÷ели и инструменты денежно-кредитной политики Ѕанка –оссии

дипломна€ работа: Ѕанковское дело

ƒокументы: [1]   Word-135553.doc —траницы: Ќазад 1 ¬перед

ћинистерство образовани€ и науки –оссийской ‘едерации

ћосковска€ ‘инансово-юридическа€ академи€

 ировский филиал

Ёкономический факультет












 онтрольна€ работа

ƒиiиплина: ƒеньги.  редит. Ѕанки

“ема є 10

÷ели и инструменты денежно-кредитной политики Ѕанка –оссии










2008 год

—ќƒ≈–∆јЌ»≈


I. ÷≈Ћ» » »Ќ—“–”ћ≈Ќ“џ ƒ≈Ќ≈∆Ќќ- –≈ƒ»“Ќќ… ѕќЋ»“» » ЅјЌ ј –ќ——»»

II. ’арактеристика банковского процента при осуществлении кредитных операций

II.I —судный процент.  лассификаци€ видов ссудного процента

II.II ћеханизм использовани€ банковского процента

II.III ‘акторы, "и€ющие на определение границ ссудного процента

II.IV ѕроцентные ставки

II.V ѕроцентный риск, методы его оценки и управлени€

III. ј “»¬Ќџ≈ ќѕ≈–ј÷»» ЅјЌ ќ¬

III.I  редитные операции

III.II ѕриобретение ценных бумаг

III.III Ћизинг

III.IV ‘акторинг

III.V ѕрочие операции

IV. Ћ»“≈–ј“”–ј

ѕ–»Ћќ∆≈Ќ»≈ є 1

I. ÷≈Ћ» » »Ќ—“–”ћ≈Ќ“џ ƒ≈Ќ≈∆Ќќ- –≈ƒ»“Ќќ… ѕќЋ»“» » ЅјЌ ј –ќ——»»


—о времен по€влени€ первых банков кредитно - денежное и финансовое хоз€йство многих стран находитс€ в процессе посто€нных структурных изменений: перестраиваетс€ кредитна€ система, возникают новые виды финансово - кредитных институтов и операций, модифицируетс€ система взаимоотношений банков и финансово - кредитных институтов. —ущественно мен€етс€ и де€тельность банков: растет их самосто€тельность и значение в экономике; расшир€ютс€ функции; изыскиваютс€ пути повышени€ эффективности банковского обслуживани€ клиентов; идет поиск оптимального разграничени€ сфер де€тельности и функций специализированных финансово - кредитных учреждений; разрабатываетс€ новое банковское законодательство в соответствии с задачами современного этапа хоз€йственного развити€. ¬о всем этом немаловажную роль играют центральные банки.

—вою историю ÷ентральный банк –оссийской ‘едерации ведет с середины XIX века. Ќа сегодн€шний день можно выделить главную задачу Ѕанка –оссии - обеспечение стабильности национальной денежной единицы, котора€ невозможна без реализации единой государственной денежно - кредитной политики. ÷ентральный банк –‘ регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с прин€тыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

¬ современном мире денежно - кредитна€ политика становитс€ одной из наиболее значимых форм государственного регулировани€ экономики. ќ ее роли в жизни общества выдающийс€ ученый, лауреат Ќобелевской премии по экономике 1970 г. ѕ. —амуэльсон еще в 1951 г. ѕисал так: "тјжс помощью соответствующей денежно - кредитной политикитјж возможно избежать экiессов бума и резкого спада, рассчитывать на здоровый экономический ростї.

ƒенежно - кредитна€ политика - это часть единой государственной макроэкономической политики, предполагающа€ целенаправленное воздействие на денежно - кредитную систему преимущественно рыночных инструментов с целью создани€ дл€ экономического роста в стране.

ѕроводниками денежно-кредитной политики в развитой экономике выступает р€д институтов, которые можно условно разделить на две группы:

  • »нституты, основным назначением которых и €вл€етс€ проведение денежно - кредитной политики от имени государства. ѕрактически во всех странах мира, в том числе и дл€ –оссии, это ÷ентральный банк;
  • »нституты, косвенно участвующие в процессе проведени€ денежно - кредитной политики. ¬ данную группу можно отнести министерства финансов, казначейства, ‘едеральные службы по финансовым рынкам –оссии и целый р€д аналогичных организаций.

√лавна€ роль среди названных институтов отводитс€ ÷ентральному банку, так как именно он разрабатывает основные направлени€ единой государственной денежно - кредитной политики и координирует ее реализацию.

 онечными цел€ми денежно-кредитной политики €вл€ютс€:

  • ќбеспечение стабильности цен;
  • ѕолна€ зан€тость трудоспособного населени€;
  • –ост реального объемного производства;
  • ”стойчивый платежный баланс страны.

ƒл€ достижени€ поставленных стратегических целей ÷ентральный банк может проводить политику денежно кредитной рестрикции либо денежно кредитной экспансии.

ѕолитика денежно - кредитной рестрикции направлена на сжатие денежной массы и рассматриваетс€ как один из основных компонентов антиинфл€ционного регулировани€ экономики. ¬ыдел€ют два варианта такой политики. ƒенежно - кредитна€ рестрикци€ может осуществл€ть путем непосредственного воздействи€ на величину денежной массы и кредитного оборота. ¬торой вариант - косвенное регулирование масштабов безналичного оборота денег, которое осуществл€етс€, прежде всего, посредством повышени€ процентных ставок. Ѕольшим недостатком денежно - кредитной рестрикции €вл€етс€ увеличение стоимости обслуживани€ внешнего и внутреннего долга и дефицита бюджета вследствие роста реального процента.

¬ случае необходимости стимулировани€ экономического роста, деловой активности в обществе монетарные "асти провод€т политику денежно - кредитной экспансии, характеризующуюс€ снижением процентных ставок, направленную на предотвращение паники среди вкладчиков и оттока сбережений из банка. Ќеобходимо отметить, что следствием проведени€ денежно - кредитной экспансии в долгосрочной перспективе может стать усиление инфл€ционных процессов.

“аким образом, и рестрикци€, и экспанси€ могут иметь крайне негативные последстви€ дл€ экономики страны: от спада производства и "денежного голодаї до раскручивани€ инфл€ционной спирали.

¬ыдел€ют структурную и конъюнктурную денежно - кредитные политики. —труктурна€ денежно кредитна€ политика предусматривает развитие определенных отраслей государством. “акой вид регулировани€ оправдал себ€ в услови€х кризисной послевоенной экономики. —овременна€ практика денежно - кредитного регулировани€ подразумевает воздействие не на конкретных участников рынка, а на рынок в целом, т.е. на его конъюнктуру.  онъюнктурна€ денежно - кредитна€ политика предполагает использование в основном рыночных инструментов: процентных ставок, операций на открытом рынке, депозитных операций и т.д. ’арактер применени€ данных инструментов определ€етс€ выбранной стратегией денежно - кредитной политики.

¬ соответствии со ст. 35 главы VII «акона о Ѕанке –оссии приведены основные инструменты и методы денежно-кредитной политики:        

1) процентные ставки по операци€м Ѕанка –оссии.

Ѕанк –оссии может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Ѕанк –оссии использует процентную политику дл€ воздействи€ на рыночные процентные ставки. ( —т. 37)

2) нормативы об€зательных резервов, депонируемых в Ѕанке –оссии (резервные требовани€).

–азмер об€зательных резервов в процентном отношении к об€зательствам кредитной организации (норматив об€зательных резервов), а также пор€док депонировани€ об€зательных резервов в Ѕанке –оссии устанавливаютс€ —оветом директоров.

Ќормативы об€зательных резервов не могут превышать 20 процентов об€зательств кредитной организации и могут быть дифференцированными дл€ различных кредитных организаций.

Ќормативы об€зательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на п€ть пунктов.

ѕри нарушении нормативов об€зательных резервов Ѕанк –оссии имеет право списать в бесспорном пор€дке с корреспондентского счета кредитной организации, открытого в Ѕанке –оссии, сумму недовнесенных средств, а также взыскать с кредитной организации в судебном пор€дке штраф в размере, установленном Ѕанком –оссии. ”казанный штраф не может превышать сумму, исчисленную исход€ из двойной ставки рефинансировани€ Ѕанка –оссии, действовавшей на момент прин€ти€ судом соответствующего решени€. Ќа об€зательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Ѕанке –оссии, взыскани€ не обращаютс€. ѕосле отзыва у кредитной организации лицензии на осуществление банковских операций об€зательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Ѕанке –оссии, перечисл€ютс€ на счет ликвидационной комиссии (ликвидатора) или конкурсного управл€ющего и используютс€ в пор€дке, установленном федеральными законами и издаваемыми в соответствии с ними нормативными актами Ѕанка –оссии.

ѕри реорганизации кредитной организации пор€док переоформлени€ ее об€зательных резервов, ранее депонированных в Ѕанке –оссии, устанавливаетс€ в соответствии с нормативными актами Ѕанка –оссии.

3) операции на открытом рынке;

ѕод операци€ми на открытом рынке понимаютс€ купл€-продажа Ѕанком –оссии казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Ѕанка –оссии, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

4) рефинансирование кредитных организаций;

ѕод рефинансированием понимаетс€ кредитование Ѕанком –оссии кредитных организаций.

‘ормы, пор€док и услови€ рефинансировани€ устанавливаютс€ Ѕанком –оссии.

5) валютные интервенции;

ѕод валютными интервенци€ми Ѕанка –оссии понимаетс€ купл€-продажа Ѕанком –оссии иностранной валюты на валютном рынке дл€ воздействи€ на курс рубл€ и на суммарный спрос и предложение денег.

6) установление ориентиров роста денежной массы;

Ѕанк –оссии может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исход€ из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

7) пр€мые количественные ограничени€;

ѕод пр€мыми количественными ограничени€ми Ѕанка –оссии понимаетс€ установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организаци€ми отдельных банковских операций.

Ѕанк –оссии вправе примен€ть пр€мые количественные ограничени€, в равной степени касающиес€ всех кредитных организаций, в исключительных случа€х в цел€х проведени€ единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с ѕравительством –оссийской ‘едерации.

8) эмисси€ облигаций от своего имени.

Ѕанк –оссии в цел€х реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществл€ть эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

ѕредельный размер общей номинальной стоимости облигаций Ѕанка –оссии всех выпусков, не погашенных на дату прин€ти€ —оветом директоров решени€ об утверждении решени€ о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Ѕанка –оссии, устанавливаетс€ как разница между максимально возможной суммой об€зательных резервов кредитных организаций и суммой об€зательных резервов кредитных организаций, определенной исход€ из действующего норматива об€зательных резервов. (в ред. ‘едерального закона от 18.06.2005 N 61-‘«)

—огласно ст. 45 «акона о Ѕанке –оссии ежегодно не позднее 26 августа представл€ет в √осударственную ƒуму проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предсто€щий год и не позднее 1 декабр€ - основные направлени€ единой государственной денежно-кредитной политики на предсто€щий год. (приложение є 1)

ѕредварительно проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики представл€етс€ ѕрезиденту –оссийской ‘едерации и в ѕравительство –оссийской ‘едерации.

ќсновные направлени€ единой государственной денежно-кредитной политики на предсто€щий год включают следующие положени€:

концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Ѕанком –оссии;

краткую характеристику состо€ни€ экономики –оссийской ‘едерации;

прогноз ожидаемого выполнени€ основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;

количественный анализ причин отклонени€ от целей денежно-кредитной политики, за€вленных Ѕанком –оссии на текущий год, оценку перспектив достижени€ указанных целей и обоснование их возможной корректировки;

iенарный (состо€щий не менее чем из двух вариантов) прогноз развити€ экономики –оссийской ‘едерации на предсто€щий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым iенарием;

прогноз основных показателей платежного баланса –оссийской ‘едерации на предсто€щий год;

целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, за€вл€емые Ѕанком –оссии на предсто€щий год, включа€ интервальные показатели инфл€ции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменени€ золотовалютных резервов;

основные показатели денежной программы на предсто€щий год;

варианты применени€ инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных iенари€х экономической конъюнктуры;

план меропри€тий Ѕанка –оссии на предсто€щий год по совершенствованию банковской системы –оссийской ‘едерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

√осударственна€ ƒума рассматривает основные направлени€ единой государственной денежно-кредитной политики на предсто€щий год и принимает соответствующее решение не позднее прин€ти€ √осударственной ƒумой федерального закона о федеральном бюджете на предсто€щий год.

“.ќ. основной целью ÷ентрального банка при реализации денежно - кредитной политики €вл€етс€ выбор оптимальной модели денежно - кредитного регулировани€, обеспечивающей достижение конечных целей и не несущей в себе разрушительного "и€ни€ на экономику.

II.        ’ј–ј “≈–»—“» ј ЅјЌ ќ¬— ќ√ќ ѕ–ќ÷≈Ќ“ј ѕ–» ќ—”ў≈—“¬Ћ≈Ќ»»  –≈ƒ»“Ќџ’ ќѕ≈–ј÷»…


II.I —судный процент.  лассификаци€ видов ссудного процента


ќдной из значимых составл€ющих современной экономической практики €вл€етс€ ссудный процент. —судный процент - экономическа€ категори€, отражающа€ отношени€, складывающиес€ между кредитором и заемщиком в процессе движени€ ссудного капитала (ссуженной стоимости); своеобразна€ цена кредита.

‘орма существовани€ ссудного процента тесно св€зана с содержанием кредитного процесса. ѕервоначально ссудный процент формировалс€ в натуральной форме, так как в такой форме существовал и сам кредит. ѕо мере развити€ денежных отношений, ссудный процент стал начисл€тьс€ в деньгах.   числу самых древних упоминаний о нормировании ссудного процента относитс€ «аконник ’аммурапи (середина XVIII в. до н.э.). Ётот документ устанавливал 20 % годовых по денежным займам и 33% по товарным, в первую очередь зерновым. ѕозже величину ссудного процента регулировали в ƒревней √реции, ƒревнем –име, ¬изантии.

Ќа –уси одним из первых таких документов стал ”став "адимира ћономаха (начало XII в). ”став определ€л возможность взимать с заемщика от 20 до 50% в зависимости от объекта кредитовани€ и иных условий.

¬ажным экономическим вопросом €вл€етс€ определение границ ссудного процента.  ак мы уже отмечали, на ранних стади€х развити€ товарно-денежных отношений, когда преобладали товарные сделки, была прин€та ставка на уровне 20 - 50%. ¬ средние века, когда кредитным делом занимались ростовщики, а кредитование осуществл€лось в денежной форме, цена ссуды составл€ла 10 - 25%. ¬ более поздний период, когда кредитна€ де€тельность стала осуществл€тьс€ преимущественно специализированными институтами (банками), размер кредитных ставок колебалс€ на уровне 6 - 10%.

—ущность ссудного процента можно определить через выполн€емые им функции: перераспределительную и стимулирующую. ѕерераспределительна€ функци€ ссудного процента отражает протекание чистого дохода, полученного в отрасл€х материального производства. —тимулирующа€ функци€ ссудного процента предполагает, что заемщик, об€занный выплачивать кредитору определенную сумму за пользование кредитом, вынужден следить за эффективностью и срочностью "ожени€ этих средств. ¬еличина ссудного процента зависит от действий двух участников процесса: кредитора и заемщика. Ёто значит, что объективна€ ставка должна одновременно удовлетвор€ть экономическим интересам обеих сторон. Ёкономический интерес кредитора состоит в получении такого дохода, который позволил бы оправдать зан€тие кредитным делом, то есть получить "нормальныйї уровень рентабельности своего капитала. ƒл€ заемщика главное чтобы выплачиваемый им процент не изымал всей полученной в результате освоени€ проекта прибыли.

“аким образом, мы определили экономические границы ссудного процента: нижн€€ - уровень рентабельности кредитора, верхн€€ - уровень рентабельности заемщика, то есть ссудный процент не может быть настолько велик, чтобы подорвать де€тельность заемщика, и настолько мал, чтобы кредитор не имел желани€ ссужать средства.

—судный процент существует в различных видах, классифицировать которые возможно по р€ду признаков:


классификаци€ видов ссудного процента

 лассификационные признаки

¬иды ссудного процента

  1. ѕо формам кредита

ѕроцент по коммерческому кредиту;

Ѕанковский процент;

ѕроцент по потребительскому кредиту;

ѕроцент по лизинговым сделкам;

ѕроцент по государственному кредиту

  1. ѕо видам кредитных учреждений

”четный процент центрального банка;

Ѕанковский процент;

ѕроцент по ломбардному кредиту

  1. ѕо видам инвестиций

ѕроцент по кредитам в оборотные средства;

ѕроцент по инвестици€м в основные средства;

ѕроцент по инвестици€м в ценные бумаги

  1. по срокам кредитовани€

ѕроцент по краткосрочным ссудам;

ѕроцент по долгосрочным ссудам;

ѕроцент по среднесрочным ссудам

  1. ѕо видам операций кредитных учреждений

ƒепозитный процент;

ѕроцент по ссудам;

ѕроцент по межбанковским кредитамтјж


II.II ћеханизм использовани€ банковского процента


¬ странах с рыночной экономикой банковские системы, как правило, имеют многоуровневую структуру, где центральный банк занимает первый уровень, а все прочие кредитно - банковские учреждени€ составл€ют второй, третийтјж уровни (количество уровней зависит от национальных особенностей системы). «а центральным банком закрепл€етс€ право регулировать де€тельность всех прочих кредитных институтов. “ак, в ст. 4 «акона о Ѕанке –оссии (‘едеральный закон от 10 июл€ 2002 г. є 86 - ‘« "ќ центральном банке –оссийской ‘едерацииї), нар€ду с прочими функци€ми, главному банку страны поручаетс€:

  • ¬о взаимодействии с ѕравительством –‘ разрабатывать и проводить единую государственную денежно - кредитную политику;
  • ќсуществл€ть функции кредитора последней инстанции дл€ кредитных организаций, организу€ систему их рефинансировани€;
  • ќсуществл€ть надзор за де€тельностью кредитных организаций и банковских групп;
  • ќрганизовывать и осуществл€ть валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством –оссийской ‘едерации;
  • ѕроводить анализ и прогнозирование состо€ни€ экономики –оссийской ‘едерации в целом и по регионам, прежде всего в разрезе денежно - кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений.

ќсновна€

Ѕанковский процент возникает в том случае, когда одним из субъектов кредитных отношений выступает банк.

Ѕанковский процент существует в различных формах, а именно: в форме депозитного процента, процента по ссудам, в том числе межбанковским кредитам, процента по инвестици€м в ценные бумагитјж

ѕри характеристике банковского процента необходимо учитывать, что кредитное учреждение размещает ссуду, в основном, не собственные, а привлеченные средства. ƒоход, получаемый банком, выступает в качестве компенсации за посредничество при перераспределении временно свободных денежных средств. –иск невыполнени€ об€зательств перед банком по его активам превышает риск невыполнени€ об€зательств перед вкладчиками по пассивам. “аким образом, банк принимает на себ€ риск неплатежей по ссудам.  роме того, вкладчики допускают более низкую процентную ставку по средствам, передаваемым в банк с тем, чтобы не заниматьс€ поиском клиентов и оценкой их кредитоспособности.

¬ современных услови€х процессы развити€ рыночных отношений в экономике, в том числе в сфере кредитных отношений, определ€ют повышение роли ссудного и, соответственно, банкового процента. ѕроцентна€ политика не только выступает кредитной составл€ющей среди средств денежно - кредитного регулировани€, но и получает приоритет как экономический способ управлени€ кредитными отношени€ми.

       ћеханизм использовани€ банковского процента представл€ет собой совокупность элементов, посредством которых осуществл€етс€ проведение банками процентной политики и происходит реализаци€ на практике сущности ссудного процента. ¬ качестве отдельных элементов механизма выдел€ютс€:

  • —пособы формировани€ уровн€ процента;
  •  ритерии дифференциации процентных ставок;
  • ћетоды регулировани€ нормы процента со стороны центрального банка;
  • ѕор€док начислени€ и взимани€ платежей по процентам;
  • »сточники уплаты процента;
  • ¬заимосв€зь процента с системой материальных интересов заемщиков;
  • ћесто процента в формировании доходов и расходов кредитного учреждени€.

ћеханизм использовани€ ссудного процента, с одной стороны, определ€етс€ сущностью процента как экономической категории товарного производства и, с другой - зависит от целей проводимой процентной политики. —овременный механизм использовани€ банковского процента характеризуетс€ следующим:

  1. ”ровень процента определ€етс€ договором между участниками кредитной сделки с учетом соотношени€ спроса и предложени€ кредитных ресурсов.
  2. ÷ентральный банк перешел от пр€мого административного управлени€ нормой ссудного процента к экономическим способам регулировани€ его уровн€ посредством изменени€ платы за рефинансирование кредитных учреждений и путем маневрировани€ нормой об€зательных резервов от объема привлеченных средств, депонируемых ÷ентральный Ѕанк –оссийской ‘едерации.
  3. ѕроцентные ставки по ссудам устанавливаютс€ коммерческими банками с учетом конкретной сделки: объема ссуды и срока ее погашени€, наличи€ обеспечени€, издержек привлечени€ средств, расходов по оформлению кредита и контролю, необходимости обеспечени€ прибыльной работы банка, кредитоспособности заемщика и т.д.
  4. ¬озрастает значение процента по пассивным операци€м банка как стимула привлечени€ во вклады временно свободных денежных средств.
  5. ѕор€док начислени€ и взимани€ процентов определ€етс€ договором сторон.  ак правило, примен€етс€ ежемес€чное начисление процентов.
  6. »сточник уплаты процентов в современной ситуации различен в зависимости от направлени€ кредитных "ожений. ѕлатежи по кредитам в оборотные средства включаютс€ в себестоимость продукции; расходы по кредитам на приобретение основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов относ€тс€ на прибыль предпри€ти€. –асходы по оплате процентов за пользование банковскими кредитами уменьшают налогооблагаемую базу предпри€тий в пределах учетной ставки рефинансировани€ ÷Ѕ –‘, увеличенной на три пункта (по ссудам в рубл€х) или ставки Ћ»Ѕќ–, увеличенной на три пункта ( по ссудам в иностранной валюте). ѕроценты по просроченным кредитам не уменьшают налогооблагаемую базу.
  7. ќсобенностью современного механизма использовани€ процента €вл€етс€ непосредственна€ взаимосв€зь доходов и расходов по процентам с конечными материальными интересами банка.

ќдним из основных элементов механизма использовани€ ссудного процента €вл€етс€ способ формировани€ его уровн€.


II.III        ‘акторы, "и€ющие на определение границ ссудного процента


ќсновой, к которой стремитс€ процент на макроэкономическом уровне, в услови€х развити€ рыночных процессов и свободного колебани€ размера платы за кредит, €вл€етс€ средн€€ норма прибыли в хоз€йстве. ‘акторы, под воздействием которых процент отклон€етс€ от средней нормы прибыли в ту или иную сторону, подраздел€ютс€ на общие (вли€ние конкретных экономических условий) и частные.

  общим факторам относ€тс€:

  1. ”ровень деловой активности в национальной экономике. „ем выше уровень деловой активности, тем выше спрос на земные ресурсы из любых источников. —ледует отметить, что уровень ссудного процента неодинаков в различные моменты функционировани€ национальной экономики. “ак, в период кризиса величина ставки минимальна ввиду отсутстви€ спроса на кредит. ¬ момент оживлени€ деловой активности процентные ставки начинают расти, отража€ ускорение движени€ капитала в сферу производства.   моменту достижени€ максимального подъема национальной экономикой ставки наход€тс€ на "среднемї уровне, отража€ сбалансированность спроса и предложени€ финансовых ресурсов. Ќаибольшей величины ссудный процент достигает в период надвигающегос€ кризиса. ¬ этой ситуации предприниматели не получают должной отдачи от "оженных ранее средств, следовательно, начинают задерживать возврат вз€тых сумм и искать новые ресурсы, чтобы не останавливать производство в услови€х падени€ спроса на свою продукцию. ¬ данном случае величина ссудного процента в концентрированном виде отражает перспективы развити€ национальной экономики.
  2. ”ровень довери€ к государству, правительству. Ќедоверие к государству или правительству означает отсутствие четких ориентиров развити€ национальной экономики и €сных перспектив отечественной денежной единицы. ¬ такой ситуации сокращаетс€ как инвестиционна€ активность в деловом секторе экономики, так и желание граждан держать средства в банках (т.е., сберегательна€ активность).
  3. ”ровень инфл€ции. »нфл€ци€, как экономический процесс, неоднозначно сказываетс€ на темпах развити€ общества. ¬ то же врем€ ее уровень, как правило, закладываетс€ при расчете конкретных процентных ставок, и при прочих равных услови€х рост инфл€ции вызывает рост ссудного процента. »з этого правила бывают исключени€, однако они затрагивают незначительные (с точки зрени€ истории) временные интервалы и характерны дл€ периода гиперинфл€ции.
  4. ‘искальна€ и денежно - кредитна€ политика государства. ѕровод€ фискальную политику, государство формирует доходную базу консолидированного бюджета. ¬ случае недостаточности ресурсов, собранных в виде налоговых отчислений, государство выходит на финансовый рынок, увеличива€ спрос на кредитные ресурсы, а следовательно, и цену кредита. ѕри сокращении государственных заимствований величина ссудного процента сокращаетс€. ѕроведение денежно - кредитной политики также может удорожить или удешевить кредит: при проведении денежно - кредитной экспансии (от лат. "expansioї - распространение, ускоренный рост денежной массы в цел€х наполнени€ каналов денежного обращени€ платежными инструментами, а также создание свободных дешевых кредитных ресурсов, которые могут способствовать увеличению темпов роста экономики) величина свободных ресурсов увеличиваетс€ и они дешевеют; при проведении денежно - кредитной рестрикции (от позднелат. "restrictioї - ограничение, сжатие денежной массы в экономике, как правило, в цел€х ограничени€ уровн€ инфл€ции. –естрикци€, как и экспанси€, проводитс€ центральным банком с помощью одного и того же инструментари€: величина ставки рефинансировани€, уровень резервных отчислений коммерческих банков и операции на открытом рынке (купл€ - продажа государственных ценных бумаг) свободна€ денежна€ масса сокращаетс€, а ссудный процент в национальной экономике растет.
  5. —тепень открытости национального рынка и уровень привлекательности национальной денежной единицы. ќткрыта€ национальна€ экономика и доверие к национальной денежной единице стимулируют приток иностранного капитала, что увеличивает предложение свободных ресурсов и способствует сокращению ссудного процента. ¬ случае низкой привлекательности национальной экономики денежные средства "уход€тї из страны, обостр€€ дефицит ресурсов, и способствуют росту процентных ставок.

„астные факторы определ€ютс€ услови€ми функционировани€ коммерческого банка, а также особенност€ми кредитного договора с заемщиком.  роме того, они различаютс€ по отдельным видам ссудного процента и характеру совершаемой кредитной сделки. ¬ экономике может совершатьс€ значительное число сделок, различных по своему экономическому характеру (учет векселей и иных коммерческих бумаг, учет денежных бумаг, кредитные, депозитные сделки и т.д.). ¬ каждом случае стороны учитывают величину принимаемого риска и в соответствии с ним назначают величину ссудного процента.

  1. ”ровень депозитного процента зависит от:
  • ”ровн€ процента по активным операци€м банка;
  • —рока и размера привлекаемого депозита;
  • Ќадежности банка.

”ровень процента на межбанковском денежном рынке при прочих равных услови€х, как правило, превышает норму депозитного процента, так как учитывает затраты и интересы кредитного учреждени€, предоставл€ющего ссуду.

  1. ”ровень процента по активным операци€м банка зависит от:
  • ќбъема ссуды и срока ее погашени€;
  • Ќаличие обеспечени€ и его характер;
  • —ебестоимость ссудного капитала банка;
  •  редитоспособность заемщика и прочность его взаимоотношений с банком

—ебестоимость ссудного капитала банка определ€етс€ как отношение общей суммы произведенных затрат к объему продуктивно размещенных средств. ѕроизведенные затраты относ€тс€ не ко всему ссудному капиталу, а лишь к той части, котора€ размещена продуктивно. ƒол€ средств, не получивша€ производительного применени€, отражаетс€ в качестве накладных расходов. —ебестоимость ссудного капитала рассчитываетс€ по формуле:


                                                               –асходы банка

—ебестоимость ссудного капитала =

                                                               –аботающие активы


–асходы банка складываютс€ из двух основных элементов:

  • –асходов по формированию ресурсов;
  • –асходов по обеспечению де€тельности банка.

¬ первую группу затрат вход€т проценты, уплаченные по привлеченным средствам банков и других клиентов, включа€ займы и депозиты, проценты по выпущенным долговым ценным бумагам.

       »сход€ из существующей классификации, ко второй группе относ€тс€ следующие виды расходов:

  • –асходы на содержание аппарата и социально-бытовые расходы;
  • –асходы по операци€м с иностранной валютой;
  • –асходы по операци€м с ценными бумагами, в том числе и расходы от переоценки ценных бумаг, комиссии, уплаченные по операци€м с ценными бумагами и т.д.;
  •  омиссии уплаченные, в том числе по оплате за обслуживание техники, информационные услуги, изготовление, приобретение и пересылку бланков, почтовые, телеграфные и телефонные расходы, амортизационные отчислени€, расходы на содержание зданий и сооружений, транспортные и др.;
  • ƒругие произведенные расходы, в том числе арендные платежи, расходы по операци€м с драгоценными металлами, валютными ценност€ми, факторинговых, лизинговых операций, операций по доверительному управлению имуществом и др.
  • Ўтрафы, пени, неустойки уплаченные.

—ебестоимость ссудного капитала выступает отправным моментом при определении на практике уровн€ процента по активным операци€м. ¬ерхн€€ граница ссудного процента складываетс€ в зависимости от рыночных условий. Ќижний уровень процента определ€етс€ затратами банка по привлечению и обеспечению функционировани€ кредитного учреждени€ ќн находитс€ в пр€мой зависимости от качественного состава ресурсов кредитовани€. “ак, при увеличении доли платных средств при прочих равных услови€х растет нижний допустимый уровень процента, и наоборот.

ѕри расчете нормы процента в каждой конкретной сделке коммерческие банки учитывают:

  • ”ровень базовой процентной ставки, устанавливаемой на определенный период дл€ наиболее кредитоспособных клиентов банка по обеспеченным ссудам;
  • Ќадбавку за риск с учетом условий каждой отдельной сделки.

Ѕазова€ процентна€ ставка определ€етс€ исход€ из ориентировочной себестоимости ссудного капитала и заложенного уровн€ прибыльности ссудных операций на предсто€щий период по следующей формуле:


Ѕазова€ процентна€ ставка = —1 + —2 + ѕм


где —1 - средн€€ реальна€ цена кредитных ресурсов на планируемый период;

—2 - отношение планируемых расходов по обеспечению де€тельности банка к ожидаемому объему продуктивно размещенных средств;

ѕм - планируемый уровень прибыльности ссудных операций банка.


—редн€€ реальна€ цена кредитных ресурсов (—1) определ€етс€ по формуле средневзвешенной исход€ из цены отдельного вида ресурсов и его удельного веса в общей сумме мобилизуемых банком (платных и бесплатных) средств.

¬ свою очередь, средн€€ реальна€ цена отдельных видов ресурсов, привлекаемых банком, определ€етс€ на основе рыночной номинальной цены указанных ресурсов и корректировки на норму об€зательного резерва, депонируемого ÷Ѕ –‘.

¬ частности:


                       ѕд

—д =                     х 100%

1 - норма об€зательного резерва


где, —д - средн€€ реальна€ цена привлекаемых банком срочным депозитов;

ѕд - средний рыночный уровень депозитного процента.


јналогично определ€етс€ средн€€ реальна€ цена привлечени€ других видов ресурсов.

Ќадбавка за рис дифференцируетс€ в зависимости от следующих критериев:

  •  редитоспособности заемщика;
  • Ќаличи€ и характера обеспечени€ по ссуде;
  • —рока предоставл€емого кредита;
  • ѕрочности взаимоотношений клиента с банком;
  • —пособа начислени€ процента;
  • —облюдени€ заемщиком сроков кредитовани€.

II.IV        ѕроцентные ставки


¬ современной экономике процентных ставок, отража€ сущностные особенности различных операций. ѕри этом следует учесть, что основным кредитным учреждением в насто€щее врем€ €вл€ютс€ банки. Ќо так как банки могут проводить кредитные операции самосто€тельно либо опосредованно, все таки можно разделить на банковские и небанковские.

Ќебанковские ставки отражают проведение кредитных операций, не св€занных напр€мую с банковской де€тельностью: сделки с долговыми ценными бумагами, коммерческое кредитование и р€д других.

«а продолжительное врем€, в течение которого человечество пользуетс€ кредитом, а следовательно, и примен€ет разнообразные ставки ссудного процента, сложилс€ целый р€д критериев, позвол€ющих классифицировать ставки по нескольким параметрам:

а) ѕрин€то выдел€ть реальные и номинальные ставки ссудного процента.

–еальна€ ставка учитывает уровень инфл€ционного обеiенени€ денег и превышает его с таким расчетом, чтобы кредитор получил реальный доход от размещенных ресурсов. Ќоминальный ссудный процент показывает величину прироста ссуженного капитала в номинальном исчислении.

б) ¬ экономике различают плавающую и фиксированную ставки ссудного процента, которые устанавливаютс€ на определенный период, который называетс€ процентным периодом.

‘иксированна€ ставка ссудного процента представл€ет собой твердую, посто€нно действующую ставку, установленную на весь в срок действи€ кредитного договора и не подлежащую изменению.

ѕлавающа€ ставка ссудного процента - ставка по средне - и долгосрочным кредитам, уровень которой колеблетс€ в зависимости от конъюнктуры денежно - кредитного рынка.

в) —овременна€ хоз€йственна€ жизнь невозможна без участи€ государства. Ќаиболее очевидным фактом его "и€ни€ €вл€етс€ об€занность каждого субъекта экономических отношений платить налоги. ”читыва€ это обсто€тельство, процентные ставки прин€то подраздел€ть на нетто - ставки и брутто - ставки. Ќетто - ставки отражают величину процентного дохода, реально полученного кредитором после уплаты всех об€зательных налогов и сборов государству.

Ѕрутто - ставка отражает валовую (т.е. "неочищеннуюї от налогов) сумму доходов по процентным платежам.

г) ¬ зависимости о желани€ сторон ставка может быть простой или сложной.

ѕроста€ ставка ссудного процента представл€ет собой обычную сделку по уплате оговоренного процентного вознаграждени€ кредитора по окончании срока действи€ соответствующего договора.

—ложна€ ставка ссудного процента предусматривает возможность капитализации полученного дохода. —ложный процент иногда называют композиционным.

д) ¬ современной экономической практике можно выделить различные способы взимани€ процентов за использование кредита. “ак различают инвестиционную и дисконтную ставку.

»нвестиционна€ ставка начисл€етс€ на сумму самого кредита и выплачиваетс€ заемщиком в момент погашени€ всей ссуды.

ѕри использовании дисконтной ставки сумма процентного вознаграждени€ кредитора удерживаетс€ в момент выдачи кредита, т.е заемщик получает денежную сумму несколько меньшую, чем та, которую должен вернуть.

  числу банковских можно отнести ставки:

1) устанавливаемые ÷ентральным банком;

2) складывающиес€ на межбанковском рынке;

3) устанавливаемые кредитными институтами по операци€м, проводимым с нефинансовым сектором экономики.

1) —тавки, устанавливаемые ÷ентральным банком.

ќсновными процентными ставками, устанавливаемыми центральным банком - €вл€ютс€ ставка рефинансировани€ и учетна€ ставка.

–ефинансирование коммерческих банков может производитс€ либо путем пр€мого кредитовани€, либо путем переучета коммерческих векселей.

”четна€ ставка ÷ентрально банка –‘, нар€ду с политикой в области об€зательных резервов от объема привлеченных банками ресурсов и операци€ми на открытом рынке €вл€етс€ одним из основных инструментов денежно - кредитного регулировани€. ѕри помощи маневрировани€ учетным процентом ÷Ѕ –‘ стремитс€ регулировать объем денежной массы в обращении и темпы инфл€ционного обеiенени€ денег. “ак, понижение официальной учетной ставки приводит к удешевлению и увеличению предложени€ кредитных ресурсов на рынке. “ака€ политика имеет целью оживление инвестиций и стимулирование экономического роста. ѕроведение обратно направленной учетной политики ведет к сжатию денежно - кредитной массы, замедлению темпов инфл€ции, но одновременно это путь к сокращению объема инвестиций в экономику. “аким образом, учетна€ политика ÷ентрального банка должна строитс€ в зависимости от состо€ни€ денежно - кредитной системы и учитывать как опасность инфл€ции при проводимой политике "дешевых денегї, так и негативные последстви€ низких темпов экономического роста в периоды рестрикционной политики.

Ўирокое участие государства в операци€х, формирующих рынок ценных бумаг, стало причиной по€влени€ целой группы сделок, совершаемых ÷ентральным банком с коммерческими, при посредничестве долговых об€зательств государства. ѕри этом устанавливаютс€ особые процентные ставки, и одной из основных €вл€етс€ ставка –≈ѕќ. ќна сопровождает операции по покупке государственных долговых об€зательств (облигаций, казначейских векселей и т.д.) центральным банком у иных кредитных институтов - как национальных, так и иностранных.

¬ современном мире примен€етс€ целый спектр подобных ставок:

¬ —Ўј - ставка по долгосрочным казначейским об€зательствам; и ставка по среднесрочным казначейским облигаци€м.

¬ ¬еликобритании - ставка по казначейским вексел€м.

¬ –оссии - ломбардна€ ставка (ломбард - ставка, процент - ломбард), фиксированна€ ставка, устанавливаема€ —оветом ƒиректоров Ѕанка –оссии и используема€ в случае кредитовани€ ÷ентральным банком коммерческих банков под залог государственных ценных бумаг –‘, ќперации ломбардного кредитовани€ провод€тс€ в –оссии с окт€бр€ 2003 года, но до сих пор не зан€ли значительного места на финансовом рынке страны.

2) —тавки межбанковского рынка

«начение ставок межбанковского кредитного рынка достаточно велико. ќбъ€сн€етс€ это не только величиной данного рынка и той важной ролью, которую играют его участники в экономике страны. Ѕанки представл€ют собой один из наиболее квалифицированных сегментов экономических отношений, поэтому изменение позиций на рынке межбанковских кредитов отражает их аналитическую, прогнозную оценку перспектив развити€ всего народно - хоз€йственного комплекса на краткосрочную и долгосрочную перспективы.

ќдной из краткосрочных процентных ставок €вл€етс€ ставка Ћ»Ѕќ– - Ћондонска€ межбанковска€ ставка, отражающа€ предложение на межбанковском рынке депозитов (т.е продажу денежных ресурсов стандартными лотами). —тавку Ћ»Ѕќ– можно рассматривать в широкой и узкой трактовке. ¬ первом случае - это шкала процентных ставок, устанавливаема€ лондонскими банками, которые создают мультивалютное предложение ресурсов на лондонском рынке.  аждый крупный лондонский банк самосто€тельно устанавливает данную ставку дл€ себ€, в зависимости от изменени€ всей совокупности экономических и политических факторов на мировых рынках вообще и на валютных в частности. ¬ узком смысле Ћ»Ѕќ– - это средн€€ ставка по предлагаемым межбанковским кредитам в р€де валют.

–асчет ставки Ћ»Ѕќ– производитс€ ежедневно в 11 часов дн€ по местному времени на основании расчетных данных, предоставл€емых банками, вход€щими в базу расчета индекса. ѕомимо ставки Ћ»Ѕќ–, отражающей предложение межбанковских кредитов на лондонском рынке, примен€етс€ ставка Ћ»Ѕ»ƒ - она показывает средний уровень процентной ставки при покупке межбанковских кредитов. “аким образом Ћ»Ѕ»ƒ отражает встречные тенденции, складывающиес€ на рынке банковских услуг.

—реди массы устанавливаемых ставок можно выделить парижскую межбанковскую ставку предложени€ межбанковских кредитов ѕ»Ѕќ–, котора€ устанавливаетс€ ежедневно ‘ранцузской ассоциацией банков по результатам операций, проводимых восьмью крупнейшими парижскими кредитными институтами. ѕри этом четыре ставки (две наивысшие и две наименьшие) в расчет не берутс€.

Ќа российском рынке межбанковских кредитов также рассчитываютс€ собственные показатели, характеризующие интенсивность операций, проводимых финансовым рынком : ћ»Ѕќ–, ћ»Ѕ»ƒ, ћ»ј –, »Ќ—“ј–. т.д. —тавка ћ»Ѕќ– отражает предложение межбанковских депозитов на московском рынке. ќна рассчитываетс€ как средн€€ процентна€ ставка от ежедневно за€вл€емых крупнейшими московскими банками ставок размещени€ межбанковских кредитов. «начение ставки ћ»Ѕќ– заключаетс€ в том, что она отражает политику, проводимую, банковским сектором национальной экономики в насто€щее врем€, учитыва€ перспективы рынка.

—редн€€ процентна€ ставка, объ€вл€ема€ крупнейшими московскими банками при покупке межбанковских кредитов, называетс€ ћ»Ѕ»ƒ и рассчитываетс€ ежедневно по данным, предоставленным кредитными институтами. ѕроцентна€ ставка ћ»ј – определ€етс€ как средневзвешенна€ по объемам фактически заключенных сделок на межбанковском кредитном рынке. ƒанна€ ставка позвол€ет оценить текущее состо€ние кредитного рынка, его емкость, активность и ликвидность.

—тавка »Ќ—“ј– определ€етс€ не банковским сообществом, ћежбанковским финансовым домом и отражает процентные ставки московского межбанковского рынка, рассчитываемые по результатам реальных сделок, заключенных банками (учитываетс€ срок, на который размещен межбанковский кредит; сумму кредита; величину процентной ставки; тип конкретной сделки). —тавки Ћ»Ѕќ–, Ћ»Ѕ»ƒ, ћ»Ѕќ–, ћ»Ѕ»ƒ, ћ»ј –, »Ќ—“ј– - это ключевые элементы, позвол€ющие проанализировать состо€ние всего денежного рынка страны.

3) —тавки, устанавливаемые кредитными институтами по операци€м, проводимым с нефинансовым сектором экономики.

ќсновными операци€ми €вл€ютс€ привлечение временных свободных ресурсов в банк от одних клиентов, а также их размещение среди других клиентов, нуждающихс€ в этих ресурсах. ѕоданным операци€м устанавливаютс€ соответственно депозитные и кредитные ставки.

ƒепозитна€ ставка показывает величину ссудного процента по операци€м, отражающим привлечение ресурсов в банк.

 редитна€ ставка отражает величину платы, взимаемой банком с заемщика за пользование предоставленным кредитом.

Ѕанк - это единственный институт, который одновременно проводит операции по привлечению и по размещению ресурсов. Ќаличие двух групп об€зательств (в первом случае банк - должник, во втором - кредитор) приводит к формированию процентного риска.


II.V        ѕроцентный риск, методы его оценки и управлени€


ѕроцентный риск представл€ет собой веро€тность финансовых потерь в результате изменени€ уровн€ процентных ставок.

ѕрименительно к коммерческим банкам процентный риск может быть определен как риск сокращени€ чистого дохода банка вплоть до потери стоимости его капитала вследствие изменени€ уровн€ процентных ставок, результатом которого может стать превышение средней стоимости привлеченных над размещенными средствами.

ѕроцентный риск возникает в результате неопределенности информации относительно будущего состо€ни€ денежного рынка, а также изменени€ макроэкономических показателей, таких как темпы инфл€ции, размер бюджетного дефицита, темпы роста внутреннего национального продукта и т.д.   факторам процентного риска относитс€ также и финансова€ устойчивость коммерческого банка.

Ѕазельским  омитетом были определены следующие причины возникновени€ процентного риска.

1. –иск изменени€ цены.

ќн определ€етс€ как несбалансированность активов и пассивов по срокам платежа и по срочности пересмотра процентных ставок.

2. –иск изменени€ кривой дохода.

Ќесовпадение по времени в изменении процентных ставок по активам и пассивам может привести к риску при условии изменени€ конфигурации и формы кривой графика, отражающего равномерность получени€ дохода. Ётот вид риска возникает тогда, когда непредвиденные кривой графика доходов оказывают негативное воздействие на доход банка и лежащую в основе операции экономическую стоимость.

  1. Ѕазисный риск

¬озникает в результате несовершенной коррел€ции при регулировании процентов, полученных и уплаченных по различным финансовым инструментам, не имеющей различий по своим характеристикам, при их переоценке.

  1. –иски, св€занные с опционами.

ќпционные сделки дают своим "адельцам право на покупку, продажу или изменение условий по сделкам с облигаци€ми, вексел€ми и другими процентными бумагами.   ним же по своему характеру можно отнести право погашени€ заемщиками кредитов досрочно, а также право изъ€ти€ депозитов до востребовани€. «аключение банками таких сделок создает дл€ значительные процентные риски из - за возможного изменени€ баланса активов и пассивов по срокам.

“.ќ., изменени€ процентных ставок могут неблагопри€тно отражатьс€ как на доходах банка, так и на стоимости его активов.

ќценка процентного риска с точки зрени€ перспективы получени€ дохода осуществл€етс€ при помощи такого показател€, как уровень процентной маржи. ѕроцентна€ маржа представл€ет собой разницу между процентным доходом от активов, принос€щих доход, процентным доходом по об€зательствам банка. ѕроцентную маржу определ€ют также, как чистый доход по процентам, выраженный в отношении к объему активов, принос€щих доход в виде процентов.

„аще всего дл€ расчета процентной маржи используют следующую формулу:


                ƒп - –п

ћ факт=        =                 х 100%

        јд


√де ћ факт - размер фактической процентной маржи;

ƒп - процентный доход;

–п - расходы по выплате процентов;

јд - активы, принос€щие доход в виде процентов.

јнализ процентной маржи проводитс€ по следующим направлени€м:

  • —равнение фактической процентной маржи с базовой, что позвол€ет своевременно обнаружить тенденцию снижени€ или увеличени€ дохода по процентам;
  • Ќаблюдение за соответствием процентной маржи сложившемус€ стандарту или данным соответствующих банков;
  • јнализ изменени€ составл€ющих компонентов процентной маржи дл€ определени€, кака€ из категорий доходов (расходов) вызывает ее общее изменение;
  • ќпределение пределов, в которых изменение процентной маржи требует прин€ти€ управленческих решений.

–аспределение ссуд на долгосрочные и краткосрочные, имеющие обеспечение и высоко рискованные, а также по объектам кредитовани€ определ€ет различную доходность "ожений. — другой стороны, дл€ расходов банка имеет существенное значение соотношение между ресурсами, купленными у ÷Ѕ –‘, других кредитных учреждений, привлеченными депозитами и прочими источниками.

 роме названных факторов размер процентной ставки находитс€ под непосредственным воздействием соотношени€ кредитных "ожений и их источников по времени платежа, а также по степени срочности пересмотра процентных ставок. ¬ нашей стране, при действующей практике кредитовани€, как правило, примен€ютс€ фиксированные ставки, не подлежащие пересмотру до окончани€ срока кредитной сделки.

–азвива€ рыночный механизм, нельз€ не учитывать опыт западных стран, примен€ющих одновременно целый набор процентных ставок - фиксированных и плавающих и как правило, пересматривающих процентные ставки в зависимости от изменени€ рыночной конъюнктуры. ¬ этих услови€х все активы и пассивы прин€то делить на четыре категории в соответствии с быстротой регулировани€ процентных платежей и перехода на новый уровень процентных ставок. ¬ нашей стране, при действующей практике кредитовани€, как правило, примен€ютс€ фиксированные ставки, не подлежащие пересмотру до окончани€ срока кредитной сделки.

–азвива€ рыночный механизм, нельз€ не учитывать опт западных стран, примен€ющих одновременно целый набор процентных ставок - фиксированных и плавающих и, как правило, пересматривающих процентные ставки в зависимости от изменени€ рыночной конъюнктуры.

¬ этих услови€х все активы и пассивы прин€то делить на четыре категории в соответствии с быстротой регулировани€ процентных платежей и перехода на новый уровень процентных ставок.

—уществует следующа€ классификаци€ активов и пассивов:

а) јктивы и пассивы, по которым примен€етс€ немедленный и полный пересмотр процентных ставок при изменении рыночных условий;

б) ѕолное регулирование в течение 3 мес€цев;

в) јктивы и пассивы, по которым ставки пересматриваютс€ в период, превышающий 3 мес€ца;

г) јктивы и пассивы с полностью фиксированными ставками.

ѕервые две группы в челом представл€ют активы и об€зательства банка, чувствительные к изменению процентных ставок. »х соотношение позвол€ет оценить процентный риск, который несет банк, а также прогнозировать изменение процентной маржи. Ќесбалансированность активов и пассивов первых двух групп в зарубежной банковской литературе получила название √Ёѕа. ¬ случае, когда чувствительные к изменению процентных ставок активы превышают соответствующие пассивы, √Ёѕ носит положительного, в случае противоположного соотношени€ - отрицательного.

”правление √Ёѕом предполагает задачу максимизации процентной маржи в течение цикла изменени€ процентных ставок. —уществует несколько подходов к управлению √Ёѕом:

  • ѕоддерживать диверсифицированный по ставкам, срокам, секторам, экономики портфель активов, стрем€сь к обеспечению его высокой ликвидности;
  •   каждому этапу цикла процентных ставок примен€ть соответствующую стратегию управлени€ активами и пассивами банка. Ќапример, на этапе низких процентных при ожидании их роста целесообразно увеличивать сроки заимствовани€ средств, сократить объем кредитов с фиксированными процентными ставками, сократить сроки инвестиций, привлечь долгосрочные займы, закрыть кредитные линии.

ƒл€ качественного анализа состава "ожений и об€зательств банка дл€ оценки процентного риска и прогнозировани€ размера процентной маржи используетс€ группировка активов и пассивов баланса по заданным периодам срочности размещенных об€зательств и характеру примен€емых процентных ставок.

¬ отдельные группы выдел€ютс€ активы и пассивы с подвижными процентными ставками и приравненные к ним (например, если срок договора истекает в течение мес€ца с даты анализа или в договоре предусмотрена возможность пересмотра ставок при изменении рыночных индикаторов) и соответственно с фиксированными процентными ставками. ѕо несоответствию между величиной указанных активов и пассивов оцениваетс€ процентный риск.

¬ целом ожидаемое изменение чистого процентного дохода (процентной маржи - ћ) в св€зи с несбалансированностью активов и пассивов по срокам и срочности пересмотра процентных ставок может быть выражено следующей зависимостью:


ћ = √Ёѕ х I, где I - ожидаемое изменение процентных ставок


ƒл€ оценки степени подверженности банка процентному риску используетс€ также следующий показатель:

ѕ– = √Ёѕ/јктивы х 100 %


ƒл€ того чтобы свободно проводить процентную политику, кредитному учреждению необходимо знать в каких пределах складываетс€ коэффициент внутренней стоимости банковских услуг. Ётот показатель характеризует сложившуюс€ величину затрат, не покрытых полученными комисси€ми и прочими доходами на каждый рубль продуктивно размещенных средств. —оответственно, данный показатель может быть определена как минимальна€ доходна€ маржа (процентна€ ) маржа (ћмин), т.е. минимальный разрыв в ставках по активным и пассивным операци€м банка, который позвол€ет последнему покрывать расходы, но не приносит прибыль. ƒл€ расчета показател€ служит формула:


–об - ƒ п         4

ћмин =               х                х 100%

јр                         N


√де        јр - работающие активы банка, рассчитываемые по средней арифметической (хронологической) за последний отчетный период на основе балансовых банка;

–об - расходы по обеспечению де€тельности банка за последний отчетный период, определ€емые расчетным путем на основании данных ќтчета о прибыл€х и убытках;

ƒ п - прочие расходы банка (за исключением дохода по активным операци€м)за последний отчетный период, определ€емые расчетным путем на основании данных ќтчета о прибыл€х и убытках.

N - количество кварталов в анализируемом отчетном периоде.


ќриентировочна€ процентна€ маржа (ћ), к обеспечению которой должен стремитьс€ банк в ходе кредитных сделок с тем, чтобы не только покрыть расходы, св€занные с его де€тельностью, но и получить запланированную прибыль, определ€етс€ по следующей формуле:


ћ = 0,1 —– + ћмин + ѕмин


√де 0,1 —– - надбавка к средней текущей стоимости привлеченных ресурсов (—–) в св€зи с формированием ‘онда об€зательных резервов (принимаетс€ в расчете исход€ из минимальной ставки в размере 10% от стоимости привлеченных ресурсов);

ћмин - минимальна€ процентна€ маржа, рассчитанна€ приведенным выше способом;

ѕмин - минимальна€ норма прибыльности активных операций банка по "ожени€м с минимальным риском, котора€ определ€етс€ на основе финансового плана банка на текущий квартал и планируемого расширени€ или снижени€ объема его активных операций.

ћинимальна€ доходность операций банка, в том числе по кредитным сделкам, определ€етс€ с учетом:

  • “екущей средней стоимости привлеченных ресурсов по банку;
  • –азмера отчислени€ средств в ‘онд об€зательных резервов от объема привлеченных ресурсов;
  • ‘актически сложившегос€ по данным за предыдущий квартал уровн€ минимальной процентной маржи (коэффициента внутренней стоимости банковских услуг);
  • ћинимальной нормы прибыльности активных операций банка, определ€емой по "ожени€м с минимальным риском на основе плановых данных.

ƒл€ расчета минимальной доходности активных операций банка (ƒ мин) используетс€ следующа€ формула: ƒ мин = —– + 0,1 —– + ћ мин + ѕ мин

√де —– - текуща€ средн€€ стоимость привлеченных ресурсов по банку (на дату проведени€ расчета), котора€ определ€етс€ как текуща€ фактическа€ стоимость отдельных привлеченных инструментов, взвешенна€ по суммам.

 ак отмечалось выше, колебание рыночных процентных ставок может повли€ть не только на изменение чистого дохода по процентам, но и на стоимость банковских активов, пассивов и забалансовых статей.

¬ широком смысле экономическа€ стоимость характеризуетс€ как ожидаемый чистый денежный поток от насто€щей стоимости банка, определенный как сумма ожидаемых денежных потоков по активам за вычетом ожидаемых денежных потоков по пассивам с учетом чистых денежных потоков по забалансовым стать€м.

ƒокументами Ѕазельского  омитета были определены основные методы управлени€ процентным риском:

  • —оответствующий контроль со стороны ѕравлени€ и старшего руковод€щего состава;
  • Ќаличие адекватных инструкций и указаний по вопросам управлени€ рисками;
  • —оответствующие методы определени€ размера риска, наблюдени€ и контрол€;
  • Ќаличие всеобъемлющего внутреннего контрол€ и независимого аудита.

 онкретные формы реализации названных принципов завис€т от объема банка и характера его операций, а также от уровн€ процентного риска, прин€того высшим менеджментом банка. ќсновные принципы управлени€ процентным риском в коммерческом банке должны быть утверждены уполномоченным органом управлени€.

“аким образом, процентный риск отражает уровень подверженности финансового состо€ни€ кредитной организации неблагопри€тным изменени€м процентных ставок. ѕрин€тие на себ€ процентного риска €вл€етс€ абсолютно нормальным дл€ коммерческого банка и может выступить важным источником получени€ дополнительной прибыли. ¬месте с тем избыточный дл€ данного банка уровень риска может создать серьезную угрозу дл€ финансового положени€ банка.

“.ќ. форма существовани€ ссудного процента тесно св€зана с содержанием кредитного процесса. ѕервоначальный кредит формировалс€ в натуральной форме (первое упоминание - III тыс€челетие до н.э.), значительно позже, при развитии денежных отношений, стал начисл€тьс€ в деньгах.

–оль процента в экономике российские исследователи всегда оценивали неоднозначно. “ак, в 20-30 -е гг. ’’ в. в советской экономической литературе ссудный процент трактовали как элемент воздействи€ на себестоимость продукции. ¬ период позднего социализма (70 - 80 гг.) его считали иррациональной стоимостью кредита. ¬ насто€щее врем€ при определении роли ссудного процента в экономике первостепенное значение отводитс€ рыночному характеру отношений, складывающихс€ между кредиторами и заемщиками, благодар€ чему уравновешиваетс€ предложение кредитных ресурсов и спрос на них в экономической системе.

III. ј “»¬Ќџ≈ ќѕ≈–ј÷»» ЅјЌ ќ¬


–оль банков в современной экономике сложно переоценить, ибо именно они определ€ют направлени€ и интенсивность денежных потоков, насквозь пронизывающих хоз€йственную де€тельность. ‘ункционирование банка как самосто€тельного бизнес - субъекта обусловлено набором операций, который он проводит исход€ из потребностей национальной экономики, но в пределах, разрешенных законодательством страны.

¬ нашей стране банком называют такую кредитную организацию, котора€ имеет исключительно право осуществл€ть в совокупности р€д основных банковских операций. »менно выполнение определенного набора основных банковских операций дает возможность квалифицировать кредитную организацию как банк. “акой подход объ€сн€етс€ тем, что данные операции впр€мую соотнос€тс€ с функци€ми банка и €вл€ютс€ реальным, практическим их воплощением.

Ќесмотр€ на то, что банки выполн€ют обширный круг операций, прин€то подраздел€ть их на три группы:

-        пассивные (операции по привлечению средств);

-        активные (операции по размещению средств);

- комиссионные, посреднические и доверительные (операции по оказанию соответствующих услуг на комиссионной основе).

јктивные операции - размещение имеющихс€ финансовых ресурсов с целью пустить их в оборот и получить прибыль. Ќаиболее распространенные формы таких операций: предоставление денежных средств в кредит под проценты, "ожени€ в ценные бумаги, инвестиции в производство. ћожно утверждать, что совершение активных операций €вл€етс€ основной целью банковской де€тельности.

¬сю совокупность активных операций можно подразделить на срочные и онкольные. —рочные операции предполагают размещение банковских ресурсов среди заемщиков на установленный срок, по истечении которого выданные средства должны быть возвращены кредитору. ћожно выделить активы краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 3 лет) и долгосрочные (свыше 3 лет). ќнкольные операции предполагают, что конкретный срок погашени€ задолженности не установлен, т.е. банк может потребовать возврата выданных ресурсов в любое врем€.

ќсновными видами банковских операций €вл€ютс€: кредитные; операции по приобретению ценных бумаг; лизинг; факторинг; прочие.


III.I  редитные операции


ƒанные операции составл€ют основную часть банковских активов. ƒанна€ группа операций весьма сложна по структуре и может быть классифицирована по целому р€ду параметров.

1)  раткосрочное и долгосрочное кредитование производственной, инвестиционной и научной де€тельности предпри€тий и организаций. ¬ качестве заемщика при осуществлении кредитовани€ данной группы выступают юридические лица, занимающиес€ бизнесом и испытывающие временную потребность в финансовых ресурсах. ÷ель заимствовани€ кредита может быть также любой - как на поддержание или возобновление производства, так и на цели обмена или потреблени€.

2) ѕредоставление потребительских ссуд населению. ¬ результате данного кредитовани€ увеличиваетс€ потребление материальных благ в обществе.

—пецифические черты потребительского кредита: он направлен на расширение потреблени€, а не на производственные цели; относительно мал по размеру; залогом по ссуде чаще всего выступает кредитуемое имущество.

3) »нновационное финансирование и кредитование. “акое кредитование юридических лиц направлено на реализацию новых проектов и отличаетс€ повышенной рискованностью.

4) —суды, предоставл€емые другим банкам.  редитование банками друг друга - часть их бизнеса, и св€зано это с особенност€ми формировани€ их клиентуры, а также с необходимостью поддержани€ собственной ликвидности в случае наступлени€ неблагопри€тных событий.

ѕомимо функциональной классификации, можно систематизировать кредиты по техническим аспектам, отражающим особенности выдачи и погашени€ ссуд.

Ќапример, можно выделить св€занные кредиты, предоставл€емые банками в ув€зке с определенными услови€ми, и несв€занные кредиты, когда заемщик самосто€тельно решает, куда именно направить полученные средства. ¬ банковской практике в основном используютс€ св€занные кредиты, так как в этом случае кредитор €снее видит источник погашени€ ссуды.

¬ зависимости от пор€дка предоставлени€ кредита выдел€ют ссуды, предоставленные единовременно, кредитные линии, овердрафтный кредит и т.д. »сход€ из механизма погашени€ заемщиком вз€тых финансовых об€зательств можно выделить погашение кредита единовременно, либо равными дол€ми через определенные промежутки времени, либо по свободному графику.

Ўирокие возможности существуют при определении пор€дка назначени€ и выплаты процентов. ¬озможно погашение об€зательных процентных платежей, как при выдаче ссуды, так и в момент погашени€ - всей задолженности или пропорционально, в течение действи€ кредитного договора. —ама процентна€ ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной весь срок действи€ кредитного договора, либо плавающей, измен€емой в зависимости от определенных, заранее установленных условий.

III.II ѕриобретение ценных бумаг


ќперации банка по "ожению средств в ценные бумаги при условии эффективной их организации обеспечивают банку значительные доходы. ¬ зависимости от типа ценных бумаг эти операции можно разделить на учетные, инвестиционные и операции –≈ѕќ.

1) ”четные операции - это операции по покупке банком векселей юридических лиц.

¬ зависимости от вида вексел€ (процентный или дисконтный) определ€етс€ принцип установлени€ его цены. ƒисконтные вексел€ покупаютс€ по цене ниже номинала. –азница между номиналом и ценой покупки - это доход, получаемый банком от подобного "ожени€ средств. ѕроцентные вексел€ могут приобретатьс€ по цене выше номинала. ¬ данном случае доход определ€етс€ как разница между суммой подлежащей выплаты векселю (номинал вексел€ плюс накопленный процентный доход) и ценой покупки. ѕри этом цена покупки вексел€ зависит от качества вексел€, т.е. финансовой устойчивости векселедател€ и веро€тности его погашени€, так и от срока обращени€ вексел€.

ѕри учете векселей векселедержатель совершает индоссамент в пользу банка. ќн может быть бланковым или именным. — этого момента банк становитс€ векселедержателем - собственником, т.е. имеет основани€ использовать вексель по своему усмотрению. ќн может его держать с целью получени€ дохода, может продать, переучесть в центральном банке, а также использовать в качестве предмета залога.

Ѕанки учитывают как вексел€ предпри€тий, так и других банков.

≈сли должник по векселю не выполн€ет в срок свих об€зательств, банк имеет право предъ€вить требовани€ к лицу, продавшему вексель банку.

2) »нвестиционные операции - это операции банков по "ожению денежных средств в ценные бумаги с целью получени€ дохода в виде процентов, дивидендов и прибыли от перепродажи. ¬ рамках инвестиционных операций банки осуществл€ют "ожени€ преимущественно в эмиссионные ценные бумаги.

—овокупность "ожений банков в ценные бумаги называетс€ инвестиционным портфелем банка. »нвестиционный портфель банка классифицируетс€ по целому р€ду признаков, основными из которых €вл€ютс€: вид "ожений; срок размещени€ ресурсов; отраслева€ и территориальна€ направленность инвестиций; способ получени€ дохода; степень риска.

»нвестиционный портфель банка формируетс€ в соответствии со следующими принципами:

а) ƒиверсификаци€ "ожений. Ётот основополагающий принцип подразумевает рассредоточение денежных средств с целью минимизации риска.

б) ѕоддержание ликвидности "ожений. ƒанный принцип может быть рассмотрен с различных позиций. — одной стороны, размещение средств банка в отдельные виды ценных бумаг может осуществл€тьс€ с целью достижени€ определенного уровн€ ликвидности и надежности "ожений. ¬ этом случае наиболее интересны государственные ценные бумаги.  роме того, поддержание ликвидности достигаетс€ и через косвенное использование ценных бумаг в таких операци€х, как сделки –≈ѕќ или привлечение однодневных и внутридневных кредитов центрального банка, где ценные бумаги выступают, соответственно, предметом купли - продажи или залога. — другой стороны "ожени€ в ценные бумаги в целом должны отвечать требовани€м ликвидности, т.е. обеспечивать возможность перевода денежных средств в другие активы в случае изменени€ конъюнктуры рынка.

»нвестиционные операции осуществл€ютс€ банком в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. ќсновным ее ориентиром €вл€етс€ соотношение таких параметров, как риск и доход, в св€зи с чем выдел€ют виды инвестиционной политики: консервативна€, умеренна€, агрессивна€.

 онсервативна€ политика предполагает, что средства размещаютс€ в ценные бумаги, обеспечивающие высокий уровень ликвидности и надежности, т.е. преимущественно в государственные ценные бумаги. Ќо при этом "ожени€ обеспечивают минимальный доход. ѕодобные портфели обычно характеризуютс€ стабильностью.

”меренна€ политика предполагает, что средства размещаютс€ в ценные бумаги, обеспечивающие высокий уровень ликвидности и надежности "ожений, соизмеримый со степенью риска. ѕортфель формируетс€ на основе государственных и корпоративных ценных бумаг, но при этом в совокупности корпоративных ценных бумаг значительна дол€ бумаг, обеспечивающих фиксированный доход.

јгрессивна€ политика предполагает, что "ожени€ направлены на получение максимальной прибыли. —редства размещаютс€ в корпоративные ценные бумаги, которые обеспечивают высокий уровень доходности, но также нередко обладают минимальной ликвидностью и надежностью. ¬ данном случае портфели обычно характеризуютс€ значительной оборачиваемостью.

3) ќсобое место в р€ду активных операций занимают операции –≈ѕќ. ќни представл€ют собой совмещение кассовой и срочной сделки с ценными бумагами. Ёто операци€ по купле - продаже ценных бумаг, предполагающа€ совершение более поздней сделки.

ќпераци€ –≈ѕќ состоит из двух частей. ѕерва€ часть - это сделка купли - продажи определенного объема ценных бумаг определенного вида, заключенна€ меду определенными участниками на услови€х исполнени€ ее в день заключени€ сделки. ¬тора€ часть - это сделка купли - продажи того же объема ценных бумаг того же вида, заключенна€ между теми же участниками на услови€х исполнени€ ее в день, отличный от дн€ заключени€ сделки. ѕри этом продавец ценных бумаг по первой части сделки выступает в качестве продавца по второй части.

»сход€ из сущности операций –≈ѕќ, есть основание считать их близкими к кредитным операци€м, так как продавец ценных бумаг по первой части сделки имеет возможность привлечь денежные средства, что может быть использовано и в качестве инструмента поддержани€ ликвидности банка, а покупатель эффективно разместить денежные средства. Ќо если считать эту операцию кредитной, то необходимо отметить и наличие рисков, близких к кредитным, которые непосредственно "и€ют на совместимость покупки ценных бумаг и от срока сделки. ≈сли в основе сделки лежат ценные бумаги высокого качества, на которые существует значительный спрос на рынке, о разрыв между их реальной стоимостью и ценой покупки может быть незначительным. ≈сли же бумаги не обладают вышеназванными свойствами, то дл€ минимизации веро€тности потери денежных средств при отказе контрагента выполнить свои об€зательства и выкупить ценные бумаги по второй части сделки цена покупки по первой части сделки может быть значительно ниже, чем их реальна€ стоимость.

ќперации –≈ѕќ могут быть заключены, как с фиксированным сроком, так и на услови€х до востребовани€. ¬ первом случае дата совершени€ обратной сделки определена в договоре. ¬о втором случае стороны ежедневно договариваютс€ об услови€х совершени€ обратной операции, и день, в который данное соглашение не будет достигнуто, считаетс€, денем окончани€ сделки. ќперации –≈ѕќ могут быть организованы между банками, и в этом случае они представл€ют собой обычные коммерческие сделки. ќперации –≈ѕќ, которые провод€тс€ между коммерческими и центральным банком, можно рассматривать как один из механизмов проведени€ денежно - кредитной политики.


III.III Ћизинг


Ћизинг (от англ. "leasingї - аренда) представл€ет собой долгосрочную аренду машин, оборудовани€, транспортных средств, производственных сооружений (сроком от шести мес€цев до нескольких лет) с возможностью их выкупа арендатором по истечении арендного договора. ƒанную финансовую сделку прин€то относить к коммерческой, т.е. небанковской форме кредита. —овременные универсальные, многопрофильные банки широко участвуют в кредитовании оборудовани€ таким образом. ѕоэтому и выдел€ют банковский лизинг - сделку, при которой лизингодателем выступает банк или кредитный институт, приобретающий имущество по заказу лизингополучател€. „аще всего данна€ форма используетс€ в схемах финансового конструировани€ денежного потока заемщика, тесно св€занного с данным банком или кредитным институтом.


III.IV ‘акторинг


‘акторинг (от англ. "factoringї, "factorї - посредник, агент) - вид финансовых услуг, заключающийс€ в приобретении права на взыскание долгов с должников до наступлени€ официального срока их оплаты. ѕри этом банк, выполн€ющий роль фактор - фирмы, выполн€ющий роль фактор - фирмы, выплачивает продавцу (держателю долга) сумму, составл€ющую 70 - 90% суммы причитающегос€ платежа. ќставша€с€ часть суммы перечисл€етс€ после оплаты должником своих об€зательств, за вычетом дохода. ¬ результате клиент получает возможность быстрее возвратить причитающуюс€ ему средства, продолжив нормальный производственный процесс. ‘акторинговое кредитование, как и лизинг, €вл€етс€ сопутствующей банковской де€тельностью. ѕоэтому банки примен€ют лишь "сжатуюї форму сделки, т.е. кредитуют клиента до момента возврата долга и содействуют в получении этого долга. “ака€ сделка называетс€ конфиденциальным факторингом.

III.V ѕрочие операции


¬ эту группу можно отнести массу иных активных операций, совершаемых банками, например операции, св€занные с участием банка в капитале иных хоз€йствующих субъектов (как банков, так и небанковских структур).

ѕо экономическому содержанию активные операции можно подразделить на ссудные, расчетные, кассовые, инвестиционные, фондовые и прочие.

1. —судные операции отражают сделки, заключающиес€ в предоставлении средств заемщикам в соответствии с принципами банковского кредитовани€: срочности, возвратности и платности. Ѕанковский кредит можно отнести к одной из основных форм кредита в современном, цивилизованном, экономически развитом обществе. ¬ данном случае банк кредитует заемщика - любое юридическое лицо, занимающеес€ бизнесом и испытывающее временную потребность в финансовых ресурсах. ÷ель заимствовани€ кредита может быть также любой: поддержание или возобновление производства, цели обмена или потреблени€.

ќдной из главных особенностей банковских ссудных операций €вл€етс€ двойной обмен об€зательствами. Ѕанк, соверша€ кредитную сделку, выдает, как правило, не собственные средства, а те, которые были переданы ему дл€ хранени€ в виде депозитов. “аким образом, привлека€ ресурсы на депозитные счета, банк принимает на себ€ об€зательство вернуть средства депозитору по истечении определенного срока, а затем, уже от своего имени, размещает кредит и принимает об€зательство заемщика на возврат суммы. ѕодобного обмена об€зательствами нет ни в одной хоз€йственной сделке, кроме банковского кредита.

  числу ссудных операций прин€то также относить сделки, св€занные с покупкой (учетом) векселей либо прин€тием векселей в залог. ¬ этом случае они представл€ют группу учетных (учетно-ссудных) операций. Ѕанковский кредит может быть классифицирован по видам с учетом широкого набора характеристик: срока кредитовани€; отрасли экономики, использующей кредит; цели кредитовани€; объекта кредитовани€; пор€дка обеспечени€; пор€дка предоставлени€; способа предоставлени€ и т.д.

2. –асчетные операции провод€тс€ банками по поручению своих клиентов и заключаютс€ в списании или зачислении денежных средств. ѕричиной существовани€ данной группы операций €вл€етс€ наличие у клиентов об€зательств перед своими контрагентами по товарным и нетоварным операци€м.

ƒл€ осуществлени€ безналичных расчетов нефинансовыми субъектами - резидентами национальной экономической системы вырабатываютс€ правила, утверждаемые центральным банком страны. Ќеобходимое условие проведени€ расчетов - наличие остатков по банковским счетам участников данной сделки. ƒл€ осуществлени€ расчетно-кассового обслуживани€ между банком и клиентом - нефинансовым участником расчетов заключаетс€ договор банковского счета. ¬ соответствии с ним клиент открывает в банке расчетный, текущий, валютный, транзитный или иной счет, соответствующий действующему законодательству.

Ѕесперебойна€ система безналичных расчетов на нижнем уровне экономики во многом определ€ет готовность хоз€йствующих субъектов использовать предложенные формы расчетов. ќднако кроме их желани€ необходимо наличие правовой базы, обеспечивающей единообразие расчетных операций посредством централизованного регулировани€. Ќа территории нашей страны главным регулирующим органом €вл€етс€ ÷ентральный банк –‘. »менно он устанавливает единые требовани€ к оформлению расчетных документов.

¬ насто€щее врем€ Ѕанком –оссии утверждены следующие формы безналичных расчетов первого уровн€: платежное поручение; чек; расчеты по инкассо; аккредитив.

3.  ассовые операции, выполн€емые банками, св€заны с приемом, выдачей и перерасчетом денежной наличности. ¬ результате их проведени€ банки осуществл€ют прием наличности от своих клиентов - юридических и физических лиц в цел€х зачислени€ на их счета. ѕрием и выдача производ€тс€ на основании кассовых ордеров - денежных документов, оформл€емых при проведении кассовых операций. ¬ыдача средств проводитс€ по расходным кассовым ордерам, а прием - по приходным.

ƒл€ обеспечени€ своевременной выдачи наличных денег с банковских счетов организаций, предпри€тий, учреждений, независимо от их организационно - правовой формы, физических лиц, осуществл€ющих предпринимательскую де€тельность без образовани€ юридического лица, а также наличных со счетов по вкладам граждан кредитным организаци€м устанавливаетс€ сумма минимально допустимого остатка наличных денег в операционной кассе на конец дн€. ‘актический остаток денег в кассе не должен быть ниже установленного.

4. »нвестиционные и фондовые операции банка отражают "ожение средств в широкий спектр инструментов, обращающихс€ на рынке ценных бумаг.   их числу относ€тс€ ценные бумаги, выражающие отношени€ собственности (акции), долговые (облигации, вексел€ и т.д.) и коммерческие.  роме того, в данную группу включаютс€ сделки по приобретению паев различных субъектов хоз€йствовани€, а также сделки по размещению срочных депозитов в прочих финансово - кредитных институтах.

ќдно из основных отличий инвестиционных операций от ссудных заключаетс€ в том, что они выполн€ютс€ по инициативе самого кредитного института. ѕроведение ссудных операций вызвано желанием клиента воспользоватьс€ услугой банка, в этом же случае банк самосто€тельно размещает ресурсы на финансовом рынке.

¬ основе осуществлени€ данных операций лежит инвестиционна€ политика, реализуема€ банком в рамках общей стратегии своего развити€. »нвестиционна€ политика предполагает формирование определенной структуры активов, регулирование их объема и отраслевой направленности, величины и соотношени€ рискованности и доходности, а также массы иных параметров.

«начительное место в р€ду фондовых операций отводитс€ учету и переучету векселей, а также их инкассированию, хранению, выдаче вексельных поручений и иным сделкам.

“.ќ. спектр активных операций банков достаточно широк и зависит от двух главных условий: потребностей национальной экономики и законодательных ограничений, накладываемых государством на банковскую де€тельность.

IV.        Ћ»“≈–ј“”–ј


1.        ƒеньги, кредит, банки: учебник / под ред. ќ.». Ћаврушина         - ћ: "‘инансы и статистикаї, 2003 г. - 657 с.

2.        ƒеньги.  редит. Ѕанки: учебгик дл€ ¬”«ов / под ред. академика –ј≈Ќ ∆укова ≈.‘. - 2 - ое издание - ћ: ёЌ»“» _ ƒјЌј, 2004 г. - 600с.

3.        ƒеньги, кредит, банки: учебник / под ред. Ѕелоглазовой √.Ќ - ћ: ёрайт-»здат, 2005 г. - 650 с.

4.        ƒеньги.  редит. Ѕанки: учебное пособие / под ред. “арасова ¬.». - 2 - ое издание - ћн:  нижный дом - ћисанта, 2005 г. - 512 с.

5.        ƒеньги.  редит. Ѕанки: учебник дл€ ¬”«ов / под ред. профессора »зифцова ¬.ј. - ћ: ёЌ»“» - ƒјЌј, 2005 г. - 512 с.

6.        –айзберг Ѕ.ј., Ћозовский Ћ.Ў., —тародубцева ≈.Ѕ. "—овременный экономический словарь - ћ: »Ќ‘–ј - ћ, 2006 г. - 674 с.

7.        ƒеньги.  редит. Ѕанки: учебник дл€ ¬”«ов / под ред. проф. ј.ё. казака, проф. ћ.—. ћарамыгина - ћ: Ёкономистъ, 2007 г. - 656 с        .

8.        "Ѕёƒ∆≈“Ќџ…  ќƒ≈ — –ќ——»…— ќ… ‘≈ƒ≈–ј÷»»"

от 31.07.1998 N 145-‘« (прин€т √ƒ ‘— –‘ 17.07.1998) (ред. от 26.04.2007)

9.        ‘≈ƒ≈–јЋ№Ќџ… «ј ќЌ от 10.07.2002 N 86-‘« (ред. от 26.04.2007) "ќ ÷≈Ќ“–јЋ№Ќќћ ЅјЌ ≈ –ќ——»…— ќ… ‘≈ƒ≈–ј÷»» (ЅјЌ ≈ –ќ——»»)" (прин€т √ƒ ‘— –‘ 27.06.2002) 10.        ¬лќ—Ќќ¬Ќџ≈ Ќјѕ–ј¬Ћ≈Ќ»я ≈ƒ»Ќќ… √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌќ… ƒ≈Ќ≈∆Ќќ- –≈ƒ»“Ќќ… ѕќЋ»“» » Ќј 2008 √ќƒї подготовлены в соответствии со статьей 45 ‘едерального закона "ќ ÷ентральном банке –оссийской ‘едерации (Ѕанке –оссии)". (ќдобрено —оветом директоров Ѕанка –оссии 18 июн€ 2007 года.)

ѕ–»Ћќ∆≈Ќ»я


ѕриложение є 1


÷≈Ќ“–јЋ№Ќџ… ЅјЌ  –ќ——»…— ќ… ‘≈ƒ≈–ј÷»»


ќ—Ќќ¬Ќџ≈ Ќјѕ–ј¬Ћ≈Ќ»я ≈ƒ»Ќќ… √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌќ… ƒ≈Ќ≈∆Ќќ- –≈ƒ»“Ќќ… ѕќЋ»“» » Ќј 2008 √ќƒ


"ќсновные направлени€ единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год" подготовлены в соответствии со статьей 45 ‘едерального закона "ќ ÷ентральном банке –оссийской ‘едерации (Ѕанке –оссии)".

ќдобрено —оветом директоров Ѕанка –оссии 18 июн€ 2007 года.


I. ѕринципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу


¬ соответствии со среднесрочной стратегией социально-экономического развити€ страны ѕравительство –оссийской ‘едерации и Ѕанк –оссии устанавливают цель по уровню инфл€ции на трехлетний период. √лавной целью денежно-кредитной политики в предсто€щие три года €вл€етс€ постепенное снижение инфл€ции - до 5 - 6% в 2010 году. ѕри этом на 2008 год ставитс€ задача снизить инфл€цию до 6 - 7% из расчета декабрь к декабрю. ¬ 2008 году будут использоватьс€ принципы единой государственной денежно-кредитной политики, сформировавшиес€ в последние годы, однако в среднесрочной перспективе ожидаетс€ изменение макроэкономических условий ее проведени€, что потребует переноса акцента с программировани€ денежного предложени€ на использование процентной ставки и перехода от управлени€ валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса. ¬нешние изменени€ св€заны главным образом с неопределенностью динамики мировых цен на энергоносители, которые составл€ют основу российского экспорта. ¬ соответствии с прогнозом социально-экономического развити€ в 2008 году и особенно в последующие два года возможное снижение этих цен повлечет за собой сокращение сальдо торгового баланса и уменьшение притока иностранной валюты. ¬ысокие цены на товары российского экспорта в последнее врем€ €вл€лись основополагающим фактором в выборе режима управл€емого плавающего валютного курса, в рамках которого Ѕанк –оссии активно противодействовал чрезмерному укреплению рубл€ путем проведени€ интервенций на внутреннем валютном рынке. »зменение условий торговли приведет к уменьшению дисбаланса между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке и снижению необходимости присутстви€ на нем Ѕанка –оссии. ќжидаетс€, что к 2010 году прирост валютных резервов может существенно сократитьс€ и увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулировани€ перестанет служить основным источником роста денежного предложени€. ¬ этих услови€х дл€ обеспечени€ соответстви€ объема денежной массы спросу на деньги Ѕанку –оссии необходимо будет активизировать операции по рефинансированию банков. ѕри этом расшир€тс€ возможности "и€ни€ денежно-кредитной политики на динамику инфл€ционных процессов с помощью процентной ставки.

¬ажнейшим внутренним условием, которое окажет "и€ние на проведение денежно-кредитной политики, €вл€етс€ изменение принципов формировани€ государственного бюджета. ќсновными новыми моментами бюджетной стратегии €вл€ютс€:

- планирование и утверждение федерального бюджета на трехлетний период в форме закона;

- разделение доходов на нефтегазовые и ненефтегазовые доходы с определением размера нефтегазового трансферта, направл€емого на расходы федерального бюджета в рамках преобразовани€ —табилизационного фонда –оссийской ‘едерации в –езервный фонд и ‘онд будущих поколений.

ѕереход к "скольз€щему" трехлетнему горизонту формировани€ бюджета будет способствовать более равномерному расходованию средств государственного бюджета в течение года, в результате чего зависимость динамики денежного предложени€ от сезонных колебаний в движении бюджетных средств снизитс€. –еализаци€ процентной политики посредством сужени€ коридора процентных ставок по операци€м рефинансировани€ кредитных организаций и абсорбировани€ их свободных средств позвол€ет воздействовать на изменение границ колебаний ставок денежного рынка. —нижение волатильности краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка и формирование долгосрочного сегмента денежного рынка Ѕанк –оссии относит к главным задачам своих операций на открытом рынке. ¬ насто€щее врем€ стоимость денег в экономике формируетс€ в услови€х высокого уровн€ ликвидности, складывающегос€ вследствие поступлени€ больших объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Ѕанка –оссии. ѕо мере снижени€ объемов интервенций Ѕанка –оссии на внутреннем валютном рынке все большее "и€ние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансировани€ банков (операци€м пр€мого –≈ѕќ). —нижение ставки рефинансировани€ в соответствии с уменьшением темпов инфл€ции будет способствовать поддержанию стабильного значени€ реальной процентной ставки и снижению инфл€ционных ожиданий участников рынка. ¬ то же врем€ на уровень ставок по операци€м св€зывани€ ликвидности будет оказывать "и€ние дифференциал внутренних и внешних процентных ставок. ƒл€ поддержани€ макроэкономической стабильности Ѕанк –оссии продолжит примен€ть и развивать элементы режима инфл€ционного таргетировани€, наиболее важными из которых €вл€ютс€ приоритет цели по снижению инфл€ции над другими цел€ми и среднесрочный характер ее установлени€. ƒл€ введени€ инфл€ционного таргетировани€ в полном объеме Ѕанку –оссии потребуетс€ перейти к режиму свободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные на использование процентной ставки в качестве главного инструмента денежной политики, выполн€ющего сигнальную функцию и "и€ющего на монетарные услови€ функционировани€ экономики. ќдним из ключевых условий успешного применени€ режима инфл€ционного таргетировани€ €вл€етс€ способность центрального банка "и€ть на инфл€ционные ожидани€ экономических агентов. ѕоэтому Ѕанк –оссии видит своей задачей увеличение открытости и прозрачности своих действий и повышение степени довери€ общества к проводимой политике. ѕубликаци€ аналитических материалов и информации о развитии ситуации в экономике, денежно-кредитной сфере и банковской системе направлена на разъ€снение обществу целей и мер проводимой Ѕанком –оссии политики. ѕри прин€тии решений в области денежно-кредитной политики Ѕанк –оссии будет опиратьс€ на широкий спектр макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные услови€ и €вл€ющиес€ индикаторами будущего инфл€ционного давлени€. Ёффективность реализации денежно-кредитной политики определ€етс€ возможност€ми Ѕанка –оссии по управлению ликвидностью банковского сектора, которые, в свою очередь, тесно св€заны с состо€нием внутреннего финансового рынка и платежной системы. ƒействи€ Ѕанка –оссии будут направлены на повышение доступности инструментов рефинансировани€ дл€ кредитных организаций, снижение транзакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчетов в режиме реального времени.


II. –ј«¬»“»≈ Ё ќЌќћ» » –ќ——»» » ƒ≈Ќ≈∆Ќќ- –≈ƒ»“Ќјя ѕќЋ»“» ј ¬ 2007 √ќƒ”

II.1 »нфл€ци€ и экономический рост


¬ I квартале 2007 года объем ¬¬ѕ увеличилс€ на 7,9%. ѕромышленное производство в €нваре - мае по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года возросло на 7,4%. Ќаиболее быстрыми темпами увеличивалс€ выпуск продукции в обрабатывающих производствах. ¬ысокими темпами росло предложение отдельных видов услуг, особенно св€зи и розничной торговли. –асширение производства поддерживалось значительным увеличением внутреннего спроса. –ост реальных денежных доходов населени€ обусловливал увеличение потребительских расходов. ¬ €нваре - апреле расходы населени€ на покупку товаров и оплату услуг в реальном выражении возросли, по оценке, на 13% к соответствующему периоду предыдущего года. »нвестиции в основной капитал увеличились на 19,9%.

»нфл€ци€ на потребительском рынке и базова€ инфл€ци€ (в % к соответствующему мес€цу предыдущего года)

¬ начале 2007 года продолжилось сокращение численности безработных и увеличение численности зан€того в экономике населени€. Ќа конец апрел€ 2007 года численность безработных в соответствии с методологией ћеждународной организации труда (ћќ“) сократилась до 7,0% к экономически активному населению по сравнению с 7,6% на конец апрел€ 2006 года.

ѕо оценкам ћинэкономразвити€ –оссии, прирост ¬¬ѕ в 2007 году составит 6,5%, промышленного производства - 5,2%. –еальные располагаемые денежные доходы населени€ увеличатс€ на 9,8%, оборот розничной торговли - на 11,6%, инвестиции в основной капитал - на 12,8%.

»нфл€ци€ на потребительском рынке (в % к соответствующему мес€цу предыдущего года)


ƒинамика инфл€ции на потребительском рынке и базовой инфл€ции (с начала года нарастающим итогом, %)


2004 год

2005 год

2006 год

2007 год

базова€ инфл€ци€

инфл€- ци€

базова€ инфл€ци€

инфл€- ци€

базова€ инфл€ци€

инфл€- ци€

базова€ инфл€ци€

инфл€- ци€

январь

0,9

1,8

0,9

2,6

0,8

2,4

0,6

1,7

‘евраль

1,7

2,8

1,6

3,9

2,0

4,1

1,1

2,8

ћарт

2,4

3,5

2,4

5,3

2,8

5,0

1,7

3,4

јпрель

3,2

4,6

3,3

6,5

3,2

5,4

2,2

4,0

ћай

3,8

5,3

4,0

7,3

3,6

5,9

2,5

4,7

»юнь

4,3

6,1

4,4

8,0

3,9

6,2



»юль

5,1

7,1

5,0

8,5

4,5

6,9



јвгуст

5,8

7,6

5,5

8,3

5,1

7,1



—ент€брь

6,8

8,0

6,3

8,6

5,9

7,2



ќкт€брь

8,1

9,3

7,1

9,2

6,5

7,5



Ќо€брь

9,3

10,5

7,7

10,0

7,1

8,2



ƒекабрь

10,5

11,7

8,3

10,9

7,8

9,0




ѕотребительские цены в мае 2007 года повысились по сравнению с декабрем предыдущего года на 4,7% (в мае 2006 года - на 5,9%). »нфл€ци€ за скольз€щий 12-мес€чный период в мае 2007 года составила, по оценкам, 7,8%.

«амедление роста потребительских цен по сравнению с предыдущим годом было св€зано, прежде всего, со снижением темпов прироста цен на товары - до 3,2% по итогам €нвар€ - ма€ 2007 года по сравнению с 4,8% за соответствующий период 2006 года.

”меньшились темпы роста цен на товары и услуги, учитываемые при расчете базового индекса потребительских цен. Ѕазова€ инфл€ци€ в мае 2007 года по сравнению с декабрем предыдущего года составила 2,5% (в соответствующий период 2006 года - 3,6%). ¬ мае 2007 года за скольз€щий 12-мес€чный период она была равна, по оценкам, 6,8%, что на 1,0 процентного пункта меньше, чем в декабре предыдущего года. ѕо оценке, в 2007 году базова€ инфл€ци€ составит около 7%.

«а €нварь - май 2007 года платные услуги населению подорожали на 9,1% (в соответствующий период 2006 года - на 9,3%). —ущественным было удорожание услуг св€зи - на 10,4% (в соответствующий период 2006 года - на 0,1%). –ост тарифов на услуги жилищно-коммунального хоз€йства за €нварь - май 2007 года замедлилс€ до 12,6%, что на 3,1 процентного пункта меньше аналогичного показател€ в 2006 году.

— учетом сложившегос€ уровн€ инфл€ции при отсутствии неожиданно высокого роста цен на отдельные товары и услуги и при соблюдении установленных предельных границ повышени€ регулируемых цен и тарифов целевой ориентир по инфл€ции (6,5 - 8%) в 2007 году будет выполнен.

«амедление инфл€ции в соответствии с поставленными цел€ми будет способствовать укреплению довери€ к проводимой денежно-кредитной политике, снижению инфл€ционных ожиданий, формированию условий дл€ перехода к инфл€ционному таргетированию, что соответствует стратегии обеспечени€ стабильности общего уровн€ цен в долгосрочной перспективе.


II.2 ѕлатежный баланс

ѕлатежный баланс в €нваре - марте 2007 года формировалс€ под "и€нием снижени€ цен на мировом рынке нефти, что вызвало ухудшение условий внешней торговли –оссийской ‘едерации.

«начительное замедление роста экспорта товаров и ускорение роста импорта было основной причиной сокращени€ положительного сальдо счета текущих операций в I квартале 2007 года более чем на четверть - до 21,8 млрд. долларов —Ўј (в €нваре - марте 2006 года оно составило 30,5 млрд. долларов —Ўј). Ёкспорт товаров, по оценке, составил 69,9 млрд. долларов —Ўј, что на 3,8% больше, чем в I квартале 2006 года (67,4 млрд. долларов —Ўј). ѕадение цен на мировом рынке нефти в I квартале 2007 года обусловило снижение по сравнению с аналогичным периодом 2006 года контрактных экспортных цен на российскую нефть и продукты ее переработки. —тоимость поставл€емой за рубеж нефти уменьшилась на 0,8 млрд. долларов —Ўј, природного газа - на 0,9 млрд. долларов —Ўј. —тоимость экспорта прочих товаров, прежде всего продукции черной и цветной металлургии, возросла на 4,2 млрд. долларов —Ўј. ¬ €нваре - марте 2007 года рост экспорта был обусловлен увеличением физических объемов вывоза (на 2,1%), а также повышением контрактных цен (на 1,7%).

»мпорт товаров, по оценке, возрос с 31,0 млрд. долларов —Ўј в €нваре - марте 2006 года до 42,1 млрд. долларов —Ўј в I квартале 2007 года. ”величение импорта в основном было св€зано с ростом физических объемов ввоза на 26,4%, а также с повышением контрактных цен на 7,4%. “емп прироста импорта по сравнению с I кварталом 2006 года увеличилс€ до 35,8% (в €нваре - марте 2006 года он составил 20,6%). ƒинамика импорта в значительной мере определ€лась наращиванием ввоза машин, оборудовани€ и транспортных средств.

ƒефицит баланса услуг оцениваетс€ в 2,7 млрд. долларов —Ўј (в €нваре - марте 2006 года он составил 2,6 млрд. долларов —Ўј). Ёкспорт услуг увеличилс€ на 15,1% - до 6,7 млрд. долларов —Ўј. »мпорт услуг возрос на 11,2% - до 9,3 млрд. долларов —Ўј.

ќтрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов, как и в €нваре - марте 2006 года, составило 2,6 млрд. долларов —Ўј. ƒоходы, начисленные к получению, оцениваютс€ в 10 млрд. долларов —Ўј, к выплате - в 12,6 млрд. долларов —Ўј. ќбъем доходов, полученных органами государственного управлени€ и органами денежно-кредитного регулировани€, превысил соответствующие выплаты на 3,5 млрд. долларов —Ўј (в I квартале 2006 года - на 1,2 млрд. долларов —Ўј). »х рост был св€зан с существенным сокращением внешнего государственного долга и увеличением объема резервных активов. ƒефицит баланса инвестиционных доходов частного сектора оцениваетс€ в 6,0 млрд. долларов —Ўј (в €нваре - марте 2006 года он равн€лс€ 3,8 млрд. долларов —Ўј).

¬нешние об€зательства экономики увеличились на 42,5 млрд. долларов —Ўј. ќпредел€ющим фактором их роста было активное привлечение иностранного капитала частным сектором, прирост внешних финансовых об€зательств которого по сравнению с I кварталом 2006 года возрос в 2,3 раза и составил 43,8 млрд. долларов —Ўј. ќб€зательства органов государственного управлени€ и органов денежно-кредитного регулировани€ сократились на 1,3 млрд. долларов —Ўј.

ѕрирост иностранных активов резидентов (без учета валютных резервов) оцениваетс€ в 31,1 млрд. долларов —Ўј. “ребовани€ к нерезидентам со стороны банков возросли на 19,2 млрд. долларов —Ўј, внешние активы прочих секторов <*> экономики увеличились на 11,3 млрд. долларов —Ўј. ѕрочие секторы включают нефинансовые корпорации, финансовые корпорации (кроме кредитных организаций), некоммерческие организации, обслуживающие домашние хоз€йства, и домашние хоз€йства. „истый приток иностранного капитала в частный сектор в I квартале 2007 года оцениваетс€ в 13 млрд. долларов —Ўј (в I квартале 2006 года наблюдалс€ чистый вывоз частного капитала в объеме 5,8 млрд. долларов —Ўј). ¬ €нваре - мае 2007 года международные резервные активы –оссийской ‘едерации увеличились на 99,5 млрд. долларов —Ўј. Ѕез учета курсовой переоценки их прирост составил 96,2 млрд. долларов —Ўј. ѕо состо€нию на 1 июн€ 2007 года объем резервных активов достиг 403,2 млрд. долларов —Ўј.


—оотношение базовых параметров счета текущих операций в платежном балансе –оссийской ‘едерации (млрд. долларов —Ўј)

¬ 2007 году в услови€х прогнозируемого снижени€ цен на нефть до 55 долларов —Ўј за баррель положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами может составить 77,2 млрд. долларов —Ўј. Ёкспорт товаров оцениваетс€ в 313,1 млрд. долларов —Ўј. ¬ его структуре совокупна€ дол€ нефти, нефтепродуктов и природного газа по сравнению с 2006 годом может снизитьс€. ¬ 2006 году она составила 62,8%, в 2007 году прогнозируетс€ на уровне 59,2%. ”дельный вес продукции черной и цветной металлургии может вырасти - с 13,8% в 2006 году до 16,0% в 2007 году. ¬месте с тем экспорт металлов остаетс€ существенно менее значимым по сравнению с экспортом основных топливно-энергетических товаров.

¬ 2007 году активное сальдо счета текущих операций может составить 50,7 млрд. долларов —Ўј. „истый приток частного капитала может составить 70,0 млрд. долларов —Ўј, что св€зано с ожидаемым увеличением объема публичного размещени€ акций российскими компани€ми. –ост валютных резервов по сравнению с 2006 годом может ускоритьс€: прогнозируетс€ их увеличение на 114,9 млрд. долларов —Ўј (в 2006 году они возросли на 107,5 млрд. долларов —Ўј).


II.3 ¬алютный курс

¬ 2007 году курсова€ политика Ѕанка –оссии, как и прежде, направлена на сдерживание инфл€ции при недопущении чрезмерного укреплени€ рубл€ и предотвращении резких колебаний курса национальной валюты. ѕри значительном "и€нии внешнеэкономических условий на состо€ние внутреннего финансового рынка Ѕанк –оссии продолжает использовать режим управл€емого плавающего валютного курса.

¬ысокие цены на энергоносители и ослабление доллара —Ўј на мировом валютном рынке способствовали притоку значительных объемов валютной выручки, что создавало предпосылки дл€ превышени€ предложени€ иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. ƒополнительным фактором роста предложени€ иностранной валюты на внутреннем рынке стал высокий объем чистого притока частного капитала, св€занный с активным привлечением российскими компани€ми финансовых ресурсов на международных рынках.

ќбъем нетто-покупки Ѕанком –оссии иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в €нваре - мае 2007 года составил 93,1 млрд. долларов —Ўј, что почти на 77,1% больше, чем в аналогичный период предыдущего года. ќсновное "и€ние на процессы курсообразовани€ на внутреннем валютном рынке оказывали проводимые Ѕанком –оссии интервенции в сегменте "рубль/доллар —Ўј".

¬ феврале 2007 года Ѕанк –оссии пересмотрел состав бивалютной корзины, состо€щей из доллара —Ўј и евро, рублева€ стоимость которой используетс€ в качестве операционного ориентира курсовой политики. —остав корзины был изменен в сторону увеличени€ веса евро: 0,55 доллара —Ўј и 0,45 евро по сравнению с прежним составом (0,6 доллара —Ўј и 0,4 евро). ѕересмотр состава бивалютной корзины был направлен на сближение операционного ориентира курсовой политики со среднесрочным - номинальным эффективным курсом рубл€.

«а €нварь - май 2007 года прирост реального эффективного курса рубл€ по предварительным оценкам составил 2,3%, при этом реальные курсы рубл€ к доллару —Ўј и евро выросли на 3,4 и 2,4% соответственно.

ƒинамика официальных курсов доллара —Ўј и евро

ƒинамика среднемес€чных реальных курсов рубл€ к доллару —Ўј, евро и реального эффективного курса рубл€ (прирост, в % к декабрю предыдущего года)

Ќоминальный курс доллара —Ўј к рублю по состо€нию на 1 июн€ 2007 года составил 25,90 руб./долл. —Ўј, снизившись на 1,6% по сравнению с 1 €нвар€ 2007 года, номинальный курс евро к рублю повысилс€ на 0,3%, составив на 1 июн€ 34,81 руб./евро. Ёти изменени€ стали результатом действи€ внутренних и внешних факторов, в том числе колебаний курсов на мировом валютном рынке.

¬ целом реализаци€ курсовой политики Ѕанка –оссии в €нваре - мае 2007 года позволила уменьшить амплитуду колебаний эффективного курса рубл€ и снизить темпы его укреплени€.

¬ 2007 году укрепление реального эффективного курса рубл€ может составить 4 - 5% из расчета декабрь к декабрю.

II.4 –еализаци€ денежно-кредитной политики

¬ "ќсновных направлени€х единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год" в соответствии с прогнозом социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации предусматривалс€ рост потребительских цен в диапазоне 6,5 - 8%. ѕоставленной цели по общему уровню инфл€ции соответствовала базова€ инфл€ци€ 5,5 - 7%. ¬ зависимости от вариантов прогноза социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации темпы прироста ¬¬ѕ в 2007 году предусматривались в интервале 5 - 6,6%. “акое сочетание макроэкономических параметров при сохран€ющемс€ режиме управл€емого плавающего валютного курса предполагало рост спроса на деньги (по агрегату ћ2) в интервале 19 - 29%.

‘актически при складывающихс€ ценах на нефть сорта "ёралс" около 58 долларов —Ўј за баррель (в среднем за €нварь - май 2007 года) темпы роста российской экономики близки к четвертому варианту прогноза социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации, рассматриваемому в "ќсновных направлени€х единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год". ¬ысокие темпы экономического роста, внутреннего спроса и продолжающа€с€ дедолларизаци€ экономики способствуют сохранению высоких темпов роста спроса на деньги.

¬ €нваре - мае 2007 года в продолжение тенденции 2006 года темпы прироста денежного агрегата ћ2 в годовом выражении увеличивались и на начало июн€ 2007 года, по предварительным данным, составили 60% (на начало июн€ 2006 года - 42,8%).

ќслаблению инфл€ционных последствий роста рублевой денежной массы в 2007 году способствует существенное и более интенсивное по сравнению с €нварем - маем 2006 года снижение скорости обращени€ денег. ѕод "и€нием структурных изменений в составе денежной массы скорость обращени€ денег, рассчитанна€ по денежному агрегату ћ2 в среднегодовом выражении, снизилась к началу июн€ 2007 года по отношению к началу июн€ 2006 года, по предварительным данным, на 18,2% (в 2006 году аналогичный показатель составил 9,1%). ѕозитивные изменени€ в структуре денежного агрегата ћ2 про€вл€ютс€ в сокращении доли более ликвидного компонента - наличных денег (по предварительным данным, 27,1% на 01.06.2007 против 31,3% на 01.06.2006).

ƒенежна€ масса ћ2 и базова€ инфл€ци€ (индекс роста к соответствующему мес€цу предыдущего года)

ѕроводима€ Ѕанком –оссии курсова€ политика способствует дальнейшему развитию процессов дедолларизации. ѕродолжилась тенденци€ к снижению спроса экономических агентов на иностранную валюту. ¬ целом за €нварь - апрель 2007 года суммарный объем нетто-продаж населению наличной иностранной валюты через обменные пункты сократилс€ до 0,04 млрд. долларов —Ўј по сравнению с 3,3 млрд. долларов —Ўј за €нварь - апрель 2006 года. —огласно предварительным данным платежного баланса –оссийской ‘едерации объем наличной иностранной валюты вне банков сократилс€ за I квартал 2007 года на 1,6 млрд. долларов —Ўј (в I квартале 2006 года он возрос на 0,05 млрд. долларов —Ўј).

¬ рамках продолжени€ тенденции 2006 года к дедолларизации сбережений граждан в €нваре - мае 2007 года не происходило заметного роста вкладов населени€ в банках в иностранной валюте: по предварительным данным, темпы их прироста за этот период составили менее 1%. ”дельный вес депозитов в иностранной валюте в структуре денежной массы в определении денежного обзора <*>, по предварительным данным, на 01.06.2007 составил 10,1% и был значительно меньше, чем годом ранее (15,2%).

ѕрогнозные ориентиры и фактические темпы прироста денежного агрегата ћ2 (в % к соответствующему мес€цу предыдущего года)

ќсновным источником роста денежной массы в €нваре - мае 2007 года было увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулировани€. “емп их прироста на 01.06.2007 по отношению к соответствующей дате 2006 года, по предварительным данным, составил 55,4%. ¬ услови€х значительного притока капитала, св€занного с ростом стоимости капитальных активов и продолжающимс€ процессом развити€ и повышени€ емкости российского рынка капиталов, возросший объем покупки Ѕанком –оссии иностранной валюты и ускорение динамики денежной массы отражали растущий трансакционный спрос хоз€йствующих субъектов на национальную валюту.

»зменение скорости обращени€ денег ћ2 (в % к соответствующему мес€цу предыдущего года)

ƒругим важным источником опережающего роста денежной массы в 2007 году по сравнению с предыдущим был прирост требований банковского сектора к нефинансовым организаци€м и населению, который на 01.06.2007 составил 49,4% в годовом выражении (на 01.06.2006 - 45,6%).

“аким образом, в 2007 году сохран€лось заметное "и€ние роста кредитов реальному сектору экономики на динамику денежной массы. Ќаибольшими темпами увеличивались объемы кредитов физическим лицам - 73,1% по состо€нию на 01.05.2007 по отношению к аналогичной дате предыдущего года (в 2006 году соответствующий показатель составил 91,2%). ƒол€ этих кредитов в общем объеме кредитов нефинансовым организаци€м и физическим лицам к началу ма€ 2007 года увеличилась до 26,0% (на 01.05.2006 - 22,7%). —уммарный объем кредитов, предоставленных нефинансовым организаци€м, к началу ма€ 2007 года увеличилс€ на 44,6% по отношению к 01.05.2006 (в 2006 году соответствующий показатель составил 30,7%).

”силение счета капитальных операций платежного баланса обусловило увеличение прироста международных резервов –оссийской ‘едерации (в долларовом эквиваленте) за €нварь - май 2007 года по сравнению с тем же периодом 2006 года примерно в 1,5 раза, что оказало определ€ющее воздействие на ускорение динамики денежной базы. √одовой темп прироста (по отношению к той же дате предыдущего года) денежной базы в узком определении на 01.06.2007 составил 38,6% по сравнению с 32,9% на 01.06.2006.

—оответственно возрос уровень ликвидности банковского сектора. —реднемес€чный объем совокупных резервов кредитных организаций <*> в €нваре - мае 2007 года по сравнению с €нварем - маем 2006 года увеличилс€ на 74,7%. —ледствием этого стало снижение верхней границы диапазона колебаний процентной ставки MIACR по однодневным кредитам в рубл€х с 8,9% годовых в €нваре - мае 2006 года до 7,5% годовых в €нваре - мае 2007 года при снижении в целом волатильности ставок MIACR.

—овокупные резервы кредитных организаций включают остатки наличных денег в кассах кредитных организаций, средства на счетах об€зательных резервов, депонируемых кредитными организаци€ми в Ѕанке –оссии, средства на корреспондентских и депозитных счетах кредитных организаций в Ѕанке –оссии, об€зательства Ѕанка –оссии по обратному выкупу облигаций (включа€ облигации Ѕанка –оссии).

ѕри сохранении складывающихс€ в €нваре - мае 2007 года экономических тенденций годовой прирост денежной массы и денежной базы может оказатьс€ выше, чем было предусмотрено в "ќсновных направлени€х единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год". ”силивша€с€ в 2007 году тенденци€ замедлени€ скорости обращени€ денег, а также активизаци€ внутреннего спроса за счет ускоренного роста его инвестиционной компоненты дают основание повысить оценку годового прироста денежного агрегата ћ2 до 37 - 39%. ¬ св€зи с этим оценка величины денежной базы в узком определении в денежной программе увеличена до 4087 млрд. рублей. ≈сли воздействие факторов притока капитала и ускорени€ темпов экономического роста до конца года усилитс€ по сравнению с наблюдаемым в €нваре - мае, годовой прирост денежной массы ћ2 может достигнуть и более высокого уровн€. “ем не менее при условии соответстви€ формируемого денежного предложени€ возросшему спросу на деньги замедление инфл€ции может продолжитьс€.

ќценка показателей денежной программы на 2007 год (млрд. рублей) <*>

т‘ћт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘–

т‘¬ т‘¬01.01.2007т‘¬01.06.2007т‘¬01.01.2008т‘¬01.01.2008т‘¬ ѕрирост зат‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ 2007 год т‘¬

т‘¬ т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ т‘¬ ‘акт т‘¬ ‘акт т‘¬ѕрограмма т‘¬ ќценка т‘¬ ќценка т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ <**> т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ƒенежна€ база (узкое т‘¬ 3208 т‘¬ 3264 т‘¬ 3687 т‘¬ 4087 т‘¬ 879 т‘¬

т‘¬определение) т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - наличные деньги в т‘¬ 3062 т‘¬ 3110 т‘¬ 3504 т‘¬ 3896 т‘¬ 834 т‘¬

т‘¬ обращении (вне Ѕанка т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ –оссии) т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - об€зательные резервы т‘¬ 146 т‘¬ 154 т‘¬ 183 т‘¬ 191 т‘¬ 45 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истые международные т‘¬ 7998 т‘¬ 10 517 т‘¬ 9574 т‘¬ 11 009 т‘¬ 3011 т‘¬

т‘¬резервы т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - в млрд. долларов —Ўј т‘¬ 304 т‘¬ 399 т‘¬ 364 т‘¬ 418 т‘¬ 114 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истые внутренние активы т‘¬ -4789 т‘¬ -7253 т‘¬ -5887 т‘¬ -6922 т‘¬ -2133 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ „истый кредит т‘¬ -3696 т‘¬ -4851 т‘¬ -5326 т‘¬ -4951 т‘¬ -1255 т‘¬

т‘¬ расширенному т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ правительству т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - чистый кредит т‘¬ -3350 т‘¬ -4186 т‘¬ -5086 т‘¬ -4551 т‘¬ -1201 т‘¬

т‘¬ федеральному т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ правительству т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - остатки средств т‘¬ -346 т‘¬ -664 т‘¬ -240 т‘¬ -400 т‘¬ -54 т‘¬

т‘¬ консолидированных т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ бюджетов субъектов т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ –оссийской ‘едерации и т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ государственных т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ внебюджетных фондов на т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ счетах в Ѕанке –оссии т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ „истый кредит банкам т‘¬ -810 т‘¬ -2006 т‘¬ -637 т‘¬ -1542 т‘¬ -732 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - валовой кредит банкам 28 т‘¬ 0 т‘¬ 5 т‘¬ 5 т‘¬ -23 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - корреспондентские т‘¬ -838 т‘¬ -2006 т‘¬ -642 т‘¬ -1547 т‘¬ -708 т‘¬

т‘¬ счета кредитных т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ организаций, депозиты т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ банков в Ѕанке –оссии ит‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ другие инструменты т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ абсорбировани€ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ свободной банковской т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ ликвидности т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ ѕрочие чистые т‘¬ -283 т‘¬ -397 т‘¬ 76 т‘¬ -429 т‘¬ -146 т‘¬

т‘¬ неклассифицированные т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ активы т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘‘т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Ў


ѕоказатели программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исход€ из официального курса рубл€ на начало 2007 года. ¬ариант 2, представленный в "ќсновных направлени€х единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год", пересчитанный по официальному курсу рубл€ на начало 2007 года.

ѕрогнозируемый прирост чистых международных резервов увеличен по сравнению с уровнем, предусмотренным во втором варианте программы, поскольку в соответствии с уточненным платежным балансом более низкое, чем первоначально прогнозировалось в этом варианте, сальдо по счету текущих операций компенсируетс€ более значительным притоком частного капитала. ¬ этих услови€х снижение чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулировани€ может составить 2,1 трлн. рублей, что на 1,0 трлн. рублей превышает первоначальный прогноз по данному варианту.

— учетом рассмотренных факторов уточнены и другие показатели денежной программы на 2007 год.

¬ услови€х высокого уровн€ банковской ликвидности органы денежно-кредитного регулировани€ в 2007 году продолжили реализацию мер, направленных на частичное абсорбирование прироста денежного предложени€, формируемого за счет операций Ѕанка –оссии на внутреннем валютном рынке.


»нструменты денежно-кредитной политики Ѕанка –оссии в 2007 году

¬ид инструмента

Ќазначение

»нструмент

—рок предоставлени€/ абсорбировани€ средств

ѕроцентна€ ставка, % годовых

ќперации на открытом рынке

ѕредоставление ликвидности

Ћомбардные аукционы

2 недели

”станавливаетс€ по результатам аукциона (не ниже 7%)

ѕр€мое –≈ѕќ

ќт 1 до 7 дней, 1 недел€, 3 мес€ца

”станавливаетс€ по результатам аукциона (от 1 до 7 дней - не ниже 6%, 1 недел€ - не ниже 6,5%, 3 мес€ца - не ниже 9%)

ѕокупка государственных ценных бумаг и ќЅ–

јутрайтные операции <*>

-

ѕокупка иностранной валюты

-

-

јбсорбирование ликвидности

ƒепозитные аукционы

4 недели, 3 мес€ца

”станавливаетс€ по результатам аукциона (4 недели - не выше 9%, 3 мес€ца - не выше 10%)

ќблигации Ѕанка –оссии

ƒо 6 мес€цев

”станавливаетс€ по результатам аукциона

ѕродажа государственных ценных бумаг

јутрайтные операции <*>

-

ѕродажа иностранной валюты

-

-

ќперации посто€нного действи€

ѕредоставление ликвидности

 редиты

¬нутридневные

0

ќвернайт

‘иксированна€ - 10,0% (до 19.06.2007 - 10,5%, до 28.01.2007 - 11,0%)

Ћомбардные кредиты (по фиксированной процентной ставке)

7 дней

<**>

¬алютные свопы

ќвернайт

‘иксированна€ - 10,0% (до 19.06.2007 - 10,5%, до 28.01.2007 - 11,0%)

јбсорбирование ликвидности

ƒепозитные операции

1 день

‘иксированна€ - 2,5% (до 02.04.2007 - 2,25%)

1 недел€

‘иксированна€ - 3,0% (до 02.04.2007 - 2,75%)

ƒо востребовани€

‘иксированна€ - 2,5% (до 02.04.2007 - 2,25%)


ѕродажа/покупка государственных ценных бумаг из своего портфел€ и ќЅ– без об€зательства обратного выкупа/продажи. ѕо средневзвешенной ставке ломбардного аукциона. ¬ случае, если два ломбардных аукциона подр€д признаны несосто€вшимис€, - по ставке рефинансировани€ Ѕанка –оссии.


јбсорбирование банковской ликвидности (трлн. рублей)

Ѕюджетна€ политика и, в частности, механизм формировани€ —табилизационного фонда –оссийской ‘едерации, как и в 2006 году, играют существенную роль в абсорбировании банковской ликвидности. “ак, снижение чистого кредита расширенному правительству в €нваре - мае 2007 года составило 1,2 трлн. рублей, что примерно соответствовало аналогичному показателю за €нварь - май 2006 года и составило 36,0% от денежной базы в узком определении на начало 2007 года.

—тавки по основным операци€м Ѕанка –оссии и однодневна€ ставка MIACR (% годовых)

Ѕанк –оссии при реализации денежно-кредитной политики в €нваре - мае 2007 года активизировал проведение депозитных операций и размещение облигаций Ѕанка –оссии (ќЅ–). «адолженность Ѕанка –оссии по депозитным операци€м и операци€м с ќЅ– с кредитными организаци€ми возросла за €нварь - май 2007 года на 1,4 трлн. рублей против 0,3 трлн. рублей за тот же период 2006 года.

¬ 2007 году Ѕанк –оссии продолжил политику последовательного сужени€ коридора процентных ставок как путем повышени€ его нижней границы (фиксированной ставки по депозитным операци€м на стандартных услови€х "том-некст", "спот-некст", "до востребовани€"), так и за счет снижени€ его верхней границы - ставки рефинансировани€ и ставки по кредитам "овернайт" Ѕанка –оссии. ¬ соответствии с решени€ми —овета директоров Ѕанка –оссии ставка рефинансировани€ и ставка по кредитам "овернайт" с 29.01.2007 были снижены с 11 до 10,5% годовых и с 19.06.2007 - с 10,5 до 10% годовых, а со 02.04.2007 повышены процентные ставки по депозитным операци€м Ѕанка –оссии на стандартных услови€х "том-некст", "спот-некст" и "до востребовани€" с 2,25 до 2,5% и на стандартных услови€х "одна недел€" и "спот-недел€" - с 2,75 до 3,0% годовых.

ѕроцентные ставки по аукционным инструментам изъ€ти€ Ѕанк –оссии в 2007 году формировал в соответствии с услови€ми паритета между процентными ставками внутреннего и внешнего денежных рынков с учетом динамики валютного курса рубл€. ¬ 2007 году произошло изменение схемы размещени€ ќЅ–. ¬место продажи долгосрочных ќЅ– с шестимес€чной офертой Ѕанк –оссии начал выпускать краткосрочные облигации со сроком до погашени€ 7 мес€цев и шестимес€чным опционом "пут". ѕервый выпуск краткосрочных ќЅ– объемом 250 млрд. рублей состо€лс€ 15 марта.  ак и прежде, размещение ќЅ– будет проводитьс€ ежеквартально с последующим регул€рным доразмещением. ѕри этом аукционы по размещению новых выпусков ќЅ– будут сопровождатьс€ предложением о досрочном выкупе уже обращающегос€ выпуска. ƒл€ обеспечени€ бесперебойного осуществлени€ расчетов Ѕанк –оссии ежедневно предоставл€л банкам внутридневные кредиты, объем которых за €нварь - май 2007 года составил 4,4 трлн. рублей и увеличилс€ по сравнению с аналогичным периодом 2006 года на 10%. ¬ начале 2007 года кредитные организации и их филиалы активно пользовались также кредитами "овернайт". ќбъем предоставленных Ѕанком –оссии кредитов "овернайт" за €нварь - май увеличилс€ по сравнению с соответствующим периодом 2006 года в 2,1 раза и составил 31,0 млрд. рублей.

¬ целом у кредитных организаций в €нваре - мае 2007 года не возникало значительной потребности в получении ликвидности от Ѕанка –оссии. —овокупный объем средств, предоставленных кредитным организаци€м посредством операций пр€мого –≈ѕќ, за €нварь - май составил 304,7 млрд. рублей (в €нваре - мае 2006 года - 395,8 млрд. рублей). Ћомбардные кредиты также предоставл€лись в небольшом объеме, однако количество предоставленных кредитов возросло по сравнению с €нварем - маем 2006 года в 1,5 раза, а количество кредитных организаций, которым они были предоставлены, - более чем в 2 раза.

¬ 2007 году Ѕанк –оссии при необходимости продолжит применение операций "валютный своп". ќбеспечением кредитов Ѕанка –оссии и сделок пр€мого –≈ѕќ €вл€лись ценные бумаги, вход€щие в Ћомбардный список Ѕанка –оссии. ¬ структуре портфел€ ценных бумаг, используемых кредитными организаци€ми при рефинансировании, основную часть составл€ют облигации –оссийской ‘едерации, ќЅ–, облигации юридических лиц - резидентов –оссийской ‘едерации и облигации кредитных организаций. ¬ рамках управлени€ краткосрочной ликвидностью кредитные организации активно использовали усреднение об€зательных резервов, то есть выполн€ли часть резервных требований путем поддержани€ соответствующего среднемес€чного остатка на корреспондентском счете и субсчетах, открытых в Ѕанке –оссии.

¬ мае 2007 года —оветом директоров Ѕанка –оссии было прин€то решение о повышении с 1 июл€ 2007 года норматива об€зательных резервов по об€зательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте –оссийской ‘едерации с 3,5 до 4,0%, по об€зательствам перед банками-нерезидентами в валюте –оссийской ‘едерации и иностранной валюте, а также по иным об€зательствам кредитных организаций в валюте –оссийской ‘едерации и об€зательствам в иностранной валюте с 3,5 до 4,5%, что нар€ду с другими мерами будет способствовать ограничению роста денежной массы и снижению возможных инфл€ционных последствий, св€занных с этим процессом.


III. i≈Ќј–»» ћј –ќЁ ќЌќћ»„≈— ќ√ќ –ј«¬»“»я


III.1 ¬арианты макроэкономического прогноза на 2008 год и на период до 2010 года


¬ 2008 году и в период до 2010 года предполагаетс€ сохранение благопри€тных внешних условий функционировани€ российской экономики. ћеждународные финансовые институты (ћ¬‘, ¬семирный банк) прогнозируют сохранение в 2008 году темпов роста мировой экономики на уровне 2007 года. ¬ перспективе до 2010 года прогнозируетс€ продолжение экономического роста в мире темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004 - 2008 годах. ѕри этом не исключаетс€ возможность замедлени€ роста мирового ¬¬ѕ.

¬ 2008 году веро€тна стабилизаци€ краткосрочных процентных ставок в зоне евро и снижение среднегодового уровн€ процентных ставок в —Ўј. ѕредполагаемые соотношени€ между процентными ставками в –оссии и зарубежных странах при проведении Ѕанком –оссии гибкой процентной политики обеспечат услови€ дл€ сбалансированности трансграничных потоков капитала.

Ѕанк –оссии рассмотрел три варианта условий проведени€ денежно-кредитной политики в 2008 - 2010 годах, которые соответствуют прогнозам ѕравительства –оссийской ‘едерации. ѕервые два варианта предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий - ее улучшение.

¬ рамках первого варианта развити€ российской экономики в 2008 году предусматриваетс€ существенное снижение цены на нефть - до 44 долларов —Ўј за баррель. ¬ этих услови€х ожидаетс€ сокращение по сравнению с 2007 годом экспорта товаров и услуг и рост их импорта.

Ќесмотр€ на ухудшение внешних условий функционировани€ российской экономики, они не будут преп€тствовать ее дальнейшему развитию. –еальные располагаемые денежные доходы населени€ в 2008 году могут увеличитьс€ на 7,2%. ќтносительное снижение доходов от экспорта скажетс€ на инвестиционной активности. “емп прироста инвестиций в основной капитал может составить примерно 10%. “емп прироста ¬¬ѕ в 2008 году ожидаетс€ на уровне 5,4%.

¬ рамках второго варианта рассматриваетс€ прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. »сходными услови€ми дл€ формировани€ этого варианта €вл€етс€ предположение о снижении в 2008 году цены на российскую нефть до 53 долларов —Ўј за баррель.

÷ены не нефть сорта "ёралс" (долларов —Ўј за баррель)

ѕо сравнению с 2007 годом увеличение экспорта товаров и услуг по этому варианту будет небольшим. јктивное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2008 году сократитс€. ѕрирост резервных активов замедлитс€.

јктивизаци€ структурных сдвигов за счет комплекса мер, предусматривающих, в частности, улучшение инвестиционного климата, будет способствовать активному развитию российской экономики. —огласно этому варианту развити€ вследствие ускоренного роста инвестиций в инновационный сектор экономики повыс€тс€ эффективность и конкурентоспособность отечественного производства.

¬ 2008 году ожидаютс€ высокие темпы роста внутреннего спроса. ѕрирост инвестиций в основной капитал может составить 11,9%, реальных располагаемых денежных доходов населени€ - 9,1%. “емпы экономического роста в этом случае состав€т 6,1%.

¬ рамках третьего варианта предполагаетс€, что цена на российскую нефть в 2008 году повыситс€ до 62 долларов —Ўј за баррель.

Ќесмотр€ на улучшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры, активное сальдо счета текущих операций платежного баланса сократитс€. ѕрирост валютных резервов будет меньше, чем в 2007 году.

“емп прироста реальных располагаемых денежных доходов населени€ в 2008 году может составить 10,6%. »нвестиции в основной капитал могут увеличитьс€ на 13,2%. ¬ этих услови€х темпы экономического роста возрастут до 6,7%.

¬ соответствии с прогнозом на среднесрочный период предполагаетс€, что цена на российскую нефть в 2010 году по первому варианту может составить 39 долларов —Ўј за баррель, по второму - 50 долларов —Ўј за баррель, по третьему - 62 доллара —Ўј за баррель. »зменение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры скажетс€ на развитии российской экономики. ќжидаетс€, что темп роста объема ¬¬ѕ в 2009 - 2010 годах может составить 5,3 - 6,3%.

III.2 ѕрогноз платежного баланса


¬ 2008 году при всех рассматриваемых вариантах прогноза социально-экономического развити€ страны ожидаетс€, что платежный баланс останетс€ устойчивым. ¬месте с тем в услови€х возможного сокращени€ или умеренного роста экспорта товаров при достаточно интенсивном наращивании импорта товаров положительное сальдо торгового баланса может уменьшитьс€, что приведет к сокращению профицита счета текущих операций до 3,6 - 34,2 млрд. долларов —Ўј.

ѕри первом варианте прогноза, предусматривающем наибольшее снижение цен на нефть, экспорт товаров и услуг может уменьшитьс€ до 321,9 млрд. долларов —Ўј, а положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами - до 29,5 млрд. долларов —Ўј.

¬ услови€х второго варианта, предусматривающего незначительное понижение по сравнению с 2007 годом цен на вывозимую –оссией нефть, предполагаетс€ рост экспорта товаров и услуг до 352,3 млрд. долларов —Ўј. ¬ этом случае положительное сальдо торговли товарами и услугами может составить 42,5 млрд. долларов —Ўј.

¬ соответствии с третьим вариантом, предполагающим улучшение внешнеэкономической конъюнктуры, ожидаетс€ более быстрый рост экспорта товаров и услуг - до 378,7 млрд. долларов —Ўј. ¬месте с тем прогнозируетс€ еще более интенсивное наращивание импорта. ¬ этих услови€х активное сальдо торговли товарами и услугами может сократитьс€ до 62,1 млрд. долларов —Ўј.

ƒефицит баланса доходов и текущих трансфертов прогнозируетс€ в диапазоне 25,9 - 28,0 млрд. долларов —Ўј при умеренном росте соответствующих поступлений и выплат.

ѕредполагаетс€, что положительное сальдо финансового счета уменьшитс€ до 34,6 млрд. долларов —Ўј. ¬нешние об€зательства органов государственного управлени€ сократ€тс€, а в целом международна€ инвестиционна€ позици€ государственного сектора улучшитс€ на 5,4 млрд. долларов —Ўј. ѕри сохранении значительных объемов внешнего финансировани€ частного сектора чистый приток иностранного капитала в этот сектор может составить 40 млрд. долларов —Ўј.

 ак и в 2007 году, совокупное воздействие внешнеэкономических факторов обусловит превышение предложени€ иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. ¬месте с тем в услови€х сокращени€ профицита счета текущих операций давление на обменный курс рубл€ ослабнет, что выразитс€, в том числе в меньших темпах его укреплени€ в реальном выражении. ¬алютные резервы могут увеличитьс€ на 37,9 - 68,4 млрд. долларов —Ўј.

—огласно среднесрочному прогнозу социально-экономического развити€ страны до 2010 года ожидаетс€ усиление негативного "и€ни€ внешних факторов на платежный баланс, прежде всего в сфере внешней торговли. ¬ 2009 году значительное сокращение активного сальдо торгового баланса на фоне сохранени€ отрицательного сальдо баланса услуг и существенного превышени€ расходов по обслуживанию внешних об€зательств над соответствующими доходами обусловит, в зависимости от варианта, дефицит счета текущих операций (в размере 33,1 млрд. долларов —Ўј или 17,7 млрд. долларов —Ўј) или уменьшение его профицита (до 4,6 млрд. долларов —Ўј). ¬ 2010 году отрицательное сальдо счета текущих операций в зависимости от варианта может быть равно 56,5; 46,4 и 31,2 млрд. долларов —Ўј соответственно.

ќбща€ макроэкономическа€ стабильность станет определ€ющим фактором роста инвестиционной привлекательности экономики. ќжидаетс€, что чистый приток иностранного капитала в частный сектор составит 45 млрд. долларов —Ўј в 2009 году и 55 млрд. долларов —Ўј в 2010 году. ≈го объема будет достаточно дл€ обеспечени€ внешнего финансировани€ дефицита счета текущих операций платежного баланса в 2009 году. ѕрирост валютных резервов может составить 8,6 - 46,3 млрд. долларов —Ўј. ¬ 2010 году возможно их сокращение на 4,5 млрд. долларов —Ўј или рост на 5,6 - 20,8 млрд. долларов —Ўј.


ѕрогноз платежного баланса –оссийской ‘едерации на 2007 - 2010 годы (млрд. долларов —Ўј)

т‘ћт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘–

т‘¬ т‘¬2006 год т‘¬2007 годт‘¬ 2008 год т‘¬ 2009 год т‘¬ 2010 год т‘¬

т‘¬ т‘¬ (факт) т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ т‘¬ т‘¬55 долл.т‘¬I вариантт‘¬ II т‘¬ III т‘¬I вариантт‘¬ II т‘¬ III т‘¬I вариантт‘¬ II т‘¬ III т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ —Ўј за т‘¬(44 долл.т‘¬ вариант т‘¬ вариант т‘¬(41 долл.т‘¬ вариант т‘¬ вариант т‘¬(39 долл.т‘¬ вариант т‘¬ вариант т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ баррельт‘¬ —Ўј за т‘¬(53 долл.т‘¬(62 долл.т‘¬ —Ўј за т‘¬(52 долл.т‘¬(62 долл. т‘¬ —Ўј за т‘¬(50 долл.т‘¬(62 долл.т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ баррель)т‘¬ —Ўј за т‘¬ —Ўј за т‘¬баррель) т‘¬ —Ўј за т‘¬ —Ўј за т‘¬баррель) т‘¬ —Ўј за т‘¬ —Ўј за т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬баррель) т‘¬баррель) т‘¬ т‘¬баррель) т‘¬ баррель) т‘¬ т‘¬баррель) т‘¬баррель) т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬—чет текущих операцийт‘¬ 94,5 т‘¬ 50,7 т‘¬ 3,6 т‘¬ 15,2 т‘¬ 34,2 т‘¬ -33,1 т‘¬ -17,7 т‘¬ 4,6 т‘¬ -56,5 т‘¬ -46,4 т‘¬ -31,2 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬Ѕаланс товаров и т‘¬ 124,3 т‘¬ 77,2 т‘¬ 29,5 т‘¬ 42,5 т‘¬ 62,1 т‘¬ -6,4 т‘¬ 10,3 т‘¬ 32,7 т‘¬ -27,7 т‘¬ -17,5 т‘¬ -2,1 т‘¬

т‘¬услуг т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ Ёкспорт товаров и т‘¬ 334,3 т‘¬ 347,8 т‘¬ 321,9 т‘¬ 352,3 т‘¬ 378,7 т‘¬ 311,2 т‘¬ 356,0 т‘¬ 392,5 т‘¬ 311,9 т‘¬ 358,6 т‘¬ 399,3 т‘¬

т‘¬ услуг т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ »мпорт товаров и т‘¬ -210,0 т‘¬ -270,6 т‘¬ -292,4 т‘¬ -309,9 т‘¬ -316,6 т‘¬ -317,5 т‘¬ -345,7 т‘¬ -359,8 т‘¬ -339,6 т‘¬ -376,1 т‘¬ -401,5 т‘¬

т‘¬ услуг т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬Ѕаланс доходов и т‘¬ -29,8 т‘¬ -26,4 т‘¬ -25,9 т‘¬ -27,2 т‘¬ -28,0 т‘¬ -26,7 т‘¬ -28,0 т‘¬ -28,1 т‘¬ -28,8 т‘¬ -28,9 т‘¬ -29,0 т‘¬

т‘¬текущих трансфертов т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬—чет операций с т‘¬ 13,0 т‘¬ 64,2 т‘¬ 34,3 т‘¬ 34,3 т‘¬ 34,3 т‘¬ 41,7 т‘¬ 41,7 т‘¬ 41,7 т‘¬ 52,0 т‘¬ 52,0 т‘¬ 52,0 т‘¬

т‘¬капиталом и т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬финансовыми т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬инструментами т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬‘инансовый счет т‘¬ 12,8 т‘¬ 64,5 т‘¬ 34,6 т‘¬ 34,6 т‘¬ 34,6 т‘¬ 42,0 т‘¬ 42,0 т‘¬ 42,0 т‘¬ 52,3 т‘¬ 52,3 т‘¬ 52,3 т‘¬

т‘¬(кроме резервных т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬активов) т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ —ектор т‘¬ -28,9 т‘¬ -5,6 т‘¬ -5,4 т‘¬ -5,4 т‘¬ -5,4 т‘¬ -3,0 т‘¬ -3,0 т‘¬ -3,0 т‘¬ -2,7 т‘¬ -2,7 т‘¬ -2,7 т‘¬

т‘¬ государственного т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ управлени€ и органы т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ денежно-кредитного т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ регулировани€ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ „астный сектор т‘¬ 41,7 т‘¬ 70,0 т‘¬ 40,0 т‘¬ 40,0 т‘¬ 40,0 т‘¬ 45,0 т‘¬ 45,0 т‘¬ 45,0 т‘¬ 55,0 т‘¬ 55,0 т‘¬ 55,0 т‘¬

т‘¬ (включа€ чистые т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ ошибки и пропуски) т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬»зменение валютных т‘¬ -107,5 т‘¬ -114,9 т‘¬ -37,9 т‘¬ -49,5 т‘¬ -68,4 т‘¬ -8,6 т‘¬ -24,0 т‘¬ -46,3 т‘¬ 4,5 т‘¬ -5,6 т‘¬ -20,8 т‘¬

т‘¬резервов ("+" - т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬снижение, "-" - рост)т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘‘т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Ў

IV. ÷ели и инструменты денежно-кредитной политики в 2008 году


IV.1  оличественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежна€ программа


¬ соответствии со iенарными услови€ми и основными параметрами прогноза социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации на 2008 год и на период до 2010 года ѕравительство –оссийской ‘едерации и Ѕанк –оссии определили задачу снизить инфл€цию в 2008 году до 6 - 7%, в 2009 году - до 5,5 - 6,5%, в 2010 году - до 5 - 6% (из расчета декабрь к декабрю). ”казанной цели по общему уровню инфл€ции на потребительском рынке соответствует базова€ инфл€ци€ 5 - 6% в 2008 году, 4,5 - 5,5% - в 2009 году и 4 - 5% - в 2010 году.

—огласно прогнозу социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации на 2008 год темпы роста внутреннего спроса могут быть несколько ниже, чем в 2007 году, укрепление рубл€ будет не столь интенсивным, как в предыдущие годы, что обусловливает некоторое снижение темпов роста спроса на деньги по сравнению с 2007 годом. ¬ св€зи с этим Ѕанк –оссии предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата ћ2 на 24 - 30% за год.

¬ 2009 - 2010 годах темпы прироста спроса на деньги будут замедл€тьс€. ѕри этом темпы прироста денежной массы ћ2 могут составить 20 - 24% в 2009 году и 16 - 20% в 2010 году.

ƒенежна€ программа на 2008 - 2010 годы представлена в трех вариантах, соответствующих iенари€м прогноза социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации на 2008 - 2010 годы.

¬ зависимости от iенарных вариантов темп прироста денежной базы в 2008 году может составить 18 - 24%, в 2009 году - 15 - 20%, в 2010 году - 12-17%.

ќсновным источником роста денежной базы в 2008 - 2009 годах, как и в предшествующий период, будет увеличение чистых международных резервов („ћ–) органов денежно-кредитного регулировани€. ќднако если в 2008 году по всем трем вариантам прогнозируемый прирост „ћ– будет превышать прирост денежной базы, допустимый с точки зрени€ достижени€ цели по инфл€ции, что потребует от органов денежно-кредитного регулировани€ реализации комплекса мер по абсорбированию избыточной ликвидности в банковском секторе, то начина€ с 2009 года (по третьему варианту - с 2010 года) ожидаетс€ увеличение чистых внутренних активов („¬ј) органов денежно-кредитного регулировани€, в том числе - за счет наращивани€ валового кредита банкам. ѕри этом в 2010 году по всем рассматриваемым вариантам кредит банкам может стать основным источником прироста денежного предложени€, поскольку прогнозируетс€ заметное повышение спроса со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансировани€ Ѕанка –оссии.

ѕроект основных характеристик федерального бюджета на 2008 год и на период до 2010 года предусматривает см€гчение бюджетной политики и уменьшение объема абсорбировани€ ликвидности в услови€х существенного замедлени€ роста остатков средств федерального правительства на счетах в Ѕанке –оссии.

ѕо первому варианту денежной программы прирост „ћ– в 2008 году может сократитьс€ до 37,9 млрд. долларов —Ўј (или около 1 трлн. рублей по фиксированному курсу доллара —Ўј к рублю на 01.01.2007) - почти в 3 раза по сравнению с ожидаемым в 2007 году. ¬ рамках данного iенари€ увеличение денежной базы, по оценке, не превысит 765 млрд. рублей, поэтому требуемое снижение объема „¬ј составит около 233 млрд. рублей - в основном вследствие прогнозируемого сокращени€ чистого кредита расширенному правительству на 220 млрд. рублей (за счет роста остатков средств на счетах в Ѕанке –оссии).

¬ соответствии со iенарными характеристиками первого варианта при прогнозируемом существенном замедлении прироста „ћ– в 2009 году (до 226 млрд. рублей) и их абсолютном снижении в 2010 году на 118 млрд. рублей дл€ удовлетворени€ спроса на деньги потребуетс€ увеличение объема чистых внутренних активов. ѕри условии замедлени€ в 2009 - 2010 годах темпов прироста остатков средств на счетах расширенного правительства в Ѕанке –оссии потребность в увеличении чистого кредита банкам, по оценке, возрастет с 793 млрд. рублей в 2009 году до 991 млрд. рублей в 2010 году. ѕри этом, если в 2009 году указанна€ потребность почти полностью будет обеспечена за счет снижени€ объема ликвидности, абсорбированной Ѕанком –оссии в предшествующий период, то в 2010 году более чем на 80% - за счет использовани€ инструментов Ѕанка –оссии по предоставлению денежных средств кредитным организаци€м.

¬ рамках второго варианта денежной программы, в котором прирост чистых международных резервов в 2008 году может составить 1,3 трлн. рублей, предусмотрено уменьшение „¬ј на 421 млрд. рублей. ћакроэкономические характеристики, соответствующие данному iенарию (в том числе более высокие мировые цены на энергоносители), предопредел€ют более значительное, чем по первому варианту, увеличение суммарных остатков средств на счетах федерального правительства в Ѕанке –оссии. ќбщее снижение чистого кредита расширенному правительству по этому варианту программы может составить 370 млрд. рублей.

¬торой вариант программы предусматривает, что в 2009 - 2010 годах прироста „ћ– (на 632 и 148 млрд. рублей соответственно) будет недостаточно дл€ обеспечени€ запланированных темпов роста денежного предложени€ со стороны органов денежно-кредитного регулировани€. ѕоэтому прогнозируетс€ увеличение чистых внутренних активов на 239 и 640 млрд. рублей соответственно. ƒл€ этого в 2009 году Ѕанку –оссии потребуетс€ обеспечить рост чистого кредита банкам на 663 млрд. рублей, а в 2010 году - на 955 млрд. рублей (из них около 84% - за счет увеличени€ объема валового кредита).


ѕрогноз показателей денежной программы на 2008 - 2010 годы (млрд. рублей)

т‘ћт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘–

т‘¬ т‘¬01.01.2008т‘¬ 01.01.2009 т‘¬ 01.01.2010 т‘¬ 01.01.2011 т‘¬

т‘¬ т‘¬ (оценка) т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ т‘¬ т‘¬ I т‘¬ II т‘¬ III т‘¬ I т‘¬ II т‘¬ III т‘¬ I т‘¬ II т‘¬ III т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬вариантт‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ƒенежна€ база (узкое определение) т‘¬ 4087 т‘¬ 4852 т‘¬ 4969 т‘¬ 5022 т‘¬ 5609 т‘¬ 5840 т‘¬ 5946 т‘¬ 6315 т‘¬ 6627 т‘¬ 6858 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬- наличные деньги в обращении (вне Ѕанка т‘¬ 3896 т‘¬ 4611 т‘¬ 4722 т‘¬ 4768 т‘¬ 5315 т‘¬ 5534 т‘¬ 5625 т‘¬ 5970 т‘¬ 6261 т‘¬ 6468 т‘¬

т‘¬–оссии) т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬- об€зательные резервы т‘¬ 191 т‘¬ 241 т‘¬ 247 т‘¬ 254 т‘¬ 294 т‘¬ 306 т‘¬ 321 т‘¬ 345 т‘¬ 366 т‘¬ 391 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истые международные резервы т‘¬ 11 009 т‘¬12 007 т‘¬12 312 т‘¬12 810 т‘¬12 233 т‘¬12 944 т‘¬14 029 т‘¬12 115 т‘¬13 092 т‘¬14 577 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬- в млрд. долларов —Ўј т‘¬ 418 т‘¬ 456 т‘¬ 468 т‘¬ 486 т‘¬ 465 т‘¬ 492 т‘¬ 533 т‘¬ 460 т‘¬ 497 т‘¬ 554 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истые внутренние активы т‘¬ -6922 т‘¬ -7155 т‘¬ -7343 т‘¬ -7788 т‘¬ -6625 т‘¬ -7104 т‘¬ -8083 т‘¬ -5800 т‘¬ -6464 т‘¬ -7718 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истый кредит расширенному правительству т‘¬ -4951 т‘¬ -5171 т‘¬ -5321 т‘¬ -5721 т‘¬ -5291 т‘¬ -5591 т‘¬ -6291 т‘¬ -5311 т‘¬ -5761 т‘¬ -6661 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - чистый кредит федеральному правительствут‘¬ -4551 т‘¬ -4801 т‘¬ -4951 т‘¬ -5351 т‘¬ -4951 т‘¬ -5251 т‘¬ -5951 т‘¬ -5001 т‘¬ -5451 т‘¬ -6351 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - остатки средств консолидированных т‘¬ -400 т‘¬ -370 т‘¬ -370 т‘¬ -370 т‘¬ -340 т‘¬ -340 т‘¬ -340 т‘¬ -310 т‘¬ -310 т‘¬ -310 т‘¬

т‘¬ бюджетов субъектов –оссийской ‘едерации и т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ государственных внебюджетных фондов на т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ счетах в Ѕанке –оссии т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬„истый кредит банкам т‘¬ -1542 т‘¬ -1410 т‘¬ -1437 т‘¬ -1457 т‘¬ -617 т‘¬ -774 т‘¬ -978 т‘¬ 374 т‘¬ 181 т‘¬ -55 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - валовой кредит банкам т‘¬ 5 т‘¬ 5 т‘¬ 5 т‘¬ 5 т‘¬ 202 т‘¬ 61 т‘¬ 5 т‘¬ 1014 т‘¬ 861 т‘¬ 670 т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ - корреспондентские счета кредитных т‘¬ -1547 т‘¬ -1415 т‘¬ -1442 т‘¬ -1462 т‘¬ -818 т‘¬ -835 т‘¬ -983 т‘¬ -640 т‘¬ -680 т‘¬ -725 т‘¬

т‘¬ организаций, депозиты банков в Ѕанке т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ –оссии и другие инструменты абсорбировани€т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬ свободной банковской ликвидности т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ѕрочие чистые неклассифицированные активы т‘¬ -429 т‘¬ -574 т‘¬ -584 т‘¬ -609 т‘¬ -716 т‘¬ -739 т‘¬ -814 т‘¬ -862 т‘¬ -884 т‘¬ -1002 т‘¬

т‘‘т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Ў


ѕоказатели программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исход€ из официального курса рубл€ на начало 2007 года.

ѕо третьему варианту денежной программы прогнозируемый прирост „ћ– в 2008 году (1,8 трлн. рублей) будет почти в 2 раза больше прироста денежной базы, допустимого с точки зрени€ достижени€ цели по инфл€ции. Ќеобходимое снижение „¬ј по данному варианту программы может составить в 2008 году 866 млрд. рублей. Ѕлагопри€тна€ внешнеэкономическа€ конъюнктура и ускорение темпов экономического роста станут факторами сохранени€ значительных налоговых поступлений в бюджет. — учетом прогнозируемой динамики остатков средств консолидированных бюджетов субъектов –оссийской ‘едерации и государственных внебюджетных фондов на счетах в Ѕанке –оссии снижение чистого кредита расширенному правительству по этому варианту прогнозируетс€ в размере 770 млрд. рублей. ќставшийс€ прирост чистых внутренних активов будет обеспечен за счет динамики прочих чистых неклассифицированных активов.

ѕо данному варианту денежной программы предусматриваетс€, что и в 2009 году увеличение „ћ– будет превышать допустимый прирост денежной базы - необходимое сокращение чистых внутренних активов оцениваетс€ на уровне 295 млрд. рублей. ѕрогнозируемое уменьшение чистого кредита расширенному правительству в 2009 году составит 570 млрд. рублей, что существенно превысит снижение „¬ј. ¬ этих услови€х Ѕанку –оссии потребуетс€ обеспечить увеличение чистого кредита банкам на 479 млрд. рублей.

ќжидаетс€, что в 2010 году прирост „ћ– по третьему варианту будет недостаточен дл€ обеспечени€ необходимого увеличени€ денежной базы и потребуетс€ повысить объем чистых внутренних активов на 365 млрд. рублей. ¬ услови€х прогнозируемого снижени€ чистого кредита расширенному правительству на 370 млрд. рублей главным источником прироста „¬ј станет повышение чистого кредита банкам на 923 млрд. рублей.

ѕараметры денежной программы не €вл€ютс€ жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейс€ макроэкономической ситуацией, изменением "и€ни€ ключевых внутренних и внешних факторов на состо€ние денежно-кредитной сферы. Ѕанк –оссии при реализации денежно-кредитной политики будет учитывать возможные риски в цел€х адекватного реагировани€ с применением инструментов, имеющихс€ в его распор€жении.


IV.2 ѕолитика валютного курса

¬ 2008 году Ѕанк –оссии продолжит проведение денежно-кредитной политики в услови€х сохранени€ режима управл€емого плавающего курса рубл€.  урсова€ политика будет направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов, и будет проводитьс€ с учетом необходимости сдерживани€ инфл€ционных процессов и поддержани€ ценовой конкурентоспособности отечественного производства.

¬ среднесрочной перспективе Ѕанк –оссии перейдет к более гибкому формированию валютного курса, что будет способствовать выполнению количественных ориентиров денежно-кредитной политики в области поддержани€ ценовой стабильности путем воздействи€ на стоимость денег в экономике, преимущественно с помощью инструментов процентной политики органов денежно-кредитного регулировани€.

¬ цел€х поддержани€ на относительно низком уровне волатильности курса рубл€ к значимым дл€ –оссийской ‘едерации иностранным валютам Ѕанк –оссии в 2008 году продолжит использовать в качестве операционного ориентира при проведении валютных интервенций бивалютную корзину, состо€щую из евро и доллара —Ўј. Ёто позволит Ѕанку –оссии оперативно реагировать на взаимные колебани€ курсов основных мировых валют и, соответственно, осуществл€ть сглаживание колебаний эффективного курса рубл€.

ѕовышение в 2008 году реального эффективного курса рубл€ будет зависеть от внешних и внутренних экономических условий и может составить от 0 до 10%. ¬ услови€х, близких ко второму варианту макроэкономического прогноза, реальный эффективный курс рубл€ повыситс€ примерно на 3%. ѕри реализации iенарных условий социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации в 2008 году прирост реального эффективного курса рубл€ останетс€ умеренным и не подорвет конкурентоспособность отечественных производителей, устойчивость платежного баланса и будет способствовать модернизации экономики. ¬ случае резкого увеличени€ бюджетных расходов, повышени€ регулируемых цен и тарифов темпами, превышающими установленные допустимые границы, роста цен на нефть сверх уровн€, предусмотренного третьим вариантом прогноза, укрепление реального эффективного курса рубл€ может приблизитьс€ к верхней границе указанного диапазона. ѕри значительном падении мировых цен на экспортируемые –оссией товары, существенном снижении притока частного капитала реальный эффективный курс рубл€ в 2008 году может остатьс€ на уровне, сложившемс€ к концу 2007 года.


IV.3 »нструменты денежно-кредитной политики и их использование

¬ 2008 году Ѕанк –оссии продолжит работу по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики и их оперативное использование дл€ обеспечени€ устойчивого состо€ни€ денежно-кредитной сферы при различных iенари€х социально-экономического развити€ страны.

ѕриоритет будет иметь последовательна€ активизаци€ процентной политики и повышение значимости канала процентных ставок в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики по мере формировани€ необходимых экономических предпосылок.   ключевым факторам относ€тс€: прогнозируемое в среднесрочной перспективе значительное уменьшение положительного сальдо платежного баланса, соответствующее уменьшение участи€ Ѕанка –оссии в операци€х на внутреннем валютном рынке. —ледствием этого должно стать замедление динамики денежного предложени€. ¬ этих услови€х можно ожидать усилени€ "и€ни€ ставок по операци€м Ѕанка –оссии на процентные ставки в российской экономике.

ѕоследовательное сужение коридора процентных ставок по операци€м Ѕанка –оссии на денежном рынке в 2008 году останетс€ стратегическим направлением процентной политики. ¬ услови€х отмены ограничений на движение капитала повышение нижней границы коридора будет осуществл€тьс€ с учетом риска масштабного притока иностранного капитала.

Ѕанком –оссии будут использоватьс€ инструменты абсорбировани€ свободной банковской ликвидности, в первую очередь проводимые на регул€рной основе операции с ќЅ– и депозитные операции. ѕри этом в 2008 году основным каналом стерилизации (по объему абсорбируемых денежных средств) по-прежнему будет использование бюджетного механизма в рамках планируемого с 1 феврал€ 2008 года перехода к формированию –езервного фонда и ‘онда будущих поколений.

¬едущую роль в св€зывании Ѕанком –оссии свободных денежных ресурсов будут играть рыночные инструменты, используемые на аукционной основе (аукционы по продаже ќЅ– и депозитные аукционы). ѕереход к выпуску краткосрочных ќЅ– будет способствовать упрощению использовани€ данного стерилизационного инструмента и, соответственно, повышению спроса на него со стороны участников денежного рынка. ќдновременно в 2008 году Ѕанк –оссии продолжит применение инструментов посто€нного действи€, обеспечивающих св€зывание ликвидности на короткие сроки (депозитные операции по фиксированным ставкам на стандартных услови€х).

 роме того, при необходимости долгосрочного абсорбировани€ ликвидности Ѕанк –оссии предполагает осуществл€ть операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфел€ (без об€зательства обратного выкупа). ¬ 2008 году предполагаетс€ рассмотреть вопрос об изменении структуры портфел€ государственных ценных бумаг, принадлежащих Ѕанку –оссии, за счет обмена облигаций федерального займа (ќ‘«) с нерыночными характеристиками на более ликвидные выпуски, что будет способствовать повышению эффективности использовани€ данного инструмента.

ќб€зательные резервные требовани€ по-прежнему будут использоватьс€ Ѕанком –оссии в качестве пр€мого инструмента регулировани€ ликвидности банковского сектора. ¬ случае значительного роста банковской ликвидности, в частности, вследствие интенсивного притока краткосрочного иностранного капитала в российскую экономику, когда применение иных инструментов дл€ ее абсорбировани€ не сможет дать должного эффекта, Ѕанк –оссии допускает веро€тность повышени€ нормативов об€зательных резервов. ¬месте с тем в цел€х предоставлени€ кредитным организаци€м возможности оперативно управл€ть собственной ликвидностью Ѕанк –оссии может продолжить поэтапное увеличение коэффициента усреднени€ об€зательных резервов.

Ѕанк –оссии учитывает возможность изменени€ уровн€ ликвидности банковского сектора, св€занного с внешними шоками, в том числе риски значительного сокращени€ уровн€ ликвидности в услови€х продолжени€ действи€ факторов неопределенности в отношении направлени€ трансграничного движени€ капитала, а также изменений мировых цен на товары российского экспорта.

¬ случае снижени€ уровн€ банковской ликвидности, в том числе нос€щего краткосрочный характер, Ѕанк –оссии готов активизировать применение инструментов по предоставлению денежных средств кредитным организаци€м на аукционных и фиксированных услови€х. ƒл€ этого будет продолжено проведение аукционов пр€мого –≈ѕќ, ломбардных кредитных аукционов, применение инструментов посто€нного действи€ (ломбардных кредитов, предоставл€емых по фиксированным процентным ставкам, сделок "валютный своп"). ƒл€ обеспечени€ бесперебойного осуществлени€ расчетов кредитным организаци€м на ежедневной основе будут предоставл€тьс€ внутридневные кредиты и кредиты "овернайт" Ѕанка –оссии.

¬ цел€х повышени€ эффективности операций рефинансировани€ (кредитовани€) кредитных организаций Ѕанк –оссии в течение 2008 года продолжит работу по созданию единого механизма рефинансировани€. ѕри этом основной задачей Ѕанка –оссии €вл€етс€ создание системы, котора€ предоставит любой финансово стабильной кредитной организации возможность получать внутридневные кредиты, кредиты "овернайт" и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечени€, вход€щий в "единый пул" обеспечени€.

ѕланируемые меры направлены на обеспечение оперативного доступа кредитных организаций к достаточному объему денежных средств, предоставл€емых за счет операций Ѕанка –оссии.

¬ 2008 году будет продолжена работа по включению в Ћомбардный список Ѕанка –оссии ценных бумаг, отвечающих требовани€м Ѕанка –оссии, а также по расширению круга контрагентов Ѕанка –оссии по операци€м рефинансировани€ и количества кредитуемых счетов кредитных организаций, открытых во всех территориальных учреждени€х Ѕанка –оссии.

¬ св€зи с планируемым расширением состава имущества, принимаемого в обеспечение кредитов Ѕанка –оссии, в течение 2008 года Ѕанк –оссии будет отрабатывать механизм привлечени€ специализированных организаций, в том числе јгентства по страхованию вкладов, к организации публичных торгов по реализации имущества, прин€того в залог по кредитам Ѕанка –оссии и не обращающегос€ в –оссии на организованном рынке, в случае непогашени€ кредитными организаци€ми - заемщиками кредитов Ѕанка –оссии.

ѕовышению эффективности инструментов Ѕанка –оссии по предоставлению и изъ€тию ликвидности будет содействовать развитие рынка –≈ѕќ с центральным контрагентом. ¬ св€зи с анонимностью сделок и отсутствием риска контрагента данный вид сделок позвол€ет преодолеть сегментированность межбанковского рынка и способствовать более эффективному перетоку ликвидности внутри банковской системы. ¬ 2008 году Ѕанк –оссии продолжит участие в совершенствовании нормативной базы сделок –≈ѕќ с центральным контрагентом.


V. ѕриложение


V.1 ћеропри€ти€ Ѕанка –оссии по совершенствованию банковской системы и банковского надзора в 2008 году

¬ 2008 году в услови€х благопри€тной макроэкономической ситуации развитие банковского сектора продолжитс€ по всем основным направлени€м, включа€ увеличение объемов кредитовани€ эффективных проектов, малого предпринимательства и видов де€тельности регионального значени€, расширение спектра розничных услуг, развитие ипотеки, повышение степени доступности банковских услуг дл€ клиентов, в том числе дл€ населени€ средних и малых городов, а также сельских населенных пунктов.

ƒальнейшему развитию банковского сектора будет способствовать реализаци€ предусмотренных —тратегией развити€ банковского сектора –оссийской ‘едерации на период до 2008 года (далее - —тратеги€), "ѕрограммой социально-экономического развити€ –оссийской ‘едерации на среднесрочную перспективу (2006 - 2008 годы)", поручени€ми ѕрезидента –оссийской ‘едерации мер, направленных на улучшение правовой среды, инвестиционного и делового климата, повышение эффективности функционировани€ системы страховани€ вкладов, расширение доступа кредитных организаций к финансовым ресурсам, повышение их капитализации, укрепление конкурентоспособности и устойчивости банковской системы.

Ѕанковский сектор сохранит инвестиционную привлекательность, что позволит повысить уровень его капитализации за счет реализации вновь выпускаемых акций. ¬озрастет роль банков, контролируемых иностранным капиталом.

¬ 2008 году Ѕанк –оссии в соответствии со —тратегией продолжит работу по развитию банковского сектора и банковского надзора по р€ду направлений. ¬ число приоритетных направлений входит дальнейшее развитие риск-ориентированного надзора, повышение качества оценки финансовой устойчивости кредитных организаций. Ѕудет продолжена работа:

- по развитию с учетом международно признанной практики содержательной компоненты надзора, в том числе консолидированного надзора. Ёто будет способствовать повышению качества надзорной оценки экономического положени€ банков, вы€влению проблем в банковской де€тельности на ранних стади€х их возникновени€, дальнейшему совершенствованию пруденциальной отчетности, своевременному и адекватному применению корректирующих мер в отношении кредитных организаций;

- по регулированию рисков, принимаемых кредитными организаци€ми при осуществлении операций и сделок кредитного характера со св€занными с ними лицами и св€занными должниками;

- по совершенствованию подходов к управлению риском потери ликвидности, ориентированных на использование концепции денежных потоков и оценку состо€ни€ систем управлени€ рисками ликвидности в кредитных организаци€х;

- по подготовке к реализации подходов, предусмотренных документом Ѕазельского комитета по банковскому надзору "ћеждународна€ конвергенци€ измерени€ капитала и стандартов капитала: новые подходы" (Ѕазель II), включа€ разработку предложений по внесению изменений в действующее законодательство в соответствии с этим документом. Ѕудут разрабатыватьс€ подходы к определению стандартов внутренних процедур организации риск-менеджмента и оценки достаточности капитала дл€ банков, к оценке внутренних процедур банка по определению достаточности капитала и стратегии поддержани€ капитала, а также адекватности внутрибанковских оценок достаточности капитала;

- по дальнейшему совершенствованию правовой базы в части придани€ нормативного характера положени€м о составе и способах раскрыти€ информации при осуществлении кредитными организаци€ми потребительского (включа€ ипотечное) кредитовани€, а также при предоставлении населению других розничных финансовых продуктов. ¬ажной частью данной работы будут совместные усили€ Ѕанка –оссии и банковского сообщества по повышению финансовой грамотности и информированности населени€ о банковских услугах, в том числе путем разработки и прин€ти€ банковскими ассоциаци€ми стандартов качества раскрыти€ информации и их применени€ кредитными организаци€ми;

- по совершенствованию доверительного управлени€ путем закреплени€ на законодательном уровне возможности создани€ кредитными организаци€ми общих фондов банковского управлени€, а также определени€ полномочий Ѕанка –оссии по регламентированию их де€тельности;

- по совершенствованию мониторинга устойчивости банковского сектора и отдельных кредитных организаций, в том числе основных его компонентов: стресс-тестировани€, расчета показателей финансовой устойчивости, текущего мониторинга рисков.

¬ 2007 году вступили в действие поправки в законодательство, выравнивающие услови€ доступа российского и иностранного капитала в банковский сектор и направленные на повышение капитализации кредитных организаций и развитие конкуренции в банковском секторе.

¬ 2008 году предстоит продолжить работу в направлении повышени€ эффективности противодействи€ участию в управлении кредитными организаци€ми лиц, не обладающих должными профессиональными качествами или имеющих сомнительную деловую репутацию, включа€:

- создание механизма оценки деловой репутации руководителей и "адельцев кредитных организаций, предусматривающего в том числе расширение надзорных полномочий Ѕанка –оссии по сбору необходимой информации;

- создание механизма, обеспечивающего отстранение от участи€ в управлении кредитной организацией лиц, де€тельность которых может привести к нарушени€м законодательства и нанесению ущерба финансовому положению кредитной организации.

¬ 2008 году будет продолжена работа по осуществлению дополнительных мер, направленных на повышение капитализации кредитных организаций и обеспечение благопри€тных условий публичного размещени€ их акций. ”казанные меры предусматривают совершенствование процедуры регистрации ценных бумаг (введение уведомлени€ об итогах выпуска дл€ кредитных организаций в форме открытого акционерного общества с уставным капиталом свыше рублевого эквивалента 5 млн. евро) при одновременном соблюдении требований банковского законодательства приобретател€ми акций (долей) кредитных организаций.

¬ цел€х защиты интересов вкладчиков признанных банкротами кредитных организаций, не участвующих в системе страховани€ вкладов, Ѕанком –оссии будет продолжена работа по обеспечению выполнени€ требований, предусмотренных ‘едеральным законом N 96-‘« "ќ выплатах Ѕанка –оссии по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе об€зательного страховани€ вкладов физических лиц в банках –оссийской ‘едерации".

Ѕанк –оссии продолжит работу по совершенствованию де€тельности банковского сектора в сфере противодействи€ легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

— целью обеспечени€ эффективной реализации кредитными организаци€ми требований законодательства о противодействии легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма, Ѕанк –оссии с учетом правоприменительной практики и анализа результатов проверок кредитных организаций предпримет меры по дальнейшему развитию и совершенствованию нормативно-правового регулировани€ и методологического обеспечени€ де€тельности кредитных организаций по контролю за операци€ми с денежными средствами или иным имуществом, подлежащими об€зательному контролю.

¬ 2008 году основными задачами Ѕанка –оссии в области инспекционной де€тельности будут €вл€тьс€ организаци€ и проведение проверок кредитных организаций преимущественно на плановой основе, при этом повышенное внимание будет удел€тьс€ качеству результатов проверок кредитных организаций (их филиалов).

¬ этих цел€х при проведении проверок кредитных организаций (их филиалов) основное внимание будет сосредоточено на вопросах:

- оценки финансового состо€ни€ кредитных организаций;

- контрол€ за соблюдением банками - участниками системы страховани€ вкладов требований, установленных ‘едеральным законом N 177-‘« "ќ страховании вкладов физических лиц в банках –оссийской ‘едерации";

- вы€влени€ и оценки рисков, возникающих в де€тельности кредитных организаций (их филиалов);

- оценки качества и эффективности систем внутреннего контрол€ и управлени€ рисками кредитных организаций;

- контрол€ за соблюдением кредитными организаци€ми (их филиалами) требований ‘едерального закона N 115-‘« "ќ противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма" и изданных в цел€х его реализации нормативных актов Ѕанка –оссии;

- оценке достоверности учета и отчетности кредитных организаций;

- контрол€ за выполнением требований по устранению кредитными организаци€ми (их филиалами) нарушений законодательства –оссийской ‘едерации и нормативных актов Ѕанка –оссии, вы€вленных в ходе надзора за их де€тельностью.

¬ св€зи с возрастанием рисков кредитных организаций, обусловленных высокими темпами расширени€ потребительского кредитовани€, особую актуальность приобретает контроль за соблюдением требований отражени€ кредитными организаци€ми реального уровн€ риска по потребительским кредитам. “акже в цел€х защиты интересов клиентов банков повышенное внимание при проведении проверок будет удел€тьс€ проверке соблюдени€ требований по доведению до сведени€ заемщиков информации о реальной стоимости кредита.

¬ 2008 году Ѕанком –оссии будет продолжена работа по совершенствованию правового и методологического обеспечени€ инспекционной де€тельности в соответствии с ѕланом меропри€тий Ѕанка –оссии по реализации —тратегии.


V.2 ћеропри€ти€ Ѕанка –оссии по совершенствованию финансовых рынков в 2008 году

Ѕанк –оссии в рамках реализации —тратегии развити€ финансового рынка –оссийской ‘едерации на 2006 - 2008 годы, утвержденной распор€жением ѕравительства –оссийской ‘едерации от 01.06.2006 N 793-р, продолжит участвовать в работе по совершенствованию законодательства о финансовом рынке, в том числе:

- по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей проведение сделок –≈ѕќ на рынке ќ‘«, в том числе сделок –≈ѕќ с центральным контрагентом в цел€х развити€ денежного рынка и повышени€ его ликвидности;

- по подготовке совместно с ћинфином –оссии предложений по совершенствованию нормативной базы обмена обращающихс€ на рынке выпусков ќ‘« на размещаемые ћинфином –оссии облигации базовых выпусков в цел€х повышени€ ликвидности рынка ќ‘«;

- по подготовке предложений по формированию нормативно-правовой среды дл€ де€тельности центральных депозитариев в цел€х повышени€ эффективности расчетов на рынке ценных бумаг и системы учета прав на ценные бумаги;

- по совершенствованию законодательства о клиринговой де€тельности в цел€х повышени€ эффективности управлени€ рисками по сделкам, проводимым участниками финансовых рынков через организатора торгов;

- по внедрению механизмов предоставлени€ ценных бумаг на возвратной основе в цел€х повышени€ устойчивости рынков долговых инструментов и их ликвидности;

- по развитию системы индикаторов рыночных процентных ставок в цел€х развити€ денежного рынка и механизма управлени€ процентным риском.


V.3 ћеропри€ти€ Ѕанка –оссии по совершенствованию платежной системы в 2008 году

ƒе€тельность Ѕанка –оссии по совершенствованию платежной системы в 2007 году будет направлена на обеспечение эффективного и бесперебойного функционировани€ платежной системы и ее дальнейшее развитие и, как результат, на укрепление финансовой стабильности в стране и эффективное проведение денежно-кредитной политики.

Ѕанк –оссии будет осуществл€ть меропри€ти€ по развитию системы валовых расчетов в режиме реального времени в направлении расширени€ состава участников и спектра предоставл€емых системой услуг, способствующие увеличению количества и объема платежей, проводимых через систему, и снижению финансовых рисков в платежной системе –оссии в целом.

Ѕанк –оссии в 2008 году продолжит работу по совершенствованию методологической и информационной базы в области платежных систем, проведению меропри€тий по расширению безналичных платежей, а также меропри€тий по сокращению расчетов наличными деньгами, мониторингу состо€ни€ розничных платежей в экономике, проводимых как наличными деньгами, так и в безналичном пор€дке. ”казанна€ работа будет проводитьс€ с учетом международных стандартов и практики зарубежных центральных банков.

¬ соответствии с законодательно установленными функци€ми (стать€ 80 ‘едерального закона "ќ ÷ентральном банке –оссийской ‘едерации (Ѕанке –оссии)" Ѕанк –оссии намерен в основном завершить меропри€ти€ по установлению пор€дка наблюдени€ Ѕанком –оссии за частными платежными системами, нарушени€ в де€тельности которых могут отразитьс€ на стабильности финансовой системы –оссийской ‘едерации или существенно повли€ть на доверие населени€ к национальной валюте - рублю как средству платежа.


V.4 ѕлан важнейших меропри€тий Ѕанка –оссии на 2008 год по совершенствованию банковской системы –оссийской ‘едерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы


т‘ћт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘–

т‘¬ —одержание меропри€тий т‘¬—рок исполнени€т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ Ѕанковска€ система и банковский надзор т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬1. ”частие в подготовке изменений в статью 36 ‘едерального т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬закона "ќ банках и банковской де€тельности", т‘¬ т‘¬

т‘¬предусматривающих получение банком права на привлечение во т‘¬ т‘¬

т‘¬вклады денежных средств физических лиц с даты его т‘¬ т‘¬

т‘¬государственной регистрации, если размер уставного капитала т‘¬ т‘¬

т‘¬вновь регистрируемого банка не ниже суммы рублевого т‘¬ т‘¬

т‘¬эквивалента 100 млн. евро, а также банками с устойчивым т‘¬ т‘¬

т‘¬финансовым положением до истечени€ двухлетнего срока с даты т‘¬ т‘¬

т‘¬их государственной регистрации, если размер их собственных т‘¬ т‘¬

т‘¬средств составл€ет в рублевом эквиваленте не менее 100 млн. т‘¬ т‘¬

т‘¬евро т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬2. ”частие в разработке федерального закона "ќ внесении т‘¬I - II кварталыт‘¬

т‘¬изменений в ‘едеральный закон "ќ ÷ентральном банке –оссийской т‘¬ т‘¬

т‘¬‘едерации (Ѕанке –оссии)", направленного на создание условий, т‘¬ т‘¬

т‘¬способствующих повышению финансовой устойчивости кредитных т‘¬ т‘¬

т‘¬организаций и банковского сектора –оссийской ‘едерации в т‘¬ т‘¬

т‘¬целом, в частности, создание эффективного механизма т‘¬ т‘¬

т‘¬регулировани€ рисков, принимаемых кредитными организаци€ми т‘¬ т‘¬

т‘¬при осуществлении операций и сделок кредитного характера со т‘¬ т‘¬

т‘¬св€занными с ними лицами т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬3. —овершенствование законодательства о рынке ценных бумаг по т‘¬ IV квартал т‘¬

т‘¬представлению кредитными организаци€ми в установленных т‘¬ т‘¬

т‘¬случа€х в Ѕанк –оссии уведомлени€ об итогах выпуска ценных т‘¬ т‘¬

т‘¬бумаг с одновременным изменением законодательства по т‘¬ т‘¬

т‘¬применению Ѕанком –оссии мер воздействи€ к акционерам т‘¬ т‘¬

т‘¬(участникам) кредитных организаций, нарушившим банковское т‘¬ т‘¬

т‘¬законодательство при приобретении акций (долей) кредитной т‘¬ т‘¬

т‘¬организации т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬4. ”частие в подготовке предложений по внесению изменений в т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬банковское законодательство, направленных на реализацию т‘¬ т‘¬

т‘¬положений Ѕазел€ II в части: - предоставлени€ Ѕанку –оссии т‘¬ т‘¬

т‘¬полномочий требовать от кредитных организаций, исход€ из т‘¬ т‘¬

т‘¬оценки характера и уровн€ прин€тых рисков, поддержани€ на т‘¬ т‘¬

т‘¬определенном уровне норматива достаточности собственных т‘¬ т‘¬

т‘¬средств (капитала) сверх минимально установленного; т‘¬ т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬- разработки (пересмотра) процедур по управлению рисками и т‘¬ т‘¬

т‘¬внутреннему контролю; т‘¬ т‘¬

т‘¬ т‘¬ т‘¬

т‘¬- дополнени€ части 2 статьи 74 ‘едерального закона "ќ т‘¬ т‘¬

т‘¬÷ентральном банке –оссийской ‘едерации (Ѕанке –оссии)" т‘¬ т‘¬

т‘¬перечнем мер воздействи€, рекомендованных Ѕазельским т‘¬ т‘¬

т‘¬комитетом по банковскому надзору при работе со "слабыми" т‘¬ т‘¬

т‘¬(проблемными) банками (Supervisory Guidance on Dealing with т‘¬ т‘¬

т‘¬Weak Banks, март, 2002) т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬5. –азработка проекта федерального закона "ќ внесении т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬изменений в статью 5 ‘едерального закона "ќ банках и т‘¬ т‘¬

т‘¬банковской де€тельности", в соответствии с которым т‘¬ т‘¬

т‘¬предполагаетс€ закрепить на законодательном уровне т‘¬ т‘¬

т‘¬возможность создани€ кредитными организаци€ми общих фондов т‘¬ т‘¬

т‘¬банковского управлени€ и определить полномочи€ Ѕанка –оссии т‘¬ т‘¬

т‘¬по регламентированию их де€тельности т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬6. ”частие в подготовке законопроекта, закрепл€ющего т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬возможность привлечени€ организаций федеральной почтовой т‘¬ т‘¬

т‘¬св€зи дл€ осуществлени€ отдельных технологических операций, т‘¬ т‘¬

т‘¬св€занных с осуществлением банковских операций т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬7. ѕроведение работы по изменению подходов регулировани€ т‘¬I - II кварталыт‘¬

т‘¬рисков ликвидности на основании концепции денежных потоков с т‘¬ т‘¬

т‘¬учетом международного опыта результатов проекта EC/TACIS т‘¬ т‘¬

т‘¬"Ѕанковский надзор и отчетность" т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬8. ѕродолжение работы по реализации положений Ѕазел€ II в т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬–оссии в части внесени€ изменений в пор€док расчета норматива т‘¬ т‘¬

т‘¬достаточности собственных средств (капитала) кредитных т‘¬ т‘¬

т‘¬организаций на основе ”прощенного стандартизированного т‘¬ т‘¬

т‘¬подхода к оценке кредитного риска т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬9. ”частие в разработке стандарта качества банковской т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬де€тельности по применению банковских информационных т‘¬ т‘¬

т‘¬технологий (совместно с банковскими ассоциаци€ми) т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬10. —овершенствование нормативно-правового регулировани€ т‘¬ IV квартал т‘¬

т‘¬банковской де€тельности, направленное на создание механизмов т‘¬ т‘¬

т‘¬противодействи€ участию в управлении кредитными организаци€ми т‘¬ т‘¬

т‘¬лиц с сомнительной репутацией или неустойчивым финансовым т‘¬ т‘¬

т‘¬положением т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ ‘инансовые рынки т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬11. ѕродолжение работы по совершенствованию нормативной базы, т‘¬ II - IV т‘¬

т‘¬регламентирующей проведение сделок –≈ѕќ на рынке ќ‘«, в том т‘¬ кварталы т‘¬

т‘¬числе сделок –≈ѕќ с центральным контрагентом т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬12. ѕодготовка совместно с ћинфином –оссии предложений по т‘¬ II - IV т‘¬

т‘¬совершенствованию нормативной базы обмена обращающихс€ на т‘¬ кварталы т‘¬

т‘¬рынке выпусков ќ‘« на размещаемые ћинфином –оссии облигации т‘¬ т‘¬

т‘¬базовых выпусков т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬13. ”частие в подготовке предложений по формированию т‘¬ I - III т‘¬

т‘¬нормативно-правовой среды дл€ де€тельности центральных т‘¬ кварталы т‘¬

т‘¬депозитариев т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬14. ѕродолжение работы по совершенствованию законодательства т‘¬ II - IV т‘¬

т‘¬о клиринговой де€тельности т‘¬ кварталы т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬15. ”частие в работе по внедрению механизмов предоставлени€ т‘¬ IV квартал т‘¬

т‘¬ценных бумаг на возвратной основе т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬16. —одействие развитию системы индикаторов рыночных т‘¬ II - IV т‘¬

т‘¬процентных ставок т‘¬ кварталы т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬ ѕлатежна€ система т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘мт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬17. –азвитие системы валовых расчетов в режиме реального т‘¬I - IV кварталыт‘¬

т‘¬времени т‘¬ т‘¬

т‘№т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Љт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘д

т‘¬18. «авершение меропри€тий по установлению пор€дка наблюдени€ т‘¬ III квартал т‘¬

т‘¬Ѕанком –оссии за частными платежными системами т‘¬ т‘¬

т‘‘т‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘іт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘јт‘Ў

—траницы: Ќазад 1 ¬перед