель конструирует субъект управления с тем, чтобы исследовать экономиВнческие характеристики объекта тАФ свойства, взаимосвязи, структурные и функциоВннальные параметры, имеющие большое значение для руководства предприятия.

В финансовом анализе часто используют математические модели, описываВнющие изучаемое явление или процесс с помощью уравнений, неравенств, функВнций и других математических инструментов.

Различают следующие виды математических моделей:

  • с количественными характеристиками, записанными в виде формул;
  • с конкретными числовыми параметрами;
  • логические, записанные с помощью логических выражений;
  • графические, выраженные в конкретных графиках;
  • реализуемые с помощью электронно-вычислительных машин (машинные или электронные).

Финансовую модель характеризуют следующими особенностями, которые позволяют:

  • определить одну или несколько переменных: доходы, расходы, инвестиции, денежные потоки, прибыль, налоги и др.;
  • управлять одной или рядом переменных;
  • корректировать прогнозные решения под "иянием альтернативных финанВнсовых переменных.

Модели делятся на описательные и предписывающие. Описательная модель является простой, поскольку раскрывает экономические процессы таким обраВнзом, чтобы облегчить рассмотрение конкретной проблемы или задачи (например, описание регламента бюджетирования на предприятии, функций и задач бюдВнжетного комитета и т. д.). Такая модель строится исходя из предполагаемых инВнформационных потребностей пользователя тАФ руководства компании, менеджеров среднего уровня и т. п.

Многие информационные системы часто рассматривают как описательные модели фрагмента реальной действительности. То же самое касается описания систем бухгалтерского и управленческого учета, контроллинга и др.

Простые модели часто используют для описания будущего компании. Иногда описательные модели называют имитационными, так как они имитируют "ияВнние альтернативных решений или альтернативных оценок на будущие условия.

Предписывающие модели сложнее, чем описательные, так как указывают направление действий. К таким моделям часто относят исследовательские модели (например, подготовка технико-экономического обоснования и бизнес-плана инвестиционного проекта, фундаментальный анализ состояния фондового рынка и т. д.).

Для определения iенария управления запасами на предприятии целесообразно сформировать более совершенную систему, чем основанную на описательной моВндели. Можно расширить систему таким образом, чтобы она указывала наиболее благоприятное время осуществления заказа, который необходимо сделать в люВнбой момент времени для поддержания непрерывности производственного проВнцесса на предприятии. Подобные модели управления запасами называют моделяВнми наиболее экономичного размера заказа, так как они определяют оптимальный объем заказа, который необходимо сделать в подходящий момент времени.

Модель наиболее экономичного размера заказа представляет собой предписыВнвающую оптимизационную модель. Однако такие модели нельзя использовать во всех ситуациях. Для применения оптимизационных моделей необходимы опреВнделенные условия.

  1. Следует иметь метод решения конкретной проблемы. Для модели наиболее экономичного размера заказа таким методом является дифференциальное исчисление. Примерами других оптимизационных методов, которые могут быть полезны в таких ситуациях, являются линейное и динамическое проВнграммирование.
  2. Должен существовать четкий критерий, в соответствии с которым осуществВнляется последовательность альтернативных действий. В примере модели наиВнболее экономичного размера заказа цель состоит в минимизации стоимости заказа и хранения запасов для определенного периода. Однако в реальной жизни многие проблемы бизнеса выражаются во множестве целей, которые часто противоречат друг другу. Поэтому необходимо решить, каким образом будут распределены эти цели в соответствии с выбранными приоритетами.

Модели могут быть детерминированными или вероятностными. ДетерминироВнванные модели применяют в случаях, когда значения входящих в них параметров известны с абсолютной точностью. Даже тогда, когда известно, что присутствует некоторая неопределенность окружающей бизнес внешней среды, использование данных моделей приемлемо. Может быть принято наилучшее оценочное значеВнние параметра, а затем проверена чувствительность решения к ошибкам в значениВнях этого параметра. Поэтому анализ чувствительности является очень полезным инструментом и всегда может быть использован для принятия наиболее важных решений, если имеются сомнения в правильности используемых в модели значеВнний параметров.

Вероятностные (стохастические) модели включают неопределенность в саму модель путем учета распределения вероятностей для выбранных переменных. Вероятностные модели используют при анализе и оценке рисков инвестиционВнных проектов, когда неопределенными являются объемы дохода или прибыли от проекта в будущем.

В ряде случаев требуемые характеристики распределения вероятностей могут быть получены из статистики аналогичных переменных в прошлом. Однако часть распределения вероятностей может быть и субъективной оценкой, полученной в результате опроса специалистов высшего и среднего звена управления или эксВнпертным путем.

В отличие от обычных экономических моделей финансовые модели чаще разВнделяют на имитационные и оптимизационные. Имитационные модели характеВнризуют эффект от проведения альтернативных управленческих решений. Их исВнпользуют менеджеры всех уровней, если они "адеют технологией построения подобных моделей. Моделируя различные ситуации, финансовый директор выВнбирает наилучший способ действий. Если его не устраивают результативные поВнказатели, вычисленные в процессе бюджетирования (объем продаж, расходы, прибыль, рентабельность и т. д.), то он может изменить свои решения.

С помощью оптимизационных моделей решают проблемы максимизации или минимизации объема оборота, затрат, прибыли, инвестиций и других параметВнров. Для этого используют целевое программирование.

Процесс моделирования можно условно разделить на три этапа:

  1. Анализ теоретических закономерностей, свойственных изучаемому явлеВннию или процессу, и эмпирических данных о его структуре и особенностях.
  2. Выбор методов, с помощью которых можно решить поставленные задачи.
  3. Оценка полученных результатов.

Финансовое моделирование реализуют на базе расчетов, из которых выводят текущие и будущие последствия тех или иных факторов. Благодаря развитию ЭВМ и компьютерных технологий финансовые модели используются многими российскими предприятиями (например, для построения операционных и фиВннансовых бюджетов).

Однако область применения моделей шире, чем разработка бюджетов. Их используют при определении потребности предприятия в оборотных средствах, при оценке эффективности инвестиционных проектов и финансовых активов.

Финансовое моделирование можно систематизировать следующим образом:

  • финансовая стратегия и тактика;
  • финансовое прогнозирование и анализ;
  • изучение эффективности инвестиционных проектов;
  • ипотечно-инвестиционный анализ;
  • анализ курса валют;
  • прогноз потребности в оборотном капитале;
  • планирование производственной программы;
  • анализ по системе "издержки тАФ объем продаж тАФ прибыль» (CVP-анализ);
  • анализ и прогноз денежных потоков;
  • анализ и прогноз коммерческих рисков.

Определение переменных величин тАФ ключевой элемент в формировании соответствующих моделей.

Переменные величины бывают трех типов:

  • описывающие деятельность предприятия в целом (О±);
  • характеризующие внешние условия (х);
  • описывающие конечные результаты деятельности (y).

Переменные (О±) называют контролируемыми, т. е. на их величину менеджеры предприятия могут оказывать непосредственное "ияние (например, денежные потоки, оборотный капитал, дебиторская и кредиторская задолженность, амортиВнзационные отчисления, налоги, слияния и поглощения и др.).

Переменные, характеризующие внешние условия (х), соответствуют факторам, действующим на предприятие из внешней среды и не поддающимся управлению (курс национальной валюты, политические, экономические и иные факторы).

Переменные, отражающие конечный результат деятельности предприятия (у), обусловлены внутренними условиями (статьи бюджетов доходов и расходов, движения денежных средств, инвестиционного бюджета).

Модель финансовой стратегии характеризует систему методов (моделироваВнние, анализ, планирование, прогнозирование, реструктуризация, диверсификаВнция и др.), при помощи которых она реализуется.

Данная модель может включать в себя следующие блоки:

  • цель и задачи;
  • уровни реализации;
  • внутренние и внешние факторы;
  • инструменты реализации;
  • эффективность выбранной модели и т. д.

Предприятие добивается своих целей, когда финансовые отношения соответВнствуют внутренним возможностям и восприимчивы к внешним социально-экоВнномическим условиям.

Уровни реализации финансовой стратегии тАФ предприятие (корпорация) в цеВнлом, филиалы, бизнес-единицы, центры финансовой ответственности, бизнес-процессы.

Различия в реализации финансовой стратегии на этих уровнях определяются:

  • неадекватными стратегическими целями;
  • масштабом деятельности и емкостью контролируемого рынка (его сегмента);
  • выполняемыми функциями;
  • факторами внешней среды (налоговые, антимонопольные, денежно-кредитВнные, таможенные и др.).

Принципы моделирования финансовой стратегии:

  • соответствие экономическим законам;
  • последовательность реализации;
  • учет организационной структуры предприятия;

тАв        вариантность.

Этапы формирования модели финансовой стратегии:

  1. Описание предприятия как открытой системы.
  2. Определение целей.
  3. Разработка вариантов финансовой стратегии.
  4. Установление критериев отбора вариантов.
  5. Выбор наилучшего варианта модели.
  6. Детализация выбранного варианта.

7. Оформление финансовой стратегии в форме документа. Описание предприятия как открытой системы включает:

  • определение границ предприятия на сегментах рынка;
  • анализ финансового потенциала;
  • изучение рынка продуктов и услуг;
  • прогноз будущего финансового состояния;
  • сопутствующие коммерческие риски.

Риском финансовой стратегии называют вероятность нежелательного развиВнтия событий, что приводит к недополучению прибыли, дохода или потере капиВнтала.

При прогнозировании финансовой стратегии важно учесть финансовые резерВнвы внутри предприятия (резервный капитал, резервы по сомнительным долгам, оценочные резервы по товарно-материальным ценностям, резервы предстоящих расходов и др.).

Для формирования финансовой стратегии стоит придерживаться следующих iенариев:

  1. Оптимистический тАФ наиболее благоприятный.
  2. Пессимистический тАФ наихудший вариант.
  3. Наиболее вероятный (оптимальный) тАФ занимает промежуточное положеВнние между двумя первыми.

Варианты финансовой стратегии оценивают по:

  • степени достижения цели бизнеса;
  • экономической эффективности (результативности);
  • надежности реализации;
  • социальной и экологической направленности;
  • технической осуществимости и др.

Финансовую стратегию подкрепляют следующими программами и проектами:

  • прогноз изменения в ассортименте товаров и услуг;
  • изучение географии потребителей продукции (услуг) и поставщиков материальных ресурсов;
  • объем инвестиций;
  • источники финансирования инвестиционных проектов и программ и сроки их реализации;
  • система экономических нормативов, отражающих результативность поставВнленных целей;
  • создание системы внутрифирменного финансового контроля за реализацией финансовой стратегии.

Таким образом, финансовое моделирование деятельности предприятия базиВнруется на прогнозном анализе и использовании соответствующих стратегий, наВнправленных на достижение поставленных целей и задач.

Глава 2

ИСТОЧНИКИ АНАЛИТИЧЕСКОЙ ИНФОРМАЦИИ


2.1. Требования, предъявляемые к аналитической информации


Аналитическая информация имеет большое значение для принятия обоснованВнных финансовых и инвестиционных решений. Поэтому и в странах с развитой рыночной экономикой, и в России ее регулированию уделяют большое внимаВнние. В частности, разработаны принципы и стандарты финансового (бухгалтерВнского) учета и отчетности, на основе которых определяют рейтинги компаний и их инвестиционную привлекательность на рынке капитала. Несмотря на нациоВннальные различия этих стандартов, наиболее важным общим свойством их являВнется то, что они призваны обеспечивать поток достоверной информации между хозяйствующим субъектом и финансовым рынком, включая коллективных и индиВнвидуальных инвесторов. Финансовый директор должен знать, какие корректиВнровки следует вносить в существующие формы бухгалтерской отчетности и какие дополнительные показатели необходимо определить, чтобы иметь полную инфорВнмацию о финансово-экономическом состоянии своего предприятия.

Основные требования, предъявляемые к финансовой информации внешнего характера, следующие:

  • полезность;
  • уместность;
  • достоверность;
  • нейтральность;
  • понятность;
  • сопоставимость.

Полезность информации для пользователей означает возможность ее приВнменения для принятия обоснованных деловых решений по совершению комВнмерческих сделок. Уместность подтверждает, что данная информация значима и оказывает существенное "ияние на решение, принимаемое пользователем. Информацию считают уместной, если она обеспечивает возможности для провеВндения ретроспективного, текущего и прогнозного анализа, т. е. разработки прогВнноза будущих решений пользователя. Уместность предполагает также своевреВнменность поступления данной информации в установленные сроки, иначе она утрачивает свою значимость.

Достоверность информации определяют ее правдивостью, возможностью проверВнки и документальной обоснованностью, а также нейтральностью данных. ИнфорВнмацию считают правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не приукрашивает события хозяйственной жизни. Нейтральность инфорВнмации предполагает, что бухгалтерская отчетность не зависит от интересов каВнкой-то одной группы пользователей. Каждый пользователь может получить из отчетных форм интересующие его сведения в необходимом объеме.

Понятность означает, что пользователи могут понять содержание бухгалтерВнской отчетности без специальной профессиональной подготовки. СопоставиВнмость предполагает, что последовательность использования методов бухгалтерВнского учета на данном предприятии сохраняется и тем самым обеспечивается сопоставимость данных о деятельности организации за ряд отчетных периодов. Составление финансовой (бухгалтерской) отчетности в условиях рыночных отВнношений основано на ряде принципов, которые и делают ее действенным инструВнментом финансового управления. К базовым принципам бухгалтерского учета отВнносятся:

  1. Принцип двойной записи тАФ обеспечивает запись каждой хозяйственной операции дважды: в дебет одного счета и в кредит другого.
  2. Принцип экономической единицы учета тАФ хозяйственная единица, предВнставленная в отчетности, отделяется от ее собственников или других хозяйВнственных единиц.
  3. Принцип периодичности тАФ предприятие периодически отчитывается перед
    заинтересованными организациями о результатах своей хозяйственно-фиВннансовой деятельности за соответствующие периоды (квартал, полугодие, девять месяцев и год).
  4. Принцип функционирующего (действующего) предприятия означает, что оно будет продолжать свою хозяйственную деятельность достаточно проВндолжительное время (не будет в ближайшем будущем ликвидировано или реорганизовано).
  5. Принцип денежной оценки означает использование денежного измеритеВнля в качестве стандартного. На практике используют следующие методы оценки:
  • фактическая себестоимость тАФ первоначальная сумма денежных средств или их эквивалентов, уплаченная или начисленная при производстве или покупке активов (или при учете обязательств);
  • текущая (восстановительная) себестоимость тАФ сумма денежных средств или их эквивалентов, которая должна быть уплачена в настоящий момент при замене каких-либо активов;
  • текущая рыночная стоимость тАФ сумма денежных средств или их эквиваВнлентов, которая может быть получена в результате продажи активов по рыночным ценам или при наступлении срока их ликвидации;
  • остаточная стоимость тАФ первоначальная (восстановительная) стоимость внеоборотных активов за вычетом начисленной амортизации;

чистая стоимость реализации тАФ" сумма денежных средств или их эквиваВнлентов, которая должна быть получена или уплачена при продаже актиВнвов или погашении обязательств; данная стоимость равна продажной ценеза вычетом расходов по реализации;

тЩж дисконтированная стоимость тАФ приведенная стоимость будущих денежВнных поступлений или их эквивалентов по выбранной дисконтной ставке с учетом альтернативных вариантов инвестирования.

  1. Принцип (метод) начислений позволяет бухгалтеру принять решение о том, к какому отчетному периоду отнести соответствующие доходы и расходы. Данный метод предполагает, что доходы относят к тому отчетному периоду, в котором готовая продукция отгружена покупателю, независимо от времени поступления денежной выручки на счет поставщика. Аналогично расходы отражают в том отчетном периоде, в котором они возникли, независимо от того, оплачены ли они предприятием в данном отчетном периоде. Метод наВнчислений является альтернативой кассовому методу, при использовании которого доходы и расходы показывают в учете предприятия только в моВнмент поступления или оплаты денежных средств. Согласно главе 25 "Налог на прибыль» НК РФ (статья 273) организации имеют право на определение даты получения дохода (осуществления расхода) по кассовому методу, если в среднем за предыдущие четыре квартала сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета НДС не превысила 1 млн. руб. за каждый квартал.
  2. Принцип соответствия доходов отчетного периода расходам этого периода означает, что в данном отчетном периоде показывают только те расходы, коВнторые обусловили получение доходов этого периода. Если между отдельныВнми видами доходов и расходов трудно установить прямую зависимость, то расходы распределяют между несколькими отчетными периодами исходя из какой-либо базы распределения. Примером являются расходы будущих периодов, которые списывают на основное производство в течение нескольВнких отчетных периодов (расходы на природоохранные мероприятия, на реВнмонт основных средств, на освоение новых производств, установок и агрегаВнтов и др.).
  3. Принцип оптимального соотношения затрат и выгод означает, что затраты
    на разработку отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, полуВнчаемыми предприятием от предоставления информации заинтересованным пользователям.
  4. Принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что отчетные формы не должны допускать завышенной оценки активов (имущества) и прибыли и заниженной оценки обязательств. Это означает также, что для учета потенциальных потерь или убытков организации необходимо меньше оснований, чем для отражения потенциальной прибыли. Одной из характерных черт принВнципа осторожности является правило минимальной оценки активов: по себеВнстоимости или рыночной цене. Так, например, материальные ресурсы отражают в бухгалтерском балансе по фактической себестоимости, т. е. исходя из
    реально произведенных затрат на их приобретение или изготовление. Если в течение отчетного года цена на материальные ценности снизилась, то в бухВнгалтерском балансе на конец отчетного года их показывают по цене возможВнной реализации (если она ниже первоначальной стоимости заготовления или приобретения) с отнесением разницы в ценах на финансовые результаты (на счет прибылей и убытков). Подобный подход позволяет отразить в бухВнгалтерском учете изменчивость рыночной ситуации и связанный с этим деловой риск предприятия.

10. Принцип конфиденциальности требует, чтобы отчетная информация не соВндержала сведений, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия на товарном рынке. Это требование относится к публичной отчетности акционерных компаний, которые по действующему законодаВнтельству обязаны представлять отчетность широкому кругу пользователей.

Исходя из различных экономических признаков, всю отчетную информацию систематизируют в отдельные укрупненные статьи, которые в мировой практике называют элементами финансовой отчетности. В их состав включают активы, обязательства, собственный капитал, доходы, расходы, прибыль и убытки. Три первых элемента характеризуют средства предприятия и источники их формироВнвания на определенную дату. Остальные тАФ операции и события хозяйственной деятельности, которые воздействовали на финансовое положение организации в течение отчетного периода и обусловили изменения в активах, обязательствах и собственном капитале.


2.2. Состав и содержание бухгалтерской отчетности, порядок ее составления


Все хозяйствующие субъекты, являющиеся юридическими лицами, обязаны соВнставлять на основе данных синтетического и аналитического учета бухгалтерскую (финансовую) отчетность. Она выражает единую систему данных об имущестВнвенном и финансовом состоянии предприятия и о результатах его хозяйственной деятельности и формируется по регистрам бухгалтерского учета по установленВнным формам.

Бухгалтерская отчетность состоит из:

  • бухгалтерского баланса (форма № 1);
  • отчета о прибылях и убытках (форма № 2);
  • отчета об изменениях капитала (форма № 3);
  • отчета о движении денежных средств (форма № 4);
  • приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5);
  • пояснительной записки (к формам № 1-2);
  • аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности предприятия, если оно в соответствии с федеральными законоВндательствами подлежит аудиту7.

Бухгалтерская отчетность должна представлять объективную и полную картину финансового положения организации на определенную дату. Достоверной и полВнной считают отчетность, составленную исходя из правил, установленных нормаВнтивными документами по бухгалтерскому учету. Если при разработке бухгалтерВнской отчетности выявляется недостаточность данных для формирования полного представления о финансовом положении предприятия, то в отчетность включают дополнительные показатели и пояснения.

При формировании бухгалтерской отчетности организация должна обеспеВнчить нейтральность информации, содержащейся в ней, т. е. исключить одностоВнроннее удовлетворение интересов одних групп пользователей в ущерб другим. Информация не является нейтральной, если посредством отбора или формы предВнставления она "ияет на управленческие решения пользователей для достижеВнния заранее определенных целей.

Бухгалтерская отчетность должна включать показатели деятельности всех фиВнлиалов, представительств и других подразделений (включая выделенные на отВндельные балансы). По каждому числовому показателю бухгалтерской отчетности, кроме отчета, составляемого за первый отчетный период, должны быть приведеВнны данные минимум за два года тАФ отчетный и предшествующий отчетному.

Если данные за период, предшествующий отчетному, несопоставимы с данныВнми за отчетный период, то первые из них подлежат корректировке исходя из праВнвил, определенных нормативными актами бухгалтерского учета. Каждая сущеВнственная корректировка должна быть раскрыта в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках вместе с указанием причин, вызвавших эту корректировку.

Статьи бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и других отдельВнных форм бухгалтерской отчетности, которые подлежат раскрытию и по которым отсутствуют числовые значения активов, обязательств, доходов и расходов в типоВнвых формах, разработанных предприятием самостоятельно, прочеркивают или не заполняют. Показатели об отдельных активах, обязательствах, доходах, расходах и хозяйственных операциях должны приводиться в случае их существенности или если без знания о них невозможна оценка финансового положения предприВнятия или финансовых результатов его деятельности заинтересованными пользоВнвателями.

Данные об отдельных видах активов, обязательств, доходов, расходов могут отражаться в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках общей сумВнмой с раскрытием пояснений в указанных формах, если каждый из этих показатеВнлей в отдельности несущественен для оценки финансового положения предприяВнтия заинтересованными пользователями.

Предприятия, осуществляющие составление сводной бухгалтерской отчетности с учетом данных по своим дочерним (зависимым) обществам, определяют объем предоставляемой им дочерними и зависимыми обществами бухгалтерской отчетВнности. Для обеспечения достоверности данных бухгалтерского учета и отчетности предприятие обязано проводить инвентаризацию имущества и обязательств, в хоВнде которой проверяются и документально подтверждаются их наличие, состояВнние и оценка.

В случае выявления неправильного отражения хозяйственных операций текуВнщего периода до завершения отчетного года исправления проводятся записями по соответствующим счетам бухгалтерского учета в том месяце отчетного периода, когда выявлены искажения. При выявлении неправильного отражения хозяйВнственных операций в отчетном периоде после его окончания, но за который годоВнвая бухгалтерская отчетность не утверждена, исправления проводятся записями декабря того года, за который подготавливается к утверждению и представлению адресатам годовая бухгалтерская отчетность. В случае выявления в текущем отВнчетном периоде неправильного отражения хозяйственных операций на счетах бухгалтерского учета в прошлом году исправления в бухгалтерский учет и отчетВнность за истекший отчетный год (после утверждения годовой бухгалтерской отВнчетности) не вносят.

При составлении бухгалтерской отчетности следует иметь в виду, что учетный процесс на предприятии осуществляют исходя из Положения по бухгалтерскому учету "Учетная политика организации» ПБУ 1/98 от 09.12.1998 г. Учетную поВнлитику формирует главный бухгалтер и утверждает руководитель предприятия. В состав учетной политики включают:

  • рабочий план счетов бухгалтерского учета, содержащий синтетические и анаВнлитические счета, необходимые для осуществления бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности;
  • формы первичных учетных документов, используемых для оформления факВнтов хозяйственной деятельности, по которым не предусмотрены типовые формы первичных учетных документов, а также формы документов для внутренней бухгалтерской отчетности;
  • порядок проведения инвентаризации активов и обязательств;
  • методы оценки активов и обязательств;
  • правила документооборота и технологию обработки учетной информации;
  • порядок контроля за хозяйственными операциями;
  • другие решения, необходимые для организации бухгалтерского учета.

Учетная политика должна отвечать требованиям полноты, осмотрительности, приоритета содержания перед формой, непротиворечивости и рациональности.

В соответствии с требованиями Положения по бухгалтерскому учету "БухгалВнтерская отчетность организации» ПБУ 4/99 от 06.07.1999 г. в отчетности не доВнпускается зачет между статьями активов и пассивов, а также статьями прибылей и убытков, кроме случаев, когда такой зачет разрешен соответствующими полоВнжениями по бухгалтерскому учету.

Бухгалтерский баланс включает числовые показатели в нетто-оценке, т. е. за вычетом регулирующих величин, которые должны раскрываться в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках. Поэтому в бухгалтерВнском балансе данные о нематериальных активах и основных средствах показываВнют по остаточной стоимости.

В случае образования предприятием в конце отчетного года резерва под обесВнценение "ожений в ценные бумаги сторонних эмитентов за счет прибыли в годоВнвом бухгалтерском балансе, остатки этих финансовых "ожений показывают по рыночной стоимости, если она ниже стоимости, принятой в бухгалтерском учете. В пассиве баланса сумму образованного резерва под обеiенение "ожений в ценВнные бумаги и учтенного на соответствующем счете отдельно не отражают.

При создании предприятием в конце отчетного года резервов сомнительных долгов по расчетам с юридическими и физическими лицами за продукцию (товаВнры, услуги) с отнесением суммы резервов на финансовые результаты показанная в балансе дебиторская задолженность, по которой созданы резервы, в балансе отражается в сумме за вычетом образованного резерва. При этом сумма отраженноВнго в бухгалтерском учете резерва в пассиве баланса отдельно не показывается.

В пояснительной записке к бухгалтерской отчетности приводят дополнительВнную информацию: об изменениях учетной политики предприятия, основных средВнствах, материально-производственных запасах, о доходах и расходах, о событиях после отчетной даты и условных фактах хозяйственной деятельности и др. ИнфорВнмацию о соответствующих данных рекомендуют включать в пояснительную заВнписку в виде отдельных разделов. В данной записке подлежат раскрытию показаВнтели статей, по которым в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках показаны прочие активы, прочие дебиторы и кредиторы, иные обязательства и отВндельные виды прибылей и убытков в случаях их существенности. Показатель счиВнтают существенным, если его нераскрытие может повлиять на управленческие решения заинтересованных пользователей, принимаемые на основе отчетной инВнформации. Решение предприятием вопроса, является ли данный показатель существенным, зависит от оценки показателя, его характера, конкретных обязаВнтельств возникновения. Предприятие может принять решение, если существенВнной признается сумма, отношение которой к общему итогу соответствующих данВнных за отчетный год составляет не менее 5%.

В пояснительной записке следует привести краткую характеристику деятельВнности предприятия по ее видам: текущая, инвестиционная и финансовая.

При характеристике основных показателей могут быть приведены данные об использовании основных средств (доля активной части основных средств, коэффиВнциенты износа, обновления, выбытия и др.), нематериальных активов, финансоВнвых "ожений, о научно-техническом уровне продукции и т. д. Информация может быть дополнена аналитическими таблицами и расшифровками. Целесообразно отслеживать тенденции основных показателей деятельности предприятия, а такВнже качественные изменения в его имущественном и финансовом положении, их причины. В случае необходимости в пояснительную записку следует включить принятый порядок расчета аналитических показателей (рентабельность, обораВнчиваемость активов и пр.).

При оценке финансового состояния на краткосрочный период могут привоВндиться показатели удовлетворительности структуры баланса, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты) платежеспоВнсобности. При характеристике платежеспособности следует обратить внимание на такие параметры, как наличие денежных средств на счетах в банках и в кассе, убытки, дебиторскую и кредиторскую задолженности, не оплаченные в срок, не погашенные в срок кредиты и займы, полноту перечисления налогов и сборов в бюджетную систему, уплаченные (подлежащие уплате) штрафы за неисполнение обязательств перед бюджетом и партнерами. Также следует осветить вопросы, касающиеся положения предприятия на фондовом рынке, и причины имеющих место негативных явлений.

При оценке финансового положения на долгосрочную перспективу приводятся структура источников финансирования долгосрочных инвестиций, степень завиВнсимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Приводится динаВнмика инвестиций за предыдущие годы и на перспективу с определением их эфВнфективности.

Целесообразно включить в пояснительную записку данные о динамике финанВнсово-экономических показателей деятельности предприятия за ряд лет, описание будущих капитальных "ожений, инновационных, экологических и других меВнроприятий, интересующих возможных пользователей бухгалтерской отчетности.

Акционерные общества в пояснительной записке приводят фамилии и должВнности членов совета директоров (наблюдательного совета), исполнительного оргаВнна, общую сумму выплаченного им вознаграждения. Акционерные общества, ценВнные бумаги которых обращаются на фондовом рынке, наряду с бухгалтерской отчетностью, сформированной с учетом изложенных выше положений, составляВнют годовую финансовую отчетность, разработанную исходя из требований МежВндународных стандартов финансовой отчетности (МСФО), рекомендованных КоВнмитетом по международным стандартам финансовой отчетности, и представляют ее организатору торгов на фондовом рынке, инвесторам и другим заинтересованВнным лицам по их требованию. Указанную отчетность представляют в сроки, устаВнновленные Федеральным законом "О бухгалтерском учете» от 21.11.1996 г. № 129-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями).

В случае обращения эмиссионных ценных бумаг на рынке государства, требуВнющем представления бухгалтерской отчетности по правилам учета этого государВнства, бухгалтерскую отчетность предприятия следует составлять в соответствии с этими правилами.

Достоверность информации годовой бухгалтерской отчетности открытого акВнционерного общества (ОАО) подлежит обязательному аудиту и подтверждается аудитором (аудиторской фирмой), имеющим лицензию на осуществление аудиВнторской деятельности.

Бухгалтерскую отчетность прилагают к сопроводительному письму предприятия, оформленному в установленном порядке и содержащему информацию о составе представляемой отчетности. Представляемая в установленные законодательством РФ адреса бухгалтерская отчетность подписывается руководителем и главным бухВнгалтером предприятия. На предприятиях, где бухгалтерский учет ведется на догоВнворных началах специализированной организацией (централизованной бухгалтеВнрией) или бухгалтером-специалистом, бухгалтерскую отчетность подписывают руководитель предприятия и руководитель специализированной организации (центральной бухгалтерии) либо специалист, осуществляющий бухгалтерский учет.

В связи с введением с 01.01.2001 г. нового Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций внесены изменения в соВнстав статей действующих форм бухгалтерской отчетности, включая бухгалтерВнский баланс и отчет о прибылях и убытках. Например, долгосрочные финансовые "ожения учитывают теперь на счете 58 "Финансовые "ожения» на соответВнствующих субсчетах: паи и акции, долговые ценные бумаги, предоставленные займы, вклады по договору простого товарищества и др. Поэтому в аналитичеВнской работе следует руководствоваться новым Планом счетов бухгалтерского учета и изменениями, внесенными в бухгалтерскую отчетность Министерством финансов РФ8.

В новый План счетов бухгалтерского учета включены счета 09 "Отложенные налоговые активы» и 77 "Отложенные налоговые обязательства».

Счет 09 предназначен для обобщения информации о наличии и движении отлоВнженных налоговых активов. Данные активы принимают к бухгалтерскому учету в размере величины, определяемой как произведение вычитаемых разниц, возВнникших в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, действующую на отчетВнную дату. По дебету счета 09 "Отложенные налоговые активы» в корреспонденВнции с кредитом счета 68 "Расчеты по налогам и сборам» показывают отложенный налоговый актив, который увеличивает величину условного расхода (дохода) отВнчетного периода. По кредиту счета 09 "Отложенные налоговые активы в корресВнпонденции с дебетом счета 68 "Расчеты по налогам и сборам» отражают снижеВнние или полное погашение отложенных налоговых активов в счет уменьшения условного расхода (дохода) отчетного периода.

Отложенный налоговый актив при выбытии объекта актива, по которому он был начислен, списывают с кредита счета 09 "Отложенные налоговые активы» в дебет счета 99 "Прибыли и убытки».

Счет 77 "Отложенные налоговые обязательства» предназначен для обобщения информации о наличии и движении отложенных налоговых обязательств. ДанВнные обязательства принимают к бухгалтерскому учету в размере величины, устаВннавливаемой как произведение налогооблагаемых временных разниц, возникших в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, действующую на отчетную дату.

По кредиту счета 77 "Отложенные налоговые обязательства» в корреспонденВнции с дебетом счета 68 "Расчеты по налогам и сборам» показывают отложенный налог, понижающий величину условного расхода (дохода) отчетного периода.

По дебету счета 77 "Отложенные налоговые обязательства» в корреспонденВнции с кредитом счета 68 "Расчеты по налогам и сборам» отражают уменьшение или полное погашение отложенных налоговых обязательств в счет начисления налога на прибыль отчетного периода.

Отложенное налоговое обязательство при выбытии объекта актива или вида обязательства, по которому оно было начислено, списывают с дебета счета 77 "Отложенные налоговые обязательства» в кредит счета 99 "Прибыли и убытки».

2.3. Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации


Термин "баланс» используют как символ равновесия (равенства). Данный терВнмин принят в экономической науке и практике для обозначения системы интегВнральных показателей, характеризующих источники формирования и направлеВнния их использования за определенный период (интервал).

В бухгалтерском учете слово "баланс» имеет двоякое значение:

  1. Равенство итогов, когда идентичны итоги записей по дебету и кредиту счеВнтов, итоги записей по аналитическим счетам и соответствующему синтетиВнческому счету, итоги актива и пассива баланса.
  2. Наиболее представительная форма бухгалтерской (финансовой) отчетности,
    показывающая состояние средств предприятия на определенную дату.

Классификация хозяйственных средств показана на рис. 2.1.

Собственные средства принадлежат предприятию, а заемные и привлеченные средства используются им временно в течение определенного периода, по истечеВннии которого возвращаются кредиторам.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия происходят непрерывные изменения в средствах и источниках их формирования, что нахоВндит отражение в динамике статей баланса.

По степени "ияния на размер и структуру валюты баланса хозяйственные факторы подразделяют на четыре типа.

Первый тип вызывает увеличение валюты баланса, т. е. одновременное и равВнновеликое увеличение актива и пассива баланса. К нему относятся: оприходоваВнние материальных ценностей, поступивших от поставщиков; получение банковВнского кредита на расчетный счет и т. д.

Сумму увеличения валюты баланса определяют по формуле:

       (7)

где А и П тАФ актив и пассив баланса; Х1 тАФ сумма изменения средств под "иянием первого типа хозяйственной жизни.

Второй тип факторов хозяйственной жизни (Х2) вызывает понижение валюты баланса:

       (8)



Например, выбытие основных средств, материальных ценностей, погашение с расчетного счета ссудной и кредиторской задолженности.

Третий тип (Х3) вызывает изменения в составе хозяйственных средств при стаВнбильной валюте баланса, когда одна статья актива увеличивается за счет понижеВнния другой:

       (9)

Например, отгрузка готовой продукции со склада покупателю, получение наВнличных денежных средств с расчетного счета в кассу, открытие аккредитива за счет депонирования на расчетном счете определенной денежной суммы и др.

Четвертый тип факторов хозяйственной жизни (Х4) аналогичен третьему и выВнзывает изменения в составе источников средств (пассива баланса):

       (10)

Например, погашение задолженности поставщикам за счет кредита банка, удерВнжание налогов из заработной платы и пр.

Важнейшие признаки для классификации бухгалтерских балансов следующие:

  • время составления;
  • источник составления;
  • объем информации;
  • характер деятельности;
  • форма собственности;
  • объект отражения информации;
  • способ очистки баланса от излишних показателей.

По времени составления балансы разделяют на вступительные, текущие, ликВнвидационные, разделительные и объединительные.

По источникам информации тАФ на инвентарные, книжные и генеральные.

По объему информации тАФ на единичные и сводные. По характеру деятельноВнсти тАФ основная (обычная) и неосновная. По формам собственности тАФ балансы государственных, муниципальных, частных предприятий и организаций с иноВнстранными инвестициями. По объекту отражения информации тАФ самостоятельВнные и отдельные, брутто и балансы-нетто. Баланс-брутто включает регулируВнющие статьи тАФ "Износ основных средств», "Износ нематериальных активов» и т. д. Баланс-нетто тАФ баланс, из которого исключены регулирующие статьи, что и наВнзывается его очисткой. Баланс-нетто составляют при анализе финансового состоВняния предприятия для упрощения аналитических расчетов.

В хозяйственной практике предприятие выступает как юридическое лицо, наВнделенное основными и оборотными средствами. Важнейшими источниками фиВннансирования его активов являются:

  • нераспределенная прибыль и иные собственные средства;
  • вклады участников (акционеров) в уставный капитал;
  • резервный капитал;
  • кредиты и займы;
  • кредиторская задолженность и др.

По своей экономической природе активы динамичны и подвергаются постоянВнным изменениям как по объему, так и по структуре. Привлекаемые из различных источников денежные ресурсы направляют на приобретение основных средств, нематериальных активов, пополнение материально-производственных запасов (МПЗ) и т. д. Поэтому одним из важнейших условий финансовой устойчивости предприятия является обоснованность "ожения источников средств в соответВнствующие активы. В современных условиях наибольшее распространение полуВнчили две взаимосвязанные трактовки актива баланса:

  1. По предметно-вещественной трактовке в активе баланса показывают состав и размещение имущества предприятия, наличие которого подтверждено инВнвентаризацией.
  2. Согласно затратно-результативному подходу, актив баланса выражает велиВнчину затрат предприятия, сложившихся в результате предыдущих хозяйВнственных операций, и понесенных им расходов ради возможных будущих доходов. Акцент делают на сам факт "ожения средств. При этом степень детализации актива баланса определяет и его аналитические возможности.

Рассмотрим содержание основных статей актива баланса.

В разделе I "Внеоборотные активы» представлены следующие группы статей:

  • нематериальные активы;
  • основные средства;
  • незавершенное строительство;
  • доходные "ожения в материальные ценности;
  • долгосрочные финансовые "ожения;
  • отложенные налоговые активы;
  • прочие внеоборотные активы.

Нематериальные активы приводят в балансе по остаточной стоимости, т. е. по фактическим затратам на их приобретение, изготовление и доведение до состояВнния, в котором они пригодны к использованию в запланированных целях, за выВнчетом начисленной амортизации.

К нематериальным активам, используемым в процессе производства продукции (работ, услуг) в течение длительного периода хозяйственной деятельности (свыВнше одного года) и приносящим экономические выгоды (доход), относят объекты интеллектуальной собственности:

  • исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель;
  • исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;
  • исключительное право "адельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места нахождения товаров;
  • исключительное право патентообладателя на селекционные достижения.

Кроме того, в состав нематериальных активов включают организационные расВнходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные в соВнответствии с учредительными документами частью вклада участников в уставный (складочный) капитал организации), а также деловую репутацию предприятия.

Амортизация нематериальных активов ежемесячно списывается на себестоиВнмость продукции (работ, услуг) по нормам, рассчитанным предприятием, исходя из первоначальной стоимости и срока их полезного использования, но не более срока деятельности предприятия (линейный способ). Возможно списание стоВнимости пропорционально объему продукции (работ) и по способу уменьшаемого остатка.

По нематериальным активам, по которым невозможно установить срок полезноВнго использования, нормы амортизации устанавливают в расчете на 20 лет (в наВнлоговом учете тАФ на 10 лет), но не более срока деятельности предприятия.

Применение одного из способов по группе однородных нематериальных актиВнвов производится в течение всего срока их полезного использования. В течение срока полезного использования нематериальных активов начисление амортизаВнции не приостанавливают, кроме случаев консервации предприятия. РасшифровВнку состава данных активов приводят в приложении к бухгалтерскому балансу (форма № 5).

По статье "Основные средства» учитывают активы, используемые в производВнстве продукции (работ, услуг) в течение длительного времени (со сроком полезВнного использования свыше 12 месяцев) и способные приносить предприятию экономические выгоды (доход) в будущем.

Основные средства, находящиеся в эксплуатации, на реконструкции, модерниВнзации, восстановлении, консервации или в запасе, приводят в балансе по остаточВнной стоимости за минусом начисленной по ним амортизации (за исключением объектов основных средств, по которым амортизацию не начисляют). Не подлеВнжат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопольВнзования).

Амортизация объектов основных средств производится одним из следующих способов начислений9:

  • линейный способ;
  • способ уменьшаемого остатка;
  • способ списания стоимости по сумме лет срока полезного использования;
  • способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Годовую сумму амортизационных отчислений определяют в следующем поВнрядке.

При линейном способе тАФ исходя из первоначальной (восстановительной) стоВнимости инвентарного объекта и нормы амортизации (в процентах), исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. При способе уменьшаВнемого остатка тАФ исходя из остаточной стоимости инвентарного объекта на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного в соотВнветствии с законодательством РФ.

При способе списания стоимости по сумме лет срока полезного использования тАФ исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости инвентарного объекта и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока поВнлезного использования объекта, а в знаменателе тАФ сумма лет срока полезного исВнпользования данного объекта.

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизации осуществляют исходя из натурального показателя объВнема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоиВнмости инвентарного объекта и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования данного объекта.

Срок полезного использования объекта основных средств определяется предВнприятием при постановке объекта на бухгалтерский учет. В случаях улучшения (повышения) первоначально принятых нормативных показателей функционироВнвания объекта основных средств в результате проведенной реконструкции или модернизации предприятие пересматривает срок полезного использования по данному объекту.

Начисление амортизации по объекту основных средств начинают с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта на бухгалтерский учет, и производят до полного погашения стоимости данного объекта либо списания его с бухгалтерского учета.

Начисление амортизации по объекту основных средств прекращают с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этого объекВнта либо списания его с бухгалтерского учета.

В течение срока полезного использования основных средств начисление аморВнтизации не приостанавливают, кроме случаев перевода этих средств по решению руководителя на консервацию на срок более 3 месяцев, а также в период восстаВнновления объекта, продолжительность которого превышает 12 месяцев.

В течение отчетного года амортизационные отчисления по инвентарным объекВнтам начисляют ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в разВнмере 1/12 годовой суммы.

Начисление амортизации по инвентарным объектам осуществляют независимо от результатов деятельности предприятия в отчетном периоде и отражают в бухВнгалтерском учете отчетного периода, к которому оно относится. Суммы начисВнленной амортизации по объектам основных средств показывают в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на отдельном счете 02 "АмортиВнзация основных средств».

Начисленную сумму амортизации отражают в учете по кредиту счета 02 "АморВнтизация основных средств» в корреспонденции с дебетом счетов учета затрат на производство (расходов на продажу). Предприятие-арендодатель показывает наВнчисленную сумму амортизации по основным средствам, сданным в аренду, по кредиту счета 02 "Амортизация основных средств» и дебету счета 91 "Прочие доходы и расходы» (если арендная плата образует операционные доходы). При выбытии (продаже, списании, передаче безвозмездно, частичной ликвидации и др.) объектов основных средств сумму начисленной по ним амортизации списывают с дебета счета 02 "Амортизация основных средств» в кредит счета 01 "Основные средства» (субсчет "Выбытие основных средств»). Аналогичную запись делают при списании суммы начисленной амортизации по недостающим или полностью поврежденным основным средствам.

По статье "Незавершенное строительство» показывают затраты на строительно-монтажные работы (осуществляемые подрядным и хозяйственным способом), приобретение зданий, сооружений, машин и оборудования, транспортных средств, производственных инструментов и инвентаря и других объектов длительного пользования, прочие капитальные работы и затраты (проектно-изыскательские, геолого-разведочные и буровые работы, а также затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством, на подготовку кадров для вновь строящихся предприятий)10.

По данной статье отражают стоимость объектов капитального строительства, находящихся во временной эксплуатации до ввода их в постоянную эксплуатаВнцию, а также стоимость недвижимого имущества, на которое отсутствуют докуВнменты, подтверждающие государственную регистрацию прав на недвижимое имуВнщество и сделок с ним. Регистрацию данных объектов осуществляют в порядке, установленном Федеральным законом "О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» от 21.07.1997 г. № 122-ФЗ.

Незавершенные капитальные "ожения показывают в балансе по фактическим затратам для застройщика (инвестора). Кроме того, по данной статье отражают затраты по формированию основного стада, стоимость оборудования, требующеВнго монтажа и предназначенного к установке.

По статье "Доходные "ожения в материальные ценности» показывают "оВнжения в материальные ценности, предоставляемые за плату во временное "адеВнние и пользование (по договору финансовой аренды-лизинга и др.) для получеВнния регулярного дохода.

Имущественные объекты, классифицируемые как доходные "ожения, приниВнмают на бухгалтерский учет по первоначальной стоимости, которую определяют в порядке, предусмотренном для объектов основных средств. К счету 03 "ДоходВнные "ожения в материальные ценности» открывают субсчета по видам имущеВнства и амортизационным группам. В необходимых случаях можно вести субсчета по арендаторам и другим нанимателям имущества.

По статье "Долгосрочные финансовые "ожения» учитывают инвестиции в паи и акции других организаций, долговые ценные бумаги (государственные и корВнпоративные облигации), вклады по договору простого товарищества, а также предоставленные другим организациям займы на срок более 12 месяцев.

Долгосрочные финансовые "ожения принимают на учет в сумме фактических затрат для предприятия-инвестора. По долговым ценным бумагам разрешено разВнницу между суммой фактических затрат на приобретение и номинальной стоиВнмостью в течение срока их обращения равномерно, по мере начисления причитаВнющегося по ним дохода относить на финансовые результаты организации. Объекты финансовых "ожений (кроме займов), не оплаченные полностью, показывают в активе бухгалтерского баланса в полной сумме фактических затрат на их приобретение. Непогашенную сумму учитывают по соответствующей статье кредиВнторов в пассиве баланса, если к инвестору перешли права на соответствующий объект. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подлежащих приобретеВннию объектов финансовых "ожений, показывают в активе баланса по статье деВнбиторов11.

По статье "Отложенные налоговые активы» учитывают ту часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к снижению величины налога. Этот налог должен быть уплачен в бюджет в следующем за отчетным или в последуВнющих отчетных периодах. Предприятие признает отложенные налоговые активы в том отчетном периоде, когда возникают вычитаемые временные разницы, при условии существования вероятности того, что оно получит налогооблагаемую приВнбыль в последующих отчетных периодах.

По статье "Прочие внеоборотные активы» учитывают средства и "ожения долгосрочного характера, которые не вошли в указанные выше статьи.

В раздел II "Оборотные активы» включены следующие статьи:

  • запасы;
  • налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
  • дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются позже, чем чеВнрез 12 месяцев после отчетной даты);
  • дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 меВнсяцев после отчетной даты);
  • краткосрочные финансовые "ожения;
  • денежные средства;
  • прочие оборотные активы.

По комплексной статье "Запасы» показывают остатки материально-производВнственных запасов (МПЗ), предназначенных для использования в производственВнном процессе, управленческих нужд предприятия (сырье, материальные и иные аналогичные ценности), для продажи и перепродажи (готовая продукция и товаВнры). В данную статью (ВлЗапасы») включают также затраты в незавершенном проВнизводстве и расходы будущих периодов. МПЗ принимают к бухгалтерскому учету по фактической себестоимости12.

Фактической себестоимостью данных запасов, приобретенных за плату, приВнзнают сумму фактических затрат предприятия, за исключением налога на добавВнленную стоимость и других возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренВнных законодательством РФ).

К фактическим затратам на приобретение МПЗ относятся:

  • суммы, уплачиваемые поставщику (продавцу) в соответствии с договором;
  • суммы, уплачиваемые организациям за информационные и консультационВнные услуги, связанные с приобретением МПЗ;
  • таможенные пошлины;
  • невозмещаемые налоги, уплачиваемые в связи с приобретением единицы запасов;
  • вознаграждение, уплачиваемое посредникам;
  • затраты по заготовке и доставке МПЗ к месту их использования, включая расходы на страхование;
  • затраты по доведению МПЗ до состояния, в котором они пригодны для исВнпользования в запланированных целях;
  • другие затраты, непосредственно связанные с приобретением МПЗ.

При отпуске МПЗ (кроме товаров, учитываемых по продажной стоимости) в производство и ином выбытии их оценку производят одним из следующих споВнсобов:

  • по себестоимости каждой единицы;
  • по средней себестоимости;
  • по себестоимости первых по времени приобретения МПЗ (способ ФИФО);
  • по себестоимости последних по времени приобретения МПЗ (способ ЛИФО).

По статье "Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» учитывают сумму налога по приобретенным МПЗ, нематериальным активам, осуВнществленным капиталовложениям, работам и услугам, подлежащую отнесению в следующих отчетных периодах в уменьшение сумм налога для перечисления в бюджетный фонд или на соответствующие источники его покрытия.

По группе статей "Дебиторская задолженность» сведения об этой задолженноВнсти, платежи по которой ожидают позже чем через 12 месяцев после отчетной даты, и задолженность, платежи по которой ожидают в течение 12 месяцев после отчетной даты, показывают раздельно. Дебиторская задолженность со сроком погашения свыше одного года считается долгосрочной. При этом исчисление укаВнзанного срока начинают с первого числа календарного месяца, следующего за меВнсяцем, в котором данный актив был принят на бухгалтерский учет. Дебиторская задолженность, показанная в балансе как долгосрочная, может быть представлена на начало этого отчетного года как краткосрочная. Факт представления дебиторВнской задолженности, учтенной ранее как долгосрочной, в качестве краткосрочной необходимо раскрыть в пояснениях к бухгалтерскому балансу.

Движение дебиторской задолженности по срокам ее возникновения показывают в приложении к бухгалтерскому балансу по форме № 5.

Группа статей "Дебиторская задолженность» является комплексной и включает следующие элементы:

  • расчеты с покупателями и заказчиками;
  • авансы выданные;
  • прочие дебиторы.

По статье "Краткосрочные финансовые "ожения» показывают фактические затраты предприятия по выкупу собственных акций у акционеров, инвестиции предприятия в ценные бумаги других эмитентов, предоставленные займы и т. д.

Финансовые "ожения считают краткосрочными, если срок обращения (погаВншения) по ним составляет не более 12 месяцев после отчетной даты.

По статье "Денежные средства» показывают остатки денежной наличности, находящейся в кассе, на расчетных и валютных счетах в банках.

По статье "Прочие оборотные активы» показывают суммы, не нашедшие отраВнжения по другим группам статей раздела "Оборотные активы» бухгалтерского баланса.

Раздел III баланса "Капитал и резервы» объединяет собственные источники средств предприятия и включает статьи:

  • ВлУставный капитал»;
  • ВлДобавочный капитал»;
  • ВлРезервный капитал»;
  • ВлНераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

По статье "Уставный капитал» отражают образованный в соответствии с учреВндительными документами уставный (складочный) капитал хозяйственных товариВнществ и обществ, а по государственным и муниципальным унитарным предприятиВням тАФ объем уставного фонда. Увеличение или снижение уставного (складочного) капитала, произведенное в соответствии с установленным порядком, отражают в балансе после внесения необходимых изменений в учредительные документы. Уставный фонд государственного или муниципального предприятия должен быть полностью сформирован собственником в течение трех месяцев с момента госуВндарственной регистрации такого предприятия. Уставный фонд считают образованным с момента зачисления соответствующих денежных сумм на открываемый в этих целях банковский счет и (или) передачи в установленном порядке госуВндарственному или муниципальному предприятию иного имущества, закрепленВнного за ним на праве хозяйственного ведения в полном объеме.

В акционерных обществах уставный капитал складывается из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Уставный капитал общества опреВнделяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредитоВнров. Минимальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. При образовании общества все его акции должВнны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными.

Уставный капитал открытого акционерного общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера месячной оплаты труда, устаВнновленного федеральным законодательством на дату его регистрации, а закрытого акционерного общества тАФ не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда.

Уставный капитал общества может быть увеличен путем повышения номиВннальной стоимости акций или размещения дополнительного их количества. РеВншение об увеличении уставного капитала общества путем повышения номинальВнной стоимости акций принимает общее собрание акционеров. Дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций, определенного уставом общества.

Уставный капитал общества может быть уменьшен путем понижения номиВннальной стоимости акций или сокращения их общего количества, в том числе путем приобретения части акций, находящихся в обращении. Понижение уставВнного капитала путем приобретения и погашения части акций допускается, если такая процедура предусмотрена уставом общества. Решение об уменьшении уставВнного капитала путем понижения номинальной стоимости акций или путем приобВнретения части акций для сокращения их общего количества принимает общее собВнрание акционеров.

Сальдо по счету 80 "Уставный капитал» должно быть идентично размеру уставВнного капитала, зафиксированному в учредительных документах общества. Записи по данному счету производят при формировании уставного капитала только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы организации. Аналитический учет по счету 80 "Уставный капитал» организуют таким образом, чтобы обеспечить формирование аналитической информации по учредителям акционерного общества, этапам образования капитала и видам акций (обыкноВнвенным и привилегированным).

По статье "Добавочный капитал» (в кредите счета) отражают:

  • суммы от дооценки внеоборотных активов;
  • эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх ноВнминальной стоимости размещенных акций за вычетом расходов по их продаже);
  • безвозмездно полученные ценности;
  • часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации и направВнляемой на увеличение добавочного капитала, и др.

Суммы, отнесенные в кредит счета "Добавочный капитал», как правило, не списывают. Дебетовые записи по нему могут иметь место в случаях:

  • погашения уценки внеоборотных активов, которая выявилась в результате их переоценки;
  • направления средств на увеличение уставного капитала;
  • распределения сумм добавочного капитала между учредителями предприяВнтия.

Аналитический учет по счету "Добавочный капитал» организуют таким обраВнзом, чтобы обеспечить получение информации по источникам образования и наВнправлениям использования средств.

По статье "Резервный капитал» показывают суммы остатков резервного и друВнгих аналогичных фондов, образуемых в соответствии с учредительными докуменВнтами или в соответствии с законодательством РФ.

В акционерных обществах размер резервного капитала должен составлять не менее 5% от объема уставного капитала. Размер ежегодных отчислений опредеВнляется уставом общества, но не может быть ниже 5% чистой прибыли до достижеВнния его размера, установленного уставом. Резервный капитал предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций и выкупа акций общества при отсутствии иных средств.

Статья "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» представляет обобщенную информацию о наличии и движении сумм нераспределенной приВнбыли или непокрытого убытка предприятия.

По статье "Нераспределенная прибыль» показывают неиспользованную приВнбыль отчетного периода в сумме-нетто как разницу между финансовым результатом и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательВнных платежей в соответствии с законодательством РФ.

По статье "Непокрытый убыток» отражают убыток организации за отчетный период как разницу между выявленным финансовым результатом данного пеВнриода и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательВнных платежей.

Непокрытые убытки показывают в балансе как отрицательные показатели, коВнторые понижают величину собственного капитала предприятия.

В годовом бухгалтерском балансе данные по статьям "Резервный капитал» и "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» показывают с учетом расВнсмотрения итогов деятельности предприятия за отчетный год, принятых решеВнний о покрытии убытков, выплате дивидендов и др.

При рассмотрении итогов деятельности отчетного года и решении вопроса об источниках покрытия убытка отчетного года на его возмещение могут быть наВнправлены следующие источники:

  • чистая прибыль (за исключением учтенной в качестве источника финансиВнрования капиталовложений);
  • резервный капитал;
  • добавочный капитал (за исключением прироста стоимости имущества по переоценке);
  • уставный капитал (при доведении его величины до стоимости чистых активов).

Раздел IV баланса "Долгосрочные обязательства» представлен следующими статьями:

  • займы и кредиты, подлежащие погашению позже чем через 12 месяцев после отчетной даты;
  • отложенные налоговые обязательства;
  • прочие долгосрочные обязательства.

Под отложенным налоговым обязательством понимают ту часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к повышению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отВнчетных периодах. Данные обязательства признают в том отчетном периоде, когда возникают налогооблагаемые временные разницы13.

Раздел V "Краткосрочные обязательства» состоит из следующих статей:

  • займы и кредиты;
  • кредиторская задолженность;
  • задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов;
  • доходы будущих периодов;
  • резервы предстоящих расходов;
  • прочие краткосрочные обязательства.

В группе статей "Займы и кредиты» показывают непогашенные суммы кратВнкосрочных займов и кредитов, подлежащих погашению в соответствии с договорами в течение 12 месяцев после отчетной даты, но не возвращенные на конец текущего года. При этом исчисление указанного срока начинают с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства были приняты к бухгалтерскому учету (с учетом условий договоров о сроках погашеВнния обязательств). Обязательства, представленные в балансе как долгосрочные и предполагаемые к погашению в отчетном году, могут быть отражены на начало отчетного года как краткосрочные. Факт представления обязательств, учтенных ранее как долгосрочные, в качестве краткосрочных необходимо раскрыть в пояснеВнниях к бухгалтерскому балансу.

Группа статей "Кредиторская задолженность» является комплексной и вклюВнчает следующие элементы:

  • поставщики и подрядчики;
  • задолженность перед персоналом организации;
  • задолженность перед государственными внебюджетными фондами;
  • задолженность по налогам и сборам;
  • прочие кредиторы.

По статье "Поставщики и подрядчики» показывают сумму задолженности поВнставщикам и подрядчикам за материальные ценности, выполненные работы и окаВнзанные услуги.

Статья "Задолженность перед персоналом организации» характеризует начисВнленные, но еще не выплаченные суммы оплаты труда, а статья "Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» отражает суммы задолженВнности по отчислениям на государственное социальное страхование, пенсионное обеспечение и медицинское страхование работников.

По статье "Задолженность по налогам и сборам» показывают задолженность предприятия перед бюджетом по всем видам налогов и сборов.

По статье "Прочие кредиторы» отражают задолженность предприятия по расВнчетам, которые не нашли отражения по перечисленным выше статьям.

Расшифровка состояния и движения кредиторской задолженности приводитВнся в приложении к бухгалтерскому балансу (форма № 5).

Статья "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» покаВнзывает сумму задолженности по причитающимся к выплате дивидендам и проВнцентам по эмиссионным ценным бумагам.

Статья "Доходы будущих периодов» включает доходы, полученные в отчетВнном периоде, но относящиеся к следующим отчетным периодам.

Статья "Резервы предстоящих расходов» характеризует остатки резервов, коВнторые образует предприятие в соответствии с нормативной системой бухгалтерВнского учета, например резервы на оплату отпусков, ремонт основных средств, по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства и пр.

Если при уточнении учетной политики на следующий отчетный год предприяВнтие считает нецелесообразным начислять резервы предстоящих расходов, то остатки этих резервов, по которым имеют место переходящие суммы на 1 января следующего за отчетным года, подлежат присоединению к финансовому резульВнтату с отражением в бухгалтерском учете за январь.

По статье "Прочие краткосрочные обязательства» показывают суммы краткоВнсрочных обязательств, не нашедших отражение по другим группам статей раздеВнла V баланса "Краткосрочные обязательства».

Кроме того, за балансом в справке о наличии ценностей, учитываемых на забаВнлансовых счетах, приводят сведения об арендованных основных средствах, о тоВнварно-материальных ценностях, принятых на ответственное хранение, о товарах, принятых на комиссию, и др.


2.4. Отчет о прибылях и убытках и его использование в аналитических целях


В отчете "О прибылях и убытках» данные о доходах, расходах и финансовых реВнзультатах отражают в сумме нарастающим итогом с начала года до отчетной даты (за два смежных периода тАФ за отчетный период и за аналогичный период предыВндущего года).

В отчете "О прибылях и убытках», введенном в действие начиная с итогов деяВнтельности за 2003 год, представлены следующие виды прибыли14

:

  1. Валовая прибыль равна выручке нетто от продажи товаров (продукции, раВнбот и услуг) минус себестоимость проданных товаров.
  2. По статье "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ и услуг» (за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичВнных обязательных платежей в бюджет) отражают выручку от продажи проВндукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг, осуществлением хозяйственных операций, которые признают в бухВнгалтерском учете доходами от обычных видов деятельности.
  3. Выручку принимают к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежВнном выражении, равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине дебиторской задолженности. Если величина поступления покрывает лишь часть выручки, то выручку, принимаемую к бухгалтерскому учету, определяют как сумму поступления и дебиторской задолженности (в части, не покрытой поступлением)15.

Выручку признают в бухгалтерском учете при наличии следующих условий:

  • предприятие имеет право на получение этой выручки, вытекающее из конВнкретного договора или подтвержденное иным соответствующим образом;
  • сумма выручки может быть определена;
  • существует уверенность в том, что в результате конкретной операции проВнизойдет увеличение экономических выгод организации;

право собственности (владения, пользования и распоряжения) на продукВнцию (товар) перешло от поставщика к покупателю или работа принята заВнказчиком (услуга оказана);

тАв        расходы, которые произведены или будут произведены в связи с этой операВнцией, могут быть определены.

Если в отношении денежных средств и иных активов, полученных организациВней в оплату, не исполнено хотя бы одно из названных условий, то в бухгалтерском учете предприятия признают не выручку, а кредиторскую задолженность.

По статье "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг» поВнказывают учтенные затраты на производство продукции, выполнение работ и окаВнзание услуг в доле, относящейся к реализованным в отчетном периоде продукВнции, работам и услугам.

Если предприятие использует для учета затрат на производство счет 40 "ВыВнпуск продукции (работ, услуг)», то сумму превышения фактической производВнственной себестоимости продукции (работ, услуг) над нормативной (плановой) их себестоимостью включают в статью "Себестоимость проданных товаров, проВндукции, работ и услуг». В случае, когда фактическая производственная себестоиВнмость меньше нормативной (плановой) себестоимости, сумма этого отклонения понижает данные по указанной статье.

Счет 40 "Выпуск продукции (работ, услуг)» закрывают ежемесячно, и сальдо на отчетную дату он не имеет.

Расходы по обычным видам деятельности принимают к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине оплаты в денежВнной и иной форме или величине кредиторской задолженности. Если оплата покрыВнвает лишь часть признаваемых расходов, то расходы, принимаемые к бухгалтерскоВнму учету, определяют как сумму оплаты и кредиторской задолженности (в части, не покрываемой оплатой)16.

При раскрытии информации о расходах по обычным видам деятельности, сгрупВнпированных по соответствующим элементам, данные приводят по предприятию в целом без учета внутрихозяйственного оборота. К последнему относят затраты, связанные с передачей изделий, продукции, работ и услуг внутри предприятия для нужд собственного производства, обслуживающих хозяйств и др.

При формировании расходов по обычным видам деятельности необходимо обесВнпечивать их группировку по следующим элементам:

  • материальные затраты;
  • затраты на оплату труда;
  • отчисления на социальные нужды;
  • амортизация основных средств и нематериальных активов;
  • прочие затраты.

Для целей управления в бухгалтерском учете организуют учет расходов по стаВнтьям затрат. Перечень таких статей предприятие устанавливает самостоятельно.

Например, на машиностроительных предприятиях при калькулировании себеВнстоимости по отдельным изделиям применяют следующую постатейную группиВнровку затрат:

тАв        материалы;

  • возвратные отходы (исключаются из стоимости материальных затрат);
  • покупные изделия и полуфабрикаты;
  • полуфабрикаты собственного производства;
  • топливо для технологических целей;
  • энергия для технологических целей;
  • транспортно-заготовительные расходы;
  • основная заработная плата производственных рабочих;
  • дополнительная заработная плата производственных рабочих;
  • отчисления на социальные нужды с заработной платы производственных раВнбочих;
  • расходы по освоению новых видов продукции;
  • расходы по содержанию и эксплуатации оборудования;
  • цеховые расходы;
  • общезаводские расходы;
  • потери от брака;
  • производственная себестоимость тАФ итого;
  • внепроизводственные расходы;
  • полная себестоимость изделия (группы однородных изделий) тАФ всего.

При формировании финансового результата от обычных видов деятельности определяют себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг, которую устанавливают на базе расходов, признанных как в отчетном году, так и в предыдуВнщие отчетные периоды, и переходящих расходов, имеющих отношение к получеВннию доходов в последующие отчетные периоды. При этом в расходы вносят корВнректировки, зависящие от особенностей производства продукции (работ, услуг), а также продажи товаров.

В качестве расходов по обычным видам деятельности отчетного года признают также коммерческие и управленческие расходы.

Расходы признают в бухгалтерском учете при наличии следующих условий:

  • они производятся в соответствии с конкретным договором, требованиями законодательных и нормативных актов, обычаями делового оборота;
  • сумма расходов может быть определена;
  • существует уверенность в том, что в результате конкретной операции проВнизойдет снижение экономических выгод предприятия, такая уверенность появляется в случае, когда предприятие передало актив либо отсутствует неопределенность в передаче актива.

Если в отношении любых расходов, осуществленных предприятием, не выполВннено хотя бы одно из названных условий, то в бухгалтерском учете признают деВнбиторскую задолженность. Расходы признают в бухгалтерском учете независимо от намерения получить выручку, операционные или иные доходы и от формы осуВнществления расхода (денежной, натуральной и иной).

Их признают в том отчетном периоде, в котором они имели место, независимо от времени фактической выплаты денежных средств и иной формы осуществления (допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности).

Расходы признают в отчете о прибылях и убытках:

  • с учетом связи между произведенными расходами и доходами (соответствие доходов и расходов);
  • путем их обоснованного распределения между отчетными периодами, когда расходы обусловливают получение доходов в течение нескольких отчетных периодов и когда связь между ними не может быть четко определена или устанавливается косвенным путем;
  • по расходам, признанным в отчетном периоде, когда по ним четко прослежиВнвается невозможность получить экономические выгоды (доходы) или поВнступление активов;
  • независимо от того, как они принимаются для целей расчета налогооблагаВнемой базы;
  • когда возникают обстоятельства, не обусловленные признанием соответствуВнющих активов.

Прибыль (убыток) от продаж устанавливают путем исключения из валовой прибыли коммерческих и управленческих расходов.

По статье "Коммерческие расходы» показывают затраты по сбыту продукции, а также издержки обращения (у организаций, осуществляющих торговую деяВнтельность).

По статье "Управленческие расходы» отражают общепроизводственные затраВнты предприятия.

Порядок признания коммерческих и управленческих расходов подлежит расВнкрытию в составе информации об учетной политике предприятия.

Прибыль (убыток) до налогообложения выражает прибыль (убыток) от проВндаж за вычетом сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов. Состав операционных и внереализационных доходов и расходов приведен в ПоВнложении по бухгалтерскому учету "Доходы организации» ПБУ 9/99 и ПоложеВннии по бухгалтерскому учету "Расходы организации» ПБУ 10/99.

Прибыль до налогообложения (бухгалтерская прибыль) представляет собой конечный финансовый результат за отчетный период, выявленный на основе учета всех хозяйственных операций и оценки статей бухгалтерского баланса в соответВнствии с принятыми правилами и учетной политикой предприятия.

Прибыль, выявленную в отчетном году, но относящуюся к операции прошлых лет, включают в финансовый результат отчетного года.

Если в отчетном периоде предприятие получило доходы, относящиеся к послеВндующим отчетным периодам, то в бухгалтерском учете их отражают на отдельном синтетическом счете 98 "Доходы будущих периодов», а в бухгалтерском балансе показывают отдельной статьей. Такие доходы будут отнесены на финансовые реВнзультаты предприятия при наступлении того отчетного периода, к которому они относятся.

Методика бухгалтерского учета финансовых результатов предусматривает их раздельное отражение в соответствии с периодом получения и отнесения к отчетВнному периоду исходя из требований временной определенности фактов хозяйВнственной деятельности. Для этого предусмотрены счета 99 "Прибыли и убытки» и 84 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Счет 99 "Прибыли и убытки» используют для учета финансовых результатов в отчетном периоде и обеспечения формирования данных для составления отчеВнта о прибылях и убытках (форма № 2), а счет 84 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» тАФ для учета результата прошлых периодов в бухгалтерВнском балансе (форма № 1) и отчете об изменениях капитала (форма № 3).

Конечный финансовый результат (чистая прибыль или чистый убыток) слагаВнется из финансового результата от обычных видов деятельности, а также прочих доходов и расходов. По дебету счета 99 "Прибыли и убытки» отражают убытки (потери, расходы), а по кредиту тАФ прибыль (доход) предприятия. Сравнение деВнбетового и кредитового оборотов за отчетный период характеризует конечный финансовый результат отчетного периода.

На счете 99 "Прибыли и убытки» в течение отчетного года показывают:

  • прибыль или убыток от обычных видов деятельности тАФ в корреспонденции со счетом 90 "Продажи»;
  • сальдо прочих доходов и расходов за отчетный месяц тАФ в корреспонденции со счетом 91 "Прочие доходы и расходы»;
  • прочие расходы и доходы в связи с чрезвычайными обстоятельствами хоВнзяйственной деятельности (стихийное бедствие, пожар, авария и т. п.) тАФ в корреспонденции со счетами учета материальных ценностей, расчетов с персоналом по оплате труда, денежных средств и т.д.;
  • суммы начисленного условного расхода по налогу на прибыль, постоянных обязательств и платежи по перерасчетам по этому налогу из фактической прибыли, а также суммы причитающихся налоговых санкций тАФ в корресВнпонденции со счетом 68 "Расчеты по налогам и сборам».

По окончании отчетного года при составлении годовой бухгалтерской отчетВнности счет 99 "Прибыли и убытки» закрывают. Заключительной записью декабря сумму чистой прибыли (убытка) отчетного года списывают со счета 99 "Прибыли и убытки» в кредит (дебет) счета 84 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Построение аналитического учета по счету 99 "Прибыли и убытки» должно обеспечивать формирование информации, необходимой для составления отчета о прибылях и убытках (форма № 2).

Чистая прибыль (убыток) отчетного года представляет собой бухгалтерскую прибыль (прибыль до налогообложения), скорректированную на суммы отлоВнженных налоговых активов, отложенных налоговых обязательств и текущего наВнлога на прибыль. Согласно ПБУ 18/02 сумму текущего налога на прибыль (текуВнщего налогового убытка) определяют по формуле17:

       (11)

Текущий налог на прибыль (текущий налоговый убыток) за каждый отчетный период следует признавать в бухгалтерской отчетности в качестве обязательства, равного сумме неоплаченной величины налога.

Отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства покаВнзывают в бухгалтерском балансе соответственно в качестве внеоборотных актиВнвов и долгосрочных обязательств.

Постоянные налоговые обязательства, отложенные налоговые активы, отлоВнженные налоговые обязательства и текущий налог на прибыль (текущий налогоВнвый убыток) отражают в отчете о прибылях и убытках.

При наличии постоянных налоговых обязательств, отложенных налоговых акВнтивов и отложенных налоговых обязательств, которые корректируют показатель условного расхода (условного дохода) по налогу на прибыль, отдельно в пояснеВнниях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках раскрывают:

  • условный расход (условный доход) по налогу на прибыль;
  • постоянные и временные разницы, возникшие в отчетном периоде и повлекВншие корректирование условного расхода (условного дохода) по налогу на прибыль для определения текущего налога на прибыль (текущего налогового убытка);
  • постоянные и временные разницы, возникшие в прошлых отчетных периоВндах, но повлекшие корректирование условного расхода (условного дохода) по налогу на прибыль отчетного периода;
  • суммы постоянного налогового обязательства, отложенного налогового актиВнва и отложенного налогового обязательства;
  • причины изменений применяемых налоговых ставок по сравнению с предыдуВнщим отчетным периодом;
  • суммы отложенного налогового актива и отложенного налогового обязательВнства, списанные на счет учета прибылей и убытков в связи с выбытием объекВнта актива (продажей, передачей на безвозмездной основе или ликвидацией) или вида обязательства.

Для справки к отчету о прибылях и убытках организации приводят следующие данные:

  • постоянные налоговые обязательства (активы);
  • базовая прибыль (убыток) на акцию;
  • разводненная прибыль (убыток) на акцию.

Акционерное общество раскрывает информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в двух величинах: базовой прибыли (убытка) на акцию и прибыли (убытка) на акцию, которая показывает возможное снижение уровня базовой прибыли (увеличение убытка) на акцию в последующем отчетном периоде (разВнводненная прибыль или убыток на акцию)18.

В разделе "Расшифровка отдельных прибылей и убытков» данного отчета приВнводят расшифровку отдельных прибылей и убытков, полученных предприятием в течение отчетного периода, в сравнении с показателями за аналогичный период предыдущего года.

В пояснительной записке к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытВнках следует привести краткую характеристику деятельности предприятия (текуВнщей, инвестиционной и финансовой), основные ее параметры и факторы, повлиВнявшие в отчетном году на финансовые результаты, а также решения по итогам рассмотрения годовой бухгалтерской отчетности и распределения чистой прибыли (на выплату дивидендов, развитие производства и другие цели).

Данная информация необходима для получения более полной и объективной картины о финансовом состоянии предприятия, финансовых результатах за отВнчетный период и изменениях в его имущественном и финансовом положении.


2.5. Содержание отчета об изменениях капитала


В отчете об изменениях капитала (форма № 3) приводят информацию о наличии и изменениях собственного капитала предприятия на начало и конец отчетного периода.

В разделе I "Капитал» хозяйственные общества и товарищества показываВнют сведения о величине капитала на начало отчетного периода, поступлении и использовании его в течение года с отражением переходящих остатков на коВннец отчетного периода. Движение капитала детализируют по статьям: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Отчет содержит сведения об увеличении капитала за счет:

  • дополнительного выпуска акций;
  • увеличения номинальной стоимости акций;
  • реорганизации юридического лица;
  • переоценки объектов основных средств;
  • доходов (чистой прибыли), которые непосредственно относятся на увеличеВнние капитала.

Отчет содержит данные об уменьшении капитала за счет:

  • понижения номинала акций;
  • уменьшения количества акций, находящихся в обращении;
  • реорганизации юридического лица;
  • расходов (выплаченных дивидендов), относимых в уменьшение капитала, и др.

В разделе II "Резервы» отражают движение резервов, образованных в соотВнветствии с действующим законодательством (резервный капитал акционерных обществ), и резервов, сформированных исходя из учредительных документов организаций. К последним относят оценочные резервы и резервы предстоящих расходов. Порядок отражения данных в виде образуемых резервов, а также поряВндок изменения их остатков на конец отчетного периода организация устанавливает самостоятельно при разработке и принятии ею форм бухгалтерской отчетности, приведенных в приказе Министерства финансов РФ "О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 22.07.2003 г. № 67н.

В справке отчета приводят показатель "чистые активы», который используют для анализа финансового положения организации. Расчеты показателя чистых активов на начало года и конец отчетного периода производят на основании данВнных бухгалтерского баланса.

Для расчета стоимости чистых активов (ЧА) используют формулу:

ЧА = активы, принимаемые к расчету - обязательства по пассиву баланса. (12)

В состав активов, принимаемых к расчету, включают:

  • нематериальные активы;
  • основные средства;
  • незавершенное строительство;
  • доходные "ожения в материальные ценности;
  • долгосрочные и краткосрочные финансовые "ожения (за исключением факВнтических затрат по выкупу собственных акций);
  • прочие внеоборотные активы (включая величину отложенных налоговых акВнтивов);
  • запасы;
  • НДС по приобретенным материальным ценностям;
  • дебиторскую задолженность (за исключением задолженности участников по взносам в уставный капитал);
  • денежные средства;
  • прочие оборотные активы.

В состав обязательств, принимаемых к расчету по пассиву баланса, входят:

  • долгосрочные обязательства по займам и кредитам;
  • прочие долгосрочные обязательства (включая величину отложенных налоВнговых обязательств и суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности);
  • краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
  • кредиторская задолженность;
  • задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
  • резервы предстоящих расходов;
  • прочие краткосрочные обязательства (включая суммы созданных в установВнленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекраВнщением деятельности).

Акционерное общество осуществляет оценку стоимости чистых активов ежеВнквартально и в конце года на соответствующую отчетную дату (по состоянию на 31 декабря).

В акционерных обществах показатель "чистые активы» используют для регуВнлирования величины уставного капитала. Так, если по окончании второго и кажВндого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или по резульВнтатам аудиторской проверки стоимость чистых активов окажется ниже стоимости уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов.

Если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соотВнветствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или с результатами аудиторской проверки стоимость чисВнтых активов окажется меньше величины минимального уставного капитала, обВнщество обязано принять решение о своей ликвидации. Если в указанных случаях общество в разумный срок не примет решение о понижении своего уставного каВнпитала или о ликвидации, то его кредиторы вправе потребовать от общества досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения им убытков.

В качестве справки в отчете об изменениях капитала предприятие отражает данные о направлениях использования поступлений из бюджета и внебюджетВнных фондов (по обычным видам деятельности и капитальным "ожениям во внеВноборотные активы) и в сопоставлении с предыдущим отчетным годом. В случае получения целевых средств из бюджета и внебюджетных фондов на цели, связанВнные с чрезвычайными обстоятельствами, разумно показать соответствующие спраВнвочные данные в отчете об изменениях капитала.


2.6. Отчет о движении денежных средств и его использование для управления денежными потоками


Отчет о движении денежных средств (форма № 4) содержит сведения о денежВнных потоках (их поступлении и расходовании за период) с учетом их остатков на начало и конец отчетного периода в разрезе текущей инвестиционной и финансоВнвой деятельности.

В отчет включают данные за два смежных периода тАФ за отчетный год и аналоВнгичный период предыдущего года, что создает благоприятные условия для сравниВнтельного анализа денежных потоков. Информацию о движении денежных средств предприятия, учитываемых на соответствующих счетах, находящихся в кассе, на расчетных, валютных и специальных счетах в банках, отражают нарастающим итогом с начала года. Сведения о движении денежных средств предприятия покаВнзывают в валюте РФ. В случае наличия (движения) денежных средств в иностВнранной валюте формируют информацию о движении данной валюты по каждому ее виду применительно к отчету о движении денежных средств, принятому предВнприятием. После этого показатели каждого расчета, составленного в иностранВнной валюте, пересчитывают по курсу Центрального банка России на дату составВнления бухгалтерской отчетности. Полученные данные по отдельным расчетам суммируют при заполнении соответствующих показателей Отчета о движении денежных средств.

При формировании показателей этого отчета следует руководствоваться слеВндующими положениями.

Текущей считают деятельность предприятия, ставящую основной целью изВнвлечение прибыли. К текущей деятельности относятся: производство промышВнленной продукции, выполнение строительно-монтажных работ, выпуск и загоВнтовка сельскохозяйственной продукции, продажа товаров, оказание услуг в сфере общественного питания, сдача в аренду имущества, выполнение научно-исследоВнвательских и опытно-конструкторских работ силами НИИ и т. д.

Инвестиционной признают деятельность, связанную с капитальными "ожеВнниями по поводу приобретения земельных участков, зданий, иной недвижимости, машин, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также с их продажей, с осуществлением собственного строительства и долгоВнсрочных финансовых "ожений в другие организации, выпуском облигаций и иных ценных бумаг долгосрочного характера, с представлением другим организациям займов и т. п.

Финансовой считают деятельность предприятия, в результате которой измеВнняются величина и состав собственного и заемного капиталов организации (поВнступления от выпуска акций, корпоративных облигаций, предоставление другиВнми организациями займов, погашение заемных средств и др.).

При отражении данных о движении денежных средств в разрезе текущей, инВнвестиционной и финансовой деятельности для каждой из них должна быть приВнведена подробная расшифровка, раскрывающая фактическое поступление денежВнных средств от продажи продукции, товаров, выполнения работ и оказания услуг; от реализации основных средств и иного имущества; получения авансов от покуВнпателей и заказчиков, бюджетных ассигнований и иных средств целевого финанВнсирования, кредитов, займов, дивидендов и процентов по финансовым "ожениям и другие поступления.

Направление денежных средств осуществляют по следующим видам расходов: оплата продукции, товаров, работ и услуг; оплата труда персонала и взносы в гоВнсударственные внебюджетные фонды; выдача авансов поставщикам и подрядчиВнкам; платежи в бюджет налогов и сборов; финансовые "ожения в другие органиВнзации; выплата дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам; оплата процентов по полученным кредитам и займам и прочие выплаты и перечисления.

Данные о движении денежных средств в связи с уплатой в бюджет налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей должны показываться в отчете раздельно в составе информации по текущей деятельности, если они не могут быть непосредственно увязаны с инвестиционной и финансовой деятельВнностью.

При поступлении денежных средств от продажи иностранной валюты (включая обязательную продажу) на счета в кредитных организациях (банках) или в кассу предприятия соответствующие суммы показывают в составе данных по текущей деятельности как поступление денежных средств от реализации основных средств и иного имущества. При этом сумму проданной иностранной валюты включают в данные, которые отражают расходование денежных средств по текущей деяВнтельности в соответствующем направлении использования. При покупке иностВнранной валюты перечисленные денежные средства включают в данные по текущей деятельности по соответствующему направлению. Поступление приобретенной иностранной валюты показывают также по текущей деятельности раздельно или в составе других поступлений (кроме полученных от продажи основных средств и иного имущества).

В отчете о движении денежных средств присутствуют сведения, непосредственВнно вытекающие из записей по счетам бухгалтерского учета денежных средств.

С помощью данного отчета можно установить:

  • состав, структуру и динамику денежных средств по предприятию в целом и по видам его деятельности;
  • влияние притока и оттока денежных средств на его финансовую устойчиВнвость;
  • резерв денежных средств на конец отчетного периода (как разницу между притоком и оттоком денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности);
  • виды деятельности, генерирующие основной приток денежных средств и треВнбующие их оттока за отчетный период;
  • прогнозную величину притока и оттока денежных средств на предстоящий
    период (год, квартал) с помощью дополнительных финансовых расчетов.

Следовательно, на основе отчета о движении денежных средств можно управВнлять текущими денежными потоками и прогнозировать их объем на ближайшую перспективу.


2.7. Содержание приложения к бухгалтерскому балансу


Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) дополняет информацию, приводимую в других формах финансовой отчетности (формы № 1-3), что поВнзволяет более детально анализировать финансовое состояние предприятия.

Приложение к балансу заполняют на основе регистров бухгалтерского учета: Главной книги, журналов-ордеров, ведомостей, машинограмм и др.

Формат приложения включает разделы, в которых более подробно освещают отдельные статьи актива и пассива баланса и отчета о прибылях и убытках. В этих разделах приводятся:

  1. Нематериальные активы.
  2. Основные средства.
  3. Доходные "ожения в материальные ценности.
  4. Расходы на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и техВннологические работы.
  5. Расходы на освоение природных ресурсов.
  6. Финансовые "ожения.
  7. Дебиторская и кредиторская задолженность.
  8. Расходы по обычным видам деятельности (по элементам затрат).
  9. Обеспечения.
  10. Государственная помощь.

В разделе I "Нематериальные активы» раскрывают состав и движение объекВнтов интеллектуальной собственности в течение отчетного периода, а также сумму начисленной по ним амортизации.

В разделе II "Основные средства» показывают наличие и движение основных средств предприятия на начало и конец отчетного периода, их поступление и выВнбытие в течение года по видам. Основные средства приводят по первоначальной или восстановительной стоимости. Раскрывают также сумму начисленной по ним амортизации.

В разделе III "Доходные "ожения в материальные ценности» отражают перВнвоначальную стоимость материальных ценностей, специально приобретенных предприятием для предоставления их в пользование по договору аренды (лизинВнга, проката и др.).

В разделе IV "Расходы на научно-исследовательские, опытно-конструкторВнские и технологические работы» показывают расходы на НИОКР по их отдельВнным видам.

В разделе V "Расходы на освоение природных ресурсов» приводят данные о расВнходах по объектам природопользования, участкам недр, в освоении которых приВннимала участие организация.

В разделе VI "Финансовые "ожения» детализируют состав долгосрочных и краткосрочных финансовых "ожений организации, учитываемых на соответствуВнющих счетах бухгалтерского учета на начало и конец отчетного периода.

В состав финансовых "ожений включают:

  • вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций;
  • государственные и муниципальные ценные бумаги;
  • ценные бумаги других организаций;
  • предоставленные займы;
  • депозитные вклады;
  • прочие финансовые "ожения.

Из общего объема финансовых "ожений выделяют те их виды, которые имеВнют текущую рыночную стоимость.

В разделе VII "Дебиторская и кредиторская задолженность» приводят классиВнфикацию данной задолженности по видам и периодам погашения.

По периодам погашения ее подразделяют на краткосрочную (платежи по котоВнрой ожидают в течение 12 месяцев после отчетной даты) и долгосрочную (платеВнжи по которой ожидают позже, чем через 12 месяцев после отчетной даты).

В разделе VIII "Расходы по обычным видам деятельности» приводят расходы организации, сгруппированные по элементам: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация и прочие затраты.

Рассматривают также изменения остатков (прирост тАФ плюс, снижение тАФ миВннус) по отдельным балансовым статьям: незавершенному производству, расхоВндам будущих периодов и резервам предстоящих расходов.

В разделе IX "Обеспечения» представлены полученные и выданные обеспечеВнния в виде имущества, находящегося в залоге (объекты основных средств, ценВнные бумаги и иные финансовые "ожения и пр.).

В разделе X "Государственная помощь» показывают суммы полученных оргаВннизацией бюджетных средств и бюджетных кредитов за отчетный период и за аналогичный период предыдущего года.

Некоммерческие организации составляют "Отчет о целевом использовании поВнлученных средств» (форма № 6).

Следовательно, для разработки показателей бухгалтерской (финансовой) отВнчетности необходим квалифицированный и творческий подход главных бухгалтеВнров и других специалистов. Их работа направлена на обеспечение представительной и достоверной информацией об имущественном и финансовом положении предприятия всех заинтересованных пользователей.


2.8. Взаимная увязка показателей форм бухгалтерской отчетности


Отчетным формам бухгалтерской отчетности присуща логическая и информациВнонная взаимосвязь. Сущность логической связи состоит во взаимном дополнеВннии отчетных форм, их разделов и статей. Отдельные наиболее важные статьи баланса детализируют в сопутствующих формах.

Например, балансовую статью "Нематериальные активы» детализируют в разВнделе I приложения к балансу по форме № 5. Статью "Основные средства» расВншифровывают в этом же приложении. Расшифровку других показателей баланса можно найти в других разделах формы № 5, Главной книге и журналах-ордерах бухгалтерии предприятия.

Логические связи дополняют информационными данными, предоставленными контрольными соотношениями между отдельными показателями отчетных форм (рис. 2.2).

Значение этих контрольных соотношений поможет лучше разобраться в струкВнтуре отчетности, проверить правильность ее составления.



Кратко рассмотрим взаимосвязи между отчетными формами.

Связь 1. Нераспределенная (чистая) прибыль приводится в бухгалтерском баВнлансе (раздел III), отчете о прибылях и убытках (форма № 2) и отчете об изменеВнниях капитала (раздел I). Кроме того, в форме № 2 показывают факторы, под дейВнствием которых сложился данный финансовый результат.

Связь 2. Конечное сальдо отложенных налоговых активов и отложенных налоВнговых обязательств показывают в бухгалтерском балансе (разделы I и IV) и в отВнчете о прибылях и убытках.

Связь 3. Долгосрочные и краткосрочные финансовые "ожения общей суммой отражают в бухгалтерском балансе (разделы I и II), а их расшифровку по видам "ожений приводят в приложении к балансу по форме № 5 (в разделе "ФинансоВнвые "ожения»). В справочном разделе формы № 5 эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) показывают по текущей рыночной стоимости.

Связь 4. Дебиторскую задолженность по отдельным видам на начало и конец отчетного периода отражают в бухгалтерском балансе (раздел II), а подробная расшифровка ее статей представлена в форме № 5 (в разделе "Дебиторская и креВндиторская задолженность»).

Связь 5. Кредиторскую задолженность по ее отдельным элементам на начало и конец отчетного периода приводят в бухгалтерском балансе (раздел V), а подВнробная расшифровка ее статей дана в форме № 5 (в разделе "Дебиторская и креВндиторская задолженность»).

Связь 6. Капитал и резервы по их видам находят отражение в бухгалтерском балансе (раздел III), а их движение за отчетный период тАФ в отчете об изменениях капитала (раздел I). В данном отчете (форма 3) раскрывают факторы, повышаВнющие и понижающие размер собственного капитала предприятия.

Связь 7. Общую сумму резервного капитала на начало и конец отчетного периоВнда приводят в бухгалтерском балансе (раздел III), а подробная расшифровка фиВннансовых резервов по их видам представлена в отчете об изменениях капитала (раздел "Резервы»).

Связь 8. Общая сумма доходных "ожений в материальные ценности на начало и конец отчетного периода в бухгалтерском балансе (раздел I) аналогична сумме по данной статье, показанной в приложении к балансу по форме № 5 (раздел "ДоВнходные "ожения в материальные ценности»). В приложении к балансу дают расВншифровку этой статьи и приводят амортизацию доходных "ожений в материВнальные ценности.

На практике существуют и другие взаимосвязи между показателями форм бухВнгалтерской отчетности, имеющие более частный характер.

Зная содержание и взаимосвязи между показателями отчетности, можно переВнходить к ее углубленному финансовому анализу.

Глава3

ОБЩАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ


3.1. Характеристика аналитических процедур


Аналитические процедуры выполняются по двухмодельной системе:

  • экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;
  • углубленный финансовый анализ.

Цель экспресс-анализа финансово-хозяйственной деятельности состоит в поВнлучении оперативной, наглядной и достоверной информации о финансовом блаВнгополучии предприятия.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:

  1. Предварительный (организационный) этап.
  2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности.
  3. Экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа тАФ принятие решения о целесообразности анализа финансоВнвой отчетности и ее готовности. Первую задачу решают с помощью аудиторского заключения. Оно бывает двух типов тАФ стандартное и нестандартное.

Стандартное заключение тАФ унифицированный краткий документ, содержащий положительную оценку аудитора о достоверности представленных в отчетности сведений об имущественном и финансовом положении предприятия. При налиВнчии такого заключения внешний аналитик может положиться на мнение аудитора и не совершать дополнительных аналитических процедур для определения фиВннансового состояния предприятия.

Нестандартное аудиторское заключение является более объемным и содержит дополнительную полезную информацию для пользователей отчетности. Оно моВнжет содержать безусловно положительную оценку деятельности предприятия либо оценку с оговорками, как, например, при аудировании отчетности самостояВнтельных участников финансово-промышленной группы разными аудиторскими фирмами.

Проверка готовности отчетности к использованию носит технический харакВнтер, поскольку ее проверку, визуальную и счетную, проводят по формальным приВнзнакам. Цель второго этапа тАФ ознакомление с годовым отчетом и пояснительной запиской к нему. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы предВнприятия в отчетном периоде и установить основные тенденции показателей его деятельности (рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов, ликвидность баланса и др.).

Анализируя финансовые показатели, следует учитывать некоторые искажаВнющие факторы, в частности инфляцию. Инфляция характеризуется обеiениванием национальной валюты и общим повышением цен на товары и услуги внутри страны.

Незначительные инфляционные процессы (2-3% в год) не оказывают сущеВнственного "ияния на финансовые результаты и отчетность предприятия. Однако темпы инфляции 10-12% в год и выше негативно "ияют на финансовое состояние предприятия, и, как результат, бухгалтерская отчетность предоставляет пользоВнвателям необъективную информацию. Противоречивость "ияния инфляции соВнстоит в том, что одни статьи актива баланса (основные средства и материально-производственные запасы) отражают в отчете по более низкой цене по сравнению с их рыночной стоимостью. Другие статьи (дебиторскую задолженность и денежВнные активы) на дату составления баланса показывают по действующим рыночВнным ценам с учетом инфляции.

Рост выручки от реализации связан как с ростом объема продаж в физическом выражении (реальный рост), так и с повышением цен (инфляционный рост). Аналогично под "иянием реального роста объема производства и инфляционноВнго увеличения цен на товары и услуги формируют и прибыль. На практике чем больше объем производства в денежном выражении, тем выше расходы предприВнятия. Оно испытывает большую потребность в денежных средствах для приобреВнтения сырья и материалов и создания их запасов с целью продолжения процесса воспроизводства.

При постоянных темпах роста выручки от продаж на величину денежных расВнходов "ияют:

  • общий объем затрат;
  • состояние цен на материальные и топливно-энергетические ресурсы;
  • уровень цен на реализуемую продукцию;
  • сроки расчетов за сырье и материалы и время оплаты готовой продукции.

Чем быстрее осуществляются расчеты за готовую продукцию, тем меньше веВнличина дебиторской задолженности и тем ниже (при прочих равных условиях) потребность предприятия в оборотных средствах.

Следовательно, в условиях высокой инфляции завышение реальных финансоВнвых результатов при занижении действительной стоимости активов порождает необоснованное искажение показателей платежеспособности, ликвидности и ренВнтабельности предприятия. Показатели бухгалтерского учета и отчетности переВнстают служить объективной базой для принятия правильных управленческих реВншений. Качество финансового анализа в таких условиях снижается до опасного предела, ведущего к полной потере управляемости производственно-коммерчеВнским процессом на предприятии. Таким образом, "ияние инфляции на финанВнсовое положение предприятия сводится к следующим аспектам:

  • занижение реальной стоимости имущества, поскольку оценку его стоимости
    производят на основе использования как действующих, так и новых цен;
  • занижение реальной стоимости запасов и расходов на амортизацию, что выВнзывает неоправданное снижение себестоимости продукции, а с другой стоВнроны тАФ необоснованное завышение прибыли;
  • размывание собственного капитала и невозможность накопления достаточВнных финансовых ресурсов для осуществления капиталовложений;
  • выдвижение на первый план тактических приоритетов (рост расходов напотребление) по сравнению со стратегическими (отказ от инвестиций в основВнной капитал);
  • обеiенивание всех видов доходов в результате падения курса рубля по отноВншению к иностранным валютам;
  • изъятие в бюджет фактически не полученной прибыли, т. е. обеiенивание налоговых поступлений.

В период высокой инфляции выгодно вкладывать денежные средства в недвиВнжимое имущество, драгоценные металлы и камни и пр.

Общее правило: инвестирование денежных средств в любые хозяйственные опеВнрации оправданно, если доходность "ожений превышает темпы инфляции. ДанВнное правило действует как на денежном рынке, так и на рынке капитала.

Бухгалтерский баланс, являясь основной аналитической формой, не свободен от ограничений. Например, он отражает средства и обязательства предприятия на определенную дату (на конец отчетного квартала), но не отвечает на вопрос: за счет чего сложилось такое положение.

Баланс тАФ свод моментальных данных на конец отчетного периода, он не отраВнжает адекватно средства предприятия внутри отчетного периода.

Третий этап тАФ ключевой в экспресс-анализе. Его цель тАФ обобщенная характеВнристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он проводится с различной степенью детализации в интересах пользователей информации. В обВнщем виде на данном этапе осуществляют изучение источников средств предприяВнтия, их размещение и эффективность использования.

Смысл экспресс-анализа тАФ отбор небольшого количества показателей и постоянВнное отслеживание их динамики.

Один из вариантов отбора аналитических показателей представлен в табл. 3.1.

По завершении экспресс-анализа делают вывод о целесообразности дальнейВншего углубленного (детального) анализа финансово-хозяйственной деятельВнности предприятия.

Цель углубленного анализа тАФ детальная характеристика имущественного и фиВннансового положения предприятия, оценка его текущих финансовых результатов и прогноз на будущий период. Он дополняет и расширяет процедуры экспресс-анализа. Степень детализации зависит от квалификации и желания аналитика.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деяВнтельности предприятия выглядит следующим образом (как один из возможных вариантов):

1.Предварительный обзор финансово-экономического положения предприятия.

  1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деяВнтельности.
  2. Выявление неблагополучных статей отчетности.

2.Анализ и оценка экономического потенциала.

2.1. Оценка имущественного положения:

Таблица 3.1

Система аналитических показателей для экспресс-анализа


Наименование (процедура) финансового анализа

Показатель

1. Оценка экономического потенциала предприятия


1.1. Оценка имущественного положения

1. Величина основных средств и их доля в активах

2. Коэффициенты износа, обновления и выбытия основных средств

3. Общая сумма хозяйственных средств у предприятия (валюта баланса)

1.2. Оценка финансового положения

1. Величина собственного капитала и его доля в источниках средств

2. Коэффициент общей ликвидности (платежеспособности)

3. Доля собственных оборотных средств в оборотных активах и краткосрочных обязательствах

4. Доля долгосрочных обязательств в источниках средств

5. Коэффициент покрытия запасов (МПЗ), краткосрочные обязательства

1.3. Наличие неблагоприятВнных статей в бухгалтерВнской отчетности

1. Убытки

2. Ссуды и займы, не погашенные в срок

3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность

4. Векселя выданные (полученные) просроченные

2. Оценка результативности финансово-хозяйственВнной деятельности


2.1. Оценка прибыльности

1. Бухгалтерская прибыль

2. Чистая прибыль

3. Рентабельность активов (имущества)

4. Рентабельность продаж

5. Рентабельность текущей (операционной) деятельности

2.2. Оценка динамичности развития предприятия

1. Сравнительные темпы роста выручки от реализации, активов и прибыли

2. Оборачиваемость активов и собственного капитала

3. Продолжительность операционного и финансового циклов

2.3. Оценка эффективности использования экономиВнческого потенциала

1. Рентабельность авансированного (совокупного) капитала

2. Рентабельность собственного капитала


  • горизонтальный и вертикальный анализ баланса;
  • анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

2.2.Оценка финансового положения:

  • оценка финансовой устойчивости;
  • оценка платежеспособности и ликвидности.

2.3.Оценка и анализ результативности деятельности предприятия:


  • анализ показателей рентабельности (доходности);
  • анализ показателей оборачиваемости;
  • анализ положения на рынке ценных бумаг.

В процессе углубленного анализа в дополнение к приведенной системе показаВнтелей могут быть использованы и другие параметры, характеризующие финансоВнвое состояние предприятия (структура и динамика внеоборотных и оборотных активов, собственного и заемного капитала, их рентабельность и оборачиваемость, кредитоспособность заемщика, инвестиционная привлекательность акционерного общества тАФ эмитента ценных бумаг и др.).

Результаты анализа бухгалтерской отчетности оформляют в форме аналитической (пояснительной) записки. Если ее составляют для руководства предприятия, то она может содержать следующие примерные разделы:

  • общие сведения по изучаемому предприятию, сфере бизнеса, к которой оно относится, экономической среде, в которой оно функционирует;
  • основные финансовые коэффициенты и другие аналитические параметры;
  • выявление и оценка позитивных и негативных количественных и качественВнных факторов, существенно повлиявших на имущественное и финансовое положение предприятия в исследуемом периоде;
  • конкретные рекомендации руководству предприятия по устранению выявВнленных недостатков;
  • материалы анализа для принятия прогнозных финансово-экономических
    показателей (например, в бюджете о движении денежных средств, бюджете по балансовому листу и т. д.).


3.2. Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса


Общую оценку финансового состояния предприятия осуществляют на основе бухгалтерского баланса (форма № 1). Общий итог актива и пассива носит назваВнние "валюта баланса».

Необходимо подчеркнуть, что у западных фирм активы располагаются по поВннижающейся степени ликвидности. На предприятиях России, наоборот, по возВнрастающей: нематериальные, основные средства и другие внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые "ожения и деВннежные средства.

Пассивы у западных фирм показывают по возрастающим срокам погашения: краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, акционерный капиВнтал и нераспределенная прибыль. На предприятиях России пассивы располагают по понижающимся срокам погашения обязательств: капитал и резервы, долгоВнсрочные обязательства, краткосрочные обязательства. Однако в любом случае соблюдается главное бухгалтерское уравнение:

       (13)

Хотя каждый вид активов и пассивов может быть показан в бухгалтерском баланВнсе отдельно, но с информационной точки зрения удобнее сгруппировать взаимоВнсвязанные статьи по категориям счетов. Например, статья "Денежные средства» включает деньги в кассе на расчетных и валютных счетах и прочие денежные средства. Все виды денежных средств схожи своей высокой ликвидностью, однаВнко различны по режиму использования. Определенные ограничения существуют при расходовании наличных денег из кассы предприятия, так как установление лимита не применяют к расчетным счетам.

Формула (13) показывает, что каждая денежная единица, "оженная в активы предприятия, предоставляется кредиторами либо его "адельцами (собственниВнками) и вкладывается в определенный вид активов. Для финансового директора принципиальным моментом является выделение в составе собственного капитаВнла (раздел III) статей "оженного капитала и накопленной прибыли, что помогаВнет лучше управлять его структурой.

Вложенный капитал тАФ это капитал, инвестированный собственниками предВнприятия: уставный и добавочный капитал. Накопленная прибыль тАФ это прибыль, которую предприятие получило за ряд лет: нераспределенная прибыль и резервВнный капитал, образованный за счет чистой прибыли. Поэтому основное балансоВнвое уравнение можно представить в следующем виде:

       (14)

На практике используют такие методы, как пространственный (горизонтальВнный) и структурный (вертикальный) анализ баланса. Его содержание и последоВнвательность представлены на рис. 3.1.

Для большей наглядности рекомендуют составлять уплотненный баланс пуВнтем объединения в группы однородных статей. Предварительную оценку финанВнсового состояния можно получить на основе выявления "неблагополучных» стаВнтей баланса, которые можно условно подразделить на две группы:

  • характеризующие неудовлетворительную работу предприятия в отчетном периоде, что привело к неустойчивому финансовому положению (непокрыВнтые убытки прошлых лет и отчетного года);
  • свидетельствующие об определенных недостатках в деятельности предприятия.


Такие статьи выявляют по данным приложения к балансу (форма № 5), ГлавВнной книги и аналитического учета. Например, долгосрочные займы и кредиты, в том числе не погашенные в срок; краткосрочные займы и кредиты, в том числе не погашенные в срок; дебиторская задолженность, в том числе просроченная; кредиторская задолженность, в том числе просроченная. Увеличение валюты баВнланса свидетельствует о расширении объема хозяйственной деятельности предВнприятия. Исследуя причины роста валюты баланса, необходимо учитывать "ияВнние переоценки основных средств, инфляционных процессов (их воздействие на состояние запасов), удлинения сроков расчетов с дебиторами и кредиторами и т.п.

Причины неплатежеспособности предприятия в условиях расширения произВнводства (хозяйственного оборота) следует искать в нерациональной финансовой, инвестиционной, ценовой и маркетинговой политике.

Снижение (в абсолютном выражении) валюты баланса в отчетном периоде свидетельствует о снижении хозяйственного оборота (деловой активности), что также может привести к неплатежеспособности предприятия.

Данное обстоятельство может быть связано с сокращением платежеспособноВнго спроса покупателей на товары, работы и услуги, с ограничением доступа на. рынки необходимого сырья, материалов, энергоносителей, а также с включением в хозяйственный оборот дочерних и зависимых обществ вместо материнской комВнпании и др. В зависимости от причин, повлиявших на снижение хозоборота предВнприятия, можно рекомендовать различные пути вывода его из состояния неплаВнтежеспособности.

Для получения более наглядной информации стоит также сравнить отчетный баланс активов и пассивов с прогнозным (бюджетом по балансовому листу).

В целях объективной оценки финансового положения предприятия целесообВнразно сравнить за ряд периодов (лет, кварталов) изменения средней величины имущества с изменениями финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия по форме № 2 (выручки от реализации продукции и прибыли).

Коэффициент прироста имущества (Кпи) определяют по формуле:

       (15)

где И1 ИотАФ средняя стоимость имущества (активов) за отчетный и базисный пеВнриоды.

Коэффициент прироста выручки от реализации продукции, работ и услуг (Кпд) устанавливают по формуле:

       (16)

где BP1 ВР0 тАФ выручка от реализации за отчетный и базисный периоды.

Коэффициент прироста прибыли (Кпп) определяют по формуле:

       (17)

где П1 По тАФ прибыль от обычных видов деятельности (до налогообложения) тАФ бухгалтерская прибыль за отчетный и базисный периоды.

Если Кпвр и Кпп выше, чем Кпи то это свидетельствует об улучшении использоВнвания хозяйственных средств предприятия по сравнению с предыдущим периоВндом, и наоборот.

В табл. 3.2 приведено сравнение указанных показателей по открытому акционерВнному обществу, отчетные данные по которому представлены в приложениях 1,2.

Таблица 3.2

Коэффициенты прироста имущества, выручки от реализации и прибыли по открытому акционерному обществу за два смежных периода


Показатели

Базисный год

Отчетный год

Коэффициент прироста показателя

  1. Среднегодовая стоимость имущества (активов), млн. руб.

3706,2

3977,7

0,0733

  1. Выручка от реализации продукции (без косвенных налогов), млн руб.

2298,1

2291,8

-

  1. Прибыль до налогообложения, млн. руб.

123,2

151,7

0,2313


Примечание. Среднегодовая стоимость имущества за базовый год: 3706,2 [(3695,7 + 3716,7) / 2]; за отчетный год: 3977,7 [(3716,7 + 4238,6)/2].

Приведенные в табл. 3.2 коэффициенты свидетельствуют о противоречивом для акционеров общества соотношении указанных показателей: среднегодовая стоимость имущества выросла на 7,33%; выручка (нетто) от реализации осталась на уровне базисного года; прибыль до налогообложения увеличилась на 23,13%.

Наряду с изменением валюты баланса целесообразно изучить характер динаВнмики его отдельных статей, т. е. осуществить горизонтальный (временной) и верВнтикальный (структурный) анализ.


3.3. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса


Горизонтальный анализ заключается в сравнении каждой балансовой статьи с предыдущим периодом (кварталом, годом). В этих целях составляют несколько аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняВнют относительными темпами роста (снижения).

Степень агрегирования (детализация) доказателен устанавливает аналитик. Как правило, изучают базисные темпы роста за ряд смежных периодов, что поВнзволяет анализировать динамику отдельных балансовых статей, а также прогноВнзировать их значения на будущий период. Один из вариантов горизонтального анализа представлен в табл. 3.3.

Из данных табл. 3.3 следует, что за последние два года валюта баланса выросла на 542,9 млн. руб., или на 14,7%, в том числе величина внеоборотных активов снизиВнлась на 43,1 млн. руб., или на 1,2%, а оборотных активов увеличилась на 586 млн. руб., или на 15,9%.

В пассиве баланса произошли следующие изменения:

  • рост стоимости капитала и резервов на 264 млн. руб., или на 7,2%;
  • снижение объема долгосрочных обязательств на 324,3 млн. руб., или на 8,8%;
  • увеличение суммы краткосрочных обязательств на 603,2 млн. руб. ,или на 16,3%;

общий рост валюты пассива баланса равен 542,9 млн. руб. (264,0 - 324,3 + 603,2).

Таблица 3.3

Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса по открытому

Акционерному обществу

Показатели


На начало предыдущего года (база расчета)

На начало отчетного года

На конец отчетного года


сумма, млн. руб.

%

сумма, млн. руб.

%

сумма, млн. руб.

%

Актив

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

1,1

100

0,3

27,3

тАФ

тАФ

Основные средства

1193,4

100

1168,5

97,9

1312,0

110,0

Незавершенное строительство

76,8

100

78,2

101,8

79,5

103,5

Доходные "ожения в маВнтериальные ценности

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

Долгосрочные финансоВнвые "ожения

374,2

100

49,3

13,2

206,6

55,2

Отложенные налоговые активы

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

4,3

тАФ

Прочие внеоборотные активы

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

Итого по разделу I

1645,5

100

1296,3

78,8

1602,4

97,4

II. Оборотные активы

Запасы

1265,0

100

1134,4

89,7

1260,3

99,6

Налог на добавленную стоимость по приобретенВнным ценностям

59,2

100

50,8

85,8

73,2

123,6

Дебиторская задолженВнность (платежи по котоВнрой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

2,0

100

113,5

5675,0

279,8

13990,0

Дебиторская задолженВнность (платежи по котоВнрой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетВнной даты)

642,0

100

811,2

126,4

726,5

113,2

Краткосрочные финансоВнвые "ожения

62,0

100

249,2

401,9

256,1

413,1

Денежные средства

11,2

100

52,0

464,3

30,7

274,1

Прочие оборотные активы

8,8

100

9,3

105,7

9,6

109,1

Итого по разделу II

2050,2

100

2420,4

118,1

2636,2

128,6

Баланс (I + II)

3695,7

100

3716,7

100,6

4238,6

114,7

Пассив

III. Капитал и резервы

Уставный капитал

332,2

100

332,2

100

332,2

100,0

Добавочный капитал

1338,9

100

1506,5

112,5

1479,4

110,5

Резервный капитал

тАФ

тАФ

5,0

тАФ

10,4

тАФ

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

83,8

100

95,5

114,0

196,9

235,0

Итого по разделу III

1754,9

100

1939,2

110,1

2018,9

115,0

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

622,9

100

тАФ

тАФ

160,4

25,8

Отложенные налоговые обязательства

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

46,3

тАФ

Прочие долгосрочные обязательства

тАФ

тАФ

108,0

тАФ

91,9

тАФ

Итого по разделу IV

622,9

100

108,0

17,3

298,6

47,9

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

309,8

100

391,7

126,4

605,3

195,4

Кредиторская задолженВнность

1004,6

100

1117,7

111,3

1177,1

117,2

Задолженность перед участниками (учредитеВнлями) по выплате доходов

1,8

100

1,8

100,0

2,1

116,7

Доходы будущих периодов

тАФ

тАФ

94,3

тАФ

94,0

тАФ

Резервы предстоящих расходов

1,7

100

0,8

47,1

2,7

158,8

Прочие краткосрочные обязательства

тАФ

тАФ

63,2

тАФ

39,9

тАФ

Итого по разделу V

1317,9

100

1669,5

126,7

1921,1

145,8

Баланс (III + IV + V)

3695,7

100

3716,7

100,6

4238,6

114,7


Положительными аспектами в деятельности акционерного общества являются:

  • увеличение остаточной стоимости основных средств на 118,6 млн. руб., или на 10%;
  • рост остатка денежных средств на счетах в банках и в кассе на 19,5 млн. руб., или на 174,1% (раздел II);
  • увеличение объема статей раздела III пассива баланса на 264 млн. руб., или на 15%;
  • образование в отчетном году резервного капитала в сумме 10,4 млн. руб., или 3,1% от величины уставного капитала (поскольку на конец отчетного года накоплена нераспределенная прибыль в размере 196,9 млн. руб., то в следующем году без особых финансовых трудностей резервный капитал может быть доведен до минимального установленного норматива 16,6 млн. руб., или 5% от величины уставного капитала);

тАв        формирование в разделе V пассива баланса доходов будущих периодов на конец отчетного года в сумме 94 млн. руб. как дополнительного источника финансирования оборотных активов.

Негативные моменты в работе общества:

  • рост остатков незавершенного строительства на 2,7 млн. руб., или на 3,5%;
  • увеличение общего объема дебиторской задолженности на 362,3 млн. руб., или на 56,2%, особенно просроченной (платежи по которой ожидаются позже, чем через 12 месяцев после отчетной даты);
  • рост суммы кредиторской задолженности на 172,5 млн. руб., или на 17,2%;
  • увеличение объема краткосрочных займов и кредитов, полученных от стоВнронних организаций, на 295,5 млн. руб., или на 95,4%, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости акционерного общества от внешних креВндиторов.

Аналогом горизонтального анализа является трендовый анализ (исследование тенденций развития за длительный период), при котором каждую статью баланса сравнивают с рядом истекших периодов и устанавливают тренд, т. е. ключевую тенденцию динамики показателя, исключающую "ияние случайных факторов. Подобный анализ важен для прогнозирования будущих показателей отчетности (например, для составления бюджета по балансовому листу, прогноза отчета о приВнбылях и убытках и т. д.).

Однако информации для его осуществления за два года недостаточно. ЦелесоВнобразно использовать динамические ряды показателей за ряд лет (с поквартальной разбивкой).

Важное значение для оценки финансового состояния имеет вертикальный (струкВнтурный) анализ актива и пассива баланса, при котором приоритетное внимание уделяют изучению относительных показателей (табл. 3.4).

Таблица 3.4

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса по открытому

акционерному обществу, %


Показатели

На начало предыдущего года

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

Актив

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

-

-

-

Основные средства

32,3

31,4

31,0

Незавершенное строительство

2,1

2,1


Доходные "ожения в материальные ценности

-

-

-

Долгосрочные финансовые "ожения

10,1

1,4

4,8

Отложенные налоговые активы

-

-

0,1

Прочие внеоборотные активы

-

-

-

Итого по разделу I

44,5

34,9

37,8

II. Оборотные активы

Запасы

34,2

30,5

29,8

Налог на добавленную стоимость по приобретенВнным ценностям

1,6

1,4

1,8

Дебиторская задолженность

17,4

24,9

23,7

Краткосрочные финансовые "ожения

1,7

6,7

6,0

Денежные средства

0,3

1,4

0,7

Прочие оборотные активы

0,3

0,2

0,2

Итого по разделу II

55,5

65,1

62,2

Баланс (I + II)

100,0

100,0

100,0

Пассив

III. Капитал и резервы

Уставный капитал

9,0

8,9

7,8

Добавочный капитал

36,2

40,5

34,9

Резервный капитал

-

0,1

0,2

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

2,3

2,7

4,6

Итого по разделу III

47,5

52,2

47,6

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

16,8

-

3,8

Отложенные налоговые обязательства

-

-

1,1

Прочие долгосрочные обязательства

-

2,9

2,1

Итого по разделу IV

16,8

2,9

7,0

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

8,5

10,5

14,3

Кредиторская задолженность

27,2

30,0

27,8

Задолженность перед участниками (учредителяВнми) по выплате доходов

тАФ


тАФ

Доходы будущих периодов

-

2,5

2,2

Резервы предстоящих расходов


-

0,1

Прочие краткосрочные обязательства

-

1,9

1,0

Итого по разделу V

35,7

44,9

45,4

Баланс (III + IV + V)

100,0

100,0

100,0


Цель данного анализа состоит в определении удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его колебаний.

Относительные показатели нивелируют отрицательные последствия "ияния инфляционных процессов на величину балансовых статей.

В табл. 3.4 приведен бухгалтерский баланс акционерного общества по укрупВнненной номенклатуре статей. Из данных таблицы следует, что произошло измеВннение структуры акционерного общества в пользу увеличения доли оборотных активов на 6,7 пункта (62,2 - 55,5). Повышение доли оборотных активов в валюте баланса может свидетельствовать:

  • о формировании более мобильной структуры активов, что способствует ускоВнрению их оборачиваемости;
  • об отвлечении части оборотных активов на кредитование (авансирование покупателей готовой продукции, что связано с их иммобилизацией в дебиВнторскую задолженность); в рассматриваемом акционерном обществе сложиВнлась именно такая ситуация, так как доля дебиторской задолженности увелиВнчилась на 6,3% (23,7 - 17,4), что нельзя признать оправданным (исходя из данных баланса и приложения к нему, рост дебиторской задолженности произошел по расчетам с покупателями и заказчиками, по выданным авансам и проВнчим дебиторам);
  • о сокращении производственного потенциала общества (продаже машин, оборудования и других основных средств);
  • об искажении реальной оценки основных средств вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета;
  • о высвобождении части средств, инвестированных в долгосрочные финансовые "ожения, и т. д.

Чтобы сделать правильные выводы о причинах изменения в структуре активов организации, целесообразно провести детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса с привлечением данных формы № 5, Главной книги и анаВнлитического учета.

Например, стабилизация и увеличение в составе внеоборотных активов такого элемента, как "Незавершенное строительство», свидетельствует об отвлечении денежных ресурсов предприятия в строящиеся объекты, что негативно сказываВнется на его текущем финансовом положении.

Наличие в составе актива долгосрочных финансовых "ожений указывает на инвестиционную направленность этих "ожений. Поэтому следует оценить доВнходность, ликвидность и риск эмиссионных ценных бумаг, входящих в состав фондового портфеля акционерного общества.

Наличие в составе первого раздела баланса нематериальных активов косвенно отражает избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, программные продукты и другие объекВнты интеллектуальной собственности. Детальный анализ эффективности испольВнзования нематериальных активов очень важен для руководства предприятия. Однако по данным бухгалтерского баланса он не может быть осуществлен. Для него требуются показатели из формы № 5 и внутренняя учетная информация.

Увеличение абсолютной и относительной величины оборотных активов может характеризовать не только расширение масштабов производства, но и замедлеВнние их оборота, что объективно вызывает рост потребности в их общем объеме. При изучении структуры запасов основное внимание уделяют исследованию тенВнденций изменения таких элементов, как сырье и материалы, незавершенное проВнизводство, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные.

Увеличение доли запасов в общем объеме оборотных активов может свидетельВнствовать о:

  • наращивании производственного потенциала предприятия;
  • стремлении за счет "ожений в запасы обезопасить денежные средства от обеiенивания вследствие высокой инфляции;
  • неэффективности выбранной экономической стратегии, вследствие которой
    значительная часть оборотных активов иммобилизована в материально-произВнводственных запасах, чья ликвидность может оказаться невысокой.

Снижение доли запасов в общем объеме активов может указывать на падение деловой активности предприятия на товарном рынке и сложности со сбытом гоВнтовой продукции.

Именно такие затруднения характерны для рассматриваемого акционерного общества. Доля запасов в общем объеме активов за последние два года снизилась у него на 4,4 пункта (34,2 - 29,8). Для нормального функционирования производВнственного процесса при дефиците денежных ресурсов от структурного подраздеВнления, отвечающего за снабжение, требуется, чтобы создаваемые запасы сырья, материалов и комплектующих изделий были минимальными, но достаточными для бесперебойной работы предприятия.

Отделы снабжения и комплектации обязаны постоянно взаимодействовать со структурными подразделениями, отвечающими за работу внутризаводского трансВнпорта и доставку грузов.

Достижение этих условии возможно при:

  • достаточном информационном обеспечении отделов снабжения и комплекВнтации;
  • качественном и жестком нормировании расхода материальных и топливно-энергетических ресурсов;
  • использовании гибкой системы расчетов с поставщиками за сырье, материалы и комплектующие изделия;
  • стимулировании персонала отделов снабжения и комплектации.

Деятельность структурных подразделений предприятия, отвечающих за снабВнжение, должна опираться на представительный объем информации о реальных поставках сырья, материалов, комплектующих изделий, покупных полуфабрикаВнтов, других ресурсов и существующей потребности в них. Поэтому в распоряжеВннии данных структурных подразделений должна находиться следующая операВнтивная информация:

тАв        текущая потребность в отдельных видах материальных ресурсов;

  • объем материально-производственных запасов на складе;
  • объем незавершенного производства (производственного задела);
  • уровень загрузки производственных мощностей;
  • сроки выполнения текущих заказов;
  • основные поставщики материальных ресурсов;
  • рыночные цены на ключевые виды сырья, материалов, комплектующих изВнделий и топлива;
  • требования к формам оплаты поставщиков и др.

Целесообразно иметь по любому виду сырья и материалов не менее двух поВнставщиков. Для этого рекомендуют проведение конкурсного отбора. Подобный подход позволяет минимизировать потери от возможных срывов поставок матеВнриальных ресурсов, а также добиваться снижения цен на них. В то же время приВнобретение сырья, материалов и комплектующих изделий у постоянных поставВнщиков позволяет при необходимости получить у них отсрочку платежей, так как они не захотят потерять надежного покупателя.

Высокая доля дебиторской задолженности в активе баланса (свыше 20%) свиВндетельствует о том, что предприятие широко использует для авансирования своих покупателей коммерческий (товарный) кредит. Кредитуя их, предприятие факВнтически делится с ними частью своего дохода. Однако, когда платежи предприяВнтию задерживаются, оно вынуждено брать кредиты для обеспечения текущей хоВнзяйственной деятельности, увеличивая тем самым собственную кредиторскую задолженность.

Изучение структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможВнных причин финансовой неустойчивости организации, которая может привести к ее неплатежеспособности. Такой причиной может быть высокая доля заемных средств (свыше 50%) в структуре источников финансирования хозяйственной деятельности. Вместе с тем увеличение доли собственных источников в валюте пассива баланса свидетельствует об усилении финансовой устойчивости и незаВнвисимости предприятия от заемных и привлеченных средств. При этом наличие нераспределенной прибыли можно рассматривать как источник пополнения оборотных средств.

Анализируя структуру пассива баланса акционерного общества (табл. 3.4), неВнобходимо отметить как позитивные, так и негативные моменты в формировании источников средств.

К положительным аспектам следует отнести:

  • увеличение доли нераспределенной прибыли в общем объеме собственного
    капитала (с 2,3 до 4,6%);
  • образование резервного капитала;
  • появление в составе кредиторской задолженности дополнительного источВнника финансирования оборотных активов тАФ доходов будущих периодов.

Негативные моменты заключаются в следующем:

  • преобладание заемных и привлеченных средств в валюте пассива баланса (более 50%);
  • снижение наиболее стабильной части заемных средств тАФ долгосрочных обяВнзательств (с 16,8 до 7,0%);
  • рост остатка кредиторской задолженности (с 27,2 до 27,8%).

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют друг друга, на их базе составляют сравнительный аналитический баланс.


3.4. Сравнительный аналитический баланс

Сравнительный аналитический баланс включает основные группы статей его актива и пассива. Он характеризует как структуру данной формы бухгалтерской

отчетности, так и динамику ее показателей. С помощью аналитического баланса систематизируют предыдущие расчеты показателей (табл. 3.5).

Таблица 3.5

Сравнительный аналитический баланс по открытому акционерному обществу


Показатели

Абсолютные величины, млн. руб.

Удельный вес, %

Отклонения


на начало года

на конец отчетного периода

на начало года

на конец отчетного периода

абсолютных величин, млн. руб.

удельного веса, %

к величинам на начало года, %

к изменению итога баланса, %

Актив

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

0,3

тАФ

тАФ

тАФ

-0,3

тАФ

100,0

тАФ

Основные средства

1168,5

1312,0

31,4

31,0

+143,5

-0,4

+ 12,3

+27,5

Незавершенное строительство

78,2

79,5

2,1

1,9

+1,3

-0,2

+1,7

+0,2

Доходные "ожения в материальные ценности

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

Долгосрочные финансовые "ожения

49,3

206,6

1,4

4,8

+157,3

+3,4

+319,1

+30,1

Отложенные налоговые активы

тАФ

4,3

тАФ

0,1

+4,3

тАФ

тАФ

+0,8

Прочие внеоборотные активы

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

Итого по разделу I

1296,3

1602,4

34,9

37,8

+306,1

+2,9

+23,6

+58,6

II. Оборотные активы

Запасы

1134,4

1260,3

30,5

29,8

+125,9

-0,7

+ 11,1

+24,1

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

50,8

73,2

1,4

1,8

+22,4

+0,4

+44,1

+4,3

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаВнются более чем через 12 меВнсяцев после отчетной даты)

113,5

279,8

3,1

6,6

+166,3

+3,5

+146,5

+31,9

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаВнются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

811,2

726,5

21,8

17,1

-84,7

-4,7

-10,4

-16,2

Краткосрочные финансовые "ожения

249,2

256,1

6,7

6,0

+6,9

-0,7

+2,8

+1,3

Денежные средства

52,0

30,7

1,4

0,7

-21,3

-0,7

-41,0

-4,0

Прочие оборотные активы

9,3

9,6

0,2

0,2

+0,3

тАФ

+3,2

тАФ

Итого по разделу II

2420,4

2636,2

65,1

62,2

+215,8

-2,9

+8,9

+41,4

Баланс (1 + II)

3716,7

4238,6

100,0

100,0

+521,9

тАФ

+14,0

100,0

Пассив

III. Капиталы и резервы

Уставный капитал

332,2

332,2

8,9

7,8

тАФ

тАФ

тАФ

тАФ

Добавочный капитал

1506,5

1479,4

40,5

34,9

-27,1

-5,6

-1,8

-5,2

Резервный капитал

5,0

10,4

0,1

0,2

+5.4

+0,1

+108,0

+1,0

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

95,5

196,9

2,7

4,6

+101,4

+1,9

+106,1

+19,5

Итого по разделу III

1939,2

2018,9

52,2

47,6

+79,7

-4,6

+4,1

+15,3

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

тАФ

160,4

тАФ

3,8

+ 160,4

+3,8

тАФ

+30,7

Отложенные налоговые обязательства

тАФ

46,3

тАФ

1,1

+46,3

+1,1

тАФ

+8,9

Прочие долгосрочные обязательства

108,0

91,9

2,9

2,1

-16,1

-0,8

-14,9

-3,1

Итого по разделу IV

108,0

298,6

2,9

7,0

+ 190,6

+4,1

+176,5

+36,5

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

391,7

605,3

10,5

14,3

+213,6

+3,8

+54,5

+40,9

Кредиторская задолженность

1117,7

1177,1

30,0

27,8

+59,4

-2,2

+5,3

+11,4

Задолженность перед участВнниками (учредителями) по выплате доходов

1,8

2,1

тАФ

тАФ

+0,3

тАФ

+16,7

тАФ

Доходы будущих периодов

94,3

94,0

2,5

2,2

-0,3

-0,3

-0,3

тАФ

Резервы предстоящих расходов

0,8

2,7

тАФ

0,1

+1,9

+0,1

+237,5

+0,4

Прочие краткосрочные обязательства

63,2

39,9

1,9

1,0

-23,3

-0,9

-36,5

-4,5

Итого по разделу V

1669,5

1921,1

44,9

45,4

+251,6

+0,5

+15,1

+48,2

Баланс (III + IV + V)

3716,7

4238,6

100,0

100,0

+521,9

тАФ

+ 14,0

100,0


В табл. 3.5 представлен сравнительный аналитический баланс акционерного общества. Все его показатели можно разделить на три группы:

  • показатели структуры баланса (графа 7);
  • параметры динамики баланса (графа 8);
  • показатели структурной динамики баланса (графа 9).

Из сравнительного аналитического баланса можно получить ряд важнейших критериев финансового состояния предприятия. К ним относятся:

  • общая стоимость имущества предприятия, равная валюте баланса на начало года и конец отчетного периода. По данным анализируемого баланса стоиВнмость имущества акционерного общества выросла на 521,9 млн. руб., или на 14%;
  • стоимость иммобилизованного имущества, равная итогу раздела I актива баВнланса "Внеоборотные активы», в рассматриваемом примере увеличилась на 306,1 млн. руб., или на 23,6%;
  • стоимость мобильных (оборотных) активов в исследуемом акционерном обществе выросла на 215,8 млн. руб., или на 8,9%;
  • стоимость запасов увеличилась на 125,9 млн. руб., или на 11,1%;
  • общая сумма дебиторской задолженности выросла на 81,6 млн. руб., или на 8,8%, что негативно сказалось на финансовом положении предприятия;
  • объем собственного капитала акционерного общества (раздел III баланса) за отчетный год вырос на 79,7 млн. руб., или на 4,1%, в том числе величина аванВнсированного капитала (уставного и добавочного) снизилась на 27,1 млн. руб., или на 1,5%, а накопленной прибыли (резервного капитала и нераспределенВнной прибыли) увеличилась на 106,8 млн. руб., или на 105,3%;
  • общая величина заемных и привлеченных средств, равная сумме итогов разВнделов IV и V баланса, увеличилась на 442,2 млн. руб., или на 24,9%, что усиВнлило зависимость предприятия от внешних источников финансирования;
  • объем собственных средств, равный разнице между разделами II и V баланВнса, на начало отчетного года составлял 750,9 млн. руб. (2420,4 - 1669,5), а наконец отчетного периода 714,1 млн. руб. (2635,2 - 1921,1); снижение показаВнтеля равно 36,8 млн. руб. (750,9 - 714,1), или 4,9%, что свидетельствует об ухудшении платежеспособности акционерного общества.

Анализируя сравнительный аналитический баланс, целесообразно обратить внимание на изменение удельного веса собственных оборотных средств в объеме оборотных активов, на соотношение темпов роста собственного и заемного капиВнтала, а также на соотношение дебиторской и кредиторской задолженности.

При стабильном финансовом положении у предприятия должна возрастать доля собственных оборотных средств в объеме оборотных активов, темпы роста собстВнвенного капитала (раздел III баланса) должны быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы увеличения дебиторской и кредиторской задолженности должВнны уравновешивать друг друга. Именно такого благоприятного соотношения межВнду указанными параметрами не наблюдается в анализируемом акционерном обВнществе.

Например, доля собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общем объеме оборотных активов (раздел II баланса) на начало года составляла 31% (750,9/2420,4 х 100), а на конец отчетного периода 27,1% (714,1/2635,2 х 100). Рекомендуемое минимальное значение данного показателя равно 10%.

Следовательно, акционерное общество имеет реальные возможности погасить за счет собственных оборотных средств первоочередные краткосрочные обязаВнтельства (из раздела V баланса).

Пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных и привлеченных средств в его валюте (разделы IV и V). На начало года их доля составляла 47,8%, а на конец отчетного периода выросла до 52,4%, что также негаВнтивно характеризует деятельность предприятия.

Таким образом, признаками удовлетворительного баланса являются:

  • валюта баланса на конец отчетного периода увеличилась по сравнению с его началом;
  • темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотВнных активов;
  • собственный капитал организации больше, чем 50%, а темпы его роста выше чем темпы роста заемного и привлеченного капитала;
  • темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одиВннаковы.

Следует подчеркнуть, что структура имущества (активов) и даже ее динамика не дают ответа на вопрос, насколько для инвестора или кредитора выгодно "оВнжение денежных средств в данное предприятие, а лишь оценивают состояние акВнтивов и наличие средств для погашения долговых обязательств.

Для ответа на данный вопрос целесообразно детально изучить показатели фиВннансовой устойчивости и ликвидности баланса предприятия.

Глава 4

ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ


4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости


Анализ финансового состояния представляет собой важную составную часть фиВннансового менеджмента. Одной из ключевых задач анализа финансового состояВнния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Ее характеризуют стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их испольВнзованием в процессе текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько эффективно предприятие управляет собственВнными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежВнных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизаВнции в излишние материально-производственные запасы и затраты.

Следовательно, содержание финансовой устойчивости определяют эффективВнным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для норВнмальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относятся прежде всего чистая (нераспределенная) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаВнком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Платежеспособность тАФ это способность предприятия выполнять свои финансоВнвые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных, налоговых и иных операций платежного характера.

Удовлетворительная платежеспособность предприятия подтверждается такими формальными признаками, как:

тАв наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счеВнтах в банках;

  • отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, подрядВнчикам, банкам, персоналу, бюджету, государственным внебюджетным фонВндам и другим кредиторам;
  • наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длиВнтельной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банкВнротству19.

Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможВнность при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособВнным. Способность хозяйствующего субъекта своевременно осуществлять платеВнжи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, преодолевать непредвиденные осложнения и поддерживать свою платежеспособность в неблаВнгоприятных условиях свидетельствует о его устойчивом финансовом положении, и наоборот. Кредитоспособным считают предприятие при наличии у него предВнпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредиВнтору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет внутренних фиВннансовых ресурсов.

За счет собственных доходов предприятие не только погашает ссудную задолВнженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но и инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансоВнвой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно "оженного капитала или операционных издержек, т. е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значиВнтельным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприяВнтие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (банкроВнтом).

Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта тАФ это таВнкое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприяВнтия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспоВнсобности и кредитоспособности и минимальном уровне предпринимательского риска. В условиях финансовой устойчивости предприятие способно путем эфВнфективного использования финансовых ресурсов обеспечить непрерывность проВнцесса производства и реализации готовой продукции (работ, услуг), а также заВнтраты по его расширению и обновлению.

Финансовая устойчивость предприятия зависит от результатов его производВнственно-коммерческой деятельности. Если успешно выполняются показатели бизнес-плана, то это позитивно "ияет на финансовое состояние предприятия. В ином случае происходит повышение издержек производства, снижение выручВнки от реализации и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового соВнстояния организации и ее платежеспособности.

На финансовую устойчивость предприятия оказывает "ияние множество факторов. В. М. Родионова и М. А. Федотова в основу их классификации полоВнжили следующие признаки20:

  • по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы;
  • по важности результата тАФ основные и второстепенные;
  • по структуре тАФ простые и сложные;
  • по времени действия тАФ постоянные и временные.

Внешние факторы связаны с общим состоянием макроэкономической обстаВнновки в стране.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия.

Приведем основные факторы, "ияющие на финансовую устойчивость хозяйВнствующего субъекта:

  • положение предприятия на товарном и финансовом рынках;
  • выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом проВндукции;
  • рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;
  • степень зависимости от внешних инвесторов и кредиторов;
  • наличие неплатежеспособных дебиторов;
  • величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;
  • размер оплаченного уставного капитала;
  • эффективность коммерческих и финансовых операций;
  • состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеВноборотными и оборотными активами;
  • уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, маркетологов и других специалистов, их умение постоянно учитывать изменения внутренней и внешней среды и др.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия проводят ее углубленный анализ на базе изучения абсолютных и относительных показателей.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойВнчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 1, 3 и 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости (рис. 4.1).



Для детального отражения различных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов исВнпользуют систему показателей.

1.        Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле:

       (18)

где СОС тАФ собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК тАФ собственный капитал (раздел III баланса "Капитал и резервы»); BOA тАФ внеоборотные активы (раздел I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансироваВнния запасов (СДИ) определяют по формуле:

       (19)

где ДКЗ тАФ долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса "ДолгосрочВнные обязательства»).

3.        Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

       (20)

где ККЗ тАФ краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса "Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов исВнточниками финансирования.

    1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

               (21)

где тИЖСОС тАФ прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 тАФ запасы (раздел II баланса).

3.2.        Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (тИЖСДИ):

               (22)

3.3.        Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников поВнкрытия запасов (тИЖОИЗ):

               (23)

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниВнками финансирования можно трансформировать в трехфакторную модель (М):

               (24)

Данная модель характеризует три этапа финансовой устойчивости предприяВнтия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (табл. 4.1).

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы:

       (25)

Абсолютная финансовая устойчивость (М1) в современной России встречается очень редко.

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить формулой:

       (26)

Таблица 4.1

Типы финансовой устойчивости предприятия


Тип финансовой устойчивости

Трехмерная модель

Источники финансирования запасов

Краткая характеристика финансовой устойчивости

1. Абсолютная финансовая устойчивость

М=(1,1, 1)

Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)

Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов

2. Нормальная финансовая устойчивость

М=(0, 1, 1)

Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы

Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности

3. Неустойчивое финансовое состояние

М=(0,0, 1)

Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы

Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние

М= (0,0,0)

Финансовое состояние, аналогичное пункту 3 (те же источники финансирования запасов)

Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства


Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по формуле:

       (27)

Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в слеВндующем виде:

       (28)

При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится на грани банкротства, так как ключевой элемент оборотных активов "Запасы» не обеспечен источниками финансирования.

Показатели финансовой устойчивости рассматриваемого акционерного общеВнства представлены в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Абсолютные показатели финансовой устойчивости по открытому

Акционерному обществу, млн. руб.


Показатели

Условные обозначения

На начало года

На конец отчетного периода

Изменения за период (гр. 4 - гр. 3)

1. Источники формирования собственВнных средств (капитал и резервы)

ИСС

1939,2

2018,9

+79,7

2. Внеоборотные активы

BOA

1296,3

1602,4

+306,1

3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)

СОС

642,9

416,5

-226,4

4. Долгосрочные обязательства (кредиты и займы)

ДКЗ

108,0

298,6

+190,6

5. Наличие собственных и долгосрочВнных заемных источников, формиВнрование оборотных средств (стр. 3 + стр. 4)

СДИ

750,9

715,1

-35,8

6. Краткосрочные кредиты и займы

ККЗ

391,7

605,3

+213,4

7. Общая величина основных источВнников средств (стр. 5 + стр. 6)

ОИ

1142,6

1320,4

+177,8

8. Общая сумма запасов

З

1134,4

1260,3

+125,9

9. Излишек (+), недостаток (-) собстВнвенных оборотных средств (стр. 3 - стр. 8)

тИЖСОС

-491,5

-843,8

+352,3

10. Излишек (+), недостаток (-) собстВнвенных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (стр. 5 - стр. 8)

тИЖСДИ

-383,5

-545,2

+161,7

11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (стр. 7-стр. 8)

тИЖОИЗ

8,2

60,1

+51,9

12. Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости

М = тИЖСОС; тИЖСДИ;

тИЖОИЗ

М= (0,0,1)

М= (0,0,1)

-


Из данных табл. 4.2 следует, что акционерное общество находится в неустойВнчивом финансовом состоянии, причем на конец отчетного периода финансовая устойчивость повысилась за счет дополнительного привлечения краткосрочных кредитов и займов. Подобное заключение сделано на основании следующих выВнводов:

  • наличие собственных оборотных средств за отчетный год сократилось на 226,4 млн. руб., или на 35,2%;
  • недостаток собственных оборотных средств на анализируемый период выВнрос на 352,3 млн. руб., или на 71,7%;
  • недостаток собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов увеличился на 161,7 млн. руб., или на 42,2%;
  • излишек общей величины источников средств, предназначенных для покрыВнтия запасов, вырос в 7,3 раза (60,1/8,2);
  • имея значительный недостаток собственных оборотных средств, общество вынуждено было привлечь в оборот весомый объем краткосрочных кредитов и займов; их сумма за отчетный год увеличилась на 213,4 млн. руб., или на 54,5%, что потребует погашения краткосрочной задолженности банкам в следуВнющем году.

Основные пути улучшения платежеспособности на предприятиях, имеющих неустойчивое финансовое состояние, следующие:

  • увеличение собственного капитала (раздела III баланса);
  • снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду неисВнпользуемых основных средств);
  • сокращение величины материально-производственных запасов до оптимальВнного уровня (до размера текущего и страхового запасов).


4.2. Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ


Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень заВнвисимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. "адельцы предВнприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников.

Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собВнственного капитала и вероятности предотвращения банкротства. Потенциальных инвесторов интересует структура используемого предприятием капитала с позиВнции его платежеспособности и будущей финансовой стабильности. Относительные показатели финансовой устойчивости позволяют также оценить степень защиВнщенности инвесторов и кредиторов, так как выражают способность предприятия погасить свои долгосрочные обязательства перед партнерами. Данную группу параметров часто называют показателями структуры капитала либо коэффициВнентами управления источниками средств.

Информационной базой для их расчета и сравнения отчетных показателей с баВнзисными, а также динамики их изменения являются статьи актива и пассива бухВнгалтерского баланса.

Базисными показателями могут быть:

  • значения показателей за предыдущий период;
  • значения показателей аналогичных компаний;
  • среднеотраслевые значения показателей;
  • значения показателей, рекомендуемые Минэкономразвития РФ.

Оценку финансовой устойчивости предприятия можно осуществлять с помоВнщью достаточно большого количества финансовых коэффициентов (табл. 4.3). На основе данных, приведенных в табл. 4.3, можно сделать следующие выводы:

тАв        многие финансовые коэффициенты предназначены для оценки структуры источников финансирования (например, коэффициенты финансовой независимости, задолженности, финансирования и др.), поэтому ключевая задача оценки финансовой устойчивости организации заключается в определении степени зависимости ее деятельности от заемного капитала и достаточности собственных средств с учетом структуры активов;

Таблица 4.3

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия


Наименование показателя

Что характеризует

Способ расчета

Интерпретация показателя

1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн)

Долю собственного капитала в валюте баланса

Кфн = СК/ВБ, где СКтАФ собственный капитал; ВБ тАФ валюта баланса

Рекомендуемое значение показателя выше 0,5. Превышение указывает на укрепление финансовой незаввеимости предприятия от внешних источников

2. Коэффициент задолженности (Кз) или финансовой зависимости

Соотношение между заемными и собственными средствами

Кз = ЗK/CK, где ЗК тАФ заемный капитал; СКтАФ собственный капитал

Рекомендуемое значение показателя тАФ 0,67

3. Коэффициент финансирования (Кфин)

Соотношение между собственными и заемными средствами

Кфин.= CK/ЗK

Рекомендуемое значение тЙе 1,0 указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств

4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко)

Долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах

Ко = СОС/ОА, где СОС тАФ собственные оборотные средства;

О А тАФ оборотные активы

Рекомендуемое значение показателя тЙе0 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики

5. Коэффициент маневренности

Долю собственных оборотных средств в собственном капитале

Км = COCICK

Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия возможностей для маневра

6. Коэффициент постоянного актива (Кпа)

Долю собственного капитала, направляемую на покрытие немобильной части имущества

Кпа = BOA/CK, где

BOA тАФ внеоборотные активы

Показатель индивидуален для каждого предприятия. Его можно сравнить с компанией, имеющей абсолютную финансовую устойчивость

7. Коэффициент финансовой напряженности (Кф напр)

Долю заемных средств в валюте баланса заемщика

Кф напр = ЗК/ВБ, где ЗКтАФ заемный капитал, ВБ тАФ валюта баланса

Не более 0,5 (50%). Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних источников финансирования

8. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кдп зс)

Долю долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала

Кдп зс = ДЗИ/СК+ЗК,

где ДЗИ тАФ долгосрочные заемные источники; СК собственный капитал; ЗКтАФ заемный капитал

Рекомендуемое значение показателя 0,1-0,2 (или 10-20%). Превышение верхней границы характеризует усиление зависимости предприятия от внешних кредиторов

9. Коэффициент соотношения мобильных и им мобилизованных активов (Кс)

Сколько оборотных активов приходится на каждый рубль внеоборотных активов

Кс = OAIBOAгде ОА тАФ оборотные активы; BOA тАФ внеоборотные (иммобилизованные) активы

Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы

10. Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)

Долю имущества производственного назначения в активах предприятия

Кипн= BOA + 3/А, где BOA тАФ внеоборотные активы; 3 тАФ запасы; А тАФ общий объем активов (имущества)

Кипн > 0,5. При снижении показателя ниже чем 0,5 необходимо привлечь заемные средства для пополнения имущества


  • ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с другими, так как уровень одного "ияет на величину другого (например, коэффициенты задолженности и фиВннансирования);
  • имеется несколько коэффициентов, дающих примерно одинаковую инфорВнмацию, но определяемых разными способами, что позволяет выбрать для оценки финансовой устойчивости один из них (например, коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности);
  • отдельные коэффициенты не имеют универсального характера, поэтому приВнменяются с некоторыми ограничениями, зависящими от наличия или отсутстВнвия определенных условий (например, коэффициент долгосрочного привлеВнчения заемных средств используют только при наличии в пассиве баланса долгосрочных обязательств).

На практике чаще всего применяют не все, а три-четыре наиболее приоритетВнных показателя (например, коэффициенты финансовой независимости, задолВнженности, финансирования и маневренности).

Расчетные значения коэффициентов финансовой устойчивости по анализируемоВнму акционерному обществу представлены в табл. 4.4.

Приведенные в табл. 4.4 показатели характерны для финансово неустойчивого предприятия. Так, коэффициент финансовой независимости снизился за отчетВнный год на 4,6% (52,2 - 47,6). Коэффициент задолженности вырос на 18,2% (109,9 - 91,7) и значительно превысил рекомендуемое нормативное значение в 67% (40/60 х 100). Значение коэффициента маневренности снизилось на 12,6% (33,2 - 20,6), и его уровень на конец отчетного года находился на критической отметке в 20%. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средВнствами также сократился на 10,8% (26,6 - 15,8), однако был выше минимального нормативного значения в 10%.

Следовательно, для восстановления финансового равновесия предприятия неВнобходимо осуществить комплекс мер, направленных на проведение независимой финансовой политики, и прежде всего по восполнению за счет чистой прибыли утраченных в течение отчетного года собственных оборотных средств.

Таблица 4.4

Относительные показатели финансовой устойчивости по открытому

акционерному обществу (доли единицы)


Наименование коэффициента

На начало года

На конек отчетного года

Изменения за период (гр. 3 - гр. 2)

1. Коэффициент финансовой независимости

1939,2/3716,7 = 0,522

2018,9/4238,6 = 0,476

-0,046

2. Коэффициент задолженности

1777,5/1939,2 = 0,917

2219,7/2018,9=1,099

+0,182

3. Коэффициент финансироваВнния

1939,2/1777,5 = 1,091

2018,9/2219,7 = 0,91

-0,081

4. Коэффициент обеспеченноВнсти собственными оборотВнными средствами

642,9/2420,4 = 0,266

416,5/2636,2 = 0,158

-0,108

5. Коэффициент маневренности

642,9/1939,2 = 0,332

416,5/2018,9 = 0,206

-0,126

6. Коэффициент постоянного актива

1296,3/1939,2 = 0,668

1602,4/2018,9 = 0,794

+0,126

7. Коэффициент финансовой напряженности

1777,5/3716,7 = 0,478

2219,7/4238,6 = 0,524

+0,076

8. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

108,0/3716,7 = 0,029

298,6/4238,6 = 0,07

+0,041

9. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилиВнзованных активов

2420,4/1296,3 = 1,867

2632,6/1602,4=1,643

-0,224

10. Коэффициент имущества производственного назнаВнчения

2430,7/3716,7 = 0,654

2862,7/4238,6 = 0,675

+0,021


4.3. Экономическое содержание понятий платежеспособности и ликвидности


В условиях кризиса неплатежей и частого применения процедур несостоятельноВнсти (банкротства) объективная оценка финансового состояния предприятий имеет приоритетное значение. Главными критериями такой оценки являются показатели платежеспособности и ликвидности.

Платежеспособность предприятия выражают его возможностью и способноВнстью своевременно и полно выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. ПлатежеспоВнсобность непосредственно "ияет на формы и условия осуществления коммерВнческих сделок, а также на возможность получения кредитов и займов.

При стабильном финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспоВнсобно, а при нарушении финансового равновесия тАФ периодически или постоянно неплатежеспособно.

Содержание платежеспособности только на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения обязательств перед контрагентами и кредиторами. В отдельных случаях и при отсутствии свободных денежных средств, которые требуются для расчетов со своими партнерами, предВнприятие может сохранить платежеспособность, если быстро продаст часть своего имущества и из полученной выручки расплатится по долговым обязательствам. У многих предприятий такой возможности нет, поскольку они не располагают имуществом, которое может быть быстро трансформировано в денежную наличВнность. Это связано с тем, что одни виды активов обращаются в деньги быстрее (например, краткосрочные ценные бумаги), а другие тАФ медленнее (основные средства и материально-производственные запасы).

Ликвидность определяют способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежВнные средства. Она характеризуется также наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легкореалиВнзуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

На практике различают несколько уровней ликвидности:

  • нормальная ликвидность выражается способностью предприятия своевреВнменно рассчитываться по своим обязательствам со своими партнерами и гоВнсударством в течение всего года;
  • ограниченная ликвидность означает, что предприятие не может воспользоВнваться возникающими выгодными коммерческими возможностями и у него ограничена свобода выбора приемлемых финансовых решений;

тАв        низкая ликвидность означает, что предприятие не способно своевременно погасить свои текущие долговые обязательства. Это может привести к выВннужденной продаже долгосрочных активов, а в самом худшем варианте тАФ к длительной неплатежеспособности и банкротству.

Недостаток ликвидности характеризует:

  • невозможность погасить наиболее срочные обязательства перед поставщиВнками материальных ресурсов и услуг;
  • упущенную выгоду в получении прибыли;
  • рост задолженности персоналу по оплате труда;
  • просроченные платежи государству по налогам и сборам и сопутствующие им штрафные санкции и др.

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. НеВнспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед партнераВнми приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполнение им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и неВнудовлетворение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии.

Укрепление платежеспособности предприятия неразрывно связано с политиВнкой управления оборотными активами и текущими пассивами. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия можно испольВнзовать следующие основные методы:

  • анализ ликвидности баланса;
  • расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;
  • анализ денежных (финансовых) потоков.

При анализе ликвидности баланса осуществляют сравнение активов, сгруппиВнрованных по степени их ликвидности, и обязательств по пассиву, расположенных по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяют установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее ликВнвидными активами.

Основная цель анализа денежных потоков тАФ оценить способность предприяВнтия генерировать (формировать) денежные средства в объеме и в сроки, необхоВндимые для осуществления им предполагаемых расходов и платежей.


4.4. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности

Предприятие считают платежеспособным, если соблюдается следующее условие:

       (29)

где ОА тАФ оборотные активы (раздел II баланса); КО тАФ краткосрочные обязательВнства (раздел V баланса).

Более частный случай платежеспособности: если собственные оборотные средВнства покрывают наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность):

       (30)

где СОС тАФ собственные оборотные средства (ОА - КО); СО тАФ наиболее срочные обязательства (статьи из раздела V баланса).

На практике платежеспособность предприятия выражают через ликвидность баланса.

Основная цель оценки ликвидности баланса тАФ установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежВнные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочВнности возврата).

Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируют по следующим признакам:

  • по степени убывания ликвидности (актив);
  • по степени срочности оплаты обязательств.

Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена на рис. 4.2. Для определения ликвидности баланса группы актива и пассива сравнивают между собой.



Условия абсолютной ликвидности следующие:

       (31)

Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполнеВнние первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий хаВнрактер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (капитал и резервы тАФ внеоборотные активы).

Теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируют избытВнком по другой. Однако на практике менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные средства. Поэтому если любое из неравенств имеет знак, протиВнвоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Сравнение А1 с П1 и А1 + А2 с П2 позволяет установить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о его платежеспособности на ближайшее вреВнмя. Сравнение А3 с П3 выражает перспективную ликвидность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

Оценку абсолютных показателей ликвидности баланса осуществляют с помоВнщью аналитической таблицы (табл. 4.5), по данным которой можно констатировать, что баланс акционерного общества соответствует критериям ограниченной ликвидности по параметрам: А1> П1 и А2 > П2.

Таблица 4.5

Абсолютные показатели ликвидности баланса акционерного общества, млн. руб.


Актив

На

начало года

На конец отчетВнного периода

Пассив

На

начало года

На

конец отчетВнного периода

Платежный излишек (+), недостаток (-)







на начало года

на конец отчетного периода

1. Быстрореаизуемые активы (A1)

301,2

286,8

1. Наиболее срочные обяВнзательства

1)

1117,7

1177,1

-816,5

-890,3

2. Среднереализуемые активы (А2)

924,7

1006,3

2. КраткосрочВнные обязательства (П2)

1669,5

1921,1

-744,8

-914,8

3. Медленно-реализуемые активы (А3)

1194,5

1343,1

3. ДолгосрочВнные обязательства (П3)

108,0

298,6

+1086,5

+1044,5

4. Труднореализуемые активы (А4)

1296,3

1602,4

4. Постоянные (фиксированВнные) пассивы (П4)

1939,2

2018,9

642,9

+416,5

Баланс (п. 1 + 2 + 3 + 4)

3716,7

4238,6

Баланс

(п. 2 + 3 + 4)

3716,7

4238,6

тАФ

тАФ


По параметру А1 > П1 платежный недостаток на начало года составлял 816,5 млн. руб. (1117,1 - 301,2), или 271,1%, а на конец отчетного периода вырос до 890,3 млн. руб. (1177,1 - 286,8), или до 310,4%.

По критерию А2 > П2 платежный недостаток на начало года был равен 744,8 млн. руб. (1669,5 тАФ 924,7), или 80,5%, а на конец отчетного периода увеличился до 914,8 млн. руб. (1921,1 - 1006,3), или до 90,9%.

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой важный показатель, как чистый оборотный капитал (аналоги: чистый рабочий каВнпитал, свободные средства, находящиеся в обороте предприятия, чистые оборотВнные средства). Чистый оборотный капитал равен разнице между итогами раздела II "Оборотные активы» и раздела V "Краткосрочные обязательства».

Изменение уровня ликвидности устанавливают по динамике абсолютной веВнличины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств.

Поэтому рост данного показателя отражает повышение ликвидности предприяВнтия, и наоборот.

В анализируемом акционерном обществе краткосрочные обязательства полноВнстью покрываются оборотными активами (табл. 4.6).

Таблица 4.6

Расчет чистого оборотного капитала по открытому акционерному обществу, млн. руб.


Показатели

На начало предыдущего года

На начало текущего года

На конец отчетного периода

Изменения (+ или -)

1. Оборотные активы

2050,2

2420,4

2636,2

+586,0

2. Краткосрочные обязательВнства

1317,9

1669,5

1921,1

+603,2

3. Чистый оборотный капиВнтал (стр. 1 - стр. 2)

732,3

750,9

715,1

-17,2

4. Чистый оборотный капиВнтал, отнесенный к оборотВнным активам, %

35,7

31,0

27,1

-8,6


За рассматриваемый период величина чистого оборотного капитала снизилась на 17,2 млн. руб., или на 2,35%, что негативно сказалось на платежеспособности и ликвидности баланса акционерного общества.

На величину чистого оборотного капитала оказывают "ияние разнообразные факторы: вид и характер производственно-коммерческой деятельности, макроВнэкономическая обстановка в стране, возможность привлечь дополнительные деВннежные ресурсы с рынка капитала, условия снабжения материальными ресурсами и сбыта готовой продукции и др. Данные факторы, каждый в отдельности или все в совокупности, формируют те или иные тенденции, от которых объективно зависит объем чистого оборотного капитала и его динамика. Следует иметь в виду, что при отрицательном значении чистого оборотного капитала потребность предприяВнтия в ликвидных средствах покрывают за счет краткосрочных кредитов и займов.

Сравнительно новым показателем, используемым для оценки платежеспособВнности и ликвидности предприятия, является параметр "текущие финансовые поВнтребности {ТФП)». Его определяют по формуле:

       (32)

где ОА тАФ оборотные активы на последнюю отчетную дату; ДС тАФ денежные средВнства; КЗ тАФ кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП тАФ разница между средствами, авансированными в обоВнротные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной. ТФП оказывают непосредственВнное "ияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризуют его потребность в краткосрочном банковском кредите.

ТФП принято определять:

  • в абсолютной сумме (формула 32);
  • в процентах к обороту (объему продаж или выручке от реализации продукции);

тАв по времени относительного оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:

       (33)

Пример

ТФП- 12 млн. руб.; ВРодн. - 48 млн. руб.; ТФПотн = 12/48 х 100 = 25%.

Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предприятия эквиВнвалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

Определим абсолютную величину ТФП по анализируемому акционерному обВнществу (табл. 4.7).

Таблица 4.7

Расчет величины ТФП по открытому акционерному обществу, млн. руб.


Показатели

На начало предыдущего

года

На начало текущего года

На конец отчетного периода

Изменения

(+ или -)

1. Оборотные активы

2050,2

2420,4

2636,2

+586,0

2. Денежные средства

11,2

52,0

30,7

+19,5

3. Кредиторская задолженность

1004,6

1117,7

1177,1

+ 172,5

4. Абсолютная величина ТФП (стр. 1 - стр. 2 - стр. 3)

1034,4

1250,7

1428,4

+394,0


Для определения относительной величины ТФП необходимо выполнить ряд доВнполнительных расчетов.

  1. Среднегодовая величина ТФП за базовый период = 1142,6 млн. руб. [(1034,4 + 1250,7)/2]; среднедневной объем ТФП- 3,13 млн. руб. (1142,6 млн. руб./365 да.),
  2. Среднегодовая величина ТФП за отчетный период = 1339,6 млн. руб. [1250,7 + 1428,4)/2]; среднедневной объем ТФП - 3,67 млн. руб. (1339,6 млн. руб./365 дн.).
  3. Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за базовый год тАФ 6,296 млн. руб. (2298,1 млн. руб./365 дн.).
  4. Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за текущий год тАФ 6,279 млн. руб. (2291,8 млн. руб./365 дн.).
  5. Текущие финансовые потребности за базовый год тАФ 0,497 (3,13/6,296) или 181,4 дн. (365 дней х 0,497).
  6. Текущие финансовые потребности за отчетный год тАФ 0,584 (3,67/6,279) или 213,2 дн. (365 дней х 0,584).

Следовательно, в базовом году предприятие должно работать 181,4 дня, чтобы покрыть свои текущие потребности за счет краткосрочных заемных средств, а в отВнчетном году тАФ 213,2 дня.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсоВнлютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финанВнсовых коэффициентов. Цель такого расчета тАФ оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возможВнного последующего погашения. Расчет базируется на предположении, что все виды оборотных активов имеют различную степень ликвидности в случае их возВнможной реализации: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убываВнющей степени ликвидности располагаются краткосрочные финансовые "ожеВнния, дебиторская задолженность и запасы.

Следовательно, для оценки платежеспособности и ликвидности используются показатели, которые различаются исходя из порядка включения их в расчет ликВнвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязаВнтельств. Поскольку данные параметры одномоментны (их показывают в балансе на начало и конец отчетного периода), то их целесообразно рассчитывать на коВннец каждого месяца, используя внутреннюю учетную информацию предприятия (Главную книгу, журналы-ордера и др.). В результате можно построить динамиВнческие ряды показателей платежеспособности и ликвидности и дать им более объективную и точную оценку.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, представлены в табл. 4.8.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности по рассматриваемому акционерному обществу приведены в табл. 4.9.

Таблица 4.8

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и

платежеспособности предприятия


Наименование показателя

Что показывает

Способ расчета

Интерпретация показателя

1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал,)

Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)

Кал=(ДС + КФВ/КО),

где ДС тАФ денежные средства; КФВ тАФ краткосрочные финансовые "ожения;

КО тАФ краткосрочные обязательства

Рекомендуемое значение 0,15-0,2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности

2. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности (Ктл)

Прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях своевременного проведения расчетов с дебиторами

Ктл=ДС + КФВ + ДЗ/КО, где ДЗ тАФ дебиторская задолженность

Рекомендуемое значение 0,5-0,8. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторской задолженностью, что обеспечивает ее пре образование в наличные деньги

3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)

Степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с позиции мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств

Клмс = 3/КО,

где 3 тАФ запасы товарно-материальных ценностей

Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств

4. Коэффициент общей ликвидности (Кол)

Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над кратко срочными обязательствами

Кол = (ДС + КФВ + + ДЗ + 3)/КО

Рекомендуемое значение показателя 1-2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств

5. Коэффициент собственной платежеспособности (Ксп)

Характеризует долю чистого оборотного капитала в кратко срочных обязательствах, т. е. способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные обязательства

Ксп= ЧOK/КО,

где ЧОКтАФчистый оборотный капитал;

КО тАФ краткосрочные обязательства

Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой деятельности


Главное достоинство показателей тАФ их простота и наглядность. Однако оно может обернуться существенным недостатком тАФ неточностью выводов. Так, при расчете коэффициента текущей ликвидности в числитель дроби включают дебиВнторскую задолженность, платежи которой ожидают более чем через 12 месяцев после отчетной даты, что искажает реальную величину этого коэффициента. ПоВнэтому следует осторожно подходить к оценке ликвидности и платежеспособноВнсти предприятий с помощью указанных выше финансовых коэффициентов.

Таблица 4.9

Расчет и анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности

по открытому акционерному обществу


Наименование коэффициента

На начало предыдущего года

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

Изменение за период (+ или -)

1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликВнвидности (Kал)

Kал= 11,2 + 62,0/ 1317,9 = 0,056

Кал = 52,0 + 249,2/ 1669,5 = 0,18

Kал = 30,7 + 256,1/ 1921,1 =0,149

+0,093

2. Коэффициент текущей (уточВнненной) ликвидВнности (Ктл)

Ктл =11,2 + 62,0 +

+ 644,0/1317,9 = = 0,544

Ктл = 52,0 + 249,2 + + 924,7/1669,5 = = 0,734

Ктл= 30,7 + 256,1 + + 1006,3/1921,1 = = 0,673

+0,129

3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)

Клмс= 1324,2/ 1317,9=1,012

Клмс= 1185,2/ 1669,5=0,71

Клмс= 1333,5/ 1921,1=0,694

-0,318

4. Коэффициент общей ликвидВнности (Кол)

Кол = 2050,2/ 1317,9=1,555

Кол = 2420,4/ 1669,5 = 1,45

Кол = 2636,2/ 1921,1 = 1,372

-0,183

5. Коэффициент собственной платежеспособВнности (Ксп)

Ксп = 732,3/ 1317,9 = 0,556

Ксп= 750,9/1669,5 = 0,45

Ксп = 715,1/ 1921,1 =0,372

-0,184


Следовательно, анализ коэффициентов подтверждает, что акционерное общеВнство находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты отражаВнют ограниченную ликвидность и платежеспособность, которая существенно ниже рекомендуемых значений показателей.


4.5. Анализ кредитоспособности заемщика


Предприятия часто прибегают к услугам коммерческих банков, чтобы покрыть свою дополнительную потребность в денежных средствах. Кредитная сделка предполагает взаимоотношения двух партнеров: кредитора (банка) и заемщика (клиента). Кредитор (заимодавец) передает заемщику объект сделки тАФ ссуженВнную стоимость (кредит) на условиях платности, возвратности, срочности и обесВнпеченности, но при этом остается собственником объекта сделки.

Порядок и условия кредитования в России регулируют положениями главы 42 "Заем и кредит» Гражданского кодекса РФ. Исходя из обеспечения кредиты классифицируют на бланковые, т. е. без обеспечения, и кредиты, имеющие обесВнпечение. Кредиты с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог векВнселя), подтоварные (обеспечением служит движимое имущество), фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости).

По характеру погашения встречаются кредиты, погашаемые единовременным взносом и в рассрочку. Порядок кредитования, оформления и погашения кредита регулируется кредитным договором. В договоре должны быть указаны процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущестВнвенная ответственность сторон за нарушение договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам осуществления платежей, и другие сущеВнственные условия договора.

Клиенты вправе открывать необходимое им количество расчетных, депозитВнных и иных счетов в любой валюте в банках с их согласия, если иное не установВнлено действующим законодательством. Порядок открытия, ведения и закрытия банком счетов клиентов в рублях и иностранной валюте устанавливает ЦентральВнный банк России.

Участники кредитной сделки не имеют каких-либо преимуществ при рассмотВнрении вопроса о получении кредита или об оказании им иных банковских услуг, если иное не предусмотрено законодательными актами.

Для получения кредита на коммерческие цели заемщик предоставляет в банк (кредитору) следующие документы:

  • заявку (в ней указываются цель получения кредита, сумма и срок, на котоВнрый испрашивается кредит);
  • заверенные нотариусом копии учредительных документов;
  • баланс на последнюю отчетную дату, заверенный налоговым органом;
  • заверенную нотариусом карточку с образцами подписей и печати;
  • справку из налогового органа о состоянии расчетов с бюджетом;
  • технико-экономическое обоснование эффективности кредитуемых мероприятий;
  • копии договоров (контрактов) с основными покупателями продукции;
  • гарантии возврата кредита (гарантийное письмо банка-гаранта, гарантийное
    письмо страховой организации, содержание залога).

В каждой кредитной сделке для кредитора присутствует элемент риска невозВнврата ссуженной стоимости, неуплаты процентов по ссуде, нарушения ее срока и др. Наличие такого риска и его зависимость от многих факторов (объективных и субъективных) делают необходимым выбор банком критериальных показатеВнлей, с помощью которых можно оценить вероятность выполнения клиентом услоВнвий кредитного договора.

Перестройка кредитной системы на базе создания двух ее уровней (ЦентральВнного банка России и коммерческих банков) потребовала более глубокого подхода банков к оценке кредитоспособности заемщиков.

Кредитоспособность предприятия тАФ это его способность своевременно и полВнно рассчитаться по своим долговым обязательствам с банком. КредитоспособВнность характеризует сложившееся финансовое состояние клиента, которое дает возможность банку сделать правильный вывод об эффективности его работы, способности погасить кредит (включая и проценты по нему) в установленные кредитным договором сроки.

Перемещение денежного капитала от кредититора к заемщику представляет собой юридическую сделку. В результате кредитной сделки банк не получает взаВнмен переданных в ссуду денежных средств соответствующего эквивалента. Банк сохраняет только право на ссуженную стоимость (с процентами по ссуде) или обретает залоговое право на материальные ценности, являющиеся обеспечением кредита. В случае невыполнения условий кредитной сделки банк вправе реализоВнвать свое право на залоговое имущество, продав его и направив вырученные деВннежные средства на погашение кредита. Однако это возможно только в том случае, если кредитная сделка была заключена с правоспособным заемщиком. СледоваВнтельно, правоспособность тАФ важнейший элемент кредитоспособности организаВнции.

Другие элементы кредитоспособности следующие:

  • финансовая устойчивость;
  • платежеспособность;
  • эффективность использования активов и собственного капитала (посредством расчета показателей рентабельности и деловой активности).

Важно также изучить деловую репутацию клиента и его поведение на товарВнном и финансовом рынках. Перечень показателей, характеризующих кредитоВнспособность предприятия, зависит от цели и задач анализа, сроков кредитования, состояния кредитных отношений банка с заемщиком. Определение кредитоспоВнсобности клиента представляет собой комплексную качественную оценку финанВнсового состояния, позволяющую принять обоснованное решение о выдаче кредита, а также целесообразности продолжения кредитных отношений с заемщиком.

Анализ условий кредитования предполагает изучение:

  • Влсолидности» клиента, т. е. своевременности расчетов по ранее полученным кредитам;
  • способности заемщика производить конкурентоспособную продукцию (работы, услуги);
  • его прибыльности (доходности);
  • финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса;
  • эффективности использования имущества (оборачиваемости активов и собственного капитала);
  • цели испрашиваемого кредита;
  • величины кредита с учетом ликвидности баланса заемщика;
  • возможности погашения кредита за счет залоговых прав, предоставленных гарантий и поручительств и реализации заложенного имущества;
  • обеспечения кредита активами заемщика, включая и высоколиквидные ценные бумаги.

Для определения кредитоспособности клиента необходимо установить критеВнриальный уровень выбранных оценочных показателей и их классность (рейтинг). Исходя из класса кредитоспособности заемщика выявляют условия предоставлеВнния кредита (размер ссуды, срок выдачи, форма обеспечения, процентная ставка).

Клиенты по характеру кредитоспособности делятся банками на три-пять класВнсов. Критериальные показатели на уровне средних величин являются основанием отнесения заемщика ко второму классу, выше средних тАФ к первому, а ниже средВнних тАФ к третьему классу.

Рейтинг, или значимость, показателя в системе устанавливают специалисты банВнка для каждого заемщика в отдельности, исходя из кредитной политики и ликвидВнности его баланса. Например, высокая доля кредитных ресурсов в пассиве баланса, наличие просроченной задолженности по ссудам банка повышает роль коэффиВнциентов ликвидности. Отвлечение ресурсов банка в кредитование постоянных материальных запасов, низкое значение величины чистого оборотного капитала, т. е. менее 10% общего объема оборотных активов, повышает рейтинг коэффициВнента финансовой независимости. Перекредитование клиента выдвигает на перВнвый план уровень коэффициента общей ликвидности (покрытия). Общую оценку кредитоспособности осуществляют в баллах. Она представляет собой сумму произВнведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. Первому классу заемщиков условно присваивают от 100 до 150 баллов; второму классу тАФ от 151 до 250 баллов; третьему классу тАФ свыше 251 балла. Исходя из величины коэффициентов ликвидности и финансовой независимости заемщиков можно условно подразделить на три класса (табл. 4.10).

Таблица 4.10

Классы кредитоспособности заемщиков


Коэффициенты

Классы

1

1

2

3

1. Абсолютной ликвидности

Более 0,2

0,15-0,2

Менее 0,15

2. Текущей ликвидности

Более 0,8

0,5-0,8

Менее 0,5

3. Общей ликвидности (покрытия)

Более 2,0

1,0-2,0

Менее 1,0

4. Финансовой независимости

Более 0,6

0,5-0,6

Менее 0,5


Для оценки класса кредитоспособности воспользуемся показателями ликвидноВнсти и финансовой независимости по акционерному обществу, приведенными в паВнраграфах 4.2 и 4.4 (табл. 4.11).

Таблица 4.11

Коэффициенты ликвидности и финансовой независимости для расчета кредитоспособности открытого акционерного общества


Наименование коэффициентов

Значение показателя на конец отчетного периода

Источник информации

1. Абсолютной ликвидности

0,149

Табл. 4.9

2. Текущей (уточненной) ликвидности

0,673

"

3. Общей ликвидности (покрытия)

1,372

"

4. Финансовой независимости (автономии)

0,476

Табл. 4.4


По значениям финансовых коэффициентов, приведенным в табл. 4.11, акциоВннерное общество относится ко второму классу кредитоспособности. Поэтому банк вправе выдать ему кредит в обычном порядке.

Расчет рейтинга заемщика представлен в табл. 4.12.

Таблица 4.12

Расчет рейтинга заемщика


Коэффициент

Класс

Рейтинг показателя по данным банка, %

Сумма баллов (гр. 2 х Гр. 3)

1. Абсолютной ликвидности

2

30

60

2. Текущей ликвидности

2

30

60

3. Общей ликвидности

2

20

40

4. Финансовой независимости

3

20

60

Итого

-

100

220


С предприятиями каждого класса кредитоспособности банки строят свои кредитВнные отношения по-разному. Для первого класса банки вправе открыть кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать в разовом порядке бланВнковые (доверительные) кредиты без обеспечения с взиманием пониженной проВнцентной ставки на срок до 60 дней.

На практике основным способом выдачи кредита коммерческим организациям является открытие им кредитной линии, т. е. заключение соглашения, на основаВннии которого заемщик приобретает право на получение и использование денежВнных средств в течение обусловленного срока.

Кредитную линию открывают при соблюдении одного из следующих условий:

  • общая сумма предоставленных заемщику денежных средств не превышает максимального размера (лимита) кредитования, зафиксированного в догоВнворе; подобную линию называют невозобновляемой;
  • в период действия кредитного соглашения размер единовременной задолженности не превышает определенного ему лимита кредитования; данная кредитная линия получила название возобновляемой (револьверной).

При возобновлении кредитной линии кредит выдают и погашают в пределах установленного лимита задолженности автоматически.

Кредитную линию открывают для кредитования укрупненного объекта (наВнпример, реального инвестиционного проекта). Заемщик вправе обратиться в банк с просьбой о пересмотре лимита кредитования по кредитной линии в течение срока действия кредитного соглашения. Для финансово устойчивого заемщика банк может открыть специальный ссудный счет тАФ контокоррент. На этом едином счете учитывают все операции банка с клиентом. На контокорренте отражают банковВнский кредит и все платежи со счета по поручению клиента, а также средства, поВнступившие на счет в виде выручки от реализации, вкладов, возврата кредита и пр. Контокоррент представляет собой сочетание ссудного счета с текущим и может иметь дебетовое и кредитовое сальдо.

Кредитование заемщиков второго класса осуществляют на обычных условиях, т. е. при наличии соответствующих форм обеспечения (залога имущества, поруВнчительства, гарантии, страхования риска непогашения кредита и т. д.). ПроцентВнные ставки зависят от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала, учетной ставки Центрального банка России и других факторов.

Предоставление кредита заемщикам третьего класса связано для банка с больВншим риском неплатежа. Если банк решается на выдачу ссуды заемщику третьего класса, то ее размер не должен превышать величины уставного капитала последВннего. Процентную ставку за кредит устанавливают на более высоком уровне, чем для заемщиков второго класса.

Если кредит был выдан клиенту до ухудшения финансового положения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуации, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить платеВнжеспособность клиента банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к досрочному взысканию ранее выданных кредитов, а также обраВнтить взыскание на заложенное имущество в порядке, установленном ГражданВнским кодексом РФ.

Банк может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении проВнизводства по делу о несостоятельности (банкротстве) должника, не исполняВнющего обязательства по кредитному договору.

Глава 5

АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ


5.1. Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков


Исследование управления денежными потоками (Cash Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпораВнциях управление потоками денежной наличности тАФ одна из основных обязанноВнстей финансового директора (главного финансового менеджера).

На предприятиях России систематический учет и контроль движения денежВнных средств помогает обеспечить их финансовую устойчивость и платежеспособВнность в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятия наиболее важны три покаВнзателя:

  • выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг);
  • прибыль;
  • поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы организации. Однако в условиях хроВннических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию в результате различных видов деятельности.

В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприяВнтие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и персВнпективного развития. В процессе производственно-торговой деятельности кажВндое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:

  • с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходиВнмо наличие достаточного объема денежных средств;
  • с другой тАФ всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на "ожения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяйВнственную деятельность предприятия.

  1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг) тАФ учетный доход от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих счетов (№ 90 "Продажи», № 91 "Прочие доходы и расходы»).
  2. Прибыль тАФ разность между учетными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции, отраженными на счете 99 "Прибыли и убытки».
  3. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаВнров (продукции, работ, услуг), прочих доходов, выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, выручки от продажи ценВнных бумаг и иных финансовых "ожений, полученных дивидендов и проВнцентов, а также от займов и кредитов, предоставленных другими организаВнциями, и др.
  4. Отток денежных средств возникает вследствие направления их на оплату приобретенных товаров, работ и услуг, оплату труда, выплату дивидендов и процентов, расчеты по налогам и сборам, приобретение объектов основВнных средств и других внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых "ожений, погашение займов и кредитов (без процентов) и т. д.
  5. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) тАФ разница между всеми поступлениями и выплатами денежных средств в рассматриваВнемом периоде.
  6. Дополнительный денежный поток тАФ это дополнительные денежные средВнства, генерируемые предприятием за определенный промежуток времени и помещаемые в его активы. Дополнительный денежный поток формируется главным образом в текущей (основной) деятельности за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Его можно определить как разницу между фактическими поступлениями по бюджету движения денежных средств и заВн
    планированными параметрами (на месяц, квартал, год). Можно утверждать, что дополнительный денежный поток в определенной степени объективная величина, обусловленная отраслевыми особенностями и осуществленными ранее долгосрочными инвестициями в основной капитал предприятия. Если организация не планирует капиталовложения, то дополнительный денежВнный поток является источником финансирования оборотных активов.

7.        Дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow) тАФ поток денежВнных средств, формируемый в результате приведения будущих денежных поВнступлений и затрат к настоящей стоимости с помощью выбранной ставки дисконтирования. Данное понятие применяют для оценки экономической привлекательности инвестиционных и инновационных проектов.

Принципиальные различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств приведены в табл. 5.1.

Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Ее признают после совершения продажи, а не в момент поступления денежных средств (данный порядок предусматривают в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признают после ее реаВнлизации, а не в момент оплаты. Денежный поток выражает движение всех денежВнных средств, которые не учитывают при расчете прибыли: капитальные "ожеВнния, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства (например, на пополнение оборотного капитала).

Таблица 5.1

Принципиальные отличия денежного потока от прибыли


Прибыль

Денежный поток


1. Отражает как операции с денежными средствами, так и бартер, и взаимозачеты

1. Выражает операции только с денежными средствами

2. Могут быть учтены операции, совершенВнные не только в отчетном периоде, но и до, и после него. На величину финансового результата "ияет способ признания выручки от реализации (кассовый метод или метод по начислению)

2. Учитывают операции, совершенные только в отчетном периоде, т. е. метод признания выручки от реализации не оказывает "ияния на денежные потоки

3. Амортизация основных средств и нематеВнриальных активов включается в издержки производства и снижает сумму прибыли

3. Амортизация внеоборотных активов не оказывает непосредственного "ияния на изменение денежного потока

4. При расчете прибыли не учитывают измеВннения составляющих элементов оборотноВнго капитала (запасов, дебиторской задолВнженности и др.)

4. Изменение составляющих элементов оборотного капитала оказывает значительВнное "ияние на величину денежных потоВнков (рост запасов и числа дебиторов уменьВншает приток денег, а рост числа кредитоВнров увеличивает приток денег)

5. При расчете прибыли не принимают во внимание долгосрочные инвестиции

5. Увеличение долгосрочных инвестиций снижает приток денежных средств

6. При определении прибыли учитывают только стоимость использования собственВнного и заемного капитала, но не само измеВннение размера капитала

6. Изменение размера собственного и заемВнного капитала "ияет на величину совокупВнного денежного потока


Итак, при анализе финансового состояния предприятия необходимо понимать, что прибыль за отчетный период (квартал, год) и денежные средства, полученные им в течение периода, тАФ не одно и то же. Прибыль характеризует прирост авансиВнрованной стоимости, что показывает эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствия свободных денежных средств, доступВнных для расходования в каждый момент времени. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рынку, и успех фирмы во многом определяется способностью ее руководства эффективно использовать денежные средства. Умелое управление активами и пассивами баланса позволяет финансовому директору формировать дополнительные денежные средства (наВнпример, путем "ожения денежной наличности в высокодоходные ценные бумаги, помещения их на депозитный счет в банке и др.) и тем самым обеспечивать устойВнчивую платежеспособность предприятия.

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

  • учет движения денежных средств;
  • анализ потоков денежной наличности;
  • составление бюджета движения денежных средств как элемента краткосрочВнного финансового прогноза.


Оно охватывает ключевые направления деятельности предприятия, управлеВнние внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом (рис. 5.1).

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

  • регулирования ликвидности баланса;
  • оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочной потребности в деВннежных средствах для приобретения запасов, управление дебиторской заВндолженностью и краткосрочными финансовыми "ожениями);
  • планирования временных параметров капитальных "ожений и источников
    их финансирования;
  • размещения долгосрочных финансовых "ожений;
  • проведения взвешенной дивидендной политики;
  • управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производВнства и реализации готовой продукции (работ, услуг);
  • планирования денежной выручки от реализации продукции (работ, услуг);
  • прогнозирования экономического роста.

Следовательно, в условиях высокой инфляции (10-12% в год) и кризиса неВнплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задаВнчей деятельности финансовой и бухгалтерской служб предприятий и коммерчеВнских организаций.


5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков


Денежные потоки разделяют на:

  • генерируемые в результате использования капитальных "ожений при реаВнлизации реальных инвестиционных проектов;
  • формируемые в условиях действующего предприятия по текущей инвестиВнционной и финансовой деятельности

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предВнприятия (рис. 5.2).

Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником формирования финансовых ресурсов, то она должна генерировать основной поВнток денежных средств.

Специфические статьи, отсутствующие в зарубежной практике, тАФ доходы от перепродажи бартера, взносы в государственные внебюджетные фонды.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежВнных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, расВнходы (капитальные "ожения) и доходы от инвестиций.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприяВнтия могут быть поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли, доходы от самой инвестиционной деятельности, поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты банков и др.).

Движение денежных средств при инвестиционной деятельности представлено на рис. 5.3.

При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к модернизации и расширению производства. Поэтому инвестиционная деятельВнность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.



Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в резульВнтате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредиВнтам и займам и выплаты процентов заимодавцам (рис. 5.4).

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текуВнщей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность, например на приобретение капитальных активов, погашение долгоВнсрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На мноВнгих предприятиях РФ текущую деятельность часто поддерживают за счет инвестиВнционной и финансовой деятельности, что обеспечивает выживание предприятий в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяют средства на фиВннансирование капитальных "ожений, на достройку объектов, числящихся в неВнзавершенном строительстве, на приобретение нового оборудования и т. п.



Наряду с систематизацией денежных потоков по видам хозяйственной деятельВнности в финансовой литературе можно встретить и другую их классификацию21:

  • по масштабу обслуживания хозяйственных процессов тАФ совокупный денежВнный поток предприятия, денежный поток структурного подразделения, деВннежный поток отдельной хозяйственной операции (например, кредитной сделки);
  • по направлению движения тАФ входящий денежный поток (приток денег), исВнходящий денежный поток (отток денег);
  • по форме осуществления тАФ безналичный и наличный денежные потоки;
  • по сфере обращения тАФ внутренний и внешний денежные потоки;
  • по продолжительности тАФ краткосрочный и долгосрочный денежные потоки;
  • по достаточности объема тАФ избыточный, оптимальный и дефицитный деВннежные потоки;
  • по предсказуемости тАФ планируемый и непланируемый денежные потоки;
  • по виду валюты тАФ денежные потоки в национальной и иностранной валюте;
  • по непрерывности формирования тАФ регулярный и дискретный денежные потоки;
  • по оценке во времени тАФ текущий и будущий денежные потоки и т. д.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

  • какова их величина за определенное время (месяц, квартал);
  • каковы их основные элементы;
  • какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств;
  • каковы причины избыточного или дефицитного денежного потока;
  • каким должен быть оптимальный объем денежного потока.

Оптимальный денежный поток характеризуют сбалансированностью притока и оттока денежных средств, что способствует формированию приемлемого их осВнтатка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои финансовые обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме.

На величину денежных потоков оказывают "ияние различные факторы как внутреннего, так и внешнего характера. В состав внутренних факторов включают:

  • жизненный цикл предприятия, т. е. период, в течение которого оно осущеВнствляет хозяйственную деятельность и получает экономическую выгоду;
  • продолжительность операционного цикла;
  • сезонность производства и сбыта продукции (работ, услуг);
  • амортизационную политику, направленную на модернизацию и обновление основного капитала;
  • приоритетность инвестиционных программ и проектов (наиболее важные инвестиционные проекты, как правило, реализуют в первую очередь, что приводит к оттоку денежных средств);
  • учетную политику;
  • финансовую культуру собственников (владельцев) и менеджеров предприяВнтия и др.

К внешним факторам относятся:

  • конъюнктура товарного и финансового рынков;
  • уровень налоговой нагрузки на предприятие (доля всех выплачиваемых наВнлогов и сборов в валовой выручке от реализации продукции);
  • система расчетов с поставщиками и потребителями продукции;
  • доступность финансового кредита и пр.

Указанные факторы необходимо учитывать при выполнении аналитических процедур.

На практике используют два ключевых метода расчета объема денежных потоВнков тАФ прямой и косвенный. Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент тАФ выручка (нетто) от реализации проВндукции (работ, услуг).

Операции (обороты) по счетам денежных средств за период группируют по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения отчета о движеВннии денежных средств (формы № 4) можно получить непосредственно из бухгалВнтерских регистров. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета движения денежных средств (кассового бюджета) во многих случаях ведется именно прямым методом.

Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

  • показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
  • устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежВнной выручкой за отчетный период;
  • делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платеВнжей по текущим обязательствам;
  • идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток деВннежных средств;
  • использовать полученную информацию для прогнозирования денежных поВнтоков;
  • контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухВнгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, машинограммаВнми и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить платежеВнспособность и ликвидность баланса предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового резульВнтата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как поВнзволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Характерные особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков представлены в табл. 5.2.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими корректировками, учитывающими статьи, не отраВнжающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. ПриВнмерами неденежных хозяйственных операций могут служить выпуск акций или корпоративных облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеобоВнротные активы или обмен одних внеоборотных активов на другие их виды. В росВнсийской практике неденежные операции чаще всего представлены бартерным обменом, относящимся к текущей деятельности.

Наличие подобных сделок может быть установлено путем анализа корректиВнровок при расчете денежных потоков косвенным методом. Корректировки могут увеличивать или понижать сумму чистой прибыли. Наиболее значимые коррекВнтировки приводятся ниже. Прибавляют к чистой прибыли:

тАв начисленную за период амортизацию по основным фондам и нематериальВнным активам;

Таблица 5.2

Особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков


Прямой метод

Косвенный метод

1. Основой расчета является выручка от реаВнлизации продукции (работ, услуг)

1. Используется информация об изменении счетов баланса. При этом учитывается, что изменение суммы средств на всех денежВнных счетах равно сумме изменений всех остальных счетов баланса (закон баланса)

2. Используется информация о приходах и расходах средств по всем денежным счетам предприятия

2. Показывает связь между чистой прибылью, изменением капитала и потоком денежных средств

3. Показывает направления прихода и расхода денежных средств за отчетный период

3. Показывает информацию, характеризуВнющую только чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельноВнсти и по предприятию в целом

4. Отражает информацию, характеризующую как валовые, так и чистые денежные потоВнки в разрезе видов хозяйственной деятельВнности и по предприятию в целом за два смежных периода

4. Может использоваться при долгосрочном финансовом планировании, так как связан с балансовым отчетом о прибылях и убытВнках

5. Используется обычно при краткосрочном финансовом планировании, так как непосредственно связан с конкретными денежными операциями (с оперативными финансовыми решениями)



  • снижение остатков запасов;
  • уменьшение дебиторской задолженности;
  • снижение остатков краткосрочных финансовых "ожений и прочих оборотВнных активов;
  • увеличение суммы краткосрочных займов и кредитов;
  • повышение кредиторской задолженности;
  • увеличение суммы прочих краткосрочных обязательств;
  • уменьшение НДС по приобретенным ценностям.

Исключают из чистой прибыли:

  • сумму переоценки основных средств;
  • увеличение остатков запасов;
  • повышение объема дебиторской задолженности;
  • увеличение остатков краткосрочных финансовых "ожений и прочих обоВнротных активов;
  • уменьшение суммы краткосрочных кредитов и займов;
  • снижение кредиторской задолженности;
  • уменьшение суммы прочих краткосрочных обязательств;
  • увеличение суммы НДС по приобретенным ценностям;
  • использование нераспределенной прибыли;
  • использование резервного капитала.

Если по результатам деятельности за отчетный период получен чистый убыВнток, то косвенный метод основывается на величине этого чистого убытка. ВозВнможно, что последующие корректировки могут превысить убыток и чистый деВннежный поток от текущей деятельности окажется положительным, несмотря на чистый убыток, определенный по методу начислений.

Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда "ожены "живые деньги». Он базируется на изучении "Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют "нижВнним». Прямой метод называют "верхним», так как "Отчет о прибылях и убытВнках» анализируют сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлеВннии денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответВнствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предВнприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из кризисной ситуации.

Недостатки метода:

  • высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета;
  • необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (ГлавВнная книга, журналы-ордера и др.);

применение целесообразно только при использовании табличных процесВнсоров;

тАв        для расчета денежного потока, в официальной отчетности (например, годоВнвой) нет всей необходимой информации, поэтому самостоятельно выполВннить эту работу проблематично.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) доВнполняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

5.3. Анализ потока денежных средств


Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин деВнфицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеВнспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движеВнния денежных средств значительно дополняет методику оценки платежеспособВнности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономиВнческое состояние организации. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод.

С позиции обеспечения бесперебойности работы предприятия, его финансоВнвой устойчивости и развития управления денежными потоками предполагает реВншение ряда задач:

  • синхронизация потоков поступлений и выплат денежных средств во времени и пространстве (бюджетирование);
  • нормализация средств в расчетах;
  • оптимизация переходящего остатка денежных средств;
  • оптимизация уровня самофинансирования предприятия;
  • прогнозирование состояния денежных потоков с помощью разработки бюдВнжета движения денежных средств (на месяц, квартал, год).

Главным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движеВннии денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С поВнмощью этого документа можно установить:

  • тенденции, уровень и разброс денежных потоков (денежных поступлений и выплат) во времени; общая тенденция, или тренд, позволяет сделать выВнвод о стадии и направлении развития предприятия тАФ рост, стагнация или спад деловой активности;
  • уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;
  • зависимость предприятия от внешних заимствований;
  • дивидендную политику и прогноз на будущее;
  • финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);
  • реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

В процессе анализа денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

  • не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;
  • нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
  • не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т. д.);
  • сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного произВнводства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие вопросы:

  • нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;
  • нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;
  • не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;
  • не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополВннительных денежных потоков;
  • не было ли чрезмерных дивидендных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%);
  • своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетную систему гоВнсударства и взносы во внебюджетные фонды;
  • не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда;
  • производились ли отчисления в резервный капитал из чистой прибыли и в каВнком размере.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:

  • низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;
  • отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы, в незаВнвершенное производство; "ияние инфляции на запасы;
  • большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источВнниками финансирования; "ияние инфляции на капитальные "ожения;
  • высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам;
  • чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и свяВнзанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и зайВнмами;
  • снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, что привоВндит к вовлечению в оборот предприятия дополнительных денежных средств;
  • снижение объемов реализации продукции из-за потери крупных потребителей и др.

Среди внешних причин наиболее существенными являются: кризис неплатеВнжей, высокая инфляция (10-12% в год), рост цен на энергоносители и тарифов на грузовые перевозки, усиление конкуренции на отдельных сегментах товарного рынка, значительные процентные ставки за кредит (14-20%) и т. д.

В случае если денежный поток по предприятию в целом положительный, то следует обратить внимание, не является ли это следствием привлечения крупных кредитов и займов либо получения средств из централизованных источников или привлечения новых акционеров.

Последствия отрицательного денежного потока или его недостаточного объема (с устойчивой тенденцией к снижению) следующие:

  • для получения необходимых денежных средств предприятие стремится реаВнлизовать или сдать в аренду неиспользуемое в хозяйственной деятельности имущество (активы);
  • недостаток средств также восполняется за счет получения дополнительных банковских и коммерческих кредитов;
  • в необходимых случаях сокращается объем производства и сбыта продукВнции (работ и услуг).

В результате происходит изменение структуры пассивов и активов, снижается уровень финансовой независимости предприятия от внешних источников финанВнсирования. В дальнейшем оно вынуждено откладывать неотложные платежи (персоналу, контрагентам, бюджету), что выражается в росте кредиторской заВндолженности, особенно просроченной.

Организация постепенно становится неплатежеспособной, и банкротство явВнляется для нее наиболее реальным прогнозом.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательВнное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления общим денежным потоком предъявляют следующие требования:

  • продавать как можно быстрее и по разумным ценам; цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практиВнке увеличивает денежный поток;
  • как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объема продажи товаров (услуг);
  • как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж; для ускорения получения денег от дебиторов цеВнлесообразно использовать скидки с цен на товары и услуги;
  • постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской задолженВнности без ущерба для будущей деятельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставВнщиков.

Разделение деятельности предприятия на три вида (текущая, инвестиционная и финансовая) очень важно в практике России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть достигнут за счет элиминироВнвания или покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности, притока денежных средств от продажи активов или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реВнальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффективная сиВнстема управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и креВндиторской задолженностью, которая предусматривает:

  • синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е. максимальВнно возможное приближение по времени получения дебиторской задолженВнности и погашения кредиторской задолженности, это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечеВнния заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;
  • снижение объема денежных средств, находящихся в пути (использование электронных денег), а также электронных чековых переводов;
  • контроль выплат за счет централизации расчетов в головной финансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо; средства с этих счетов автоВнматически переводят в ликвидные ценные бумаги, если имеет место их изВнбыток, и наоборот, если наблюдается их дефицит; на практике нередко недоВнстаток денежной наличности восполняют посредством соглашения с банком об овердрафте; на счете с нулевым остатком нет необходимости постоянно держать денежные средства; операции на счете обычно проводят за комисВнсионное вознаграждение в пользу банка;
  • продажу дебиторской задолженности (со скидкой тАФ дисконтом) специальВнным факторинговым компаниям или банкам;
  • немедленную выписку счетов при продаже больших партий товаров;
  • отсрочку в уплате денежных средств покупателями для стимулирования спроса на товары предприятий-изготовителей;
  • скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю при доВн срочной оплате товара за наличные денежные средства (спонтанное финанВнсирование);
  • получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем остаток задолВнженности на счете дебитора;
  • прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой;
  • организацию группы финансового контроля, которая несет все права и обяВнзанности по контролю за уровнем дебиторской задолженности (в составе отдела маркетинга или финансового отдела);
  • ориентацию на большое количество покупателей (их диверсификация) с цеВнлью снижения риска неоплаты товара одним из покупателей;
  • селективность тАФ какие группы товаров и в какие периоды не отпускаются в кредит и др.

Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитиВнческих показателей. Наиболее представительным из них является:

Сальдо общего денежного потока (положительное или отрицательное)= =общая сумма поступлений денежных средств за период тАУ общая сумма

денежных платежей за период

Как видно исходя из соотношения объемов поступлений и денежных платежей, сальдо общего денежного потока может быть положительным или отрицательВнным. Данное сальдо определяет конечный результат хозяйственной деятельности предприятия, который "ияет на формирование и динамику размера остатка его денежных активов:

       (34)

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффиВнциент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение данной миниВнмальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец рассматриваемого периода, т. е. способствовать повышению коэффициента обВнщей платежеспособности предприятия (ОА/КО):

       (35)

Процесс управления денежными потоками начинают с анализа движения деВннежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в табл. 5.3 и 5.422.

Таблицы 5.3 и 5.4 различаются тем, что в первой анализ денежных потоков осуВнществляют по видам деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), а во второй исследуют структуру притока и оттока денежных средств по предприяВнтию в целом.

Из табл. 5.3 следует, что за базовый год остаток денежных средств вырос в 5,2 раза (52/10). На это изменение повлиял приток денежных средств по текущей деяВнтельности в сумме 42,6 млн. руб., или 1,9%, и по финансовой деятельности в разВнмере 196,5 млн. руб., или 21,7%, а по инвестиционной деятельности наблюдался их отток в сумме 197,1 млн. руб., или 129,5%.

В отчетном году ситуация изменилась в негативную сторону, поскольку остаток денежных средств сократился на 21,3 млн. руб., или на 41%. На данное изменение повлиял значительный отток денежных средств по текущей деятельности в сумме 424,1 млн. руб., или 14,4%, хотя наблюдался их приток по инвестиционной и фиВннансовой деятельности в размере 47,3 млн. руб., или 25,1%, и 355,5 млн. руб., или 18%.

Из табл. 5.4 следует, что основным источником притока денежных средств в баВнзовом году были средства, полученные от покупателей и заказчиков (61,6%), поВнступления от кредитов и займов, предоставленных другими организациями, учВнтенные в составе финансовой деятельности (27,5%), прочие поступления (10,9%).

Таблица 5.3

Движение денежных средств по видам деятельности открытого

акционерного общества, млн. руб.


Показатели

Базовый год

Отчетный год


поступило за базовый год

использовано за базовый год

изменение за период (+, -)

поступило за отчетный период

использовано за отчетный период

изменение за период (+, -)

1. Остаток денежных средств на начало периода

тАФ

тАФ

+10,0

тАФ

тАФ

+52,0

2. Движение денежных средств по текуВнщей деятельности

2241,5

2198,9

+42,6

2953,6

3377,7

-424,1

3. Движение денежных средств по инвеВнстиционной деятельности

152,2

349,3

-197,1

188,5

141,2

+47,3

4. Движение денежных средств по финанВнсовой деятельности

905,3

708,8

+196,5

1972,6

1617,1

+355,5

5. Чистое изменение денежных средств тАФ итого

тАФ

тАФ

+42,0

тАФ

тАФ

-21,3

6. Остаток денежных средств на конец периода

тАФ

тАФ

+52,0

тАФ

тАФ

+30,7

Таблица 5.4

Вертикальный анализ поступления и расходования денежных средств

по открытому акционерному обществу


Наименование показателей

Базовый год

Отчетный год

абсолютная величина, млн. руб.

доля от суммы всех источников денежных средств, %

абсолютная величина, млн. руб.

доля от суммы всех источников денежных средств, %

1. Поступления и источники денежных средств от всех видов деятельности


1.1. Средства, полученные от покупателей и заказчиков

2031,1

61,6

2411,3

47,1

1.2. Средства, полученные от операции с иностранной валютой

78,7

2,4

344,8

6,7

1.3. Прочие доходы

131,7

4,0

197,6

3,9

1.4. Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов

37,3

1,1

13,8

0,3

1.5. Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых "ожений

50,1

1,5

149,2

2,9

1.6. Полученные дивиденды

0,3

-

0,7

-

1.7. Полученные проценты

1,0

-

4,5

-

1.8. Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям (инвеВнстиционная деятельность)

63,5

1,9

20,2

0,4

1.9. Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями (по финансовой деятельности)

905,3

27,5

1972,6

38,7

Поступления денежных средств тАФ всего

3299,0

100,0

5114,7

100,0

2. Использование денежных средств по всем видам деятельности


2.1. На оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов

1232,3

37,4

1977,2

38,7

2.2. На оплату труда

392,7

11,9

386,5

7,6

2.3. На выплату процентов и дивидендов

44,9

1,4

49,5

1,0

2.4. На расчеты по налогам и сборам

272,0

8,2

286,7

5,6

2.5. На расчеты с внебюджетВнными фондами

163,7

5,0

145,0

2,8

2.6. На покупку валюты

-

-

199,0

3,9

2.7. На продажу валюты

-

-

146,7

2,9

2.8. Прочие расходы

93,2

2,8

187,3

3,7

2.9. Приобретение объектов основных средств, доходных "ожений в материальные ценности и нематериальных активов

43,3

1,3

30,7

0,6

2.10. Приобретение ценных бумаг и иных финансовых "ожений

33,2

1,0

6,4

0,1

2.11. Займы, предоставленные другими организациями

272,9

8,3

103,9

2,0

2.12. Погашение займов и кредиВнтов (без процентов)

708,8

21,4

1611,0

31,4

2.13. Погашение обязательств по финансовой аренде

тАФ

-

6,1

0,1

Использовано средств тАФ всего

3257,0

98,7

5136,0

100,4

3. Чистое изменение денежных средств

42,0

1,3

-21,3

-0,4


В отчетном году структура притока денежных средств изменилась в отрицаВнтельную сторону: средства, полученные от покупателей и заказчиков, составляли 47,1%, поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациВнями, 38,7%, прочие поступления 14,2%.

Среди направлений расходования денежных средств как в базисном, так и в отВнчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги, оплата труда персонала и взносы в государственные внебюджетные фонВнды, на расчеты с бюджетом по налогам и сборам, на погашение займов и кредитов, на прочие выплаты. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базисном году (+1,3%), а в отчетном периоде (-0,4%).

Следовательно, акционерное общество в целом находится в неустойчивом фиВннансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средВнства, недостаточные для покрытия необходимых платежей.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подВнготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разраВнботки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1), Отчет о прибылях и убытВнках (форма № 5); Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным методом представлен в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Алгоритм расчета потока денежных средств косвенным методом


Показатели

Знак (+) тАФ увеличение денежных средств, знак (-) тАФ уменьшение

Источник информации

1. Движение денежных средств по текущей деятельности


1.1. Чистая прибыль

+

Форма № 2

1.2. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам

+

Форма № 5, Главная книга

1.3. Увеличение остатка запасов

-

Форма № 1

1.4. Увеличение НДС по приобретенным ценностям

тАФ

"

1.5. Рост остатка дебиторской задолженности

-

"

1.6. Увеличение остатка по статье "Прочие оборотные активы»

тАФ

"

1.7. Увеличение кредиторской задолженности


Форма № 1

1.8. Увеличение задолженности (учредителям) по выплате доходов

+

Форма № 1

1.9. Рост доходов будущих периодов

+

"

1.10. Рост резервов предстоящих расходов

+

"

1.11. Рост прочих краткосрочных обязательств

+

"

1.12. Денежный поток по текущей деятельности тАФ итого


Расчетно

2. Инвестиционная деятельность



2.1. Увеличение нематериальных активов

-

Форма № 1

2.2. Рост остатка основных средств

-

"

2.3. Рост объема незавершенного строительства

-

"

2.4. Увеличение доходных "ожений

-

"

2.5. Рост прочих внеоборотных активов

+

Форма № 1

2.6. Денежный поток по инвестиционной деятельВнности тАФ итого


Расчетно

3. Финансовая деятельность


3.1. Рост финансовых "ожений (краткосрочных и долгосрочных)

тАФ

Форма № 1

3.2. Рост долгосрочных обязательств (займов и кредитов)

+

"

3.3. Увеличение краткосрочных займов и кредитов

+

"

3.4. Денежный поток по финансовой деятельноВнсти тАФ итого


Расчетно

4. Изменения денежных средств от всех видов деятельности (п. 1.12 + п. 2.6 + п. 3.4)


Расчетно

5. Остаток денежных средств на начало расчетного периода


Форма № 1

6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода (п. 4 + п. 5)


Расчетно


Как следует из табл. 5.5, взаимосвязь оборотных активов с денежными потокаВнми выражается в изменении их отдельных элементов и "иянии этого изменения на чистый денежный поток. Увеличение "ожений в оборотные активы приводит к снижению чистого денежного потока, и наоборот.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых деВннежных поступлений (потоков), который рассчитывают по типовой формуле:

       (36)

В результате анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

  • в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;
  • способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);
  • в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;
  • достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетвореВнния его текущих потребностей в денежных средствах;
  • достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;
  • чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Таким образом, с помощью косвенного метода можно установить, где конкретВнно овеществлена прибыль предприятия или в какие статьи "ожены реальные денежные средства.


5.4. Ликвидный денежный поток


Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, кварВнтала).

Чистая кредитная позиция тАФ это разность между суммой кредитов, полученВнных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет креВндитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

       (37)

где Снп тАФ ставка налога на прибыль (доли единицы);

(1 - нпп) тАФ налоговый коррекВнтор;

ЭРа тАФ экономическая рентабельность активов (%);

СП тАФ средняя процентная ставВнка за кредит (%);

(ЭРа - СП) тАФ дифференциал финансового левериджа;

ЗК тАФ заемВнный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;

СК тАФ собственный капитал по пассиву баланса (ВлКапитал и резервы»);

ЗК/СК тАФ коэффициент заВндолженности (финансовой зависимости).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельВнности собственного капитала (при условии ЭРа >        ). При отрицательном значеВннии ЭФЛ (ЭРа < ) тАФ вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. поВнлученный банковский кредит использован неэффективно.

Пример

Допустим, предприятие имеет: Снп - 0,24 (24%); ЭРа - 20%; - 15%; заемный капитал тАФ 54 млн. руб.; собственный капитал тАФ 60 млн. руб. Тогда:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (20 - 15) х 54/60 = 3,42%.

При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (15 - 20) х 54/60 - -3,42%.

Следовательно, финансовый леверидж тАФ объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополВннительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприяВнтия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемВнным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

       (38)

где ДК1 и ДК0 тАФ долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 тАФ краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетноВнго периода;

ДС1 и ДС0 тАФ денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Пример

По ОАО имеются следующие данные:

Д1 = 252,3 млн. руб.; ДК0= 108,0 млн. руб.; КК1 = 605,3 млн. руб.; КК0 = 391,7 млн. руб.; ДС{ = 30,7 млн. руб.; ДС0 - 52,0 млн. руб.

ЛДП= (252,3 + 605,3 - 30,7) - (108,0 + 391,7 - 52,0) - 379,2 млн. руб.

В данном примере акционерное общество имеет положительное сальдо денежВнных средств на конец отчетного года, полученное благодаря привлечению заемВнного капитала, в сумме 379,2 млн. руб. По Главной книге можно составить динаВнмические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе креВндитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного пеВнриода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инВнвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективВнность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому поВнказывает "ияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприяВнтия с точки зрения генерирования денежного потока.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практиВнке работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежный поток выраВнжает их платежеспособность.

Выводы. Более эффективное управление денежными потоками приводит к поВнвышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

  • улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;
  • расчет объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;
  • улучшение маневренности заемных средств;
  • снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;
  • повышение ликвидности баланса предприятия;
  • возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в боВнлее доходные объекты (Влзоны роста») при относительно невысоких расхоВндах на обслуживание долга;
  • большая возможность получения кредитов для долгосрочных инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Следовательно, в процессе анализа денежных потоков предприятия следует рассматривать различные аспекты их ликвидности, т. е. абсолютные и относиВнтельные показатели.


5.5. Анализ использования валютных средств


Анализ эффективности валютных операций связан с понятиями "валютного самофинансирования» и "валютной самоокупаемости».

Сущность валютного самофинансирования выражается в том, что предприяВнтие за счет прибыли в валюте от продажи товаров (работ, услуг) за валюту и ваВнлютных доходов от иных операций, а также за счет амортизационных отчислений от основных средств, приобретенных за валюту, возмещает текущие и инвестициВнонные затраты. Валютное самофинансирование исходит из принципа превышеВнния величины собственных источников валютных средств над их расходованием. Поэтому принцип валютного самофинансирования дополняется понятием ваВнлютной самоокупаемости.

Валютная самоокупаемость означает, что предприятие за счет валютных средств возмещает все производственные затраты в валюте. Соблюдение этого принципа на практике означает, что предприятие не расходует единовременно все валютВнные средства, а накапливает их для предстоящих платежей.

Баланс движения валютных средств имеет вид:

       (39)

где Онп тАФ остаток валютных средств на начало периода; ПВ тАФ поступление валютВнных средств в отчетном периоде; РВ тАФ расход валютных средств в расчетном пеВнриоде; Окп тАФ остаток валютных средств на конец расчетного периода.

Эффективность валютного самофинансирования и его уровень зависят от соотВнношения собственных и привлеченных валютных средств, в том числе рублевых средств, израсходованных на приобретение валюты. Оценку валютного самофиВннансирования осуществляют с помощью специального финансового коэффициВнента, определяемого по формуле:

       (40)

где Квсф тАФ коэффициент валютного самофинансирования; П тАФ прибыль, направВнленная на финансирование производства в валюте; А тАФ амортизационные отчисВнления от стоимости основных средств, приобретенных за валюту; К тАФ валютный кредит; В тАФ валюта, приобретенная в банках или на валютной бирже.

Чем больше величина данного коэффициента, тем выше уровень валютного самофинансирования.

Коэффициент валютной самоокупаемости устанавливают по формуле:

       (41)

где Квсо тАФ коэффициент валютной самоокупаемости; Онп тАФостаток валютных средств на начало расчетного периода; Я тАФ поступление валютных средств в расчетном периоде; Рв тАФ расход валютных средств в расчетном периоде.

Коэффициент валютной самоокупаемости показывает, во сколько раз сумма валюты, находящаяся в распоряжении предприятия, превышает объем расхода валюты.

Квсо> 1,0 свидетельствует о соблюдении условий валютной самоокупаемости.

Кесо < 1,0 отражает несоблюдение предприятием данных условий.


5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств


Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособности мноВнгих предприятий, порождая кризис неплатежей.

Основные последствия дефицита денежных средств:

  • задержки в оплате труда персонала;
  • рост кредиторской задолженности перед поставщиками, подрядчиками и бюдВнжетной системой государства;
  • увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков в общем объеме ссудной задолженности;
  • снижение ликвидности активов;

тАв        увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабВнжении материальными и энергетическими ресурсами и др.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, тАФ это улучшение управления дебиторВнской и кредиторской задолженностью.

Увеличение дебиторской задолженности может быть вызвано:

  • высокими темпами роста объема продаж;
  • неосторожной кредитной политикой предприятия по отношению к покупаВнтелям, неправильным выбором контрагентов;
  • наступлением неплатежеспособности и даже банкротства отдельных покуВнпателей;
  • сложностями в сбыте готовой продукции (услуг).

Управление дебиторской задолженностью включает ускорение оборачиваемоВнсти и снижение темпов роста дебиторов за счет:

  • усиления контроля состояния расчетов с потребителями продукции по проВнсроченным или отсроченным платежам;
  • проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявВнления постоянных неплательщиков;
  • пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исходя из креВндитной истории плательщика; осуществления анализа дебиторской задолВнженности по видам продукции для выявления товаров невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств;
  • понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;
  • ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных покупателей;
  • усиления контроля за соотношением дебиторской и кредиторской задолВнженности и сбалансированности тенденций их изменения;
  • предоставления скидок покупателям при досрочной оплате товара для повышения коэффициента инкассации;
  • рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженности банкам
    (факторинг).

Определим основные понятия, связанные с управлением дебиторской задолВнженностью. Инкассация денежной наличности тАФ процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициент инкассации (Кинк.) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают поступление денежных средств от продаж данного периода.

Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (дебиторской задолженности) прошлых периодов.

Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлеВнний от продаж в определенном интервале времени от момента реализации проВндукции. Его устанавливают по следующей формуле23:

       (42)

где п тАФ первый месяц отгрузки продукции; t тАФ 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результатом ускорения оборота дебиторской задолженности является сокраВнщение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускорение ее обораВнчиваемости (сокращение сроков погашения).

Приведем отдельные показатели, характеризующие состояние дебиторской и кредиторской задолженности по анализируемому акционерному обществу (табл. 5.6).

Как следует из табл. 5.6, доля дебиторской задолженности в общем объеме обоВнротных активов акционерного общества за последние два года значительно увелиВнчилась и достигла на конец отчетного года 38,2%, что значительно выше рекоменВндуемого значения в 25%. Существенно выросла доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме, что характеризует снижение потенциальной платежеспособности организации. Заметно повысился коэффициент соотношеВнния между дебиторской и кредиторской задолженностью, что в определенной мере подтверждает рост вероятности погашения задолженности перед кредитоВнрами за счет будущих поступлений от дебиторов (при рекомендуемой величине данного коэффициента в 100%, его значение на конец отчетного года достигло 85,5%).

Таблица 5.6

Отдельные параметры, характеризующие состояние дебиторской

и кредиторской задолженности по ОАО


Показатели

На начало предыдущего года

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

Изменение за период

(+ или -)

1. Оборотные активы, млн. руб.

2050,2

2420,4

2636,2

+586,0

2. Общая величина дебиторской задолженности, млн. руб.

644,0

924,7

1006,3

+362,3

2.1. Дебиторская задолженность (платеВнжи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетВнной даты)

2,0

113,5

279,8

+277,8

2.2. Дебиторская задолженность (платеВнжи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

642,0

811,2

726,5

+84,5

3. Кредиторская задолженность, млн. руб.

1004,6

1117,7

1177,1

+172,5

4. Удельный вес дебиторской задолженВнности в оборотных активах ((стр.2/стр. 1)х100),%

31,4

38,2

38,2

+6,8

5. Рекомендуемая величина дебиторВнской задолженности, %

25,0

25,0

25,0

тАФ

6. Доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме ((стр. 2.1/стр. 2) х 100),%

0,3

12,3

27,8

+27,5

7. Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолВнженностью ((стр. 2/стр. 3) х 100), %

64,1

82,7

85,5

+21,4


Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежных средств. Первыми признаками данного дефицита являются:

  • отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборотные активы < краткосрочных обязательств;
  • отрицательный денежный поток (приток денежных средств меньше их оттоВнка за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприятиях России поВнказаны на рис. 5.5.

Скидки с цены товара, предоставляемые поставщиком (производителем) поВнкупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить деВннежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестироВнвать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить, что размер предоставляемой скидки с цены товара (Сц) не должен превышать среднюю ставку по банковским кредитам (Сбк) на аналогичный период времени (Сц < С). Частичная предоплата покрывает издержки изготовителя (на сырье и материалы, оплату труда рабочих). Полная предоплата позволяет возместить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукВнции.

С точки зрения притока дополнительных денежных средств управление ассорВнтиментом выпускаемой продукции означает его оптимизацию с целью увеличеВнния объема продаж либо продукции с наилучшими показателями инкассации.

Рассмотрим варианты решений, которые заключаются в продаже имущества или сдаче его в аренду, что оказывает непосредственное "ияние на денежные потоки предприятия (приток и отток денежных средств). Содержание этих решеВнний представлено на рис. 5.6.


Следует иметь в виду, что продажа имущества дает одномоментный приток денежных средств, а аренда тАФ регулярный приток в течение ее срока.

Прежде всего необходимо установить, какие активы способны приносить поВнтенциальный приток денежной наличности. Для этого необходимо определить его реальную рыночную стоимость, чтобы принять правильное решение о его вреВнменном или постоянном отчуждении. Оценку имущества осуществляют с помоВнщью доходного, затратного или рыночного (сравнительного) подходов24.

Результаты инвентаризации позволяют определить материально-техническую базу производства и выявить возможность продажи неиспользуемых основных средств (включая запасы излишнего оборудования).

Особое внимание следует уделить состоянию материально-производственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются при управлении обоВнротными активами политики увеличения материальных запасов на случай неВнпредвиденных обстоятельств, полагая, что это лучший способ "ожения денежВнных средств для защиты от инфляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидности баланса предВнприятия.

Следовательно, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов акВнтивов желательно учесть все расходы по их отчуждению и соизмерить их с потенВнциальным доходом. Поэтому необходимо сделать правильный выбор между проВндажей или сдачей имущества в аренду. Принимая решение о способе отчуждения активов, целесообразно учесть следующие виды затрат и связанных с ними деВннежных потоков:

  • расходы, которые учитывают в любом случае (например, стоимость обслуВнживания и ремонта машин, оборудования и транспортных средств);
  • расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда персонала);
  • расходы, связанные с конкретными действиями по распоряжению имущеВнством (например, по страхованию активов, сдаваемых в аренду).

Стимулирование притока денежных средств можно осуществлять с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:

  • коммерческого кредита;
  • банковского кредита;
  • эмиссии корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций);
  • толлинга;
  • факторинга (продажи дебиторской задолженности);
  • форфейтинга (кредитования экспортера путем покупки векселей или иных долговых требований);
  • краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финансирования должВнна быть альтернативная стоимость (цена) привлекаемых средств. Необходимо иметь в виду, что самым дешевым источником финансирования предприятия явВнляются собственные средства (чистая прибыль и амортизационные отчисления). Оптимизация собственных средств достигается за счет разработки бюджета доВнходов и расходов и образования временного лага между моментом формирования денежных средств и моментом оплаты счетов поставщиков и подрядчиков, налогов и сборов, кредитов и займов и т. д.

Данный способ финансирования преобладает на финансово устойчивых предВнприятиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток денег больВнше оттока).

Коммерческий кредит тАФ это расчеты за товары с рассрочкой или отсрочкой платежа одного предприятия другим хозяйствующим субъектам (покупателям готовой продукции). Основными разновидностями кредита с рассрочкой платеВнжа являются:

  • фирменный кредит;
  • вексельный (учетный) кредит;
  • овердрафт.

Фирменный кредит тАФ традиционная форма коммерческого кредитования, при которой поставщик (продавец) предоставляет кредит покупателю в форме отВнсрочки платежа. Разновидностью фирменного кредита выступает аванс покупателя (заказчика), который он выплачивает поставщику (подрядчику) после подВнписания договора.

Вексельный (учетный) кредит предоставляет банк векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. "аделец векселя получаВнет от банка денежную сумму, указанную в векселе, за вычетом учетного процента, комиссионного вознаграждения и других расходов. Стороны вправе продлить срок оплаты, т. е. совершить пролонгацию векселя. Закрытие учетного кредита осуществляют на основании извещения банка об оплате векселя. Учетная ставка по векселю выражает процентную ставку, используемую для расчета величины учетного процента. Учетный процент тАФ плата, взимаемая банком за авансироваВнние денежных средств при учете векселя.

Учет векселя тАФ приобретение векселя банком до наступления срока оплаты по нему. Учетный процент представляет собой разницу между номинальной стоимоВнстью векселя и суммой, уплаченной банку при его покупке.

Пример

Номинальная стоимость векселя тАФ 150 тыс. руб. Банк приобретает его, выплачивая векселедержателю 142,5 тыс. руб. за 6 месяцев до наступления срока платежа по векселю. Тогда учетный процент равен 7,5 тыс. руб., а учетная ставка тАФ 10% гоВндовых:

Овердрафт (англ. overdraft) тАФ выражает собой отрицательное сальдо на текуВнщем счете клиента банка. Он представляет собой форму краткосрочного кредита банка, выдачу которого осуществляют путем списания банком средств со счета клиента сверх его остатка. В результате подобной операции образуется дебетовое сальдо, т. е. задолженность перед банком. Заимодавец и заемщик заключают межВнду собой соглашение, в котором фиксируются максимальная сумма овердрафта, условия предоставления кредита, порядок его погашения и размер процентной ставки. При овердрафте на погашение задолженности по ссуде направляют всю сумму денежной выручки, зачисляемую на текущий счет клиента. Поэтому объем кредита изменяется по мере поступления средств, что отличает овердрафт от траВндиционной ссуды. В России банки редко предоставляют овердрафт. За рубежом он получил самое широкое распространение.

Толлинг тАФ это получение платы за услуги, при котором изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврата "адельцу в форме готовой продукции. "аделец сырья оплачивает переработчику стоиВнмость выполненной работы. Толлинг дает источник сырья предприятиям, у котоВнрых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффиВнциент использования производственных мощностей. С его помощью постоянные расходы изготовителя распределяют между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая последние более выгодными. В первую очередь доход накапВнливается у "адельца сырья и материалов, который продает продукцию конечному потребителю по рыночным ценам. Переработчику выплачивают только стоимость переработки.

Факторинг тАФ это продажа дебиторской задолженности предприятия (обычно со скидкой) специальному агенту-фактору. Продавец задолженности получает от фактора (банка) наличные деньги в размере 60-90% от ее общей суммы. Величина скидки зависит от качества дебиторской задолженности (надежности должника, срока ее погашения и т. д.). В результате повышается ликвидность баланса предВнприятия. Появляется возможность выпуска и продажи готовых изделий новым покупателям. В результате происходит ускорение оборачиваемости оборотных средств по статье "Дебиторская задолженность» и по предприятию в целом. СлеВндует отметить, что применение факторинга в России ограничено в связи с быстВнрым обеiенением долгов клиентов из-за высокой инфляции. Кроме того, продаВнвец дебиторской задолженности теряет контроль над должниками и утрачивает информацию о них.

Форфейтинг тАФ форма преобразования коммерческого кредита в банковский. Продавцом при форфейтинге выступает экспортер, выполнивший свои обязаВнтельства по контракту и стремящийся инкассировать расчетные документы имВнпортера с целью получить наличные денежные средства. В качестве покупателя обычно выступает банк. Покупатель (форфейтер) принимает на себя коммерчеВнские риски, связанные с неплатежеспособностью импортеров, без права регресса (оборота) этих документов на экспортера.

Если импортер не относится к первоклассным заемщикам, которые обладают солидной деловой репутацией, то форфейтер требует по приобретаемым долговым обязательствам безусловную гарантию банка страны импортера. Покупатель приВнобретает долговые требования за вычетом процентов за весь срок, на который они выписаны. Таким способом экспортная сделка преобразуется в наличную. ФорВнфейтинг как форма трансформации коммерческого кредита в банковский предоВнставляет экспортеру ряд преимуществ:

  • значительно ускоряет поступление денежных средств за вывозимый товар, а следовательно, и оборот всего капитала;
  • минимизирует отдельные виды коммерческого риска (риски: неплатежа, ваВнлютный, колебания процентных ставок и др.);
  • оптимизирует баланс предприятия за счет высвобождения средств, "оженВнных в дебиторскую задолженность.

Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:

тАв        положительной величины чистого оборотного капитала (оборотные активы больше краткосрочных обязательств);

тАв        превышения притока денежных средств над их оттоком.

Значительный избыток денежных средств (больше 5% от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что реально предприятие несет убытки, свяВнзанные:

тАв        с инфляцией и обеiенением денег;

тАв        с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств.

Возможные направления "ожения свободных денежных средств с целью поВнлучения дохода от них:

  • в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;
  • в недвижимость;
  • в материально-производственные запасы;
  • в предприятия с участием иностранных инвесторов;
  • в депозиты и вклады;
  • в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;
  • в валюту, драгоценные металлы и камни и др.

В каждом из перечисленных вариантов инвестирования свободных денежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности "ожения того или иного вида. Инвестирование свободных денежных средств в люВнбой вид активов основано на трех принципах: "ожения должны быть ликвидныВнми, безопасными и прибыльными для инвестора.

Кроме того, целесообразно учитывать и альтернативную стоимость инвестиВнций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность упущенной выгоды от "оВнжений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные проекты). Разработаны специальные методики расчета альтернативной стоимости инвестиций для различных объектов, базирующиеся на технике компаундинга (наращения) и дисконтирования денежных потоков.

Основные формулы для расчета следующие:

       (43)

где FV тАФ будущая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; PV тАФ настоящая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; r тАФ ставка дисконтирования, доли единицы; t тАФ расчетный период, лет.

Для принятия инвестиционных решений разрабатывают бизнес-планы и техВннико-экономические обоснования проектов, которые оценивают по степени риска, доходности и ликвидности инвестиций.


5.7. Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств


Ключевым плановым документом по управлению текущим денежным оборотом является бюджет движения денежных средств (БДДС). Часто его называют касВнсовым планом или денежным бюджетом. Он входит в состав финансовых бюджеВнтов предприятия25.

БДДС разрабатывают на предстоящий квартал с разбивкой показателей по меВнсяцам или на месяц с разбивкой по декадам (пятидневкам).

Цель составления БДДС тАФ обеспечить достаточность денег на любой момент для совершения операций по текущей, инвестиционной и финансовой деятельВнности. На базе этого документа предприятие прогнозирует выполнение своих расчетных обязательств перед государством, кредиторами, инвесторами и другими партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. ДанВнный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а в неВнобходимых случаях и привлеченных источников. Ввиду того, что планирование денежных средств подвержено неопределенности, целесообразно предусматриВнвать денежные ресурсы, несколько превышающие их минимум, необходимый предприятию в прогнозном периоде. Соблюдение этого принципа позволяет руВнководству предприятия принимать оперативные меры по трансформации излишВнних средств в краткосрочные инвестиции. Движение денежных средств тАФ это отражение бесконечного процесса работы предприятия, где не существует наВнчальной и конечной точки. Для успешного осуществления хозяйственной деяВнтельности должен существовать непрерывный поток товаров (услуг) и других материальных ценностей на предприятие и из него. Чтобы процесс не прерывался, важно обеспечить своевременное поступление денежных средств на расчетные счета и скоординировать платежи фирмы, максимально приблизив их к поступлеВнниям. Любое значительное невыполнение финансовых обязательств по платежам означает, что непрерывность деятельности предприятия находится под угрозой. Для того, чтобы этого не произошло, целесообразно обеспечить планирование будуВнщего (ожидаемого) потока денежных средств. Ожидаемые поступления за расВнчетный период и их скорость необходимо оценить и сравнить с ожидаемыми плаВнтежами и их скоростью. Заранее необходимо оценить любые разрывы, особенно важные в те моменты, когда их результатом является дефицит денежных средств. Важнейшими аспектами финансового управления являются умение менеджеров предприятия использовать с выгодой излишки денежных средств и способность принять меры для покрытия возможного дефицита. Гораздо легче возместить деВнфицит денежных средств, если он заранее спрогнозирован. Основное назначение БДДС заключается в следующем:

  • обеспечение стабильной платежеспособности предприятия;
  • анализ взаимосвязи полученного финансового результата и изменения веВнличины денежных средств;
  • проведение эффективной политики в сфере привлечения заемных средств;
  • рациональное размещение свободных денежных средств;
  • осуществление учета, анализа и планирования денежных потоков предприВнятия и образующих его центров финансовой ответственности (ЦФО);
  • выявление величины и контроль за динамикой положительного и отрицаВнтельного сальдо денежных средств как по предприятию в целом, так и по каждому ЦФО.

Центр финансовой ответственности тАФ элемент финансовой структуры предВнприятия, включающий одно или несколько структурных подразделений, деятельВнность которого может быть описана независимо от других подразделений с помоВнщью управленческого учета. ЦФО могут включать объекты двух типов:

  • влияющие на прибыльность (статьи бюджета доходов и расходов);
  • влияющие на платежеспособность (статьи бюджета движения денежных средств).

Признаки, используемые для систематизации ЦФО:

  • расходы тАФ объем денежных ресурсов, расходуемых на: закупки, налоги и плаВнтежи, оплату услуг сторонних организаций и др.;
  • доходы тАФ поступления от продажи продукции (товаров, работ, услуг), иных продаж;
  • затраты тАФ издержки, возникающие в ходе производственно-коммерческой деятельности, относимые на себестоимость или финансовый результат;
  • инвестиции тАФ доходы и расходы, связанные с инвестиционной деятельноВнстью.

Концепция российского финансового управления базируется на формироваВннии центров финансового учета (ЦФУ).

ЦФУ тАФ структурное подразделение, осуществляющее определенный набор основных и/или вспомогательных видов деятельности и способное оказать пряВнмое воздействие на доходы или расходы от данной деятельности.

В состав центров финансового учета могут входить:

  • профит-центр тАФ ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями,
    обеспечивающими получение прибыли (например, цехи с законченным цикВнлом производства);
  • центр затрат тАФ ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями, не посредственно не генерирующими прибыль;
  • венчур-центр тАФ ЦФУ, включающий подразделения, связанные с видами деяВнтельности, получение прибыли от которых ожидают в будущем.

В отдельных случаях виды деятельности ЦФО и ЦФУ могут совпадать. ВыдеВнление ЦФО (ЦФУ) позволяет проводить план-факт-анализ в разрезе структурВнных подразделений предприятия и выявлять причины отклонений от плановых (нормативных) показателей за короткий промежуток времени (неделю, декаду, месяц, квартал). Располагая бюджетом движения денежных средств, можно поВнлучить ответы на следующие вопросы:

  • как сформированы и использованы денежные средства в процессе текущей хозяйственной деятельности (в настоящем и будущем периодах);
  • каковы источники средств, направляемые на финансирование инвестициВнонной деятельности;
  • на какие цели используют средства, полученные с финансового рынка;
  • какие можно производить выплаты с учетом операционных убытков;
  • каковы источники средств, направляемых на погашение долговых обязаВнтельств;
  • почему, несмотря на наличие прибыли, состояние с денежной наличностью хуже, чем в предыдущем периоде.

В процессе проведения бюджетирования на предприятии обычно выделяют несколько этапов работ:

  • разработка Положения о бюджете движения денежных средств;
  • организация работы подсистемы оперативного финансового учета для цеВнлей информационного обеспечения исполнения БДДС;

тАв организация работы (с привлечением специалистов коммерческих служб предприятия) по планированию и анализу движения денежных средств.

При подготовке БДДС важно составить временной график получения и расхоВндования денежных средств по дням, пятидневкам или декадам. Такой график поВнказывает "ияние деловой активности предприятия на денежные потоки. Выбор временных интервалов зависит от характера производственно-коммерческой деяВнтельности предприятия. Если изменения в чистом денежном потоке за день (пятиВндневку, декаду) значительны, то целесообразно составлять прогноз на каждый день. В других случаях достаточно составлять еженедельные, ежемесячные и кварВнтальные прогнозы. Кроме того, полезен так называемый скользящий вариант (Rolling budget), когда бюджет, составленный на квартал, корректируют каждый месяц.

Желательно, чтобы процедуры прогнозирования БДДС выполнялись в следуВнющей последовательности:

  1. Прогноз денежных поступлений в расчетном периоде.
  2. Прогноз денежных выплат в расчетном периоде.
  3. Вычисление чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных
    средств) в предстоящем периоде.
  4. Определение возможных источников краткосрочного финансирования в прогВннозном периоде.

БДДС должен отражать "ияние изменения валютного курса на остатки денежВнных средств в иностранной валюте как отдельной части урегулирования объема денежной наличности в планируемом периоде. Поэтому в БДДС отдельными строками отражают поступления валютных средств, которые затем пересчитываВнют в рубли по курсу Центрального банка России. Основой для построения БДДС является прогноз объема продаж. Поступления от текущей деятельности рассчиВнтывают с учетом изменений в дебиторской задолженности. Расходы тАФ с учетом изменений в кредиторской задолженности.

По предприятию в целом сумму поступлений определяют по формуле:

(44)

К числу статей, для которых характерен наибольший отток денежных средств, относятся расчеты с поставщиками:

(45)

Увеличение задолженности поставщикам устанавливают исходя из объема поВнступлений материальных ценностей, тогда:

(46)

Для вычисления необходимого объема закупок сырья и материалов можно восВнпользоваться следующей формулой:

(47)

Отдельно определяют поступления и платежи по инвестиционной и финансоВнвой деятельности.

Форму БДДС каждое предприятие разрабатывает самостоятельно примениВнтельно к собственным потребностям и возможностям. Технология его построеВнния должна быть представлена в специально разработанном документе тАФ ПолоВнжении, регламентирующем основные источники информации при составлении БДДС, этапы, выполняемые при составлении. В БДДС должна быть представлена информация в разрезе центров финансового учета в соответствии с принятой структурой финансового управления предприятием. Формат прогнозного БДДС по предприятию в целом представлен в табл. 5.7.

Таблица 5.7

Бюджет движения денежных средств на предстоящий квартал, тыс. руб.


Наименование статей

Сумма на предстоящий квартал, тыс. руб.

В том числе по месяцам

1

2

3

I. Текущая (операционная) деятельность

1.1. Остаток денежных средств на начало расчетного периода

51580

-

-

-

1.2. Ожидаемые поступления от реализации продукции

443796

142015

146453

155328

1.3. Прочие поступления

71524

22888

23603

25033

2. Итого поступлений от текущей деятельности (п. 1.2 +п. 1.3)

515320

164903

170056

180361

3. Предстоящие выплаты


3.1. Закупка материалов

178052

56977

58757

L62318

S.2. Расходы на оплату труда (включая отчисления во внебюджетные фонды)

61000

19520

20130

21350

3.3. Общепроизводственные расходы

37212

11908

12280

13024

3.4. Коммерческие и управленческие расходы

57440

18381

18955

20104

3.5. Налоговые платежи

148700

47584

49071

52045

4. Итого выплат

482404

154369

159193

168842

5. Превышение поступлений над выплатами (п. 2 - п. 4)

32916

10533

10862

11521

II. Инвестиционная деятельность

6. Поступления от реализации основных средств и иного имущества

5700

1824

1881

1995

7. Капитальные "ожения

32800

10496

10824

11480

8. Превышение расходов над поступлениями

-27100

-8672

-8943

-9485

III. Финансовая деятельность

9. Поступления от финансовой деятельности

66424

21257

21920

23247

10. Выплаты по финансовой деятельности

46210

11487

15249

16174

11. Превышение поступлений над выплатами

20214

6468

6671

7075

12. Всего поступлений (п. 2 + п. 6 + п. 9)

587444

187982

193856

205606

13. Всего выплат (п. 4 + п. 7 + п. 10)

561414

179652

185267

196495

14. Избыток поступлений над выплатами (п. 12-п. 13)

26030

8330

8590

9110

15. Прогнозируемый остаток денежных средств на конец расчетного периода (п. 1 + п. 14)

77610

тАФ

тАФ

тАФ


Из данных табл. 5.7 следует, что чистый приток по текущей и финансовой деяВнтельности полностью перекрывает их отток по инвестиционной деятельности. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) на коВннец прогнозного квартала составляет 26 030 тыс. руб., или 4,4%. Остаток денежВнных средств на конец прогнозного квартала по сравнению с его началом вырос в 1,5 раза (77 610/51 580). На это изменение повлиял ожидаемый приток денежВнных средств от текущей и финансовой деятельности. Следовательно, предприяВнтие в целом способно генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов. Проанализировав планируемый бюджет и приняв соответствующие управленческие решения, осуществляют оперативВнный контроль за их выполнением. При наличии возможных отклонений от плана, приводящих к негативным последствиям для финансово-хозяйственной деятельВнности предприятия, принимают меры по уточнению бюджета или корректировке действий персонала фирмы.


5.8. Прогноз денежных потоков на базе разработки платежного баланса


Важнейшим документом по прогнозированию денежных потоков предприятия является план движения денежных средств на счетах в банках и в кассе (платежВнный баланс). Его разрабатывают на предстоящий месяц с разбивкой по декадам или пятидневкам. Платежный баланс отражает весь денежный оборот предприяВнтия (поток денежных средств). С помощью этого документа обеспечивают операВнтивное финансирование всех хозяйственных операций без подразделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую). На основе платежного баланса предприятие прогнозирует выполнение своих обязательств перед государством, кредиторами, поставщиками, инвесторами и иными партнерами. ДанВнный документ позволяет планировать состояние собственных оборотных средств, а также привлекать в необходимых случаях банковский или коммерческий кредит. С помощью этого документа контролируют выпуск продукции и ее реализацию. При составлении платежного баланса финансовая служба координирует свою работу с бухгалтерией, отделами снабжения и сбыта и другими управленческими структурами предприятия. Бухгалтерия обеспечивает сбор информации по опеВнрациям на счетах предприятия, о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, срочных и просроченных ссуд банков, об уплате налогов и сборов, расВнчетов с поставщиками и подрядчиками, с персоналом по оплате труда и т. д. При разработке платежного баланса составляют ряд дополнительных документов:

  • бюджет (смету) материальных затрат в расчете на планируемую производВнственную программу;
  • бюджет (смету) расходов на оплату труда;
  • план-график взносов в государственные внебюджетные фонды;
  • план-график погашения кредитов и займов;
  • бюджет (смету) прочих расходов и т. д.

На практике часто встречается ситуация, когда происходит задержка платежей за отгруженную продукцию либо возникает взаимозачет встречных платежей. В таком случае фактическая доходная часть платежного баланса сокращается. Поэтому для ликвидации дефицита денежных средств возникает необходимость пересмотра (корректировки) расходной части платежного баланса.

Необходимость составления подобного документа существенно возрастает в свяВнзи с изменением порядка расчетов и кредитования, наличием значительных неВнплатежей государству, партнерам и работникам по оплате труда. Все это требует повышенного внимания к ежедневной сбалансированности между потоками деВннежных поступлений и платежей. Если таковая отсутствует, то принимают срочВнные меры по привлечению в оборот предприятия дополнительных денежных средств в форме кредитов и займов.

План движения денежных средств показан на рис. 5.7.


В расходной части платежного баланса выделяют первоочередные платежи за счет неотложных нужд (плата за воду, телефон, энергоснабжение, теплоснабжение и др.). Это имеет особое значение для обеспечения жизнедеятельности предприяВнтия в случае возникновения финансовых трудностей. В соответствии с Указом Президента РФ "О дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплеВннию платежной диiиплины в народном хозяйстве» от 23.05.1994 г. № 1005 выВнплаты денежных средств на неотложные нужды осуществляют в первоочередном порядке.

С 01.07.1994 г. предприятия вправе получать в банках, в которых находятся их расчетные счета, денежные средства на неотложные нужды в размере до 5% средВннедневных поступлений за предшествующий квартал, в том числе на выплату заВнработной платы и приравненных к ней платежей в размере до 5-кратного размера минимальной месячной оплаты труда, установленной законодательством России (исходя из фактической среднесписочной численности работников в пределах заработанных средств).

Для определения ежедневной нормы выдачи средств на неотложные нужды на каждый квартал юридические лица представляют в обслуживающие их банки по месту нахождения расчетных счетов до 10 числа первого месяца, следующего за отчетным кварталом, сведения о поступлении на эти счета средств от реализации продукции (работ, услуг) за истекший квартал.

Размер среднедневного поступления средств определяют путем деления выВнручки от реализации продукции (без косвенных налогов) за истекший квартал на число рабочих дней того же периода.

Выдачу средств на неотложные нужды банк производит на основании заявлеВнния клиента. Периодичность оставления средств на расчетном счете для испольВнзования на неотложные нужды устанавливают также по письменному заявлению клиента. Сумма средств может быть забронирована из поступлений на счет клиВнента за предыдущий период исходя из установленной периодичности, чтобы на следующий день были произведены расходы в счет неотложных нужд независиВнмо от текущих поступлений.

Целевое направление средств за счет неотложных нужд определяет руководиВнтель предприятия. Если в течение предыдущего дня не было достаточных поступВнлений на счет клиента и фактический остаток на счете ниже суммы, подлежащей ежедневной выплате на неотложные нужды, то выдачу денежных средств банк производит из ближайших поступлений текущего дня с учетом ранее оставленВнных средств. Данный порядок позволяет предприятиям располагать резервом для платежей и расчетов, которые могут быть произведены до урегулирования взаиВнмоотношений с бюджетной системой. В счет неотложных нужд выдают наличные денежные средств на цели, предусмотренные законодательством. Оставленные на расчетном счете средства для неотложных нужд используют путем предоставлеВнния банку расчетных документов или письменного заявления об оплате этих доВнкументов, находящихся в картотеке, независимо от установленной для их оплаты очередности. Остаток средств на неотложные нужды, который образовался на конец операционного дня, направляют на оплату предъявленных к расчетному счету документов.

В платежном обороте предприятия можно выделить безналичные и наличные платежи. Безналичные платежи разделяют на расчеты по товарным и финансоВнвым обязательствам (расчеты с бюджетом и банками). Наличные платежи тАФ это расходы по оплате труда, по выплате дивидендов, материальной помощи и другие выплаты социального характера. Отчет об исполнении платежного баланса соВнставляют на основе оперативных финансовых сведений и документов, имеющихВнся в бухгалтерии: выписок со счетов в банках, кассовой книги, платежных поруВнчений и др. Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству предприятия принимать оперативные меры по устранению недостатков его фиВннансово-хозяйственной деятельности и укреплению платежеспособности. Они также служат базой для разработки этого документа на предстоящий платежный период.

Для оптимизации платежного баланса можно использовать два основных споВнсоба: увеличить его доходную часть (за счет роста денежной выручки от реализаВнции) и снизить расходную часть (путем перенесения части расходов на следуВнющий прогнозный период).

Глава 6

АНАЛИЗ ДЕЛОВОЙ И РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ


6.1. Система показателей для оценки деловой активности


Деловую активность предприятия измеряют с помощью количественных и качеВнственных критериев.

Качественные критерии тАФ широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деВнловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции (услуг) и др.

Данные критерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов, действующих в отрасли или сфере бизнеса.

Количественные критерии деловой активности характеризуют абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей необходимо выдеВнлить объем продаж (оборот) готовой продукции, товаров, работ и услуг, прибыль, величину авансированного капитала (активов).

Целесообразно сравнивать эти параметры в динамике за ряд периодов (квартаВнлов, лет). "Золотое правило экономики» гласит, что оптимальное соотношение между ними:

       (48)

где Тп тАФ темп роста прибыли, %; Тв тАФ темп роста выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), %; Та тАФ темп роста активов (имущества), %.

Прибыль должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные паВнраметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, а активы (имущество) предприятия использоваться более рационально. Однако на практиВнке даже у стабильно работающих предприятий возможны отклонения от указанноВнго соотношения показателей. Причины могут быть самые разнообразные: освоение новых видов продукции и технологий, большие капиталовложения на обновлеВнние и модернизацию структуры управления и производства, слияния и поглощеВнния других компаний и т. д. Эти факторы часто вызваны внешним экономичеВнским окружением и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в отдаленной перспективе.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов (имущества) предприятия. Их можно представить в виде системы финансовых коэффициентов тАФ показателей оборачиваемости активов, собственного и заемного капитала (табл. 6.1).

Они имеют большое значение для любого предприятия.

Таблица 6.1

Коэффициенты деловой активности


№п/п

Расчетнаяформула

Условные обозначения

Комментарий

1

Указатели оборачиваемости активов



1.1

КОа - коэффициент оборачиваемости активов; ВР тАУ выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг) без косвенных налогов

Показывает скорость оборота всего авансированного капитала (активов) предприятия, т. е. количество совершенныхим оборотов за анализируемый период

1.2

Па=Д/КОа

Па - продолжительность одного оборота, дни; Д тАУ количество дней в расчетном периоде (квартал-90дн.; полугодие тАУ 180дн.; год- - 365дн.)

Характеризует продолжительность (длительность) одного оборота всего авансированного капитала (активов) в днях

1.3

КОа тАУ коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (раздел I баланса); - средняя стоимость внеоборотных активов за расчетный период

Показывает скорость оборота немобильных активов предприятия за анализируемый период

1.4

Пвоа=Д/КОвоа

Пвоа- продолжительность одного оборота внеоборотных активов, дни

Характеризует продолжительность одного оборота немобильных активов в днях

1.5

тАУ коэффициент оборачиваемости оборотных активов (раздел II баланса); - средняя стоимость оборотных активов за расчетный период

Выражает скорость оборота мобильных активов за анализируемый период

1.6

Поа=Д/КОоа

Пвоа - продолжительность одного оборота оборотных активов, дни; КОоа тАУ коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Показывает продолжительность оборота мобильных активов, т. е. длительность производственного (операционного) цикла предприятия

1.7

КОз тАУ коэффициент оборачиваемости запасов; СРТ тАУ себестоимость реализации товаров (продукции, работ, услуг); - средняя стоимость запасов за расчетный период

Выражает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, товаров)

1.8

Пз=Д/КОз

Пз тАУ продолжительность одного оборота запасов, дни; КОз тАУ коэффициент оборачиваемости запасов

Показывает скорость превращения запасов из материальной формы в денежную. Снижение показателя тАФ благоприятная тенденция

1.9

КОдз тАУ коэффиицент оборачиваемости дебиторской задолженности; - средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период

Показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показатеВнля, что свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами

1.10

Пдз=Д/КОдз

Пдз - продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, дни; КОдз тАУ коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Характеризует продолжительВнность одного оборота дебиторской задолженности в днях. Снижение показателя тАФ блаВнгоприятная для предприятия тенденция

1.11

КПдз тАУ коэффициент погашения дебиторской задолженности

Выражает долю дебиторской задолженности в выручке от реализации. Снижение показателя тАФ позитивная тенденция

2

Показатели оборачиваемости собственного капитала



2.1

КОск тАУ коэффициент оборачиваемости собственного капитала (раздел III); - средняя стоимость собственного капитала за расчетный период

Отражает активность собственного капитала. Рост в динаВнмике означает повышение эффективности использования собственного капитала

2.2

Пск=Д/КОск

Пск - продолжительность оборота собственного капитала, дни

Характеризует скорость обоВнрота собственного капитала. Снижение показателя в динамике отражает положительную для предприятия тенВнденцию

2.3

КОча тАУ коэффициент оборачиваемости чистых активов акционерного общества; - средняя стоимость чистых активов за расчетный период

Выражает скорость оборота чистых активов в днях. Рост показателя тАФ позитивная тенденция

2.4

Пча=Д/КОча

Пча тАУ продолжительность одного оборота чистых активов, дни; КОча тАУ коэффициент оборачиваемости чистых активов

Характеризует скорость одного оборота чистых актиВнвов в днях. Снижение показаВнтеля в динамике выражает позитивную тенденцию

3

Показатели оборачиваемости краткосрочной задолженности



3.1

КОккз тАУ коэффициент оборачиваемости краткосрочных кредитов и займов; - средний остаток краткосрочных кредитов и займов за расчетный период

Выражает скорость оборота краткосрочных кредитов и займов в анализируемом периоде. Увеличение количеВнства оборотов тАФ положительная тенденция

3.2

Пккз=Д/КОккз

Пккз тАУ продолжительность одного оборота краткосрочных кредитов и займов, дни

Уменьшение скорости одного оборота в днях тАФ благоприятВнная тенденция

3.3

КОкз тАУ коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности; - средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период

Показывает скорость оборота кредиторской задолженности. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия; если КОКЗ < КО$3, то возможен остаток ликвидВнных средств у предприятия

3.4

Пкз=Д/КОкз

Пкз тАУ продолжительность одного оборота кредиторской задолженности, дни

Выражает период времени, за который предприятие покрыВнвает (погашает) срочную задолженность. Замедление оборачиваемости свидетельВнствует о благоприятной тенВнденции в финансовой деятельВнности предприятия


Во-первых, от скорости оборота авансированных средств зависит объем выручВнки от реализации продукции (товаров, работ и услуг).

Во-вторых, с размерами выручки от реализации, а следовательно, и с оборачиВнваемостью активов связана относительная величина коммерческих и управленВнческих расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.

В-третьих, ускорение оборота на определенной стадии индивидуального кругоВноборота фондов предприятия приводит и к ускорению оборота на других стадиях производственного цикла (на стадиях снабжения, производства, сбыта и расчетов за готовую продукцию). Производственный (операционный) цикл характеризуВнется периодом оборота запасов (материальных запасов, незавершенного произВнводства, готовой продукции и товаров) и дебиторской задолженности. ФинансоВнвый цикл выражает разницу между продолжительностью производственного цикла и сроком обращения (погашения) кредиторской задолженности.

В-четвертых, параметры деловой активности дают возможность оценить финанВнсовое положение предприятия в аспекте его платежеспособности, т. е. с позиции быстроты трансформации авансированных в активы средств в денежную наличВнность, достаточности производственного потенциала, эффективности использоВнвания собственного и заемного капитала для получения прибыли.

По оценкам специалистов, занимающихся консультированием в области фиВннансового менеджмента, из общей экономии, которую может получить предприяВнтие при рациональном управлении финансами, 50% может дать управление матеВнриально-производственными запасами, 40 тАФ управление готовой продукцией и дебиторской задолженностью и остальные 10% тАФ управление собственным техВннологическим циклом. Поэтому необходимо сосредоточить основное внимание на управлении финансами26.

Одним из важных факторов повышения эффективности управления оборотныВнми активами является сокращение финансового цикла (периода оборота чистого оборотного капитала) при сохранении приемлемого соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, что может служить одним из критериев рационального управления финансами предприятия. Поскольку продолжительВнность производственного цикла больше длительности финансового цикла на пеВнриод оборота кредиторской задолженности, то снижение финансового цикла обычно приводит и к сокращению операционного цикла, что характеризует положительВнную тенденцию в деятельности предприятия.

Как показывают данные табл. 6.1, оборачиваемость можно вычислить как по всему авансированному капиталу (активам), так и по отдельным его элементам.

Оборачиваемость средств, "оженных в имущество предприятия, оценивают с помощью:

  • скорости оборота тАФ количество оборотов, который совершает за анализируВнемый период основной и оборотный капитал;
  • периода оборота тАФ среднего срока, за который возвращаются в хозяйственВнную деятельность денежные средства, "оженные в материальные и нематеВнриальные активы.

Финансовая устойчивость предприятия находится в прямой зависимости от того, насколько быстро средства, "оженные в оборотные активы, трансформируВнются в реальные деньги. Ускорение оборачиваемости оборотных активов пониВнжает потребность в них: меньше требуется материальных запасов и заделов незаВнвершенного производства. Это приводит к экономии затрат на их доставку на склад и хранение, что способствует росту прибыли и рентабельности производства.

Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к увеличению поВнтребности в них, дополнительным издержкам на поддержание их в необходимом производству состоянии. "ияние данного фактора ухудшает финансовое полоВнжение предприятия.

Для расчета коэффициента оборачиваемости активов используют два параметВнра: выручку от реализации продукции и среднюю стоимость активов за расчетВнный период. Информация о величине выручки от реализации товаров содержитВнся в Отчете о прибылях и убытках (форма № 2).

Среднюю величину активов для расчета коэффициентов деловой активности определяют исходя из бухгалтерского баланса по формуле среднего арифметиВнческого:

       (49)

где А тАФ средняя величина активов за расчетный период; Онп тАФ остаток активов на начало расчетного периода; Окп тАФ остаток активов на конец расчетного периода.

Продолжительность одного оборота в днях (По) рассчитывают по формуле:

       (50)

Следовательно, для анализа деловой активности предприятия используют две группы показателей:

  • общие показатели оборачиваемости;
  • показатели управления активами.

Их анализ и оценка представлены в следующем параграфе.


6.2. Анализ эффективности использования оборотных активов

Анализ эффективности использования активов с помощью коэффициентов делоВнвой активности рассматривается на примере оборотных активов.

Осуществлять анализ состояния и контролировать эффективность использоВнвания оборотных активов (средств) позволяют следующие показатели27:

  • величина оборотных активов и чистого оборотного капитала в общем объеме
    активов (табл. 3.3);
  • структура оборотных активов;
  • оборачиваемость оборотных активов и их отдельных элементов;
  • длительность финансового цикла;
  • рентабельность оборотных активов.

Сводные данные о структуре оборотных активов (раздел II баланса) по акциоВннерному обществу представлены в табл. 6.2.

Таблица 6.2

Структура оборотных активов акционерного общества


Наименование статей

На начало предыдущего года

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

сумма, млн. руб.

%

сумма, млн. руб.

%

сумма, млн. руб.

%

1.Запасы

1265,0

61,7

1134,4

46,9

1260,3

47,8

2. НДС по приобретенным ценностям

59,2

2,9

50,8

2,1

73,2

2,8

3. Дебиторская задолженВнность

644,0

31,4

924,7

38,2

1006,3

38,2

4. Краткосрочные финансовые "ожения

62,0

3,0

249,2

10,3

256,1

9,7

5. Денежные средства

11,2

0,5

52,0

2,1

30,7

1,1

6. Прочие оборотные активы

8,8

0,5

9,3

0,4

9,6

0,4

7. Всего оборотные активы

2050,2

100,0

2420,4

100,0

2636,2

100,0

8. Чистый оборотный капиВнтал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами)

732,3

37,5

750,9

31,0

715,1

27,1


Из табл. 6.2 следует, что сформированная обществом структура оборотных акВнтивов ставит его финансовое благополучие в прямую зависимость от поступлеВнния средств от дебиторов.

Как следует из данных баланса, основную долю дебиторской задолженности составляет задолженность со сроком погашения до 12 месяцев.28

На начало предыдущего года она составляла 31,3% (642,0/2050,2 х 100), а на конец отчетного года тАФ 27,6% (726,5/2636,2 х 100), что свидетельствует о нарасВнтании доли просроченной дебиторской задолженности (со сроком погашения боВнлее чем через 12 месяцев после отчетной даты). Часть оборотных активов была отвлечена в краткосрочные финансовые "ожения, доля которых выросла за поВнследние два года более чем в 3,2 раза (9,7 - 3,0%). Эти структурные изменения привели к падению удельного веса запасов в общем объеме оборотных активов на 13,9% (61,7 - 47,8%), так как у предприятия недостает свободных денежных средств для их приобретения. Более того, доля чистого оборотного капитала, предВнназначенного для финансирования запасов, снизилась на 10,4 пункта (37,5 - 27,1%). В результате на конец отчетного года у предприятия сложилась нерациональВнная структура оборотных активов: запасы тАФ 47,8%, дебиторская задолженность тАФ 38,2, прочие элементы тАФ 14%, при рекомендуемом значении этих показателей соВнответственно 65,25 и 10%.

Следует отметить, что структура оборотных активов предприятий складывается под "иянием ряда отраслевых и иных факторов. Важнейшие из них следующие:

  • производственные тАФ состав и структура затрат на производство, его тип, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесВнса и др.;
  • особенности закупок материальных ресурсов тАФ периодичность, регулярность и комплектность поставок, вид транспорта, удельный вес комплектуВнющих изделий в объеме потребляемых материалов и пр.;
  • спрос на продукцию данного предприятия, что "ияет на величину готовой продукции на складе и дебиторской задолженности;
  • принятая учетная политика и т. д.

Учет этих факторов в практической деятельности экономических служб предВнприятий имеет принципиальное значение для оптимизации структуры оборотВнных активов.

По анализируемому акционерному обществу за два смежных периода деловая активность характеризуется следующими значениями коэффициентов (табл. 6.3). Приведенные в этой таблице коэффициенты деловую активность акционерного общества характеризуют как противоречивую.

Таблица 6.3

Коэффициенты деловой активности по акционерному обществу


№ п/п

Наименование показателей

Предыдущий год

Отчетный год

Изменения

(+ или -)

1

Исходные данные для расчета коэффициентов


1.1

Выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, работ и услуг), млн. руб.

2298,1

2291,8

-6,3

1.2

Себестоимость реализованных товаров (продукции, работ и услуг), млн. руб.

1659,8

1768,6

+108,8

1.3

Средняя стоимость оборотных активов, млн. руб.

2235,3

2528,3

+293,0

1.4

В том числе запасов

1199,7

1197,4

-2,3

1.5

Дебиторской задолженности

784,4

965,5

+181,1

1.6

Средняя стоимость собственного капитала

1847,0

1979,0

+132,0

1.7

Средняя стоимость чистых активов

2008,1

2073,2

+65,1

1.8

Средняя стоимость краткосрочных кредитов и займов

350,7

498,5

+147,8

1.9

Средняя стоимость кредиторской задолженности

1066,2

1147,4

+81,2

1.10

Прибыль до выплаты налогов (бухгалтерская прибыль), млн. руб.

123,2

151,7

+28,5

2

Расчет коэффициентов деловой активности


2.1

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр. 1.1/стр. 1.3)

1,03

0,91

-0,12

2.2

Продолжительность одного оборота оборотных активов (365 дн./стр. 2.1), дни

354,4

401,1

+46,7

2.3

Коэффициент оборачиваемости запасов (стр. 1.2/стр. 1.4)

1,38

1,48

+0,10

2.4

Продолжительность одного оборота запасов (365 дн./стр. 2.3), дни

264,5

246,6

-17,9

2.5

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (стр. 1.1/стр. 2.5)

2,93

2,37

-0,56

2.6

Продолжительность одного оборота дебиВнторской задолженности (365 дн./стр. 2.5), дни

124,6

154,0

+29,4

2.7

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (стр. 1.5/стр. 1.1)

0,34

0,42

+0,08

2.8

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (стр. 1.1/стр. 1.6)

1,24

1,16

-0,08

2.9

Продолжительность одного оборота собственного капитала (365 дн./стр. 2.8), дни

294,4

314,7

+20,3

2.10

Коэффициент оборачиваемости чистых активов (стр. 1.1/стр. 1.7)

1,14

1,11

-0,03

2.11

Продолжительность одного оборота чистых активов (365 дн./стр. 2.10), дни

320,2

328,8

+8,6

2.12

Коэффициент оборачиваемости краткосрочВнных кредитов и займов (стр. 1.1/стр. 1.8), дни

6,55

4,6

-1,95

2.13

Продолжительность одного оборота краткоВнсрочных кредитов и займов (365 дн./стр. 2.12), дни

55,7

79,3

+23,6

2.14

Коэффициент оборачиваемости кредиторВнской задолженности (стр. 1.1/стр. 1.9)

2,14

2,0

-0,14

2.15

Продолжительность одного оборота кредиВнторской задолженности (365 дн./стр. 2.14), дни

170,6

182,5

+11,9

2.16

Коэффициент загрузки (закрепления) оборотных активов (стр. 1.3/стр. 1.1)

0,97

1,10

+0,13

2.17

Уровень рентабельности (доходности) обоВнротных активов ((стр.1.10/стр. 1.3) х 100), %

5,5

6,0

+0,5


Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился на 0,12 пункта или на 11,6%, что привело к замедлению их оборачиваемости на 46,7 дня (354,4 - 401,1), или на 13,2%, в том числе дебиторской задолженности на 29,4 дня (124,6 - 154,0), или на 23,6%. В то же время ускорилась оборачиваемость запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6), или на 6,7%, что свидетельствует о некотором улучшении управВнления запасами.

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,08 пункта, что соотВнветствует 20,3 дня (294,4 - 314,7).

Аналогично уменьшилась оборачиваемость чистых активов на 0,03 пункта, или на 2,6%, что привело к росту продолжительности одного оборота на 8,6 дня (328,8 - 320,2), или на 2,7%. Это связано с проведенной в начале отчетного года дооценкой основных средств, в результате которой выросла стоимость добавочВнного капитала, а также с существенным увеличением в конце отчетного периода суммы нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,14 пункта, или на 11,9 дня (182,5 - 170,6), а также краткосрочных кредитов и займов на 1,95 пункта, или на 23,6 дня (79,3 - 55,7), положительно сказалось на платежеспособности обВнщества в отчетном году. Однако для погашения возросших краткосрочных обязаВнтельств потребуются дополнительные платежные средства в следующем отчетВнном периоде. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) на 28,5 млн. руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%, заметно увеличилась ренВнтабельность оборотных активов тАФ на 0,5 пункта (6,0 - 5,5%). Однако она продолВнжает оставаться на низком уровне, так как рекомендуемое минимальное значение этого показателя составляет 12-15%.

В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

  • продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;
  • важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов обВнращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как следует из рисунка, опеВнрационный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время:

  • хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предВнприятия до момента отпуска в производство;
  • технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска гоВнтовой продукции);
  • хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:



       (51)

где ФЦ тАФ финансовый цикл, дни; ОЦ тАФ операционный (производственный) цикл, дни; ПОкз тАФ период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Как следует из формулы (51), снижение операционного и финансового циклов в динамике тАФ положительная тенденция.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность операционВнного цикла составляет: на начало отчетного года 389,1 дня (264,5 + 124,6); на коВннец отчетного периода 399,6 дня (245,6 + 154,0). Длительность финансового цикВнла равна: на начало года 208,5 дня (389,1 - 170,6); на конец отчетного периода 217,1 дня (399,6 - 182,5).

Следовательно, повышение операционного и финансового циклов негативно сказалось на финансовой устойчивости предприятия.

Для рассматриваемого акционерного общества актуальной является проблема минимизации данных циклов, которую можно решить за счет:

  • сокращения длительности производственного процесса (периода хранения материальных запасов, времени нахождения изделий в незавершенном проВнизводстве и в запасах готовой продукции на складе);
  • ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
  • замедления скорости погашения кредиторской задолженности (в рамках деВнловой этики во взаимоотношениях с поставщиками материальных ресурсов).

На основе приведенных в табл. 6.3 показателей можно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах (средствах). Ее устанавливают по формуле:

       (52)

где Пос тАФ потребность в оборотных средствах; 3 тАФ средняя стоимость запасов за расчетный период; ДЗ тАФ средняя стоимость дебиторской задолженности со сроВнком погашения до 12 месяцев за расчетный период; КЗ тАФ средний остаток кредиВнторской задолженности за расчетный период.

Расчет потребности в оборотных средствах по анализируемому обществу предВнставлен в табл. 6.4.

Полученную путем усреднения величину корректируют с учетом ожидаемых изменений выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) в планируВнемом периоде.


6.3. Анализ использования запасов

В процессе аналитической работы запасы могут быть сгруппированы следующим образом:

  • сырье и материалы;
  • затраты в незавершенном производстве;
  • готовая продукция на складе и товары для перепродажи, которые являютВнся необходимым элементом любой производственно-коммерческой деятельВнности;
  • прочие запасы и затраты.

Таблица 6.4

Расчет потребности в оборотных средствах по акционерному обществу


Показатели

Предшествующий год

Отчетный год

Изменения за период (+ или -)

1. Средний остаток запасов, млн. руб.

1199,7

1197,4

-2,3

2. Средний остаток дебиторской задолженВнности со сроком погашения до 12 месяцев, млн. руб.

726,6

768,9

+42,3

3. Средний остаток кредиторской задолженности

1066,2

1147,4

+81,2

4. Потребность в оборотных средствах (п. 1 + п. 2 - п. 3)

860,1

818,9

-41,2

5. Выручка от продажи товаров (продукции, работ, услуг), млн. руб.

2298,1

2291,8

-6,3

6. Потребность в оборотных средствах к выВнручке от реализации ((п. 4/п. 5) х 100), %

37,4

35,7

-1,7


Под управлением запасами понимают анализ и контроль состояния запасов и принятие решений, направленных на экономию времени и средств за счет миниВнмизации затрат, необходимых для формирования и хранения запасов, обеспечиВнвающих бесперебойность производственно-сбытового процесса на предприятии.

Эффективное управление запасами направлено на решение следующих основВнных задач:

  • снизить производственные потери из-за дефицита материальных ресурсов;
  • ускорить оборачиваемость материально-производственных запасов {МПЗ);
  • уменьшить излишки МПЗ, которые ухудшают ликвидность баланса предВнприятия и иммобилизуют дефицитные денежные средства;
  • снизить риск старения и порчи материалов;
  • минимизировать издержки на хранение МПЗ.

В условиях конкурентной среды каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства и продажи товаров и тем саВнмым упрочить свои позиции на рынке.

Для достижения такой цели необходимы соответствующие материальные и фиВннансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективВнных целей предприятия.

Во-первых, для осуществления процесса производства и продаж готовой проВндукции нужно закупать у поставщиков различные материальные ресурсы и польВнзоваться платными услугами. Данный процесс часто сопровождается отсрочками платежей, длительность которых зависит от финансовых возможностей поставВнщиков.

При оценке возможных связей с поставщиками целесообразно учитывать слеВндующие факторы:

  • сравнительные масштабы деятельности поставщика и покупателя;
  • долю предприятия-поставщика в объеме реализации покупателя;
  • уровень монополизации рынка конкретным поставщиком;
  • наличие аналогичных товаров на рынке;
  • предположительную структуру рынка (число возможных поставщиков).

Во-вторых, любое предприятие вынуждено создавать товарно-материальные запасы на различных стадиях производственного (эксплуатационного) цикла как гарантию против недопоставок материальных ресурсов. Запасы не должны быть чрезмерными, а их содержание тАФ стоить дорого.

Ряд полезных рекомендаций.

  • целесообразно рассчитывать и строго регулировать поставки каждого вида материальных ресурсов, избегать досрочных или запоздалых поставок;
  • необходимо согласовывать сроки поставок с поставщиками;
  • важно диверсифицировать своих поставщиков, чтобы в нужный момент воспользоваться благоприятным соотношением спроса и предложения на товары;
  • обслуживание клиентов должно быть качественным;
  • во избежание срыва поставок необходимо следить за финансовым положеВннием поставщиков (по данным публикуемой ими отчетности), а также их технической состоятельностью.

В-третьих, рассмотрим поведение предприятия-изготовителя как продавца гоВнтовых изделий. Изготовитель продает готовую продукцию покупателям (клиенВнтам), которые в свою очередь могут просить отсрочки платежей, длительность которых зависит от взаимоотношений с клиентами.

При оценке возможных связей с покупателями целесообразно учитывать ряд факторов:

  • уровень монополизации рынка сбыта предприятием-продавцом;
  • масштабы деятельности предприятия-продавца по сравнению с клиентами;
  • техническое опережение конкурентов: уровень качества продукции, диверВнсификации производства и цен на изделия;

тАв        репутацию продавца и престиж торговой марки.

Ряд практических советов:

  • сроки отсрочки платежей, предоставляемые покупателям, зависят от репуВнтации клиента, масштабов его коммерческой деятельности и объема заказов;
  • предоставляя слишком длительные сроки отсрочки платежа клиентам (свыВнше одного месяца), предприятие подвергает опасности собственное финанВнсовое положение;
  • для снижения риска неплатежей целесообразно диверсифицировать потреВнбителей;
  • во избежание финансовых трудностей важно своевременно выписывать счеВнта клиентам;
  • для минимизации риска неплатежей желательно следить за финансовым
    положением клиентов;
  • обслуживание клиентов должно быть качественным.

Таким образом, в процессе эксплуатационной деятельности предприятие поВнстоянно испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах для оплаты товарно-материальных ценностей и услуг, т. е. покрытия дебиторской задолВнженности.

Следует отметить, что необходимость создания запасов сырья и материалов предоставляет предприятиям свободу маневра при осуществлении закупок. ДеВнфицит денежных средств, предназначенных для закупок сырья и материалов, заставляет предприятия ограничивать свою деятельность и действовать в жестВнких рамках графика производства. Создание запасов готовой продукции должно исходить из производственной и маркетинговой стратегии предприятия, что поВнзволяет эффективно удовлетворять потребительский спрос на товары (услуги). Если продукции определенного вида нет на складе, то можно утратить текущие и возможные будущие продажи данному покупателю. Все эти факторы заставВнляют предприятие оптимизировать указанные виды запасов29.

Важным аспектом управления материальными запасами, затратами в незаверВншенном производстве и готовой продукцией на складе является оценка их обораВнчиваемости.

Под оборачиваемостью оборотных активов понимают их движение в процессе производства и сбыта готовой продукции, т. е. длительность одного полного кругоВноборота средств от приобретения материальных запасов и выплаты заработной платы до реализации готовых изделий и поступления денежной выручки на расВнчетный счет изготовителя.

Важнейшие показатели оборачиваемости запасов следующие:

       (53)

где КОмз тАФ коэффициент оборачиваемости материальных запасов тАФ сырья и маВнтериалов, число оборотов за расчетный период (квартал, год); Спт тАФ себестоиВнмость проданных товаров, тыс. руб.; тАФ средний остаток материальных запаВнсов за расчетный период; КОнзп тАФ коэффициент оборачиваемости незавершенного производства за расчетный период; тАФ средний остаток незавершенного проВнизводства за расчетный период; КОгп тАФ коэффициент оборачиваемости готовой продукции на складе за расчетный период; тАФ средний остаток готовой проВндукции на складе за расчетный период; ПОмз, ПОнзп, ПОгп тАФ продолжительность одного оборота материальных запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе, дни; Д тАФ число дней в расчетном периоде (год тАФ 365 дней; полугодие тАФ 180 дней; квартал тАФ 90 дней).

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным привлечением средств оборота, а замедление тАФ их отвлечением из хозяйственного оборота предВнприятия, т. е. иммобилизацией оборотных средств.

Сумму средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из обоВнрота), определяют по формуле:

       (54)

где тИЖСС тАФ сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (если тИЖСс < 0), либо сумма средств, высвобожденных из оборота (если тИЖСс > 0); Пд(отч) тАФ продолВнжительность одного оборота запасов в отчетном периоде; Пд(баз) тАФ продолжительВнность одного оборота запасов в базовом периоде, дни; Срт (факт) тАФ среднедневная фактическая себестоимость реализованных товаров, тыс. руб.

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражают в показатеВнлях их высвобождения.

Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств и их отдельных элементов (запасов, дебиторской задолженности и др.).

Абсолютное высвобождение оборотных средств наблюдается в том случае, когда выполнение (перевыполнение) производственной программы обеспечивают с исВнпользованием меньшей суммы оборотных средств, чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение оборотных средств выражает разность между поВнтребностью в оборотных средствах, исчисленной исходя из плановой или фактиВнчески достигнутой оборачиваемости в отчетном году, и той суммой, с которой предприятие обеспечило выполнение и перевыполнение производственной проВнграммы в следующем году. Анализ состояния и динамики отдельных элементов запасов на предприятии представлен в табл. 6.5.

Из табл. 6.5 следует, что ускорение оборачиваемости запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6) привело к высвобождению оборотных средств в сумме 8,14 млн. руб. По отдельным элементам запасов положение с оборачиваемостью неоднозначВнно. В части материальных запасов и незавершенного производства имеет место замедление оборачиваемости оборотных средств, а по готовой продукции на склаВнде и прочим элементам тАФ ускорение их оборачиваемости.

Подобная ситуация характерна для многих промышленных предприятий в услоВнвиях разрыва хозяйственных связей и высоких темпов инфляции. Снижение поВнкупательной способности денег заставляет хозяйствующих субъектов вкладывать свободные денежные средства в запасы сырья и материалов для продолжения производственного цикла. Кроме того, создание значительных запасов является вынужденной мерой снижения риска недопоставки сырья, материалов и компВнлектующих изделий, необходимых для осуществления процесса производства. Отметим, что предприятия, получающие материалы от одного поставщика, нахоВндятся в невыгодном положении по сравнению с теми, которые ориентируются на нескольких поставщиков.

Вместе с тем следует иметь в виду, что политика накопления запасов неизбежно приводит к оттоку денежных средств вследствие:

  • увеличения расходов, вызванных хранением и поддержанием запасов в пригодном для производственного процесса состоянии;
  • повышения риска потерь из-за устаревания, порчи и хищений материальных ресурсов;
  • роста сумм уплачиваемых налогов в бюджетную систему (налога на имущеВнство и др.);
  • отвлечения денежных средств из оборота, их иммобилизации в чрезмерных
    запасах, что нарушает финансовое равновесие предприятия.

Руководство вынуждено в срочном порядке изыскивать дополнительные деВннежные средства (нередко значительные) для формирования запасов.

Таблица 6.5

Оценка состояния оборачиваемости отдельных видов запасов по ОАО30


№ п/п

Показатели

Базовый год

Отчетный год

Изменения

(+ или -)

1

Себестоимость проданных товаров, млн. руб.

1659,8

1768,6

+108,8

2

Среднедневной объем продаж по себестоимости (стр. 1/365 дней)

0,455

0,485

0,030

3

Средний остаток запасов, млн. руб.

1199,7

1197,4

-2,3

3.1

В том числе: материальных запасов

361,9

416,0

+54,1

3.2

незавершенного производства

578,3

665,4

+87,1

3.3

готовой продукции на складе

87,0

48,4

-38,6

3.4

прочих элементов запасов

172,5

67,6

-104,9

4

Коэффициент оборачиваемости запасов (стр. 1/стр. 3), число оборотов

1,38

1,48

+0,10

4.1

Материальных запасов (стр. 1/стр. 3.1)

4,59

4,25

-0,34

4.2

Незавершенного производства (стр. 1/стр. 3.2)

2,87

2,66

-0,21

4.3

Готовой продукции на складе (стр. 1/стр. 3.3)

19,1

36,5

+17,4

4.4

Прочих элементов (стр. 1/стр. 3.4)

9,62

26,2

+16,58

5

Продолжительность одного оборота запасов в днях (365 дн./стр. 4)

264,5

246,6

-17,9

5.1

В том числе: материальных запасов (365 дн./стр. 4.1)

79,5

85,9

+6,4

5.2

незавершенного производства (365 дн./стр. 4.2)

127,2

137,2

+10,0

5.3

готовой продукции на складе (365 дн./стр. 4.3)

19,1

10,0

-9,1

5.4

прочих элементов (365 дн./стр. 4.4)

37,9

13,9

-24,0

6

Коэффициент закрепления запасов (стр. 3/стр. 1)

0,72

0,68

-0,04

7

Абсолютное высвобождение запасов, млн. руб.

-

-

-

8

Относительное высвобождение запасов (17,9 дня х 0,455 млн. руб.)

тАФ

8,14

+8,14


В специальной финансовой литературе часто акцентируют внимание на следуВнющих важных признаках неудовлетворительной системы контроля за материальВнными ресурсами31:

  • тенденция к постоянному росту времени хранения сырья и материалов на складе предприятия;
  • непрерывный рост размера запасов, опережающий динамику объема проВндаж, что приводит к отсутствию абсолютного и относительного высвобожВндения оборотных средств на российских предприятиях;
  • периодические простои оборудования из-за отсутствия сырья и материалов и платежеспособного спроса покупателей на готовую продукцию изготоВнвителя;
  • частый отказ от срочных заказов из-за дефицита оборотных средств;
  • перерасход материальных ресурсов по сравнению с установленными нормаВнми и стандартами;
  • значительные суммы списаний устаревших (залежалых) материальных ценВнностей;
  • большие потери запасов от порчи и хищений и т. д.

Основные пути сокращения материально-производственных запасов:

  • улучшение организации закупок материальных ценностей и складского хоВнзяйства (внедрение методов финансовой логистики);
  • продажа излишних запасов сырья и материалов;
  • проведение систематической работы по определению плановой потребности в оборотных средствах предприятия и его структурных подразделений (на базе разработанных норм запасов и расхода материальных ресурсов);
  • сокращение длительности производственного и финансового циклов;
  • внедрение гибкой системы расчетов с поставщиками за приобретаемые сыВнрье и материалы;
  • стимулирование работников снабжения;
  • систематическое проведение работы по инвентаризации материальных ценВнностей и установление ее конечного результата (недостатка или излишка материалов).

При осуществлении данной работы следует руководствоваться Методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств, утвержВнденными приказом министра финансов России от 13.06.1995 г. № 49.

Следует иметь в виду, что отвлечение оборотных средств в сферу обращения (в расчеты с дебиторами) не связано с созданием нового продукта. Поэтому излишВнне долгое пребывание их в данной сфере препятствует формированию достаточВнных запасов, что негативно сказывается на финансовой устойчивости и деловой активности предприятия.

Эффективная деятельность структурных подразделений предприятия (отделов снабжения, комплектации и др.), отвечающих за обеспечение материальными реВнсурсами, должна опираться на максимальное "адение оперативной информациВней о реальных поставках сырья, материалов, комплектующих изделий, покупных полуфабрикатов, топлива и действительной потребности в них данного предприВнятия. В связи с этим структурные подразделения, отвечающие за снабжение, обяВнзаны располагать следующей внутренней информацией:

  • текущая потребность производства в различных видах материальных ресурсов;
  • объем запасов сырья и материалов в физическом и денежном выражении
    (в разрезе отдельных их видов);
  • объем производственного задела (незавершенного производства);
  • уровень загрузки производственных мощностей;
  • сроки выполнения текущих заказов.

Наряду с этой информацией структурные подразделения, отвечающие за снабВнжение, должны располагать и внешней информационной базой:

  • об изготовителях сырья и материалов и их заменителей;
  • о рыночных ценах на важнейшие виды приобретенных материальных ресурВнсов;
  • об условиях отгрузки сырья и материалов (размер партии поставки, вид транспорта и др.);
  • о требованиях к формам оплаты поставок.

Вывод: в конечном итоге организация эффективного управления запасами способствует улучшению ликвидности баланса и укреплению платежеспособноВнсти предприятия, снижению издержек производства и потерь рабочего времени из-за простоев оборудования, предотвращению бесконтрольного расходоваВнния сырья, материалов, топлива и энергии.


6.4. Система показателей для оценки рыночной активности

Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант тАФ "ожение денежных средств в ценные бумаВнги известных промышленных акционерных компаний (корпораций).

В условиях нестабильной экономической конъюнктуры и недостатка достоверВнной информации о деятельности акционерных обществ в России принятие праВнвильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценить качество обращающихся на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг.

Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономическоВнго эффекта (дохода) от "ожений свободных денежных средств в ценные бумаги (акции и облигации) данного акционерного общества (эмитента) при минимальВнном уровне риска. Она оценивается с помощью показателей рыночной активности.

Показатели инвестиционной привлекательности эмитента разделяют на две группы:

  1. Акции предлагаются впервые.
  2. Акции продолжительное время обращаются на фондовом рынке.

В первом случае оценку инвестиционной привлекательности акционерного общества осуществляют с использованием традиционных показателей:

  • финансовой устойчивости;
  • платежеспособности и ликвидности активов;
  • оборачиваемости активов и собственного капитала;
  • прибыльности капитала.

Во втором случае данную оценку дополняют анализом ряда новых показатеВнлей, среди которых наиболее важную роль играют параметры, представленные в табл. 6.6.

Анализ отдельных коэффициентов по рассматриваемому акционерному общеВнству представлен в табл. 6.7.

Для составления табл. 6.7 использованы данные бухгалтерской отчетности по формам № 1, 2, 4 (приложения 1, 2, 4). Расчет чистых активов осуществлен в соВнответствии с Приказом Минфина РФ и ФКЦБ России "О порядке оценки стоиВнмости чистых активов акционерных обществ» от 29.01.2003 г. № 03-06/ПЗ.

Таблица 6.6

Показатели рыночной активности акционерного общества


№ п/п

Наименование показателя

Способ расчета

Интерпретация показателя

1

Коэффициент отдачи акционерного капитала (КОак)

, где ЧП - чистая прибыль в расчетном

периоде; тАФсредняя стоимость акционерного уставного) капитала

Характеризует уровень чисВнтой прибыли, приходящейВнся на акционерный капитал. 1оказатель индивидуален для каждого акционерного общества. Исследуется в динамике за ряд лет

2

Балансовая стоимость одной обыкновенной акции (БСоа)

БСоа = (АК тАУ Спа)/Коа, где АК тАФ стоимость акционерного капитала; Спа тАФ стоимость привилегированВнных акций; Коа тАФ количество обыкновенных акций в обращении

Отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию

3

Коэффициент дивидендных выплат

дв)

, где ОгД - суммы

дивидендов, выплаченных общеВнством в расчетном периоде по обыкновенным акциям; ОгЧП тАФ сумма чистой прибыли общества в расчетном периоде

Характеризует долю выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли. Анализируется в динамике за ряд периодов (кварталов, лет)

4

Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами общества (КОча)

КОча =АК/ ЧА; где АКтАФ акциоВннерный (уставный) капитал; ЧА тАФ чистые активы общества на конец расчетного периода

Показывает долю акциоВннерного капитала в чистых активах общества на опреВнделенную дату. Чем выше коэффициент, тем больше обеспеченность общества чистыми активами

5

Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям (КПДпа)

КПДпа = ЧП/Дпа, где ЧПтАФ чистая прибыль; Дпа тАФ сумма дивиденВндов, предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в отчетном периоде

Позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль обесВнпечивает выплату дивиденВндов по привилегированным акциям

6

Дивидендная норма доходности (ДНД)

ДНД = ОгДоа тАФ номинал одной обыкновенной акции, где ОгДоа тАФ сумма дивидендов, приходящаяся на одну обыкновенную акцию

Показывает дивидендную норму доходности одной обыкновенной акции

7

Текущая норма доходности (ТНД)

ТНД = ОгД на одну обыкновенную акцию/цена приобретения одной акции

Выражает текущую норму доходности одной обыкноВнвенной акции

8

Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию (КЧПоа)

КЧПоа = ОгЧП/количество обыкноВнвенных акций, находящихся в обВнращении в отчетном периоде

Отражает сумму чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию

9

Коэффициент дивиВндендных выплат на одну обыкновенную акцию (КДВоа)

КДВоа = (сумма дивидендов к выплате)/(количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в расчетном периоде)

Показывает сумму дивиВндендов к выплате, приходяВнщуюся на одну обыкновенВнную акцию


Таблица 6.7

Расчет и анализ показателей рыночной активности по открытому

акционерному обществу


№ п/п

Наименование показателей

Предыдущий год

Отчетный год

Изменения

(+ или -)

1

Коэффициент отдачи акционерного капитала

КОак= 100,5 млн. руб./ 332,2 млн. руб. х 100 = = 30,25%

КОак= 109,5 млн. руб./ 332,2 млн. руб. х 100 = = 33,0%

+2,75

2

Балансовая стоимость одной обыкновенной акции

БСоа = 332,2 млн. руб. - 66,44 млн. руб./ 5 млн. шт. = 53,152 руб.

БСоа = 265,76 млн. руб./ 5 млн. шт. = 53,152 руб.


3

Коэффициент дивидендных выплат

Кде= 13,5 млн. руб./ 100,5 млн. руб. =0,134

Кдв= 15,0 млн. руб./ 109,5 млн. руб. = 0,137

+0,003

4

Коэффициент обеспеВнченности акционерного капитала чистыми активами

КОча = 332,2 млн. руб./ 2033,5 млн. руб. = 0,163

КОча = 332,2 млн. руб./ 2112,9 млн. руб. = 0,157

-0,06

5

Коэффициент покрыВнтия дивидендов по приВнвилегированным акциям

КПДпа = 100,5 млн. руб./ 2,7 млн. руб. = 37,2 раза

КПДпа = 109,5 млн. руб./ 3,0 млн. руб. = 36,5 раза

-0,7 раза

6

Дивидендная норма доходности

ДНД= 2,16 руб./ 53,152 руб. = 0,041

ДНД = 2,4 руб./ 53,152 руб. = 0,045

+0,004

7

Текущая норма доходности

ТНД = 2,16 руб./ 54,0 руб. = 0,040

ШД=2,4руб./ 55,0 руб. = 0,044

+0,004

8

Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию

КЧПоа = 100,5 млн. руб./ 5 млн. шт. = 20,1

КЧПоа = 109,5 млн. руб./5 млн. шт. = 21,9

+1,8

9

Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию

КВДоа= 10,8 млн. руб./ 5 млн. шт. = 2,16

КВДоа =12млн. руб./ 5 млн. шт. = 2,40

+0,24


Из данных таблицы следует, что коэффициенты рыночной активности имеют достаточно высокое значение, а некоторые из них тАФ позитивную тенденцию к роВнсту. К ним относятся коэффициенты отдачи акционерного капитала, дивидендВнных выплат, чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию и др. Вместе с тем коэффициВнент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами снизился на 0,6 % (15,7 - 16,3), поскольку уставный капитал общества в анализируемом периоде оставался неизменным, а стоимость чистых активов незначительно увеличилась.

Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан прежде всего с показателями рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играют следующие.

Уровень выплаты дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции:

       (55)

где УДОоа тАФ уровень дивидендной отдачи акции, %; Д тАФ сумма дивиденда, выплаВнченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.; Цоа тАФ цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.

Коэффициент соотношения цены и доходности (Кц/д). Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивиденда. Чем выше это соотноВншение, тем привлекательнее акция для инвестора:

       (56)

где Цоа тАФ цена обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.; Д тАФ совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.

Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛоа). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в деВннежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом:

       (57)

где Опрод тАФ общий объем продажи акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.; Опредл тАФ общий объем предложения акций на данВнных торгах, тыс. руб.

Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обыкВнновенные акции (Кп/с):

       (58)

где Цп тАФ средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.; Цс тАФ средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах, руб.

Коэффициент обращения обыкновенных акций (КОоа) отражает объем их обраВнщения в денежном выражении на фондовой бирже, т. е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывают по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по бирВнжевому рынку:

       (59)

где Опродаж тАФ общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.; Коа тАФ общее количество обыкновенных акВнций акционерного общества, находящихся в обращении, штук; Цпрод тАФ средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.

Расчет этого коэффициента может быть осуществлен на основе количества имеющихся и реализованных обыкновенных акций. Неточность данного показаВнтеля заключается в том, что объем продажи может отражать многократные спекуВнлятивные операции по небольшому количеству обращающихся акций.

Важную роль в процессе оценки играет сам факт допуска акций к торгам на фондовой бирже (листинг).

Листинг (англ. listing) выражает допуск эмиссионной ценной бумаги (акции или облигации) к официальной торговле (котировке) на фондовой бирже после детальной оценки ее инвестиционных качеств (доходности, ликвидности и безВнопасности для инвестора). Процедуру листинга осуществляет котировальная коВнмиссия фондовой биржи.

Последняя обычно предъявляет жесткие требования не только к своим члеВннам, но и к эмитентам, которые стремятся, чтобы их акции продавались во время биржевых торгов (например, безубыточная работа за последние два года, величиВнна и структура капитала, уровень рентабельности активов эмитента и др.).

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие в торгах и предоставляет им все те приВноритеты, которые имеют иные финансовые инструменты, задействованные в бирВнжевой торговле.

Несмотря на жесткие ограничения, многие акционерные общества стремятся попасть в биржевой котировальный бюллетень, что дает им следующие преимуВнщества:

  • включение в котировальный бюллетень фондовой биржи делает акции комВнпании-эмитента более известными и доступными, повышает их привлекаВнтельность для потенциальных инвесторов, что способствует увеличению коВнличества и объема сделок с ними;
  • в случае выпуска акционерной компанией новых пакетов ценных бумаг, коВнторые котируются на фондовой бирже, издержки, связанные с их размещеВннием, оказываются ниже по сравнению с расходами фирм, чьи акции обраВнщаются на внебиржевом рынке ценных бумаг;
  • котировка акций на фондовой бирже приносит акционерному обществу дополнительную известность, что увеличивает спрос на его продукцию (услуВнги) на товарном рынке;
  • компании имеют возможность увеличить число своих акционеров, что поВнзволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегчаВнет управление фирмой тем, кто "адеет контрольным пакетом акций;
  • допуск к котировке на фондовой бирже способствует формированию реальВнных цен на акции компании и позволяет точнее определять ее ресурсный потенциал и стоимость активов;
  • процесс обращения ценных эмиссионных бумаг под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким способом предВнохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов злоВнупотреблений и мошенничества.

Котировка акций на фондовой бирже выгодна также инвесторам, так как повыВншается ликвидность акций эмитента, информированность общественности и обоВнснованность инвестиционных решений.

Следовательно, любой инвестор, который решил "ожить денежные средства во внесенные в биржевые листы финансовые инструменты, вместе с ними автоматиВнчески приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включают и весь комплекс средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Последние, однаВнко, не гарантируют доходность эмиссионных ценных бумаг, прошедших листинг.

Итак, листинг тАФ это система поддержки организованного фондового рынка, которая создает позитивные условия для определения наиболее надежных и приВнвлекательных ценных бумаг, что способствует повышению их ликвидности и безВнопасности.

Делистинг (исключение из биржевого списка) используют в следующих слуВнчаях:

  • эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неВн удовлетворительным;
  • публичное размещение ценных бумаг осуществляется в небольших объемах, что не соответствует минимальным требованиям листинга;
  • компания-эмитент подает письменное заявление об исключении ее ценных бумаг из котировального бюллетеня;
  • ценные бумаги компании-эмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой;
  • нарушается соглашение о листинге и др.

Законодательство Российской Федерации устанавливает жесткие требования к проспекту эмиссии ценных бумаг. Он должен содержать:32

  • краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, данные о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом конВнсультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;
  • краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
  • ключевую информацию о финансовом состоянии эмитента и факторах риска;
  • детальную информацию об эмитенте;
  • сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в проведении которых имелась заинтересованность;
  • бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию;
  • подробную информацию о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
  • дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им ценных бумагах и др.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить доВнступ к информации, содержащейся в этом документе, любым заинтересованным в этом лицам независимо от цели получения данной информации.

Условия размещения выпущенных ценных бумаг следующие:

  • эмитент имеет право на размещение выпускаемых им ценных бумаг только
    после государственной регистрации их выпуска;
  • количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, зафиксированного в решении о выпуске (дополнительном выВнпуске) ценных бумаг;
  • эмитент вправе разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) этих бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг приводят в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Долю неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, при которой эмиссию считают несостоявшейся, устанавливают Федеральная служба по финансовому рынку (ФСФР) Российской Федерации. Она же устанавливает порядок возврата денежных средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии;
  • эмитент должен завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) подобных ценных бумаг. Не допускается размеВнщение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обесВнпечения всем потенциальным инвесторам возможности доступа к информаВнции о выпуске. Информация о цене размещения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала размещения этих бумаг;
  • при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент не вправе предоставлять преимущество для приобретения этих бумаг одним потенциальным "адельцем перед другими.

Однако имеются исключения из этого общего правила:

  • при эмиссии государственных ценных бумаг;
  • при предоставлении акционерам акционерного общества преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;
  • при введении эмитентом ограничений его ценных бумаг нерезидентами.

Не позднее 30 дней после окончания размещения ценных бумаг эмитент обяВнзан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Он содержит следующие сведения:

  • даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
  • фактическая цена размещенных ценных бумаг (по их видам в рамках данноВнго выпуска);
  • количество размещенных ценных бумаг;
  • общий объем поступлений денежных средств за размещенные ценные бумаги, включая:
  • объем денежных средств в рублях, внесенных в оплату размещенных ценВнных бумаг;
  • объем иностранной валюты, внесенной в оплату размещенных ценных бумаг, выраженный в валюте РФ по курсу Центрального банка России на момент внесения;
  • объем материальных и нематериальных активов, внесенных в качестве плаВнты за размещенные ценные бумаги, выраженный в валюте РФ.

Для акций в отчете об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионВнных ценных бумаг дополнительно приводят список акционеров, "адеющих паВнкетом эмиссионных ценных бумаг, размер которого определяет ФСФР РФ.

Одновременно с отчетом об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмисВнсионных ценных бумаг в регистрирующий орган представляют заявление о его регистрации и документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства РФ, определяющих порядок и условия размещения ценных буВнмаг. Перечень таких документов определяет ФСФР России.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска (дополнительВнного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в двухдневный срок и при отсутствии нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зарегиВнстрированного им отчета. Таким образом, оценка условий эмиссии ценных бумаг является заключительным этапом изучения их инвестиционной привлекательВнности. Предметом такого изучения являются следующие аспекты деятельности эмитента:

  • цели и условия эмиссии ценных бумаг;
  • условия и периодичность выплаты дивидендов акционерам;
  • инвестиционная привлекательность ценных бумаг (их надежность, доходВнность и ликвидность);
  • степень участия отдельных "адельцев в управлении акционерным общеВнством и другие интересующие инвесторов сведения, содержащиеся в эмисВнсионном проспекте.

Следует иметь в виду, что на практике предлагаемый эмитентом размер дивиВндендов часто не носит характера не только юридических, но и контрольных обяВнзательств. Поэтому ориентироваться только на величину дивиденда, приходящеВнгося на одну обыкновенную акцию, вряд ли целесообразно. Многое зависит от конъюнктуры фондового рынка, финансового положения эмитента и от других факторов.

На основе исследования перечисленных выше параметров, характеризующих рыночную активность акционерного общества и перспективы его развития, делают вывод об инвестиционной привлекательности эмитента. Надежным и перспекВнтивным объектом инвестирования считают акционерное общество с устойчивым финансовым положением, растущим объемом продажи и прибыли, с высокой нормой чистой прибыли на капитал, с низким коэффициентом финансового рисВнка. Что касается соотношения параметров цена/доход, то данный показатель заВнвисит от рыночной конъюнктуры (курса акций). Поэтому ориентироваться на него следует осторожно, с учетом прогноза рыночных колебаний курса ценных бумаг. Такой прогноз составляют на базе фундаментального и технического анаВнлиза состояния рынка ценных бумаг.

Глава 7

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ


7.1. Новый порядок формирования финансовых результатов


Исходя из программы реформирования бухгалтерского учета, в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) МинистерВнство финансов России утвердило следующие нормативные документы:33

  1. Положение по бухгалтерскому учету "Доходы организации» от 06.05.1999 г. (с последующими изменениями и дополнениями).
  2. Положение по бухгалтерскому учету "Учет расчетов по налогу на прибыль» ПБУ 18/02 от 19.11.2002 г. № 114н.
  3. Новые формы бухгалтерской отчетности организаций и указания по их заВнполнению, утвержденные приказом Минфина РФ от 22.07.2003 г. № 67н.34
  4. Концепция развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской ФеВндерации на среднесрочную перспективу. Одобрена приказом министра фиВннансов РФ от 01.07.2004 г. № 180 и др.35

В связи с введением новых форм бухгалтерской отчетности изменился поряВндок формирования и оценки конечного финансового результата (чистой прибыли или убытка) организации, хотя во многом сохранена преемственность с действоВнвавшей ранее практикой учета выручки от реализации продукции и себестоимоВнсти проданных товаров.

В новом "Отчете о прибылях и убытках» произведен ряд важнейших изменений.

Принимая во внимание, что основные показатели раздела "Доходы и расходы по обычным видам деятельности» остались без изменения, из формы № 2 исклюВнчена детализированная расшифровка выручки от реализации и себестоимости проданных товаров. Это значительно упрощает порядок формирования покаВнзателей "Отчета о прибылях и убытках» предприятиями, осуществляющими неВнсколько видов деятельности. Однако необходимо учитывать требование сущестВнвенности, предъявляемое к бухгалтерской отчетности и определяемое организацией самостоятельно. Существенной признают сумму, отношение которой к общему итогу соответствующих данных за отчетный год составляет не менее 5%. Уровень существенности, принятый предприятием, закрепляют в его учетной политике. Показатели в случае их существенности непосредственно включают в Отчет о приВнбылях и убытках либо в пояснительную записку. Следует помнить, что данные о расходах по обычным видам деятельности в форме № 2 приводят по организаВнции в целом без учета внутрихозяйственного оборота. К последнему относят заВнтраты, связанные с передачей изделий внутри предприятия для нужд собственВнного производства, обслуживающих хозяйств и пр.

Разделы "Операционные доходы и расходы» и "Внереализационные доходы и расходы» объединены в разделе "Прочие доходы и расходы» без изменения соВнстава показателей.

Раздел "Чрезвычайные доходы и расходы» исключен, так как они не носят реВнгулярного характера, поэтому их учитывают в составе внереализационных или операционных доходов и расходов.

Исходя из требований ПБУ 18/02 в Отчет о прибылях и убытках включены новые статьи "Отложенные налоговые активы», "Отложенные налоговые обязаВнтельства», "Текущий налог на прибыль» и справочно "Постоянные налоговые обязательства (активы)». Следует иметь в виду, что величина текущего налога на прибыль, показанная в Отчете о прибылях и убытках, должна быть идентична сальдо бухгалтерских проводок по счету учета расчетов по налогу на прибыль в корреспонденции со счетами 99 "Прибыли и убытки», 09 "Отложенные налогоВнвые активы» и 77 "Отложенные налоговые обязательства».

Конечным финансовым результатом является чистая прибыль, имеющая приВноритетное значение для принятия управленческих решений по финансированию инвестиций в основной и оборотный капитал предприятия. Нормы ПБУ 18/02 позволяют показать в бухгалтерской отчетности (прежде всего в форме № 2) доВнстоверную информацию для всех заинтересованных пользователей, которая отВнносится к взаимоотношениям предприятия с бюджетом по налогу на прибыль. Этот налог фактически исчислен по данным налогового, а не бухгалтерского учета. В результате показанная в бухгалтерском балансе нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) будет определена с учетом реального налога на прибыль.

В настоящее время в Отчете о прибылях и убытках должна быть показана вся сумма налога на прибыль, определенная за отчетный (налоговый) период. При этом она должна совпадать с величиной налога на прибыль, вычисленного по наВнлоговой декларации по налогу на прибыль за соответствующий период, а также с суммой налога на прибыль, отраженной на счете 68 "Расчеты по налогам и сбоВнрам» (субсчет "Расчеты по налогу на прибыль»).

Параметр "Чистая прибыль (убыток) отчетного периода» в форме № 2 опредеВнляют исходя из того, что в качестве расхода по налогу на прибыль, вычитаемого из суммы прибыли до налогообложения, должна быть принята величина условного расхода по налогу на прибыль, скорректированного на сумму постоянных налогоВнвых обязательств (активов). Условный расход (доход) по налогу на прибыль равен величине, определяемой как произведение бухгалтерской прибыли, образованВнной в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную действуВнющим законодательством (в 2004 г. тАФ 24%). Под постоянным налоговым обязательством понимают сумму налога, которая приводит к росту налоговых платежей по налогу на прибыль в отчетном периоде. Постоянное налоговое обязательство равВнно величине, определяемой как произведение постоянной разницы, возникшей в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль. Для вычисления чистой приВнбыли отчетного периода рекомендуют использовать следующую формулу36:

(60)

Прежде в Отчете о прибылях и убытках присутствовала статья "Налог на приВнбыль и иные аналогичные обязательные платежи». В результате вопрос о порядке отражения штрафных санкций по налогам не возникал. В новой форме данного отчета (начиная с итогов деятельности за 2003 г.) строка для отражения суммы штрафных санкций за нарушение налогового законодательства отсутствует. ПоВнэтому при наличии в 2004 г. таких расходов для их отражения в Отчете о прибыВнлях целесообразно ввести дополнительную строку (после показателя "Текущий налог на прибыль»).

Для акционерных обществ в Отчет о прибылях и убытках включены следуВнющие показатели:

  • базовая прибыль (убыток) на акцию;
  • разводненная прибыль (убыток) на акцию.

Порядок их расчета представлен в Методических рекомендациях по раскрыВнтию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденных ПриВнказом Минфина РФ от 21.03.2000 г. № 29н. Ранее в форме № 2 приводился покаВнзатель дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

При заполнении Отчета о прибылях и убытках необходимо помнить, что приВнзнанные в отчетном периоде (с учетом условий ПБУ 10/99) расходы предприяВнтия подлежат отражению:

  • в себестоимости продукции (работ, услуг);
  • за счет финансовых результатов (операционные и внереализационные расВнходы);
  • в составе стоимости активов (расходы, связанные с приобретением и создаВннием активов до начала их использования).

В действующих нормативных документах по бухгалтерскому учету трудно найти определение таких понятий как полная себестоимость реализованной проВндукции (работ, услуг), коммерческие и управленческие расходы. Поэтому полную себестоимость реализованной продукции находят расчетным путем, т. е. посредВнством прибавления к себестоимости проданных товаров коммерческих и управВнленческих расходов. На практике возникает вопрос о методике распределения коммерческих и управленческих расходов по отдельным видам хозяйственной деятельности (обычной, операционной, связанной с движением имущества и внереализационной). Каждое предприятие решает эту проблему самостоятельно при распределении постоянных (условно постоянных) расходов по товарным позициВням выпускаемой продукции. Расчет величины коммерческих и управленческих расходов по отдельным видовым позициям можно осуществить по следующей методике: величина дохода по видовой позиции делится на общую сумму от всех видов деятельности и результат умножается на сумму коммерческих и управленВнческих расходов по Отчету о прибылях и убытках (форма № 2).

Новый Отчет о прибылях и убытках содержит и другие новации по составу статей и их элементов, носящие более частный характер.

Пример 1

Прежде в расшифровке отдельных прибылей и убытков (форма № 2) показывали статью "Снижение себестоимости материально-производственных запасов на коВннец отчетного периода». Теперь вместо этой статьи приводят "Отчисления в оцеВнночные резервы» за отчетный год и аналогичный период предыдущего года.

Пример 2

Предприятия, получившие в 2003-2004 гг. бюджетные средства в соответствии с ПБУ 13/2000 отражают эти суммы в составе внереализационных доходов. Так, при финансировании капитальных "ожений за счет бюджетных средств действуВнет следующая процедура: при вводе объекта в эксплуатацию указанные средства первоначально отражают как доходы будущих периодов с последующим списаниВнем на финансовые результаты в течение срока полезного использования внеобоВнротных активов. В случае возврата бюджетных средств, ранее признанных в состаВнве доходов, осуществляют уменьшение финансового результата.

Следует иметь в виду, что при получении финансирования на покрытие расхоВндов прошлых лет причитающиеся к получению бюджетные средства непосредВнственно относят к внереализационным доходам. Формирование конечного фиВннансового результата предприятия в форме чистой прибыли (убытка) отчетного периода показано на рис. 7.1.


7.2. Анализ динамики и структуры финансовых результатов


Анализ каждого элемента прибыли имеет приоритетное значение для руководВнства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Руководству такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, возможности мотивации его персонала, так как прибыль является источником финансирования капитальных "ожений, пополнения оборотных средств и реализации социальных программ. Для учредителей и акционеров она является источником получения дохода на "оженный ими в данное предприятие капитал (в форме дивидендов). Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения предоставленных хоВнзяйствующему субъекту кредитов и займов, включая и уплату причитающихся процентов. Источником их выплаты является денежная выручка от реализации продукции (работ, услуг), в состав которой входит и прибыль.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает:

тАв изучение изменений каждого показателя за отчетный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ);

  • структурный анализ соответствующих статей (в процентах);
  • изучение динамики изменения показателей за ряд периодов (кварталов, лет) тАФ трендовый анализ;
  • исследование "ияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ);
  • контроль за выполнением установленных внутренних плановых заданий по прибыли по центрам финансовой ответственности (контроллинг прибыли).

Расчет аналитических показателей по Отчету о прибылях и убытках (форма № 2) представлен в табл. 7.1. Из табл. 7.1 можно сделать выводы:

1.        Доля валовой прибыли и прибыли от продаж в выручке от реализации сократилась соответственно на 5% (22,8 - 27,8) и на 5,6% (5,2 - 10,8).

На снижение доли прибыли от продажи товаров повлиял существенный рост управленческих расходов.

2.        Удельный вес бухгалтерской (прибыли до налогообложения) и чистой приВнбыли в выручке от реализации, наоборот, повысился соответственно на 1,2% (6,6 - 5,4) и на 0,4% (4,8 - 4,4).

Таблица 7.1

Анализ прибыли предприятия по Отчету о прибылях и убытках37


Наименование показателей

За предыдущий год, млн. руб.

За отчетный год, млн. руб.

Отклонения

(+ или -), млн. руб.

Удельный вес, %


За предыдущий год

за отчетный год

отклонения

(+ или -)

1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг)

2298,1

2291,8

-6,3

100,0

100,0

-

2. Себестоимость проданных товаров (продукции, работ и услуг)

1659,8

1768,6

+ 108,8

72,2

77,2

+5,0

3. Валовая прибыль

638,3

523,2

-115,1

27,8

22,8

-5,0

4. Коммерческие расходы

71,3

36,6

-34,7

3,1

1,6

-1,5

5. Управленческие расходы

317,9

368,1

+50,2

13,8

16,1

+2,3

6. Прибыль (убыток) от продаж

249,1

118,5

-130,6

10,8

5,2

-5,6

7. Операционные доходы

1157,8

670,8

-487,0

50,4

29,3

-21,1

8. Операционные расходы

1521,6

678,4

-843,2

66,2

29,7

-36,5

9. Внереализационные доходы

489,4

126,9

-362,5

21,3

5,5

-15,8

10. Внереализационные расходы

251,5

86,1

-165,4

10,9

3,8

-7,1

11. Прибыль (убыток) до налогообложения

123,2

151,7

+28,5

5,4

6,6

+1,2

12. Отложенные налоговые активы

-

4.2

+4,2

-

0,2

+0,2

13. Отложенные налоговые обязательства

-

46,4

^6,4

-

2,0

-2,0

14. Текущий налог на прибыль

22,7

-

+22,7

1,0

-

+1,0

15. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

100,5

109,5

+9,0

4,4

4,8

+0,4


На увеличение бухгалтерской прибыли значительное "ияние оказало полоВнжительное сальдо внереализационных доходов и расходов. Однако последующие корректировки взаимоотношений предприятия с бюджетом снизили долю чисВнтой прибыли в выручке от реализации продукции.

Для более детального изучения факторов, вызвавших увеличение бухгалтерВнской прибыли, целесообразно рассмотреть источники ее формирования.


7.3. Анализ бухгалтерской прибыли


Анализ бухгалтерской прибыли (до налогообложения) начинают с исследования ее динамики и структуры как по общей сумме, так и в разрезе составляющих ее элементов. Для оценки уровня и динамики показателей бухгалтерской прибыли составим табл. 7.2.

Таблица 7.2

Анализ бухгалтерской прибыли по акционерному обществу


Наименование показателей

Базовый год

Отчетный год

Отклонение

отчетного периода от базового

сумма, млн. руб.

% к итогу

сумма, млн. руб.

%к итогу

сумма млн. руб.

%к итогу

1. Валовая прибыль

638,3

+518,1

523,2

+344,9

-115,1

82,0

2. Коммерческие расходы

71,3

-57,9

36,6

-24,1

-34,7

51,3

3. Управленческие расходы

317,9

-258,0

368,1

-242,7

+50,2

115,8

4. Прибыль (убыток) от продаж

249,1

+202,2

118,5

+78,1

-130,6

47,6

5. Операционные доходы

1157,8

+939,8

670,8

+442,2

^87,0

57,9

6. Операционные расходы

1521,6

-1235,1

678,4

-447,2

-843,2

44,6

7. Внереализационные доходы

489,4

+397,2

129,8

+83,7

-362,5

26,5

8. Внереализационные расходы

251,5

-204,1

86,1

-56,8

-165,4

34,2

9. Прибыль (убыток) до налогообложения

123,2

100,0

151,7

100,0

+28,5

123,1


Как видно из табл. 7.2, предприятие достигло неоднозначных финансовых реВнзультатов. Общая сумма прибыли (до налогообложения) выросла на 28,5 млн руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%. В то же время сумма валовой прибыли снизилась на 115,1 млн руб. (523,2 - 638,3), или на 18,0%, за счет увеличения себестоимости проданных товаров при некотором падении выручки от продаж. В еще большей степени уменьшилась сумма прибыли от продаж: на 130,6 млн. руб. (118,5 - 249,1), или на 52,4%, за счет увеличения сумы управленческих расходов. Если бы отсутВнствовало увеличение управленческих расходов, то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 50,2 млн. руб., или на 33,1%, больше (50,2/151,7 х 100).

Более детальный анализ предполагает изучение каждого элемента бухгалтерВнской прибыли и повлиявших на нее факторов. Их можно разделить на внешние и внутренние.

К внешним факторам относятся:

  • социально-экономические условия;
  • природные условия;
  • цены на материально-энергетические ресурсы и транспортные перевозки;
  • уровень развития внешнеэкономических связей и др.

К внутренним факторам относятся изменения:

  • прибыли от продаж;
  • структуры реализованной продукции;

себестоимости продукции;

  • уровня цен на нее;
  • операционных и внереализационных доходов и расходов.

Взаимосвязь факторов первого и второго порядков с бухгалтерской прибылью прямая, за исключением изменений себестоимости продукции, операционных и внереализационных расходов, снижение которых приводит к увеличению приВнбыли. Факторы первого порядка оказывают непосредственное "ияние на велиВнчину бухгалтерской прибыли, а второго порядка тАФ на объем прибыли от продаж.

При разработке мероприятий по дальнейшему увеличению прибыли принимаВнют во внимание не только результаты анализа, но и такие аспекты учетной полиВнтики предприятия, как:

  • методы оценки активов и обязательств;
  • порядок проведения инвентаризации активов и обязательств;
  • порядок контроля за хозяйственными операциями;
  • способы ведения бухгалтерского учета (методы амортизации основных средств и нематериальных активов, оценки материально-производственных запасов, признания прибыли от продажи товаров, продукции, работ и услуг);
  • оптимизация издержек на производство продукции;
  • рациональная ценовая политика и др.

Изменение в учетной политике предприятия можно производить в случаях:

  • новаций законодательства РФ или нормативных актов по бухгалтерскому учету;
  • разработки предприятием новых способов ведения бухгалтерского учета, что предполагает более достоверное представление в учете и отчетности фактов хозяйственной деятельности;
  • существенного изменения условий деятельности, что связано с реорганизаВнцией, изменением видов деятельности, сменой собственников и т. п.

Последствия изменения учетной политики, оказавшие или способные оказать заметное "ияние на финансовое положение или финансовые результаты деяВнтельности организации, оценивают в денежном выражении. Подобную оценку последствий изменения учетной политики производят на базе выверенных данВнных на дату, с которой используют измененный способ ведения бухгалтерского учета. Большое значение для оценки финансовых результатов деятельности предВнприятия имеет факторный анализ прибыли от продажи товаров, продукции, раВнбот и услуг.


7.4. Анализ прибыли от реализации продукции


Важнейшим составляющим элементом бухгалтерской прибыли является приВнбыль от реализации продукции (прибыль от продаж). Поэтому в первую очередь анализируют общее изменение прибыли от реализации (табл. 7.3).

Как следует из табл. 7.3, снижение прибыли на 130,6 млн. руб., или на 52,4%, связано с падением выручки от продажи товаров на 6,3 млн. руб., или на 0,3%, ростом себестоимости проданных товаров на 108,8 млн. руб., или на 6,6%, а также управленческих расходов на 50,2 млн. руб., или на 15,8%. Следовательно, дальней шее сокращение затрат на производство и реализацию продукции является осВнновным резервом роста прибыли от продаж. Условная сумма резерва равна 159,0 млн. руб. (108,8 + 50,2).

Таблица 7.3

Оценка прибыли от реализации продукции (прибыли от продаж)


Наименование показателей

Базисный

год

Отчетный год

Отклонение (+ или -), млн. руб.

Отчетный год к базисВнному, %

1. Выручка (нетто) от продажи товаров

2298,1

2291,8

-6,3

99,7

2. Себестоимость проданных товаров

1659,8

1768,6

+108,8

106,6

3. Валовая прибыль

638,3

523,2

-115,1

82,0

4. Коммерческие расходы

71,3

36,6

-34,7

51,3

5. Управленческие расходы

317,9

368,1

+50,2

115,8

6. Прибыль (убыток) от продаж

249,1

118,5

-130,6

47,6


Ключевым элементом прибыли от продаж является валовая прибыль. Она предВнставляет собой разницу между выручкой (нетто) от продажи товаров и себестоиВнмостью проданных товаров. Порядок расчета валовой прибыли (ВП) можно предВнставить в следующем виде:

       (62)

где Qi тАФ объем производства продукции i-го вида в натуральном выражении (тонн, штук, м2 и т. д.); Ц1 тАФ продажная цена продукции г-го вида, руб.; Ci тАФ себеВнстоимость единицы продукции i-го вида, руб.; i тАФ конкретный вид реализуемой продукции; п тАФ количество видов реализуемой продукции (г = 1, 2, 3,..., п).

Исходя из указанного порядка расчета валовую прибыль формируют под "ияВннием следующих факторов:

  • объема реализации;
  • себестоимости реализованных изделий;
  • продажных цен на реализованную продукцию;
  • сдвигов в структуре ассортимента с позиций различий в уровне рентабельВнности отдельных видов изделий.

Пофакторный анализ валовой прибыли осуществляют по данным Отчета о приВнбылях и убытках за текущий и базисный периоды (квартал, год). При сравнении с планом используют данные финансового плана (бюджета) и расчетов к нему. Однако этих данных для факторного анализа недостаточно. Они часто несопостаВнвимы, поскольку на выручку (нетто) от продажи товаров "ияет уровень отпускВнных цен, что вытекает из ее расчета за базисный и отчетный периоды:

       (63)

где B0 и Bi тАФ выручка от продажи товаров в базисном и отчетном периодах; Qi0 и Qj1 тАФ объем выпуска товаров (изделий) i-ro вида в этих периодах; Цi0 и Цi1тАФ отпускная цена изделия г-го вида в базисном и отчетном периодах.

Фактическую себестоимость товаров формируют идентичным образом под воздействием объема реализации и затрат на единицу товара (изделия) в соответВнствующем периоде:

       (64)

где Со и С1 тАФ фактическая себестоимость проданной продукции в базисном и отВнчетном периодах; Сi0 и Сi1 тАФ себестоимость товара (изделия) i-го вида в базисном и отчетном периодах.

Соответственно и сравнение валовой прибыли, т. е. ВПи и ВПо будет складыВнваться под "иянием несопоставимых факторов.

Пофакторный анализ валовой прибыли (ВГГ) традиционно осуществляют с поВнмощью приема элиминирования (способом цепных подстановок).

Элиминирование тАФ технический прием анализа, используемый для определеВнния "ияния отдельных факторов на изучаемое явление. При данном подходе ряд признаков исключают и оставляют только главный признак, который служит объекВнтом исследования.

Для определения "ияния отдельных факторов на величину валовой прибыли необходимо рассчитать следующие дополнительные показатели:

тАв        выручку от продажи товаров (без косвенных налогов) отчетного периода в баВнзисных ценах (Вx), которую определяют по формуле:

       (65)

тАв        себестоимость проданных товаров отчетного периода в базисных затратах
на единицу продукции (Сх), которую вычисляют по формуле:

       (66)

тАв        базисную валовую прибыль (ВПх), рассчитанную исходя из объема и ассорВнтимента проданных товаров, которую определяют в виде разницы между выручкой от продажи товара отчетного периода в базисных ценах (Вх) и сеВнбестоимостью проданных товаров отчетного периода (Сх) в базисных затраВнтах на единицу продукции:

       (67)

Проиллюстрируем методику расчета "ияния отдельных факторов на изменеВнние валовой прибыли (табл. 7.4).

Таблица 7.4

Исходные данные для факторного анализа валовой прибыли, млн. руб.


Наименование показателей

Базисный год

Отчетный год

Отклонение отчетного года от базисного

в базисных ценах и затратах

в фактичеВнских продажных ценах

1. Выручка (нетто) от продажи товаров

(Bo) 2298,1

х) 2046,3

(B1) 2291,8

-6,3

2. Себестоимость проданных товаров

о) 1659,8

х) 1607,8

1) 1768,6

+108,8

3. Валовая прибыль

(ВП0) 638,3

(ВП0) 438,5

(ВП1) 523,2

-115,1


Индекс изменения выручки от продажи товаров в сопоставимых ценах опредеВнляют по формуле:

       (68)

где Ие тАФ индекс изменения выручки от продажи товаров.

Расчет воздействия первого фактора (изменения выручки от продажи товаров) может быть произведен двумя способами:

1. В виде разницы между базовой суммой валовой прибыли, пересчитанной на индекс изменения выручки от продажи товаров, и суммой прибыли в базисном периоде, т. е. по формуле:

       (69)

где тИЖВПв тАФ прирост валовой прибыли в базисном периоде; ВП0 тАФ сумма ваВнловой прибыли в базисном периоде.

2. Путем умножения прироста (снижения) индекса изменения выручки от проВндажи товаров (Ив - 1) на размер прибыли в базисном периоде:

       (70)

Пример

Индекс изменения выручки от продажи товаров равен 0,89 (2046,3/2298,1). Расчет воздействия фактора изменения выручки от продажи товаров:

  1. 638,3 х 0,89 - 638,3 - -70,2 млн. руб.
  2. 638,3 х (0,89 - 1,0) = -70,2 млн. руб.

В данном примере снижение выручки от продажи товаров в отчетном периоде по сравнению с базисным привело к уменьшению валовой прибыли на 70,2 млн. руб.

Расчет "ияния второго фактора (сдвигов в ассортименте на изменение приВнбыли тАФтИЖВП(А) осуществляют, если имеются различия в уровне рентабельности всей проданной продукции. Рентабельность реализованной продукции для этих целей можно определить отношением прибыли к выручке от продажи товаров. Используют два способа расчета.

При первом способе расчета устанавливают разницу между базисной валовой прибылью, рассчитанной исходя из фактического объема и ассортимента реалиВнзованной продукции, и базисной суммой прибыли, пересчитанной на индекс изВнменения объема продажи продукции, т.е. по формуле:

       (71)

При втором способе расчета "ияния сдвигов в структуре ассортимента на ваВнловую прибыль разница между базисным уровнем рентабельности, рассчитанВнным исходя из фактического объема и ассортимента проданной продукции, и ее базисным уровнем умножается на выручку от продажи продукции отчетного пеВнриода в базисных ценах (с учетом индекса инфляции) по формуле:

       (72)

Пример 1

тИЖВП{А) = 438,5 - (638,3 х 0,89) = 438,5 - 568,1 = -129,6 млн. руб.

Пример 2

В этих двух примерах в отчетном периоде по сравнению с базисным имело меВнсто снижение удельного веса проданной продукции с более высоким уровнем рентабельности в ее объеме, что привело к уменьшению валовой прибыли на -129,6 млн. руб.

Расчет "ияния третьего фактора (колебания себестоимости реализованной продукции) на изменение валовой прибыли (тИЖВПс) определяют вычитанием из себестоимости продукции отчетного периода (C1), этого показателя, рассчитанноВнго исходя из базисных затрат на единицу продукции (Сх) по формуле:

       (73)

Пример

тИЖВПС = 1768,6 - 1607,8 = 160,8 млн. руб.

В результате роста себестоимости продукции валовая прибыль отчетного года снизилась на 160,8 млн. руб.

Расчет "ияния четвертого фактора (колебания продажных цен) на изменение валовой прибыли (тИЖВПц ) устанавливают путем вычитания из фактической выВнручки от продажи товаров (B1) выручки от фактически реализованной продукВнции в базисных ценах (Вх):

       (74)

Пример

тИЖВПЦ = 2291,8 - 2046,3 - 245,5 млн. руб.

Итак, рост продажных цен на реализованную продукцию обусловил увеличение валовой прибыли на 245,5 млн. руб.

Таким образом, совокупное "ияние четырех перечисленных факторов привело к падению валовой прибыли отчетного года по сравнению с базисным на сумму -115,1 млн. руб. [(-70,2) + (-129,6) + (-160,8) + (245,5)].

Результаты факторного анализа целесообразно обобщить в отдельной табл. 7.5.

Таблица 7.5

Сводный расчет "ияния факторов на изменение прибыли от продаж


Наименование показателей

Сумма изменений прибыли, млн. руб.

Общая сумма отклонения прибыли от продаж отчетного периода от базисного (табл. 7.3), в том числе за счет:

-130,6

снижения выручки от продажи товаров

-70,2

уменьшения удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности

-129,6

роста себестоимости проданной продукции

-160,8

увеличения отпускных цен на реализованную продукцию

+245,5

снижения коммерческих расходов

+34,7

роста управленческих расходов

-50,2


7.5. Поэлементный анализ себестоимости продукции


В Положении по бухгалтерскому учету "Расходы организации» ПБУ 10/99 предусмотрено, что при формировании расходов по обычным видам деятельности моВнжет быть обеспечена их систематизация по следующим элементам:

  • материальные затраты;
  • затраты на оплату труда;
  • отчисления на социальные нужды;
  • амортизация внеоборотных активов;
  • прочие затраты.

Классификация затрат по элементам имеет большое практическое значение. Она предназначена для выявления затрат на производство по их видам как по предприятию в целом, так и в разрезе структурных подразделений.

Аналитическое значение поэлементной группировки затрат заключается в слеВндующем:

  • ее используют для изучения структуры затрат на производство, что позвоВнляет дать оценку ее оптимальности для данного предприятия;
  • она позволяет определить "ияние материало-, фондо- и трудоемкости проВндукции на ее себестоимость;
  • она служит для разработки сводного бюджета доходов и расходов, а также локальных бюджетов в разрезе центров финансовой ответственности (таких, как бюджеты: фонда оплаты труда, материальных затрат, потребления энерВнгии, амортизации основных средств и нематериальных активов, прочих расВнходов);
  • она является базой для определения потребности в производственных запаВнсах, трудовых ресурсах и основных средствах;

ее применяют для вычисления частных показателей оборачиваемости запаВнсов (в частности, материальных запасов и незавершенного производства).

Поэлементный состав затрат изучают в относительном выражении:

  • как долю отдельных элементов в общей сумме затрат на производство;
  • как удельные затраты тАФ отношение отдельных элементов затрат к объему продаж.

Первое направление анализа преследует целью изучение структуры затрат на производство и ее динамики за ряд периодов, что позволяет сделать вывод о неВнобходимости и возможности изменения структуры затрат путем снижения матеВнриалоемкости, трудоемкости и фондоемкости выпускаемой продукции. ПодобВнный анализ по предприятию в целом можно осуществить по данным Приложения к бухгалтерскому балансу (форма №